Также, в 1998г. происходило сокращение депозитов предприятий в рублях. По данным на конец сентября 1998г., объем средств предприятий на рублевых счетах был на 3,2% меньше аналогичного показателя на конец сентября 1997г. и на 15,9% меньше данного показателя на начало 1998г. Только за июль-август 1998г. депозиты предприятий сократились на 9,8%.

     Внутренний кредит – совокупные требования банковской системы к органам государственного управления, государственным предприятиям и частному сектору – возрос за февраль – сентябрь 1998г. на 332,6 млрд. руб., или на 52,2%. Этот рост происходил в основном за счет увеличения чистых кредитов органам госуправления (219,3 млрд. руб.), а также кредитов предприятиям частного сектора (105,4 млрд. руб.). Отмеченный рост кредитов был связан с увеличением заимствований в иностранной валюте и с девальвацией рубля по отношению к доллару США за август-сентябрь 1998 г. более чем в 2,5 раза.

     Чистые иностранные активы банковской системы за февраль-сентябрь 1998г. снизились на 103,0 млрд. руб., в т.ч. чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования – на 62,5 млрд. руб., а кредитных организаций – на 40,5 млрд. руб. Основными факторами их сокращения были отток капитала, усилившийся в июле 1998г., а также нарастание выплат по обслуживанию внешнего долга банков в связи с внесением страховых взносов по сделкам РЕПО и исполнением срочных контрактов с нерезидентами.

     Чистые внутренние активы органов денежно-кредитного регулирования за указанный период увеличились на 73,2 млрд. руб., в т.ч. за счет увеличения чистого кредита расширенному правительству и банкам. Рост чистого кредита банкам произошел за счет снижения средств на корсчетах по сравнению с началом 1998г. и роста валового кредита банкам в августе 1998г.

     Денежная база за девять месяцев 1998г. увеличилась на 10,7 млрд. руб., или на 6,5%. При этом объем обязательных резервов кредитных организаций по счетам в валюте РФ снизился на 51,4%, а наличные деньги в обращении выросли на 18,1%.

Использование инструментов денежно-кредитной политики.

     Обязательные резервные требования. В целях оказания помощи кредитным организациям по повышению их ликвидности для выполнения своих обязательств перед клиентами Банком России в августе-сентябре 1998г. принимались решения по снижению и дифференциации нормативов обязательных резервов кредитных организаций, депонируемых в Банке России. С 1 сентября 1998г. были установлены следующие нормативы обязательных резервов:

• для кредитных организаций, у которых удельный вес вложений в государственные ценные бумаги (ГКО-ОФЗ) в работающих активах на 1 августа 1998г. составлял от 40% и более – в размере 5% вместо ранее действовавшего норматива в размере 10%;
• для кредитных организаций, у которых удельный вес вложений в государственные ценные бумаги (ГКО-ОФЗ) в работающих активах на 1 августа 1998г. составлял от 20 до 40% - в размере 7,5% вместо ранее действовавшего норматива в размере 10%;
• по Сберегательному банка РФ – по депозитам юридических лиц в валюте РФ и юридических и физических лиц в иностранной валюте – в размере 5% вместо 10%, по депозитам физических лиц в валюте РФ – 5% вместо 7%.

     В долгосрочном плане Банк России проводил политику, направленную на постепенное сближение нормативов обязательных резервов по привлеченным средствам на счета в рублях и в иностранной валюте для всех банков. В ноябре 1998г. Банк России принял решение об установлении единого норматива обязательных резервов по привлеченным средствам в валюте РФ и в иностранной валюте в размере 5%, начиная с регулирования размера обязательных резервов кредитных организаций и Сбербанка РФ на 1 декабря 1998г., и об отмене временного порядка пересчета привлеченных средств в иностранной валюте, включаемых в расчет регулирования размера обязательных резервов, и введении порядка, при котором привлеченные средства в иностранной валюте принимаются в расчет по официальным текущим курсам иностранных валют к рублю РФ.

Таблица 2.3

     Нормативы обязательных резервов кредитных организаций в 1996-1998 гг., (%)

* С 01.12.96 г.

** До 01.09.98 г. 

     В течение сентября-ноября 1998г. Банк России для поддержания ликвидности, повышения финансовой устойчивости и проведения мероприятий по финансовому оздоровлению принимал решения о предоставлении кредитов банкам 9 регионов России, а также отдельным социально значимым банкам на сумму порядка 8 млрд. руб. сроком до 1 года.

     Процентная политика по операциям Банка России. В 1997-1998гг. Банк России определил в качестве задачи в области процентной политики постепенное снижение  процентных ставок в экономике до уровня, стимулирующего неинфляционный рост спроса на заемные ресурсы. В частности, в 1998г. этот процесс ставился в зависимость от реализации бюджетных проектировок, ограничения объемов и удлинения сроков правительственных заимствований, а также от снижения издержек по их обслуживанию.

     Наряду с общей тенденцией снижения процентных ставок отмечалось сближение уровня процента по различным видам операций на денежном рынке. Данным положительным процессам способствовали меры денежно-кредитного регулирования, нацеленные на поддержание инфляции в заданных параметрах, и последовательная процентная политика Банка России, который постепенно в соответствии с ситуацией на денежном рынке снижал процентные ставки по всем видам своих операций.

     Рис. 2.1. Динамика ставок Банка России в 1997-1998 гг.

