Иногда устанавливаются
разные режимы валютных курсов для
различных участников валютного
рынка в зависимости от проводимых
операций: коммерческих или финансовых.
Часто по коммерческим операциям
применяется официальный валютный
курс, а по операциям, связанным с
движением капитала, - рыночный. Курс
по коммерческим операциям обычно является
заниженным. Вначале для стран, искусственно
занизивших курс собственной валюты,
наблюдается оживление экономики,
вызванное повышением конкурентоспособности
экспорта. Однако далее нарастают
ограничения внутриотраслевого
и межотраслевого перераспределения
ресурсов, большая часть национального
дохода направляется в сферу производства
за счет уменьшения в нем доли потребления,
что приводит к повышению уровня
потребительских цен в стране,
за счет которого происходит ухудшение
уровня жизни трудящихся. Негативное
влияние на изменение пропорций
народного хозяйства может оказать
и искусственное поддержание
постоянного валютного курса, уровень
которого значительно расходится с паритетным,
приводя к закреплению однобокой ориентации
в развитии отдельных отраслей экономики.Таким
образом, изменения курса валют влияют
на перераспределение между странами
части совокупного общественного продукта,
которая реализуется на внешних рынках.
В условиях плавающих валютных курсов
усиливается воздействие курсовых соотношений
на ценообразование и инфляционный процесс.
В условиях плавающих валютных курсов
усилилось влияние их изменений на движение
капиталов, особенно краткосрочных, что
сказывается на валютно-экономическом
положении отдельных государств. В результате
притока спекулятивных иностранных капиталов
в страну, курс валюты которой повышается,
может временно увеличиться объем ссудных
капиталов и капиталовложений, что используется
для развития экономики и покрытия дефицита
государственного бюджета. Отлив капиталов
из страны приводит к их нехватке, свертыванию
инвестиций, росту безработицы.
Последствия колебаний
валютного курса зависят от валютно-экономического
потенциала страны, ее экспортной квоты,
позиций в МЭО. Валютный курс служит
объектом борьбы между странами, национальными
экспортерами и импортерами, является
источником межгосударственных разногласий.
По этой причине проблемы валютного
курса занимают видное место в
экономической науке.
4.
ЗАПАДНЫЕ ТЕОРИИ РЕГУЛИРОВАНИЯ
ВАЛЮТНОГО КУРСА.
Западные теории
регулируемого валютного курса
выполняют две функции:
Первая (идеологическая)
направлена на обоснование жизнеспособности
рыночной экономики; вторая (практическая)
состоит в разработке методов
регулирования валютного курса
как составной части валютной
политики.Для большинства западных
теорий валютного курса характерен
ряд черт:
Отрицание теории трудовой стоимости,
стоимостной основы валютного курса, товарной
природы денег;
Меновая концепция
– преувеличение роли сферы обращения
при недооценке производственных факторов.
Меновая концепция проявляется
в эластичном, абсорбированном, монетарном
подходе западных экономистов к
анализу валютного курса;
Соединение количественной
и номиналистической теории денег
с концепциями международного равновесия.
Основное положение номиналистической
теории денег (деньги – творение государства)
распространяется экономистами на валютный
курс. По их мнению, валютный курс не имеет
стоимостной основы, а валютный паритет
устанавливается государством в зависимости
от его политики.
Основоположник
государственной теории денег немецкий
экономист Г. Кнапп рассматривал
валютный курс как творение государства,
объясняя его изменения волей
правительства, отрицая стоимостную
основу курсовых соотношений. Подобная
подмена экономических категорий
юридическими вытекает из смешения денег
со счетной денежной единицей и масштабом
цен.
4.1.
ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ
СПОСОБНОСТИ.
Эта теория базируется
на номиналистической и количественной
теориях денег. Ее истоки берут начало
от воззрений английских экономистов
Д. Юма и Д. Рикардо. Основные положения
этой теории состоят в утверждении,
что валютный курс определяется относительной
стоимостью денег двух стран, которая
зависит от уровня цен, а уровень
цен – от количества денег в
обращении. Данная теория направлена на
поиск «курса равновесия», который
поддержал бы уравновешенность платежного
баланса. Этим определяется ее связь
с концепцией автоматического саморегулирования
платежного баланса.
