Мировая валютная система

    -  активная  валютная  интервенция   центральных  банков,  в   том  числе коллективная;

    - резкие колебания официальных  золотовалютных резервов;

    -  использование  иностранных   кредитов  и  заимствований   в  МВФ   для поддержки валют;

    - нарушение структурных принципов  Бреттонвудской системы;

    -   активизация   национального   и    межгосударственного    валютного регулирования;

    - усиление двух тенденций  в   международных  экономических   и  валютных отношениях   -   сотрудничества   и   противоречий,   которые   периодически перерастают в торговую и валютную войны.

    Валютный кризис развивался волнообразно, поражая то  одну,  то  другую страну в разное время  и  с  разной  силой.  Кризис  Бреттонвудской  системы достиг  кульминационного  пункта  весной  и  летом  1971  г.,  когда  в  его эпицентре оказалась  главная  резервная  валюта.  Кризис  доллара  совпал  с длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970  гг.  Под влиянием инфляции покупательная способность доллара упала на 2/3 в  середине 1971 г. по сравнению с 1934 г.. когда был установлен  его золотой  паритет. Совокупный дефицит платежного баланса  по  текущим  операциям  США  составил 71,7 млрд.  долл.  за  1949-1971  гг.  Краткосрочная внешняя задолженность страны увеличилась с 7,6 млрд. долл. в 1949 г. до  64,3  млрд.  в  1971  г., превысив в 6,3 раза официальный золотой запас, который сократился  за  этот период с 24,6 млрд. до 10,2 млрд. долл.

    Кризис  американской валюты выразился в  массовой продаже ее за золото  и устойчивые  валюты,  падении  курса.  Бесконтрольно   кочующие   евродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии.

    Центральные банки этих стран были вынуждены  скупать их для  поддержания курсов своих валют в  установленных  МВФ  пределах.  Кризис  доллара  вызвал политическую форму выступлений стран (особенно  Франции) против  привилегии США. которые покрывали  дефицит  платежного  баланса  национальной  валютой. Франция обменяла в казначействе США 3.5 млрд. долл. на  золото  в  1967-1969 гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в  1970  г. 50 млрд. долларовых авуаров противостояли лишь 11  млрд.  долл.  Официальных золотых резервов.

    США приняли ряд мер по спасению Бреттонвудской системы в 60-х годах.

    1. Привлечение валютных ресурсов  из других  стран.  Долларовые  балансы были частично трансформированы в прямые кредиты. Были  заключены  соглашения об операциях “своп” (2,3 млрд. долл. - в 1965 г.. 11.3 млрд. долл. - в  1970 г.)  между  Федеральным  резервным  банком  Нью-Йорка  и  рядом  центральных иностранных банков.

    2. Коллективная защита доллара. Под давлением США центральные банки большинства стран воздерживались  от  обмена  своих  долларовых  резервов  в золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих  золотых  запасов в доллары вопреки Уставу. Ведущие  центральные  банки  создали  золотой  пул (1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968  г. ввели двойной рынок золота.

    3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и  генеральное  соглашение 10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду  (6  млрд.  долл.),  выпуск СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.

    США упорно сопротивлялись проведению назревшей  девальвации  доллара  и настаивали на ревальвации валют своих торговых  партнеров.  В  мае  1971  г. была осуществлена ревальвация швейцарского франка и  австрийского  шиллинга, введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов,  что  привело  к  фактическому обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация  устраивала  США,  так как она не  отражалась  столь  губительно  на  престиже  резервной  валюты,  как официальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли  к политике протекционизма. 15 августа  1971  г.  были  объявлены  чрезвычайные меры  по  спасению  доллара:  прекращен  размен  долларов  на   золото   для центральных иностранных банков (“золотое эмбарго”),  введена  дополнительная 10%-ная импортная пошлина. США встали на путь  торговой  и валютной  войны. Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход  к плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших  валют на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии,  где  он функционировал с 1952г. Страны Западной  Европы  стали,  открыто  выступать против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.

    Поиски  выхода   из   валютного   кризиса   завершились   компромиссным Вашингтонским соглашением “группы десяти”.  Была  достигнута  договоренность по  следующим  пунктам:  1)  девальвация  доллара  на  7,89%   и   повышение официальной  цены  золота  на  8,57%  (с  35  до  38  долл.  за  унцию);  2) ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний валютных  курсов  с (1 до (2,25% от  их  паритетов и установление  центральных курсов  вместо валютных паритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошлины в США.  Но  США  не взяли  обязательства  восстановить  конвертируемость  доллара  в  золото   и участвовать   в   валютной   интервенции.   Тем    самым    они    сохранили привилегированный статус доллара, ныне материально не подкрепленный.