     Отметим, что с октября 1997г. по август 1998г. процентная политика Банка России испытывала на себе влияние условий, периодически складывающихся в различных секторах финансового рынка как отражение нескольких волн, в т.ч. кризиса мировых фондовых и валютных рынков. Приоритетным направлением процентной политики Банка России стало поддержание стабильного курса национальной валюты и недопущение системного банковского кризиса.

     Изменению подверглась и динамика основных рыночных ставок. До октября 1997г. постепенно снижалась доходность ГКО по всем срокам погашения с 36,1% в декабре 1996г. до 18,2% в октябре 1997г., но с ноября доходность начала возрастать и достигла 71,1% в июле 1998г. Среднемесячный показатель доходности ГКО превышал, как правило, стоимость других видов ресурсов, которые банки могли мобилизовать для размещения в ГКО.

     Ставки по межбанковским кредитам в рублях по всем срокам, установившиеся с июня по октябрь 1997г. на достаточно устойчивом уровне 15-17%, выросли более чем втрое к августу 1998г. (до 57,1%). В то же время ставки по межбанковским кредитам в долларах США были достаточно  стабильными с начала 1997г. до мая 1998г., когда начался их рост (с 7,2% на 1.06.98г. до 8,6% на 1.07.98г.).

     Процентные ставки по кредитам юридическим и физическим лицам в рублях имели тенденцию  к снижению практически до конца 1997г., а затем эта тенденция сменилась на противоположную. Процентные ставки по кредитам юридическим лицам возросли в июле 1998г. до 44,9%, т.е. до уровня первого квартала 1997г., а ставки по кредитам физическим лицам в июне 1998г. поднялись до 83,3%. Аналогичная ситуация складывалась и на рынке валютных кредитов, но амплитуда колебаний ставок была более резкой, при этом прослеживалось постепенное движение ставок по рублевым и валютным кредитам к сближению.

     Ставка рефинансирования в 1998г. выполняла роль важного индикатора денежно-кредитной политики. Однако, необходимо учитывать следующее. В принципе, на практике политика Центрального банка фактически превращалась в политику недопущения финансового краха, обусловливаемого рынком государственных обязательств, при помощи маневрирования ставкой рефинансирования (ставкой ломбардного кредита под те же ГКО).

    В таких условиях, когда рефинансирование банковской системы происходило в фискальных целях, ставка Центрального банка  все чаще использовалась для сглаживания нежелательных колебаний на рынке ценных бумаг, что в свою очередь приводило к тому, что кредитование нефинансового сектора  экономики теряло связь со ставкой рефинансирования (рис. 2.2).

     Рис. 2.2. Сопоставление темпов прироста/снижения ставки  рефинансирования и динамики изменений объемов кредитования экономики в 1998г.

     К началу августа операции по ограничению ликвидности банковской системы, в т.ч. и с помощью резкого увеличения процентных ставок на ресурсы Банка России, имевшие целью стабилизацию курса рубля, обусловили дефицит рублевых средств и резкий рост ставок денежного рынка. Это способствовало практической парализации этого сектора финансового рынка. Процентная политика Банка России не была причиной стремительного роста доходности ГКО, поскольку последнее в большей степени определялось неуверенностью участников рынка в выполнении обязательств государства по погашению внутреннего долга, снижением кредитных рейтингов России и ожиданием девальвации рубля. 

2.2. Восстановленик банков  в посткризисном периоде

     (конец  1998- начало 1999 г.г.) 

     Современная экономическая ситуация в России характеризуется сложностью и противоречивостью. Это обусловливает необходимость применения взвешенного подхода к определению основных мер в области денежно-кредитной политики и умелой их реализации.

     В соответствии с «Основными направлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 год» в качестве конечных целей денежно-кредитной политики выдвинуты следующие:

• максимальное ограничение спада ВВП (в качестве целевого ориентира принимается уровень 3%);
• выход на «умеренный» уровень инфляции (ориентир – 30% за год).

     При   этом    промежуточной   целью   денежно-кредитной   политики

является  поддержание относительного соответствия между динамикой ВВП и денежного  предложения. Годовой ориентир прироста денежной массы М2 составляет 18-26%, что  примерно отвечает соотношению заданных параметров динамики ВВП и инфляции. Поскольку существенный разрыв между динамикой денежной массы и номинального ВВП ведет либо к усилению спада, либо к росту инфляции, данная промежуточная цель вытекает из двух указанных выше основных целей денежно-кредитной политики.

     К тому же, согласно «Основным направлениям…» рост денежного предложения следует привязать к увеличению официальных  золотовалютных резервов, что является одной из предпосылок стабилизации валютного курса рубля.

     Для реализации отмеченных целей и задач денежно-кредитной политики необходимо обеспечение выполнения следующих условий:

оздоровление  банковской системы и создание стимулов к расширению банками кредитования экономики (следует смягчить законодательные  нормы, регулирующие деятельность банков);

урегулирование  проблемы внешней задолженности государства и банковского сектора;

создание  надежных инструментов сбережений, механизмов активизации совокупного спроса и процесса импортозамещения;

ужесточение мер валютного регулирования  и валютного контроля, включая  повышение нормы обязательной продажи экспортной выручки до 75%. В результате расширение предложения валюты на внутреннем рынке может создать основу для пополнения официальных золотовалютных резервов;

восстановление  финансовых рынков, что является необходимым  условием для возобновления функционирования банковской системы и расширения ресурсной базы для пополнения бюджета.

Таблица 2.4

     Основные  ориентиры денежно-кредитной политики на 1999 год, (%)