Проблемы реальной оценки эффективности инвестиционных проектов

      Отличие данных показателей от показателей при расчете коммерческой эффективности состоит в разности затрат, а следовательно, и от результатов реализации проекта для каждого участника в отдельности в соответствии с его долей.

      Следовательно, в реальной ситуации проблема выбора проектов может быть непростою. Не случайно многочисленные исследования и обобщения практики принятия решений в области реального инвестирования показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев оценки влияния риска на инвестиционный проект, а во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действиям, а как информацию к размышлениям. Поэтому, методы оценок не должны быть самоцелью, ровно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью. 
 
 
 
 

2. Задание 1

 

     ООО «Производственное объединение «Сириус» имеет в своем распоряжении временно свободные средства и намеревается инвестировать их в ценные бумаги. Финансово аналитическая служба имеет в своем распоряжении следующие данные о распределении вероятностей прибыльности ценных бумаг, которые вращаются на рынке и рынке ценных бумаг в целом (см. Таблицу 1.1).

Таблица 1.1

Распределение вероятностей прибыльности ценных бумаг  и рынка ценных бумаг в целом

 

      Финансовому директору ООО «Производственное объединение «Сириус» предложено два возможных варианта формирования портфеля ценных бумаг (таблица 1.2).

Таблица 1.2

Вероятные портфели ценных бумаг

 

      Рассчитать показатели риска и прибыльности предложенных портфелей ценных бумаг. Выбрать наилучший вариант инвестирования средств с точки зрения максимизации ожидаемой прибыльности портфеля, минимизации риска вложений и диверсификации риска портфеля. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Задание 2

Задача 1 

      Предприятие рассматривает три альтернативных инвестиционных проекта. Сумма поступлений по годам от анализируемых проектов дана в таблице 2.2. средняя ставка по кредитам в анализируемый период составляет 20%. Сумма инвестиций 100 тыс. грн.

     Определить наиболее привлекательный  инвестиционный проект, принимая  во внимание такие критерии:

- срок  окупаемости;

- чистая  приведенная стоимость;

- внутренняя  норма прибыльности;

- индекс  прибыльности.

Таблица 2.2

Информация  о проектах 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задача  2 

      ООО «Ольвия» получило в банке кредит в сумме 28000 грн. на пять лет с выплатой банку 25% годовых при условии возвращения основной суммы кредита и процентов за него равными частями в конце каждого года. Каким будет этот периодический платеж (применение аннуитета)? 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВЫВОД 

      Как уже было сказано выше, главный смысл оценки инвестиционного  проекта – предоставление всей  необходимой информации для принятия решения о заключении или об отказе от проекта, или о корректировке предполагаемого плана осуществления инвестиций. В этой связи более важной становится общая интерпретация результатов оценки, нежели точность отдельно взятых значений тех или иных показателей.

      Специфика оценки инвестиционных проектов заключается в подготовке дискретных, «точечных» прогнозов на поворотных пунктах развития предприятия. Только после принятия конкретных стратегических решений можно заниматься задачами оперативного планирования. Поэтому проблема точности в оценке – это проблема сочетания приближенных количественных методов и грамотной интерпретации результатов расчетов. Как правило, применение методов оценки коммерческой состоятельности инвестиционных проектов базируется на одном принципиальном допущении, а именно: предполагается, что деятельность проекта внутри установленного интервала планирования полностью описываются итоговыми числовыми значениями потоков поступлений и платежей. Другими словами, дискретность возникновения всех числовых величин привязана к концу каждого интервала планирования. А характер процессов, происходящих между двумя замерами, тем самым игнорируется.

      Из сказанного очевидна важность верного выбора шага разбиения срока жизни проекта на временные отрезки. С одной стороны, чем тоньше будет производиться это разбиение, тем точнее будут результаты выполненных расчетов. Однако здесь следует чувствовать нижний предел применимости методов оценки, который соответствует периоду планирования в один календарный месяц. Данное ограничение объясняется тем, что периоды расчета большинства налогов, а также периоды начисления заработной платы, процентов и определение других статей затрат либо меньше, либо равны тридцати календарным дням. Поэтому при большем интервале можно пренебречь неравномерностью или дискретным характером возникновения таких затрат. Предполагаемое повышение точности расчетов при уменьшении разбиения срока жизни проекта на временные отрезки вначале приведет к резкому возрастанию объема всей исходной информации, а затем начнут сказываться существующие противоречия между фактическими и учетными показателями деятельности предприятий.

      Еще одним допущением, часто используемым в оценке инвестиционных проектов, является предположение, что весь объем производимой в течение данного интервала планирования продукции реализуется в том же интервале. Не касаясь маркетинговой стороны этого вопроса и предполагая, что соотношение цены реализации и объема продаж подкреплены соответствующими исследованиями рынка, следует отметить, что при указанном допущении финансовые результаты деятельности проекта имеют тенденцию быть слишком оптимистичными.

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ 
 

1. Закон Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.03.1991
2. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное пособие – Издательство «Дело», Москва, 2002
3. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования. Учебник, издательство «Омега-Л», Москва, 2009
4. Майорова Т.В. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие. – Изд-во «Центр учебной литературы», Киев, 2004
5. Пименов С.В. Проблемы оценки экономической эффективности в процессе принятия инвестиционных решений.

 http://www.m-economy.ru/art.php3?artid=20928

6. Ример М.И., Касатов А.Д., Матвиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – Санкт-Петербург, 2008
7. Ткаченко И.Ю. Инвестиции: учебное пособие для студентов высших учебных заведений. – Издательский центр «Академия», Москва, 2009
8. Чиченов М.В. Инвестиции: Учебное пособие. – Издательство КНОРУС, Москва, 2007
9. Шабалин А.Н. Инвестиционное проектирование. – Москва, Московская финансово-промышленная академия, 2004
10. Шведов А.С. Теория эффективных портфелей ценных бумаг: Учебное пособие. – Издательство «Высшая школа экономики», Москва, 1999