    Закон о девальвации доллара был  подписан  президентом  Р.  Никсоном  3 апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены  золота  было узаконено после регистрации нового паритета  доллара  в  МВФ  и  уведомления стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепную  реакцию:  на конец 1971 г. 96 из 118 стран - членов МВФ установили  новый  курс  валют  к доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен.

    Вашингтонское  соглашение  временно  сгладило   противоречия,   но   не уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий  курс  фунта  стерлингов,  что означало его  фактическую  девальвацию  на  6-8%.  Это  осложнило  отношения Великобритании с ЕЭС поскольку она нарушила соглашение стран “Общего  рынка” о сужении пределов колебаний курсов валют до  (1,125%.  Великобритания  была вынуждена компенсировать ущерб  владельцам  стерлинговых  авуаров  и  ввести долларовую, а с  апреля  1974  г.  -  много  валютную  оговорку  в  качестве гарантии сохранения их стоимости. Были усилены валютные  ограничения,  чтобы сдержать бегство  капиталов  за  границу.  Фунт  стерлингов  утратил  статус резервной валютыю

    В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь  обрушился  на  доллар. Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело  к  введению  в Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22  марта  1974  г.) по примеру Бельгии и Франции. “Золотая лихорадка” и повышение рыночной  цены золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г.  США  не удалось добиться ревальвации  валют  стран  Западной  Европы  и  Японии.  12 февраля 1973 г. была  проведена  повторная  девальвация  доллара  на  10%  и повышена официальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл.  за  унцию). Массовая продажа долларов привела к  временному  закрытию  ведущих  валютных рынков.

    Новый консенсус - переход к плавающим  валютным курсам с марта 1973 г. - выправил “курсовые перекосы” и снял напряжение на валютных рынках.

    Шесть стран  “Общего  рынка”  отменили  внешние  пределы  согласованных колебаний курсов  своих  валют  к  доллару  и  другим  валютам.  Открепление “европейской валютной змеи” от доллара привело к возникновению  своеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это  свидетельствовало  о  формировании западноевропейской зоны валютной  стабильности  в  противовес  нестабильному доллару, что ускорило распад Бреттонвудской системы.

    Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело  к  увеличению  дефицита платежных балансов по текущим операциям промышленно  развитых  стран.  Резко упал  курс  валют  стран  Западной  Европы  и  Японии.  Произошло  временное повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены  энергоресурсами, чем их конкуренты, и проявилось, хотя  и  не  сразу,  положительное  влияние двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис  переплелся с мировым экономическим кризисом в  1974-1975  гг.,  что  усилило  колебание курсовых соотношений. Курс  доллара  падал  на  протяжении  70-х  годов,  за исключением кратковременных периодов его  повышения.  Покрывая  национальной валютой дефицит текущих  операций  платежного  баланса,  США  способствовали закачиванию в международный оборот  долларов.  В  результате  другие  страны стали “кредиторами поневоле” по отношению к США. В XIX в. подобный  валютно финансовый метод применяла Англия,  пользуясь  привилегированным  положением фунта стерлингов в международных валютных отношениях.

    Валютный  кризис, дезорганизуя экономику,  затрудняя  внешнюю  торговлю, усиливая нестабильность  валют,  порождает  тяжелые  социально-экономические последствия.  Это  проявляется  в  увеличении   безработицы,   замораживании заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождается  уменьшением занятости  в  экспортных   отраслях,   а   девальвация,   удорожая   импорт, способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся  в конечном  счете  к  жесткой  экономии  за  счет  трудящихся   и   ориентации производства    на    экспорт.    Центробежной     тенденции,     отражающей межгосударственные   разногласия,   противостоит   тенденция   к   валютному сотрудничеству. 

4. Ямайская  валютная система и современные валютные проблемы

    Кризис Бреттонвудской валютной системы породил обилие проектов  валютной реформы:  от  проектов  создания  коллективной  резервной  единицы,  выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и  товарами,  до  возврата  к  золотому стандарту.   Их   теоретической  основой    служили    неокейнсианские    и неоклассические  концепции.  На  рубеже  60—70-х  годов   проявился   кризис кейнсианства, на котором  было  основано  валютное  регулирование  в  рамках Бреттонвудской  системы.  В   этой   связи   активизировались   неоклассики. Некоторые из них ориентировались на повышение роли  золота  в  международных валютных отношениях вплоть до  восстановления  золотого  стандарта.  Родиной неометаллизма была Франция в 60-х годах, а основоположником — Ж. Рюэфф.

