2.4.
Валютные коридоры.
Введение
«валютного коридора», то есть установление
Центральным банком России (ЦБР) границ
колебаний курса рубля к доллару, произошло
5 июля 1995 года. Центральный банк объявил
о введении «валютного коридора» с горизонтальными
границами от 4300 до 4900 рублей за доллар,
в рамках которого предполагалось удерживать
валютный курс рубля в течение заданного
периода времени. В условиях стабильного
валютного курса привлекательность рублевых
краткосрочных активов резко возросла,
в связи, с чем началась реальная дедолларизация
(снижались остатки на валютных счетах
и запасы наличной валюты на руках у физических
лиц) и увеличилось предложение валюты
на рынке. Удержание курса в рамках заданного
коридора потребовало огромных рублевых
интервенций Центрального банка на валютном
рынке, что произвело к резкому росту его
валютных резервов.
«Горизонтальный
валютный коридор» сохранялся до июля
1996 года и, исполнив свою стабилизирующую
функцию, был заменен «наклонным коридором»
параметры которого, привязаны к прогнозируемым
темпам инфляции, были установлены с начала
до конца 1996 года, а затем до конца 1997 года.
Таким
образом, валютный курс окончательно стал
одним из важнейших регулируемых
и планируемых параметров макроэкономической
политики правительства.
Последовательные
реформаторские усилия по достижению
основных целей валютной политики,
в конечном счете, позволили России с 1
июня 1996 года принять на себя обязательства
по статье VIII Учредительного соглашения
(Устава) Международного Валютного Фонда,
в соответствии с которыми полностью снимаются
ограничения на валютные операции по текущим
счетам и переводам. Тем самым был завершен
переход к конвертируемости рубля по текущим
операциям, что являлось одной из важнейших
целей рыночных реформ в России.
Это
значительно ограничило на валютном
рынке объемы спекулятивных операций
и снизило масштабы рублевых интервенций,
проводимых для прекращения снижения
курса доллара. Валютный рынок получил
определенную стабильность. Вместе с тем
темпы роста экспорта продукции замедлилось,
а импорта - увеличилось. Наметились негативные
последствия снижения рентабельности
экспорта. После введения „валютного
коридора“ банки стали уходить с валютного
рынка, поскольку операции на нем стали
для них малоприбыльны, переключив свою
деятельность на рынке межбанковских
кредитов (МБК) и государственных краткосрочных
облигаций (ГКО). На рынке МБК проводились
самые высокодоходные операции, что способствовало
его быстрому развитию. На этом рынке,
как одном из сегментов финансового рынка
страны, возник так называемый кризис
ликвидности, или «кризис доверия». Во
многом он определялся ухудшением состояния
банковской системы, ростом просроченной
задолженности предприятий банкам, нехваткой
у компаний оборотных средств, снижением
доверия населения к банкам и так далее.
Нехватка рублевых средств способствовала
развитию этого кризиса. Операции на рынке
МБК были фактически прекращены. Приостановились
и сделки на внебиржевом валютном рынке.
«Кризис доверия» нанес сильный удар по
ряду банков. В условиях цепной реакции
невозврата кредитов тяжело отразилось
на их деятельности. Началась группировка
банков с учетом масштабов и активов. Средства
в основном стали размещаться между постоянными
партнерами. Возросли требования по обеспечению
кредитов. В результате, у одних банков
образовались излишние средства, которые
они не могут разместить, а другие банки
не имеют возможности привлечь дополнительные
финансы для осуществления необходимых
им доходных сделок.
2.5
Валютное управление
Пока в России
сохраняется центральный банк, рубль
будет падать в цене, порождая дальнейшую
долларизацию экономику и расширение
бартерной торговли. Если Россия замерена
преобразовать экономику, ей нужно отказаться
от системы с центральным банком. Нужна,
конечно, альтернативная система. Система
валютного управления представляет собой
достойную альтернативу для России. У
нее множество преимуществ перед системой
с центральным банком. [Среди других экономистов
переход к системе валютного управления
в бывшем Советском Союзе и странах Восточной
Европы поддержали Milton Friedman (1991), Daniel Gressel
(1989), Robert Hetzel (1990), Jerry Jordan (1991), Allan H. Meltzer
(1991), George Selgin (1992), сэр Alan Walters (1991). Более
детальное описание системы с валютным
управлением см. Hanke, Jonung and Schuler (1992, 1993).]
Мы предлагаем сформировать
в бывшем Советском Союзе валютное
управление. Детализированность предлагаемого
проекта вызвана тем, что мало кто представляет
себе, как можно создать и как функционирует
валютное управление. Кроме того, мы отвечаем
на ряд вопросов, возникших в связи с валютной
реформой в бывшем Советском Союзе.
