Свободные маклеры являются посредниками в  операциях со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бирже, но не устанавливают при этом их курсов. Они регулярно публикуют  цены на регулируемом и нерегулируемом рынках в пределах своих полномочий. Маклеры посредничают лишь между участниками биржевой торговли и не контактируют с частными вкладчиками. Немецкие биржи подлежат надзору со стороны правительств земель, которые, однако, не имеют права вмешиваться в биржевой процесс.

    Основы  правового положения фондовых бирж установлены Федеральным законом  от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее – Закон о РЦБ). В соответствии со ст. 11 данного акта, фондовой биржей признается организатор  торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным Законом о РЦБ. Под деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг Закон понимает предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

    Деятельность  по организации торговли в качестве фондовой биржи является лицензируемой. Лицензирование осуществляется ФКЦБ в  соответствии Постановлением ФКЦБ от 15 августа 2000 г. № 10.

    Требования, предъявляемые к юридическим лицам, осуществляющим деятельность на рынке ценных бумаг на основании лицензии фондовой биржи, определены в Постановлении ФКЦБ от 4 января 2002 г. № 1/пс.

    Будучи  юридическим лицом, фондовая биржа  может существовать в форме некоммерческого  партнерства или акционерного общества. Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о преобразовании принимается большинством в три четверти голосов всех членов этой биржи. Членами фондовой биржи – некоммерческого партнерства могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

    Фондовая  биржа имеет исключительную хозяйственную  компетенцию. Она не вправе совмещать  деятельность в качестве фондовой биржи  с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной и товарной бирж; клиринговой деятельности (связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов); деятельности по распространению информации; издательской деятельности; деятельности по сдаче имущества в аренду. При этом, если фондовая биржа совмещает свою деятельность с деятельностью валютной, товарной биржи и (или) клиринговой деятельностью, для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.

    В целях недопущения злоупотреблений  на фондовой бирже, законодательством  установлен ряд ограничений. В частности, одному акционеру фондовой биржи  и его аффинированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 процентов и более голосов на общем собрании членов такой биржи.

    Закон о РЦБ определяет исчерпывающий  перечень лиц, которые могут быть участниками торгов на фондовой бирже: это брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже только при посредничестве брокеров – участников торгов. Если биржа действует в форме некоммерческого партнерства, участниками ее торгов могут быть только члены биржи.

    Большая роль в регулировании деятельности фондовой биржи отводится принимаемым  ею локальным нормативным актам. В частности, фондовая биржа должна утвердить и зарегистрировать в  ФКЦБ: правила допуска к участию  в торгах на фондовой бирже; правила проведения торгов, включая правила совершения и регистрации сделок, а также меры по предотвращению манипулирования ценами и использования служебной информации; правила листинга (включение ценных бумаг в котировальный список) и делистинга (исключение ценных бумаг из котировального списка) или правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга; другие акты в установленных Законом о РЦБ случаях.

    Основная  цель деятельности фондовой биржи –  организация гласных и публичных торгов. Гласность и публичность торгов обеспечивается выполнением биржей обязанности оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допускаемых к обращению на данной бирже, о результатах работы торговых секций, предоставления иной информации, предусмотренной Законом о РЦБ.

    Биржа вправе самостоятельно устанавливать  размеры и порядок взимания с  участников торгов взносов, сборов и  других платежей за оказываемые ею услуги, а также размер и порядок  взимания штрафов за нарушение установленных ею правил. Биржа не вправе устанавливать размер вознаграждения, взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок. В обязанности фондовой биржи входит контроль за совершаемыми на бирже сделками. Для этого участники торгов обязаны предоставлять фондовой бирже по ее требованию необходимую информацию. Споры между участниками торгов на фондовой бирже, а также между ними и их клиентами рассматриваются судом, арбитражным судом и третейским судом. Государственное регулирование деятельности фондовых бирж осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

    3. Операционный механизм  фондовой биржи

    Биржевой  зал - операционный зал  биржи, разделенный  на сектора в зависимости  от количества и типа контрактов. Заключение сделок разрешено  лишь в пределах определенной для них ямы  и в течение  официально установленного на бирже времени.

    Купля-продажа  конкретного фьючерсного контракта осуществляется в ямах, разделенных на секции. Секции предназначены для заключения сделок на определенные месяцы.

    Фьючерсные, а также спотовые соглашения  каждого товара осуществляются в отдельных операционных залах. Иногда операционный зал разделен на специализированные секции, где осуществляются соглашения на определенные товары и их группы. В операционном зале торговля ведется как минимум в четырех секциях. Такой порядок характерен для бирж США. Например, на Чикагской торговой бирже в операционном зале из шести секций торговля ведется фьючерсными контрактами на сельскохозяйственную продукцию, иностранную валюту, процентные ставки по облигациям и дивиденды по акциям. Количество секций определяется обычно руководством биржи в зависимости от номенклатуры товаров, которыми осуществляется торговля. На западноевропейских биржах, как правило, для каждого товара выделяют отдельный зал или комнату.

    Размеры, планирование и оборудование операционных залов могут различаться, но вообще должны отвечать определенным критериям удобства работы: залы и секции должны быть просторными, вмещать десятки и сотни брокеров; осуществление торговли в одной секции не должно мешать вести операции в других; сведения о всех соглашениях, которые заключаются на бирже, должны быть доступны всем участникам. На первый взгляд эти требования кажутся очевидными, но на самом деле они чрезвычайно важны. Даже лучшие фьючерсные контракты не будут иметь успеха, если торговое место слишком мало, территориально недоступно для членов биржи и их служащих или имеет дефекты акустики, которая препятствует торговле методом "открытого восклицания".

