Банкротство в условиях рыночного хозяйства

    На  первом этапе, представляющем собой  формирование обучающих статистических выборок российских предприятий и массивов данных в ретроспективном периоде, был сформирован массив данных из 48 показателей, характеризующих различные аспекты деятельности предприятия, а также макроэкономическую ситуацию в России.

    Второй этап — отбор на основе факторного анализа (с предварительным анализом на мультиколлинеарность) индикаторов, обуславливающих наибольший вклад в дисперсию результирующего показателя, характеризующего факт банкротства предприятия.

    Формирование с использованием logit-регрессии на основе показателей, отобранных с помощью указанных выше процедур, многофакторного комплексного критерия оценки риска банкротства (CBR), обладающего наилучшей прогностической способностью— это третий этап, который предполагает непосредственно процесс построения модели.

    На четвертом этапе определяются диапазоны критерия CBR, используемые для классификации анализируемых предприятий в зависимости от уровня риска банкротства.

    Выборка предприятий для построения комплексной модели оценки риска банкротства состояла из 350 объектов и формировалась таким образом, чтобы избежать включения «однотипных предприятий»: компании, вошедшие в данную выборку, различаются  по ряду признаков (масштабы деятельности, определяемые объемом годовой выручки, а также отраслевая принадлежность). Данный подход позволил, с одной стороны, построить объективную модель, а с другой – учесть тот факт, что нормативные значения показателей финансового состояния отличаются для предприятий с разной отраслевой принадлежностью. В результате исходный массив данных для построения модели включил в себя 100 предприятий торговли, 100 сельскохозяйственных предприятий, а также 150 предприятий промышленности.

    Ключевым принципом реализации предложенной модели оценки риска банкротства является расчет комплексного критерия риска банкротства на основе модели  следующего вида: 

                                                                           (1)

    

    C^BR- комплексный критерий риска банкротства предприятия;

    Corp_age – фактор, характеризующий «возраст» предприятия. Принимает значение 0_, если предприятие было создано более 10 лет назад, и значение 1-если менее 10 лет;

    Cred - фактор, характеризующий кредитную историю предприятия. В случае, если кредитная история предприятия является положительной, то данный фактор принимает значение 0, в противном случае ему присваивается значение 1;

    Current_ratio - коэффициент текущей ликвидности;

    EBIT/INT – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к уплаченным процентам;

    Ln(E) – натуральный логарифм собственного капитала предприятия;

    R- ставка рефинансирования ЦБ;

    Reg - фактор, характеризующий деятельность предприятия с точки зрения его региональной принадлежности. Принимает значение 0, если предприятие находится в Москве или Санкт-Петербурге, и 1 если в других регионах России.

    ROA- рентабельность активов предприятия;

    ROE  - рентабельность собственного капитала предприятия;

    T_E - темп прироста собственного капитала предприятия;

    T_A - темп прироста активов предприятия.

    Сравнение итогового показателя C^BR, рассчитанного на основе данной модели, с пороговыми значениями позволяет сделать вывод о риске банкротства предприятия в течение одного года с момента расчетов.

    Предложенная модель содержит ряд ключевых факторов, позволяющих учесть наиболее важные аспекты деятельности предприятия при оценке риска банкротства, к которым относятся макроэкономическая ситуация в стране, эффективность, ликвидность, финансовая устойчивость, а также динамика масштабов деятельности предприятия и его отраслевая специфика. Данные факторы характеризуют деятельность предприятия с различных сторон, что, на наш взгляд, позволяет провести комплексную оценку риска его банкротства. Следует подчеркнуть, что существующие на сегодняшний день методы оценки риска банкротства позволяют учесть лишь некоторые из вышеперечисленных аспектов деятельности предприятия, поэтому предложенная модель получила название комплексной.

    Более того, в ней впервые принимается во внимание фактор, характеризующий кредитную историю предприятия, который ранее не учитывался ни в российских, нив зарубежных моделях. По нашему мнению, включение данного фактора в модель позволит оценить риск банкротства не только с точки зрения прогноза деятельности анализируемого предприятия в обозримом будущем, но и, что очень важно, учесть его кредитоспособность в прошлом. Поскольку в России на сегодняшний день существует институт бюро кредитных историй, получение данных подобного рода относительно того или иного предприятия не представляет каких-либо затруднений.

    В соответствии с комплексной моделью оценки риска банкротства, представленной в данной статье, зоны риска банкротства делятся на 5 категорий (таблица 1). 

Таблица 1 - Диапазоны принятия решений в соответствии с комплексной моделью оценки риска банкротства предприятия. 
 

