Акции

     Акции

Введение

     Рынок акций - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей  спроса) и продавцов (поставщиков) ценных бумаг – акций.

     Согласно  определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются акции, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила  регулирования и т.п.

     Следует отметить, что практически все  рынки находят отражение в  инструментах рынка ценных бумаг. В  рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений.

     Данные  аспекты могут послужить доказательством  того, что анализ передового зарубежного  и российского опыта работы на рынке акций является весьма актуальной темой.

     Целью данной работы является анализ передового зарубежного опыта на рынке акций. Задачами является предоставление общей  характеристики рынка акций, исследование международного рынка акций, купля-продажа  акций на фондовой бирже, исследование процесса развития «возникающего» рынка, а также распределение акций  по степеням риска.

     Объектами анализа являются рынки акций  зарубежных стран, таких как США, Япония, Эстония, Швейцария, страны Юго-восточной  Азии.

     Предметом анализа является деятельность компаний на рынке акций. 

Характеристика  рынка акций

               Интерес широкой общественности  к акциям возник несколько  лет назад, когда закон позволил  создавать предприятия, основанные  на новом типе отношения к  собственности, - акционерные общества. И если тогда многое осталось  лишь на формально юридическом  уровне, то теперь - в ходе все  более масштабной приватизации - понятие об акциях и акционерных  обществах становится все более  важным для каждого человека. (16,3)

           Акция – ценная  бумага, представляющая собой свидетельство  о вложении определенной доли капитала  или средств в акционерное  общество и дающая право на получение  некоторой части его прибыли  в виде дивиденда (10, 103). Первичная  продажа акций для акционерных  обществ (корпораций) происходит следующим образом: если акционерное общество решило продать акции, оно находит фирмы, которые покупают все выпущенные акции целиком, затем продает их населению или другим фирмам. Существуют специальные фирмы, называемые инвестиционными банками, которые специализируются на гарантировании выпусков ценных бумаг, т.е. они обязуются продать акции клиента по согласованной с ним цене. Обычно при осуществлении этой операции несколько  фирм или инвестиционных банков образуют синдикат и делят между собой риск, и всю прибыль от торговли акциями получают продавцы, а не корпорации, выпустившие ценные бумаги (1, 22).

           Цена, существующая на акцию, определена спросом и предложением. При этом номинальная стоимость  акций очень незначительно связана  с их рыночной стоимостью - по номинальной  цене продаются, как правило, акции  создающихся фирм, а биржевые курсы  акций преуспевающих фирм иногда в десятки раз превышают их номинальную стоимость (16, 3). Если спрос  на акцию увеличивается относительно предложения, то их цены также увеличиваются  и наоборот. Многие короткие колебания  на рынке акций идут против изменения  ожиданий будущих успехов бизнеса. К примеру, если многие люди, обладающие акциями одной компании полагают, что цены на акции упадут в ближайшем  будущем, то они могут попытаться продать свои акции, следовательно  увеличится предложение, а спрос  останется тем же, и цены на эти  акции упадут. Следовательно, психология рынка ценных бумаг важна на короткий период, так как на долгий период времени  вы не сможете спланировать свои операции, исходя из того, что слишком  много внешних факторов действуют  на спрос и на предложение, которые  вы просто не в состоянии увидеть.

           Один из главных на эстонском  рынке ценных бумаг, уже сейчас реализуемый  на практике и являющийся необходимым  требованием - требование о публичной  регистрации эмиссий. Суть регистрации  процесса заключается в эмисссионном проспекте.

           Эмиссионный проспект - это  документ в котором эмитент знакомит читателя с условиями выпуска  ценных бумаг и предоставляет  для ознакомления информацию о деятельности фирмы, ее результаты и достижения за предыдущий год, прибыль (или убытки), экономическое положение на данный момент, прогнозы и планы фирмы  на будущее (14, 20).

           В США также имеется  на рынке ценных бумаг эмиссионный  проспект. Существует Комиссия по ценным бумагам и бирже (SEC). Она представляет собой федеральное агентство, задачей которого является защита интересов вкладчиков при продаже ценных бумаг.