Валютное управление
представляет собой учреждение, которое
эмитирует банкноты и монеты, конвертируемые
в иностранные "резервные" валюты
или биржевые товары по твердому курсу
и в соответствии со спросом. Оно
не принимает депозиты. Валютное управление
держит резервные средства в виде высококачественных,
приносящих проценты ценных бумаг, деноминованных
в резервной валюте (или в биржевых товарах).
По закону валютное управление может эмитировать
банкноты и монеты не больше, чем на величину
резервных средств. (При этом коммерческие
банки не обязаны держать 100 процентные
резервы под имеющиеся депозиты). Прибыль
управления (сеньораж) образуется как
разница между процентами по принадлежащим
ему ценным бумагам и расходами на эмиссию.
Оно передает правительству всю прибыль,
кроме сумм, нужных для покрытия издержек
по эмиссии и для поддержания требуемого
законом уровня резервов. Валютное управление
не проводит целенаправленной денежной
политики; только рыночные силы воздействуют
на объем денежного предложения, которое
измеряется объемом банкнот и монет на
руках у населения плюс депозиты в коммерческих
банках.
Основные
характеристики системы
с валютным управлением
таковы:
Конвертируемость.
Валютное управление неограниченно разменивает
по фиксированному курсу свои банкноты
и монеты в резервную валюту (или биржевые
товары). Хотя валютное управление не несет
ответственности за конвертацию депозитов
коммерческих банков, установленный им
курс обмена предопределяет условия конвертации
этих депозитов в резервную валюту.
Резервные
фонды. Валютное управление держит достаточный
объем резервов, чтобы иметь возможность
в случае одновременного требования публики
конвертировать все эмитированные им
банкноты и монеты в резервную валюту
(или биржевой товар). Обычно валютные
управления держали резервы в 105--110 процентов
к объему собственной эмиссии, так чтобы
иметь гарантии на случай падения курса
процентных ценных бумаг.
Сеньораж. Банкноты
и монеты, в отличие от ценных бумаг и большинства
видов банковских депозитов, не приносят
процентов. Бумажные и металлические деньги
представляют собой беспроцентный кредит,
предоставленный населением эмитенту.
Прибыль эмитента равна разнице между
процентным доходом от активов минус издержки
на эмиссию. Обычно, эти издержки меньше
одного процента от годовой величины активов.
К тому же в случае порчи части бумажных
и металлических денег эмитент выигрывает,
так как его обязательства уменьшаются,
а активы остаются прежними. Размер сеньоража,
создаваемого валютным управлением, значителен.
В экономическом плане преимущества использования
банкнот валютного управления вместо
иностранных в том, что при этом сеньораж
присваивается отечественным, а не иноземными
эмитентами. У валютного управления есть
и политическое преимущество, поскольку
оно отвечает националистическим чувствам
гордости за собственные деньги.
Глава 3
Валютное регулирование
3.1
Россия в международных
валютных отношениях.
На
рубеже 80-90-х годов Россия вступила
на путь создания рыночной экономики.
важной сферой этих преобразований являются
международные валютные отношения страны,
поскольку взят курс на интеграцию в мировое
хозяйство. Вступление России в МВФ, группу
МБРР, ЕБРР способствует процессу формирования
рыночной модели международных валютных
отношений в соответствии с мировым стандартом,
сложившимся в странах с эффективной системой
рыночного хозяйства, и с учетом особенностей
трудного переходного периода от плавной
экономики, основанной на государственной
собственности, к рыночной экономике,
базирующейся на разных формах собственности.
При этом используется накопленный веками
зарубежный и отечественный опыт.
Национальная
валютная система находится в
процессе становления и окончательно
еще не сформировалась. Однако ее контуры
и основные тенденции выявились
достаточно определенно. Национальная
валютная система России формируется
с учетом структурных принципов мировой
валютной системы , поскольку страна взяла
курс на интеграцию в мировое хозяйство
и вступила в июне 1992 года в МВФ. Вот некоторые
элементы современной валютной системы
России:
- Основой валютной
системы России является российский рубль,
введенный в обращение в 1993 году и заменивший
рубль бывшего СССР. Тем самым было завершено
обособление национальной денежной и
валютной системы России от денежной и
валютной системы республик бывшего СССР,
в обращении которых оставались советские
рубли до введения национальных денежных
единиц.
- Фактически
рубль является частично конвертируемой
валютой по текущим операциям платежного
баланса при сохранении валютных ограничений
по ряду операций. Россия, являясь членом
МВФ, ставит целью принятие обязательств
по Статье VIII Устава МВФ об отмене валютных
ограничений по текущим операциям платежного
баланса.
- Курс рубля
официально не привязан к какой-либо западной
валюте или валютной корзине. В России
введен режим плавающего валютного курса,
который зависит от соотношения спроса
и предложения валютных биржах страны,
прежде всего на Московской межбанковской
валютной бирже ( ММВБ ). Официальный курс
доллара США к рублю устанавливается Центральным
Банком России по результатам торгов на
ММВБ. Курс других валют определяется
на основе кросс-курса. При этом в качестве
промежуточной ( третьей ) валюты используется
курс этих валют к доллару.
