Понятие, виды и роль финансовых посредников в инвестиционном процессе

 Понятие, виды и роль финансовых посредников в  инвестиционном процессе 

 Согласно  положениям теории финансового посредничества основным собственником инвестиционных ресурсов является население, а основным потребителем — предприятия и  организации.

 При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные и неорганизованные формы сбережений. Под организованными сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде вкладов в банки и ценные бумаги. Данная форма сбережений представляет собой денежные ресурсы, которые, будучи аккумулированы различными институтами финансового рынка, могут быть сравнительно легко трансформированы в инвестиции. Неорганизованные сбережения — это сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Данная форма сбережений населения представляет собой потенциальный инвестиционный ресурс.

 Домашние  хозяйства выступают не единственным поставщиком денежных средств на финансовом рынке. Источниками инвестиционного  капитала могут быть собственные ресурсы кредитно-финансовых институтов, временно свободные денежные средства предприятий и организаций, средства иностранных инвесторов, государства и др.

 Реализация  инвестиционного спроса и предложения  осуществляется финансовыми посредниками, наделенными широкими возможностями по обслуживанию инвестиционных и финансовых потребностей экономических субъектов. Рыночный механизм мобилизации инвестиционных ресурсов и их эффективного размещения предполагает наличие развитой инфраструктуры инвестиционного процесса, различных институциональных органов инвесторов, соответствующих рыночной экономике.

 Экономике развитых стран присуща сложная и многообразная  структура институтов, осуществляющих мобилизацию инвестиционных ресурсов с последующим их вложением в  предпринимательскую деятельность. Эти институты, выступая финансовыми посредниками, аккумулируют отдельные сбережения домашних хозяйств и фирм в значительные массы инвестиционного капитала, который затем размещается среди потребителей инвестиций .

 В наиболее общем виде финансовые институты включают следующие типы: 

 • коммерческие банки (универсальные и специализированные), 

 • небанковские кредитно-финансовые институты (финансовые и страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные союзы  и товарищества), 

 • инвестиционные институты (инвестиционные компании и  фонды, фондовые биржи, финансовые брокеры, инвестиционные консультанты и пр.). 

 Общей характеристикой  для всех групп институциональных  инвесторов является аккумулирование  ими временно свободных денежных средств (государства, фирм, населения) с последующим вложением их в экономику. 

 Вместе с  тем каждая из указанных групп  обладает собственной спецификой как  в осуществлении присущих ей функций, так и в механизме аккумуляции  инвестиционных ресурсов и их дальнейшем размещении. 
 
 
 
 

 Эмиссия облигаций 

 Эмиссия облигаций. Одним из источников финансирования инвестиционной деятельности может  быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных  денежных средств населения и  коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств. 

 Привлекательность облигаций для потенциальных  инвесторов во многом определяется условиями  их размещения. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигаций, уровень  процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок погашения, оговорки по вопросам конверсии облигаций, защиты интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев — возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

 При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать преимущества и  недостатки, характерные для различных способов привлечения капитала.

 Так, основным преимуществом эмиссии акций  как способа мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень риска по сравнению  с использованием заемных средств, что выражается в следующем:

 • акционерное  финансирование дает возможность расширения акционерного капитала на долгосрочной основе. Привлеченные средства выплачиваются  их владельцам лишь при ликвидации общества, в то время как заемный  капитал подлежит возврату в оговоренный срок;

 • размещение акций в отличие от кредитных  отношений не требует использования  залога или гарантий;

 • акционерное  общество может не платить дивиденды  по обычным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров и при наличии прибыли, в то время как при использовании облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности;

 • при финансировании крупных инвестиционных проектов привлечение  капитала путем выпуска акций  позволяет перенести выплаты  средств на тот период, когда проекты будут уже сами генерировать доход. 
 

 К преимуществам  вложений в акции можно отнести  возможности:

 • получения  значительных доходов в виде дивидендов и продажи акций по более высокому курсу;

 • участия  в управлении акционерным обществом;

 • воздействия  на деятельность общества (для крупных держателей акций).

 В числе недостатков  можно назвать:

 • риск невыплаты  дивидендов;

 • риск потери капитала при снижении курса акций;

 • невозможность  для мелких акционеров воздействовать на проводимую обществом политику;

 • последнюю  очередность возврата капитала при  ликвидации общества.

 Вложения  в облигации, в свою очередь, характеризуются  следующими преимуществами:

 • величина дохода по облигациям гарантирована  и заранее известна, в то время  как величина дохода по акциям (обычным) носит негарантированный и прогнозный характер;

 • облигации  могут быть досрочно предъявлены  к погашению, между тем как  акционер не может востребовать средства, вложенные в акции (за исключением  льготного периода и случая ликвидации эмитента);

 • при ликвидации фирмы владельцы облигаций имеют первоочередное по сравнению с держателями акций право на возврат вложенных средств.

 К основным недостаткам вложений в облигации можно отнести:

 • менее высокую, как правило, доходность облигаций  по сравнению с акциями;

 • владение облигациями не предоставляет права  на участие в управлении компанией.