    Данное деление имеет «шаг» 20% и позволяет отнести предприятие в ту или иную категорию риска. При этом следует подчеркнуть, что расчет итогового показателя в соответствии с предложенной моделью целесообразно проводить с определенной периодичностью и анализировать его динамику, что позволит финансовому менеджеру определить, в какую сторону движется развитие предприятия и своевременно принять меры по предотвращению банкротства.

    В целях обеспечения объективности результатов, полученных на основе комплексной модели оценки риска риска банкротства, предложенная модель была апробирована на примере специально сформированной многоотраслевой выборки из 300 предприятий, отличной от той, которая использовалась для построения модели.

    Как показала проведенная апробация, точность оценки риска банкротства на основе предложенной модели составила 85,6%. Полученный результат является удовлетворительным с практической точки зрения: на сегодняшний день большинство применяемых подходов и позволяет правильно спрогнозировать вероятность банкротства в 70-75% случаев, и ни одна модель оценки риска банкротства  не может обеспечить точность 100%.

    Наряду с достаточно высокой точностью, предложенная модель оценки риска банкротства предприятий имеет ряд преимуществ. Она изначально разработана для российских предприятий, позволяет учесть их кредитную историю, качественные показатели и специфику деятельности, а также макроэкономическую ситуацию в стране. Наконец, модель базируется на общедоступных данных официальной отчётности, не требует расчета большого количества показателей,  предполагает легкость интерпретации результатов и   характеризуется достаточно длинным горизонтом прогнозирования.

    Предложенная модель оценки риска банкротства может использоваться как эффективное дополнение к методам оценки финансового состояния предприятий, что позволит их финансовым службам проводить постоянный мониторинг на предмет возможного банкротства и, что особенно важно в условиях экономической нестабильности, своевременно разработать пакет антикризисных мероприятий[15, с.67]. 
 
 

    2  АНАЛИЗ БАНКРОТСТВА РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ 

    2.1  Предпосылки и  причина банкротства  предприятий в  России 

    С позиций финансового менеджмента банкротство характеризует реализацию катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие которой оно неспособно удовлетворить в установленные сроки, предъявленные со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.

    Предпосылки банкротства многообразны - это результат  взаимодействия многочисленных факторов. Факторы принято делить на внутренние, имеющие место внутри предприятия  и связанные с ошибками и упущениями руководства и персонала, и внешние, возникающие вне предприятия и обычно находящиеся вне сферы его влияния. В классической рыночной экономике, как отмечают зарубежные исследователи, 1/3 вины за банкротство предприятия падает на внешние факторы и 2/3 - на внутренние. Отечественные исследователи еще не провели подобного исследования, однако, по мнению ряда специалистов, для современной России характерна обратная пропорция влияния этих факторов, то есть внешние факторы превалируют над внутренними.

    Как показывает практика, причины задолженности  часто носят объективный характер и не всегда возникают по вине самого должника (бюджетное недофинансирование, несогласованность действий различных министерств и ведомств, курирующих объект, внеплановые чрезвычайные затраты и т.д.)[7, с.546].

    К причинам банкротства относятся как влияние внешних факторов, так и влияние внутренних.

    К влиянию внешних относятся:

    - экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров.

    - политические: внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства;

    - усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса;

    - демографические: численность, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей, и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

    Одни  из указанных факторов могут вызвать  внезапное банкротство предприятия, другие постепенно усиливаются и накапливаются, вызывая медленное, трудно преодолимое движение предприятия к спаду производства и банкротству.

    К внутренним факторам можно отнести  следующие:

    - дефицит собственного оборотного  капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики;

    - низкий уровень техники, технологии  и организации производства;

    -снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки;

    - создание сверхнормативных остатков  незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи, с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства;

    К субъективным причинам банкротства, относящимся  непосредственно к хозяйствованию, причисляют следующие:

    - неспособность руководителей предусмотреть банкротство и избежать его в будущем;

    - снижение объемов продаж из-за  плохого изучения спроса, отсутствия  сбытовой сети, рекламы; 

    - снижение объемов производства;

    - снижение качества и цены продукции; 

    - низкая рентабельность продукции;

    - слишком большой цикл производства;

    - большие долги, взаимные неплатежи; 

    Кризисные явления в мировой экономике, значительный рост в последние годы внешних заимствований российских компаний, сужение рынков и стагнация  ряда отраслей производства, рост числа неэффективных инвестиционных проектов, начавшиеся в 2008 г. массовые нарушения договорных обязательств высветили проблемы как эффективности управления компаниями в целом, так и их финансового состояния. С этим же связано и значительное увеличение числа исков по взысканию задолженности, и связанных с ними дел о банкротстве[5, с.573].