Учет инфляции в инвестиционном проектировании

      Проведенный анализ чувствительности проекта позволяет  заключить, что риск, связанный с реализацией данного проекта, в целом можно расценивать как умеренный.

      5.2.Анализ сценариев.

      В рамках анализа чувствительности рассматриваются «сценарии» влияния изменения какого либо одного показателя (параметра) на основные показатели эффективности проекта.

      Анализ  проекта был бы не полным без рассмотрения так называемого «сценарного анализа». В «сценарном анализе» сразу составляется несколько сценариев  изменения какого либо параметра с определенной вероятностью

        Сценарный анализ может быть  проведен по следующей схеме:

      Выбирают  параметры инвестиционного проекта  в наибольшей степени неопределенные.

      Производят  анализ эффективности проекта для  предельных значений каждого параметра.

      В инвестиционном проекте представляют три сценария:

• базовый,
• наиболее пессимистичный,
• наиболее оптимистичный (необязательно).

      Стратегический  инвестор обычно делает вывод на основе наиболее пессимистичного сценария.

      В базовом варианте проект а предполагается, что к концу  года производственные мощности будут задействованы на 95%. Но эта величина является случайной  и может изменяться в зависимости  от разных случайных явлений ( отсутствие сырья. отключение электроэнергии и пр.).  В свою очередь загрузка производственных мощностей определяет объем выпуска продукции, (причем предусматривается равенство объема производства объему сбыта), а следовательно и показатели затрат и результатов. Поэтому представляет интерес проанализировать влияние изменения загрузки производственных мощностей на показатели эффективности (например, NPV).

      Анализ  сценариев предполагает расчет NPV по каждому из трех различных вариантов  – наихудшему, наилучшему и наиболее вероятному.  Результаты приведены в таблице

      Таблица 20

      Анализ  сценариев.

      Данные  таблицы 20 показывают, что наиболее вероятная ситуация прогнозирует положительный NPV, наихудшая ситуация дает отрицательное значение этого показателя, а наилучшая дает  большое положительное значение NPV.  Рассчитаем ожидаемое значение NPV, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации. Для этого необходимо оценить вероятность осуществления каждого сценария. Предположим, руководство считает, что вероятность возникновения наихудшей ситуации 10%, наиболее вероятной – 50 % и наилучшей – 40 %. Разумеется, точно оценить вероятность осуществления сценариев очень трудно.

      Ожидаемое значение NPV (в руб.) рассчитывается следующим образом:

        , , где -вероятность –того варианта, NPVi–  значение чистой приведенной величины в –том варианте.

      E(NPV)=0,1*(-7 931 169,56) + 0,5*(321092,01) + 0,4*14733380  =5226229,88

      Полученное  значение отличается от  NPV  базового варианта. Это объясняется тем, что  переменные объема реализации варьируется  неодинаково – большая вариация переменной приводит к сдвигу ожидаемого NPV в сторону увеличения.

      Найдем  дисперсию операции: =62294848429797,70

      Тогда среднеквадратичное отклонение =7892708,56

      Рассчитаем  величину  1,5.  Этот коэффициент обычно называют коэффициентом риска.   V=1,5, свидетельствует о наличии незначительного риска проекта. Данный инвестиционный проект очень чувствителен к объему сбыта. Такой расклад сценариев основывается на практическом опыте. Наиболее вероятным предполагается (и подтверждается в реальности) 77 % - загрузка. Но можно надеяться на стабильную работу нового производства и полную загрузку производственных мощностей.