Теория паритета покупательной способности,
признавая реальную базу курса валют –
покупательную способность, отрицает
его стоимостную основу, преувеличивает
роль стихийных рыночных факторов и недооценивает
государственные методы регулирования
курсовых соотношений и платежного баланса.
Отсутствие целостности этой теории
способствует периодическому ее возрождению.
Она стала составным элементом монетаризма,
сторонники которого преувеличивают роль
изменений денежной массы в развитии экономики
и инфляции, а также рыночного регулирования.
4.2.
ТЕОРИЯ РЕГУЛИРУЕМОЙ
ВАЛЮТЫ.
Кейнсианская
теория регулируемой валюты возникла
под влиянием мирового экономического
кризиса 1929-1933 гг., когда обнаружилась
несостоятельность идей неоклассической
школы, выступавшей за свободную
конкуренцию и невмешательство
государства в экономику. В противовес
теории валютного курса, допускавшей
возможность автоматического его
выравнивания, на базе кейнсианства была
разработана теория регулируемой валюты,
которая представлена двумя направлениями.
Первое направление – теория подвижных
паритетов или маневрируемого стандарта,
- разработано И. Фишером и Дж. М. Кейнсом.
Фишер предлагал стабилизировать покупательную
способность денег путем маневрирования
золотым паритетом денежной единицы. В
отличие от Фишера Кейнс защищал эластичные
паритеты применительно к неразменным
кредитным и бумажным деньгам, так как
считал золотой стандарт пережитком прошлого.
Кейнс рекомендовал снижать курс национальной
валюты в целях воздействия на цены, экспорт,
производство и занятость в стране, для
борьбы за внешние рынки.
Второе направление – теория курсов равновесия
или нейтральных курсов – подменяет паритет
покупательной способности понятием «равновесие
курса». По мнению западных экономистов,
нейтральным является валютный курс, соответствующий
состоянию равновесия национальной экономики.
4.3.
ТЕОРИЯ КЛЮЧЕВЫХ ВАЛЮТ.
Исторической
почвой возникновения этой теории явилось
изменение соотношения сил в
мире в пользу США на базе усиления
неравномерности развития стран. Представители
теории ключевых валют – американские
экономисты Дж. Вильямс, А. Хансен, английские
экономисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем и др.Сущность
данной теории заключается в стремлении
доказать:
Необходимость
и неизбежность деления валют
на ключевые (доллар и фунт стерлингов),
твердые (валюты остальных стран
«группы десяти» – марка ФРГ,
французский франк и др.) и мягкие,
или «экзотические», валюты, не играющие
активной роли в МЭО;
Лидирующую роль
доллара в противовес золоту (по
их оценке, доллар «не хуже, а лучше
золота»);
Необходимость
ориентации валютной политики всех стран
на доллар и поддержки его как
резервной валюты, даже если это
противоречит их национальным интересам.
Кризис Бреттон-Вудской
системы обнажил несостоятельность
утверждений о превосходстве
доллара над другими валютами.
Американская валюта оказалась такой
же нестабильной, как и другие национальные
неразменные кредитные деньги.
4.4.
ТЕОРИЯ ФИКСИРОВАННЫХ
ПАРИТЕТОВ И КУРСОВ.
Сторонники этой
теории (Дж. Робинсон, Дж. Бикердайк, А.
Браун, Ф. Грэхем) рекомендовали режим
фиксированных паритетов, допуская
их изменение лишь при фундаментальном
неравновесии платежного баланса. Они
пришли к выводу, что изменения
валютного курса – неэффективное
средство регулирования платежного
баланса в связи с недостаточной
реакцией внешней торговли на колебания
цен на мировых рынках в зависимости
от курсовых соотношений. Эта теория
оказала влияние на принципы Бреттон-Вудской
валютной системы, основанной на фиксированных
паритетах и курсах валют.
4.5.
ТЕОРИЯ ПЛАВАЮЩИХ ВАЛЮТНЫХ
КУРСОВ.
Представители
этой теории – преимущественно экономисты
неоклассического (монетаристского) направления.
Сущность данной теории состоит в
обосновании следующих преимуществ
режима плавающих валютных курсов по
сравнению с фиксированными:
-Автоматическое
выравнивание платежного баланса;
-Свободный выбор
методов национальной экономической политики
без внешнего давления;
-Сдерживание валютной
спекуляции, так как при плавающих валютных
курсах она приобретает характер игры
с нулевым результатом: одни теряют то,
что выигрывают другие;
-Стимулирование
мировой торговли;
-Валютный рынок
лучше, чем государство определяет курсовое
соотношение валют.