               Агентство действует по принципу: caveat emptor (лат.), что означает: пусть  покупатель будет осмотрителен. В США Комиссия по ценным  бумагам и бирже требует, чтобы  акционерное общество предоставляло   необходимую информацию о своей  деятельности и состоянии финансов. После этого вся ответственность  за принятие решений, весь риск  ложится на самих вкладчиков.

     Большая часть информации, требуемой при  каждом новом выпуске акций, содержится в проспекте. Аналогично годовому отчету акционерного общества, распространяемому  среди акционеров один раз в году, проспект готовится к каждому  новому выпуску акций (1, 23).  

2. Международный рынок  акций 

         Международный рынок ценных бумаг  живет относительно самостоятельной  жизнью, подчиненной своим особым  закономерностям.    Он оказывает  большое обратное воздействие  на процессы производства как  на национальном,    так и  на мирохозяйственном уровнях.                                                

       Рынок ценных бумаг – составная   и   сравнительно прочно обособленная  часть рынка ссудных капиталов.  Вместе с рынком среднесрочных  и долгосрочных банковских кредитов  он образует рынок капиталов  (его финансовую    часть). Ценные  бумаги - особая сфера вложения  ссудного капитала, хотя сами  они и не являются    таковым. 

       Рынок акций, как и любой  другой рынок, представляет собой  систему экономических отношений  по поводу купли-продажи, где  сталкиваются спрос и предложение  и определяется цена. Величина  рынка, как известно, непосредственно  связана со степенью специализации    общественного труда. Этому полностью  соответствует рынок ценных бумаг,  который тоже развивается вследствие  роста специализации эмитентов  и инвесторов, т.е. продавцов и  покупателей товара "акция". С  одной стороны, растет число  эмитентов, осуществляющих эмиссии    ценных бумаг; с другой стороны,  все более дифференцируются их  виды, увеличиваются масштабы их  обращения,  расширяется круг  инвесторов.        (7, 112)                                  

         Рынок акций непосредственно  складывается из первичного и  вторичного рынков. 

       На первичном рынке осуществляется  эмиссия государственных и муниципальных  акций, а  также акций, которые  выпускаются различными акционерными  компаниями как финансового, так  и нефинансового профиля.                 

     Непосредственными инвесторами на первичном  рынке  ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные банки, собственно биржевые фирмы, страховые компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации (институциональные инвесторы) и  частные лица (индивидуальные инвесторы), приобретающие непосредственно  или с помощью биржевых фирм и  инвестиционных банков акции и облигации. Вторичный  рынок акций представляет собой нецентрализованную или централизованную (фондовая  биржа) куплю-продажу эмитированных  ценных бумаг. Существование нецентрализованного  рынка акций совсем не означает стихию торговли ими.

     Мелкие  акционерные компании,  как правило, размещают свои ценные бумаги среди  небольшого круга известных лиц. Подавляющая часть средних и  крупных корпораций, которые не котируют свои ценные бумаги на фондовых биржах, чаще всего прибегают к помощи брокерско-дилерских фирм коммерческих банков,  осуществляющих торговлю ценными  бумагами, пользуясь современными системами  связи.      (12, 215)

     В развитых странах с рыночной экономикой масштабы эмиссии акций значительно  меньше масштабов эмиссии акций. Это  определяется двумя основными причинами: во-первых,   эмитентами акций  выступают только корпорации, а эмитентами акций - не только они, но и государство, муниципалитеты, различные некорпоративные  учреждения; во-вторых, для самих  корпораций  эмиссия акций при  прочих равных условиях более выгодна, поскольку обходится дешевле  и дает более быстрое размещение среди инвесторов, не увеличивая при  этом числа акционеров.

     У акции  как ценной бумаги  имеется одна характерная черта, благодаря которой  они отличаются от других видов помещения  ссудного капитала: это обратимость, т.е. возможность для держателя  в любой момент обратить их в деньги. Возможность обратимости акций  в решающей степени зависит от ликвидности рынка, на котором они  выступают  объектами купли-продажи.