- Элементом
валютной системы России является регулирование
международной валютной ликвидности,
которая определяет обеспеченность международных
расчетов необходимыми платежными средствами.
Одним из компонентов международных ликвидных
средств России является резервная позиция
в МВФ в размере более 1 млрд. долл. ( 25% квоты
) и счет СДР.
- Следующий
элемент валютной системы- режим валютного
рынка. Валютное законодательство России
установило, что операции на валютном
рынке могут осуществляться только через
уполномоченные коммерческие банки, имеющие
лицензию ЦБ России. Их роль на валютном
рынке России возрастает. Но ведущее место
занимают ММВБ и пять других валютных
бирж, которые объединены в Ассоциацию
валютных бирж России.
- Рынка золота
в России практически нет. Скупка золотых
изделий и золотого лома у населения производится
через сеть специальных скупочных пунктов
по государственной цене. Признанием за
золотом роли валютного метала явился
выпуск МИНФИНа в 1993 г. золотых сертификатов,
каждый из которых обеспечен 10 кг. золота
0,99999 пробы. Цена таких сертификатов корректируется
с учетом изменения цены золота на Лондонском
рынке и курса рубля к доллару.
- Надо сказать,
что в России регулируются валютные отношения
с другими странами. Руководство валютной
политикой осуществляет президент, правительство,
государственная дума. Они принимают законодательные
акты в области валютной политики, обеспечивают
их соблюдение, распределяют полномочия
и функции по управлению и регулированию.
Банк России осуществляет валютное регулирование
путем валютных интервенций на главных
валютных биржах ( Москва и Санкт-Петербург
) и с помощью различных нормативных документов.
Валютное регулирование осуществляют
также МИНФИН, МВЭС, Федеральная служба
по валютному и экспортному контролю и
некоторые другие учреждения. Валютное
законодательство России регулирует операции
в иностранной и национальной валюте.
Валютное регулирование в России включает
порядок проведения валютных операций,
формирование валютных фондов, валютный
контроль.
3.2 Валютное
законодательство
Можно
выделить несколько групп правоотношений,
которые регулируются валютным законодательством:
правоотношения, складывающиеся в процессе
владения, пользования и распоряжения
валютными ценностями на территории РФ:
- правоотношения,
в которые вступают резиденты и которые
приводят или должны привести к возникновению
прав на валютные ценности вне зависимости
от нахождения на территории РФ;
- правоотношения,
складывающиеся в связи с расчетами между
нерезидентами и резидентами в валюте
РФ;
- правоотношения,
складывающихся в связи с осуществлением
контроля за реализацией правоотношений
первых трех групп.
Субъектами
валютных правоотношений являются 2 категории:
резиденты и нерезиденты. Под объектами
валютных правоотношений понимают: валюту
РФ, ценные бумаги в валюте РФ, иностранную
валюту и валютные ценности. Содержание
валютного правоотношения включает в
себя право на совершение валютных операций
и связанные с этим обязанности субъектов.
Валютные
отношения регулируются как специальными
нормами финансового права, так
и нормами других отраслей права
и представляют собой особый финансово-правовой
институт – валютное право. К основным
элементам валютного регулирования можно
отнести: установление порядка проведения
валютных операций; определение условий
и порядка формирования валютного резерва
страны и валютных фондов хозяйствующих
субъектов; валютный контроль.
Закон
РФ “О валютном регулировании и
валютном контроле” закрепляет систему
юридических понятий регулирования
валютных отношений и в первую
очередь понятие “валюты РФ”.
Согласно статьи 1 Закона – это: а) рубли
в виде банковских билетов ЦБ РФ и монеты;
б) средства в рублях на счетах в кредитных
учреждениях в РФ; в) средства в рублях
на счетах в кредитных учреждениях за
пределами РФ (на основании межправительственных
соглашений об использовании валюты РФ
в качестве законного платежного средства).
Валюта и деньги - понятия не идентичные.
Валюта, являясь формой денег, имеет одну
специфическую особенность: ее нацеленность
на мировой рынок, на обслуживание международных
экономических отношений. Таким образом,
валютой становятся те деньги, которые
признаны мировым сообществом в качестве
всеобщего эквивалента.
Валюта
РФ имеет 3 основные
особенности: национальной валютной
единицей является рубль РФ, законодательно
введенный в обращение в 1993 году; согласно
названного Закона, в качестве валюты
выступают не реальные деньги (золотые
или серебряные монеты, обладающие собственной
стоимостью соответствующего драгоценного
металла), а их функциональные формы: банкноты,
монеты, записи по счетам – символы стоимости;
определение в законе двух разных степеней
“материализации” валюты – традиционные
монеты и банкноты, а также записи на счетах.