По мнению монетаристов,
валютный курс должен свободно колебаться
под воздействием рыночного спроса
и предложения, а государство
не должно его регулировать.
4.6.
НОРМАТИВНАЯ ТЕОРИЯ
ВАЛЮТНОГО КУРСА.
Эта теория рассматривает
валютный курс как дополнительный инструмент
регулирования экономики, рекомендуя
режим гибкого курса, контролируемого
государством. Данная теория называется
нормативной, так как ее авторы считают,
что валютный курс должен основываться
на паритетах и соглашениях, установленных
международными органами.
5.
Прогноз на 2009 год
В будущем году
настанет момент, когда "общие проблемы"
(глобальный финансовый кризис) потребуют
индивидуального решения. Кризис ударил
по производству и покупательной
способности граждан. И странам,
ориентированным на производство и
экспорт, в частности, России, выгоден
снижающийся курс национальной валюты.
Ослабление валюты может стать новой
политикой многих государств, считает
финансовый аналитик FxPro Александр
Купцикевич.
Еще одним фактором, который сыграет важную
роль в будущем году, будет "борьба с
дефляцией" (в США, Великобритании, Японии,
Китае), а также выделение многомиллиардных
сумм, направленных на "оздоровление
экономики". Только от сочетания устойчивого
спроса и доступности кредитования будет
зависеть эффективность проводимой этими
правительствами политики.
Доллар
Выгоден ли США
дорогой и сильный доллар? Выгоден,
но только в период, когда Казначейство
печатает долговые бумаги в невиданных
количествах, чтобы стимулировать
заемными деньгами свою экономическую
политику. Тогда им на руку и низкая
доходность по своим бумагам и
ажиотажный спрос на доллары.
К моменту, когда деньги нужно будет отдавать
(а этот момент обязательно наступит),
а также для стимулирования внутреннего
производства и экспорта вместо импорта
выгоднее будет иметь дешевеющий доллар.
Поэтому мы прогнозируем снижение курса
доллара в следующем году, причем нельзя
исключать новых максимумов по Eur/Usd. Если
падение доллара будет осуществляться
ко всем валютам, то евро может достичь
в цене двух долларов. Существуют еще более
пессимистичные ожидания девальвации
доллара. Этого тоже нельзя исключать,
но только в качестве самого негативного
сценария развития событий.
На стороне "дорогого" доллара нежелание
американцев совершать новые покупки,
брать новые кредиты, но рано или поздно
они выльются на рынок, и чем раньше это
случится, тем лучше это для США. Хотя влияние
этого фактора очень ограниченно.
Россия
Цена на нефть
в последние годы двигались под
влиянием спекулянтов. Благодаря спекуляциям
мы увидели максимум в 147 долларов за
баррель. Теперь же этот пузырь сдулся,
и в настоящий момент цена на нее
находится вблизи долгосрочного
тренда. Нового ценового всплеска на сырьевых
рынках ждать придется долго, и в
результате мы получим приблизительный
уровень в 40-50 долларов за баррель (при
условии относительно стабильного
доллара). Это и является ожидаемым
коридором движения цены на предстоящий
год.
Инфляция в России представляет некоторую
угрозу в связи с фактическим и ожидаемым
падением курса рубля. Подобные ожидания
заставляют иностранных партнеров ориентироваться
на более слабый рубль, повышая цены, что
уже наметилось на автомобильном рынке.
В связи с этим, несмотря на значительное
снижение темпов роста цен в развитом
мире, в России темп инфляции в 2009 году
может оказаться вблизи 12-13 процентов.
Следует также ожидать роста уровня безработицы,
так как объемы промышленного производства
снижаются. Россию часто "бросает то
в жар, то в холод", вот и весенняя "перегретость"
2008 года может вылиться в "заморозки"
2009-го. Цифры назвать сложно, так как официальные
и реальные показатели отличаются значительно.
Очень хочется надеяться, что основной
доле международных резервов найдут лучшее
применение, чем поддержка рубля, и возвращение
их в страны, из которых они попали к нам
в оплату нефти. Деньги должны работать,
а не создавать имидж своим присутствием.
Очень бы хотелось, чтобы международные
резервы были направлены своей большей
частью на стимулирование экономики.