    Сторонники  монетаризма выступали за  рыночное  регулирование   против государственного    вмешательства,    воскрешали    идеи     автоматического саморегулирования платежного  баланса,  предлагали  ввести  режим  плавающих валютных курсов  (М.  Фридман,  Ф.  Махлуп  и  др.).  Неокейнсианцы  сделали поворот к отвергнутой ранее идее Дж.М.Кейнса  о  создании  интернациональной валюты типа «банкор» (Р. Триффин, У. Мартин, А. Дей, Ф.Перу, Ж.Денизе).  США взяли курс на окончательную демонетизацию золота и  создание  международного ликвидного средства в целях  поддержки  позиций  доллара.  Западная  Европа, особенно  Франция,  стремилась  ограничить  гегемонию  доллара  и  расширить кредиты МВФ.

    Поиски  выхода из валютного кризиса велись долго вначале в академических, а затем в правящих кругах и  многочисленных  комитетах.  «Комитет  двадцати» МВФ подготовил в 1972—1974 гг. проект реформы мировой валютной системы.

    Соглашение (январь 1976 г.) стран—членов  МВФ  в  Кингстоне  (Ямайка)  и ратифицированное  требуемым  большинством  стран-членов  в  апреле  1978  г. второе изменение Устава МВФ оформили следующие  принципы  четвертой  мировой валютной системы.

    1. Введен стандарт СДР вместо  золото-девизного стандарта.  Соглашение  о создании этой новой международной счетной валютной единицы  (по  проекту  О. Эммингера) было подписано странами — членами МВФ в 1967 г. Первое  изменение Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г.

    2. Юридически завершена демонетизация  золота: отменены  его  официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на  золото.  По  Ямайскому соглашению золото  не  должно  служить  мерой  стоимости  и  точкой  отсчета валютных курсов.

    3. Странам предоставлено право  выбора любого режима валютного  курса.

    4.  МВФ,  сохранившийся  на  обломках  Бреттонвудской  системы,  призван усилить межгосударственное валютное регулирование.

    Как всегда,  сохраняется  преемственная  связь  новой  мировой  валютной

системы с  предыдущей.  Эта  закономерность  проявляется  при  сопоставлении Ямайской и Бреттонвудской валютных  систем.  За  стандартом  СДР  скрывается долларовый стандарт. Хотя  усиливается  тенденция  к  валютному  плюрализму, пока  отсутствует   альтернатива   доллару   как   ведущему   международному платежному и резервному средству, золото  юридически  демонетизировано,  но фактически сохраняет роль  валютного  товара  в  модифицированной  форме;  в наследие  от  Бреттонвудской  системы  остался  МВФ,  который   осуществляет межгосударственное валютное  регулирование.  По  замыслу  Ямайская  валютная система  должна  быть  более  гибкой,  чем  Бреттонвудская,   и   эластичнее приспосабливаться к нестабильности платежных  балансов  и  валютных  курсов. Однако  Ямайская  валютная   система   периодически   испытывает   кризисные потрясения. Ведутся  поиски  путей  ее  совершенствования  в  целях  решения основных валютных проблем.

    Проблема  СДР. Итоги функционирования СДР с 1970  г.  свидетельствуют о том, что они далеки от мировых денег. Более того,  возник  ряд  проблем:  1) эмиссии и распределения, 2) обеспечения, 3)  метода  определения курса,  4) сферы использования СДР. Характер эмиссии СДР неэластичный  и  не  связан  с реальными потребностями международных расчетов. По решению стран-членов  при наличии 85% голосов членов  Исполнительного  совета  МВФ  выпускает  заранее установленные суммы на определенный период. Первая  эмиссия  осуществлена  в 1970—1972 гг. на сумму 9,3 млрд СДР, вторая — в 1979—1981 гг. на 12,1  млрд. Из общей  суммы  21,4  млрд  СДР  (34  млрд  долл.)  на  счета  стран-членов зачислено 20,6 млрд, на счет МВФ  —  0,8  млрд.  СДР  используются  в  форме безналичных перечислений путем  записи  в  бухгалтерских  книгах  по  счетам стран — участников системы СДР, МВФ и некоторых  международных  организаций. Счет СДР дает возможность стране заимствовать  конвертируемые  валюты  через МВФ.