    С увеличением объемов торговли оборудование биржи стало важной проблемой, нужно было больше места для членов биржи, их служащих и технического персонала биржи. Например, высокие потолки необходимы для расположения информационного табло. Такие трудности побудили две чикагские биржи выстроить собственные здания с соответствующим планированием помещений.

    Операционные  залы наибольших бирж имеют огромную площадь - от нескольких десятков до нескольких сотен квадратных метров. Площадь  торговых залов наибольшей Чикагской  торговой биржи достигает 5 тыс. в.м. 
Такие же проблемы стали причиной строительства Торгового центра в Нью-Йорке. В этом Центре, открытом в 1977 г., размещаются биржи Комекс, Нью-Йоркская товарная биржа, Биржа кофе, сахара и калевочно-бобов и биржа хлопка.

    Операционный зал и его секции спланированы так, чтобы максимально облегчить участникам торговли технику заключения соглашений. На биржах США специализированные секции называются ямами. Это поднятая восьмиугольная платформа со ступеньками вниз к уровню операционного зала. Такое расположение дает возможность всем покупателям и продавцам видеть друг друга. Количество ступенек в яме отвечает количеству месяцев, по которым ведется торговля фьючерсными контрактами, при этом верхняя ступенька предназначена для ближайшей позиции, а нижняя – для дальней, по которой, как правило, заключается меньше соглашений. В яме торговцы располагаются в зависимости от месяца снабжения, в котором они ведут торговлю. Тем самым торговец, который занял в яме определенное место, уже сообщил коллегам, по каким товарам и в каком месяце снабжения он собирается осуществлять операции.

    На  европейских  биржах   место  ведения  торгов иногда организовывается в форме кольца, вокруг которого располагаются участники торговли. Такая организация зала, например, на Лондонской бирже металлов. 
Главные офисы брокерских фирм часто размещаются не в главном доме биржи, а отдельно. В этом случае в помещении биржи есть, как правило, служебные площади для сотрудников брокерских фирм и коммерческих домов. Современные системы сетевых коммуникаций позволяют каждому, кто имеет доступ к Internet (WWW) самостоятельно участвовать в операциях купли-продажи акций на фондовых биржах, в том числе на Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange - NYSE), крупнейшей бирже мира. Компьютерные технологии и программы, делающие доступными такие операции всем желающим в любой точке земного шара, без участия "живого" брокера, стали широко распространяться в США в самое последнее время. Многие крупнейшие брокерские фирмы США, такие как Fidelity, Merill Lynch и другие, предлагают своим клиентам электронный доступ к торговле акциями.

    По  последним оценкам, ежедневно открывается 1500 электронных счетов, около 2,96 млн. инвесторов уже производят операции со своими акциями on-line через Internet. Появляются и новые фирмы, специализирующиеся исключительно в этой области. Как правило, эти "электронные брокеры" предлагают новейшие технологии, самые разнообразные услуги и самые низкие цены за них. Став клиентом такой компании, пользователь получает собственный электронный счет, доступ в программу-интерфейс фирмы на ее Web сайте, периодические письменные финансовые отчеты (statement) как о каждой проведенной операции, так и за истекший период, и многое другое.

    Управление электронным счетом может осуществляться как с любого компьютера с выходом на Internet, так и обычными банковскими чеками (высылаются клиенту бесплатно). С помощью программы-интерфейса на Web сайте “электронного брокера” пользователь получает:

• доступ к информации, анализирующей историю и текущее экономическое состояние любой компании, представленной на NYSE, и ее акций, в любом разрезе, т.е. по времени, компаниям, отраслям, росту/падению стоимости акций и т.д.;
• доступ к анализам состояния рынка акций в целом и к рекомендациям третьих фирм и финансовых институтов, в том числе информацию по всем IPO (Initial Public Offering - компании, которые впервые предлагают свои акции и вступают на биржу)
• доступ к текущим ценам акций с поминутным их обновлением в реальном времени;
• возможность самостоятельно покупать и продавать любые акции, пользуясь собственным счетом;
• доступ к собственному счету для любых операций;
• доступ к автоматическим “анализаторам”, следящим за текущим состоянием и успешностью собственных сделок и представляющим этот анализ в виде графиков и таблиц. Некоторые виды счетов дают клиенту возможность покупать акции на суммы, которыми пользователь не располагает в момент покупки.

    Все электронные операции защищены последними сетевыми технологиями безопасности. Деньги клиента страхуются на сумму до 10 млн. Долл. (в обычном банке США - до 100 тыс. USD). Все банковские услуги по управлению счетом предоставляются бесплатно. Пользователь кладет на свой счет (в момент его открытия) ту сумму, которой он намеревается оперировать для купли-продажи акций или для любых других целей. Эта сумма в дальнейшем всегда может быть изменена пользователем самостоятельно в сторону увеличения или уменьшения. За собственно сделку купли-продажи акций (независимо от ее объема) клиент платит небольшие комиссионные, обычно 19,50 долл. Эта сумма автоматически снимается с его счета при каждой сделке. Для сравнения, стоимость соответствующей операции брокерской фирмы с "живым" брокером составляет обычно 90-150 долл.