     Эта ликвидность тем выше, чем выше оборачивается ценная бумага, чем  больше актов купли-продажи с  ней совершается.     (14, 288)

       Характерные черты рынка акций  и самой акции как объекта  сделок на этом рынке, рассмотренные  выше, находят проявление и на  международном рынке ценных бумаг, но с некоторыми особенностями. Международный рынок акций – это  прежде всего первичный рынок. Вторичный рынок пока что не получил адекватного развития. Поэтому под международным  рынком акций понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий.

     В более  широком плане международный  рынок акций рассматривается   как совокупность собственно международных  эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска акций иностранными эмитентами на национальном рынке других стран. В настоящее  время международный  рынок ценных бумаг включает как  рынок акций, так и рынок облигаций. 

     Эмиссии международных акций начались в  сколько-нибудь заметных масштабах  лишь с середины 80-х годов, в то время как эмиссии облигаций - с середины 60-х годов и по стоимостному  объему пока что превышают первые в 9-10 раз.  (2, 243)

     Евроакции - это ценные бумаги, выпущенные в  валюте, являющейся иностранной для  эмитента и размещаемой среди  зарубежных инвесторов, для которых  данная валюта также является иностранной.

        Международный рынок акций можно,  с определенной долей условности, представить как совокупность  двух секретов: рынка иностранных  акций и рынка собственно международных  акций. 

     Большинство выпусков иностранных акций практически  сосредоточено на национальных рынках всего четырех стран - США, ФРГ, Швейцарии  и Японии. До начала 70-х годов здесь  отмечалось бесспорное превосходство  американского рынка капиталов. Однако с 70-х годов положение меняется и все возрастающая часть эмиссий  осуществляется на европейских и  японском рынках ценных бумаг.      (1, 25)                                 

     Хотя  американский рынок акций является самым широким и самым объемным в мире и по суммам заимствования, и по продолжительности предоставления капитала в ссуду, его участие  в международных операциях в  целом незначительно. В течение  последнего десятилетия  эмиссия  иностранных акций составляла немногим более 8,5% от эмиссии национальных корпоративных  акций.

     Другой  центр эмиссий иностранных акций - ФРГ. Впервые эмиссия иностранных  акций в ФРГ началась в 1959 г. с  введением конвертируемости западногерманской  марки.    

     В принципе никаких ограничений на иностранные  эмиссии нет. Однако для каждого  месяца шесть основных эмитирующих  банков ФРГ совместно с представителями  Бундесбанка устанавливают своего рода календарный план новых эмиссий.

     Покупка иностранных и международных  акций, эмитированных германскими  банками, прежде была одним из путей, по которым нерезиденты этой страны могли приобретать германские финансовые активы Поэтому большинство выпущенных в обращение международных акций  в марках ФРГ принадлежат иностранцам. Неслучаен, очевидно, тот факт, что  Банк международных расчетов (БМР) в  последние годы все международные  акции, выраженные в германских марках, стал  относить к категории иностранных  акций.      (6, 78)

      Одним  из важнейших мировых центров  эмиссий иностранных акций является  Швейцария, на долю которой  приходится более половины общей  суммы этих эмиссий. В отдельные  годы экспорт капитала в швейцарских  франках, включая частные размещения  и банковские кредиты, превышал 10%  валового национального продукта  страны. Это, конечно, совсем не  означает, что Швейцария экспортировала  капитал на сумму, превышающую  10% ее ВНП. Дело в другом: через  эту страну реэкспортируются  огромные массы международного  капитала и этот реэкспорт  осуществляется очень быстро. Маленькая  Швейцария занимает в последние  годы по сумме своих ежегодных  новых инвестиций в ценные  бумаги за рубежом четвертое  место, уступая лишь Японии, ФРГ  и Великобритании. Нет другой  страны, у которой, согласно данным  платежных балансов, было бы такое  благоприятное соотношение полученных  из-за границы и выплаченных  за границу процентов и дивидендов.