Понятие об инвестициях, инвестиционной деятельности

      Изменение фактических условий предоставления займов и кредитов.

      Наличие инфляции влияет на показатели проекта  не только в денежном, но и в натуральном  выражении.  Другими словами, инфляция приводит не только к переоценке финансовых осуществления проекта, но и к  изменению самого плана  реализации проекта (планируемых величин запасов и задолженностей, необходимых заемных средств и даже объема производства и продаж).

      Поэтому переход в расчетах к твердой  валюте или вообще к натуральным  показателям не отменяет необходимости  учета влияния инфляции. Наряду с  расчетами  в постоянных или мировых ценах необходимо производить расчет в прогнозах (в денежных единицах, соответствующих условиям осуществления проекта) ценах с тем, чтобы максимально учесть это влияние.

      При уточненной оценке эффективности инвестиционного  проекта необходимо учитывать динамику:

• уровня роста/падения отношения курсов внутренней и иностранной валют
• общего уровня цен (общая инфляция);
• цен на производимую продукцию на внутреннем и внешних рынках (инфляция на сбыт);
• цен на используемые ресурсы и комплектующие (по группам, характеризующихся примерно одинаковой скоростью изменения цен);
• прямых издержек (по видам);
• уровня заработной платы – по видам работников (инфляция на зарплату);
• общих и административных издержек (инфляция на общие  и административные издержки);
• стоимости элементов основных фондов (земли, зданий и сооружений, оборудования(;
• затрат на организацию сбыта (в частности на рекламу, транспорт и др.);
• банковского процента.

      При практическом расчете, возможно, будут  известны не все перечисленные виды инфляции (тем более, их прогноз). В этом случае рекомендуется пользоваться наиболее дробными данными из доступных.

      При наличии информации о ценовой  политике государства (на период осуществления  проекта) расчеты эффективности  могут быть выполнены в прогнозных ценах, с использованием диффиренцированных по группам ресурсов (продукции) индексов изменения цен. Однако во всех случаях для оценки  влияния инфляции в нынешних российских условиях приходится работать с неполной и неточной информацией.

      Для того чтобы правильно оценивать результаты проекта, а также обеспечить сравнимость показателей проектов в различных условиях, необходимо максимально учесть влияние инфляции на расчетные значения результатов и затрат. Для этого следует потоки затрат и результатов (потоки реальных денег – для расчета коммерческой эффективности производить в прогнозных (текущих) ценах, а при вычислении интегральных показателей (интегральный эффект, ЧДД, ВНД, ИД и др.) переходить   к расчетным ценам, т.е. ценам, очищенным от общей инфляции.

      Расчетные цены приводятся к некоторому  моменту  времени, т.е. соответствуют ценам  в этот момент (хотя могут не совпадать  с ними за счет неоднородности инфляции). В Рекомендациях расчетные цены приводятся к моменту t=0 (моменту, предшествующему началу реализации проекта), что необходимо иметь в виду при сравнении проектов с различными сроками их начала.

      Приведение  цен ресурса «j» в момент t=tн (заданных (базисных) цен)  к ценам того же ресурса в конце t-ого шага 9 прогнозным ценам) производится по формуле:

                 Цсj(t)= Цj(б)Jj(t,tн), Где

Цсj(t)- цена ресурса J на t-ом шаге (прогнозная или текущая цена);

Цj(б)- цена того же ресурса в ценах момента t0 (базисная цена), а Jj(t,tн)- индекс цен на ресурс j, вычисленный с применением формул.

Суммированием (по j) прогнозных цен соответствующих ресурсов на t-ом шаге получаем:

Зсt – затраты на t-ом шаге в прогнозных (текущих) ценах, прогнозное значение притока (Пс(t)и оттока (Ос(t) наличности.

В зарубежной практике поправка на инфляцию цены предложения делается так:

                                         аiнов

                  Цнов = Ц(б)*(SUM Aix  ------- +B ) ,

                      аiбаз

где

Ц(б) –  базовая (базисная) цена товара;

Цнов  – прогнозная цена предложения товара;

Аi –доля I-ого (I=1,2,…) ресурса (материалов, топлива энергии, транспортных расходов, зарплаты и т.д.) в цене товара;

В- доля прочих (не вошедших в число Аi) в цене товара (должно выполняться равенство SUM Ai + B=1), инфляцию iкоторых можно не учитывать;

аiнов

----- = Jj (нов, баз) – индексы роста цен ресурса Аi

аiбаз

Ц(б), Аi (i= 1,2…),B и Jj(нов, баз) устанавливаются в момент разработки проекта.

      Для повышения точности формулы необходимо, чтобы возможно большее количество ресурсов (особенно с высокими ожидаемыми индексами роста цен) попало в число Аi.

      Приведение  значений показателей к расчетным  ценам делается для того, чтобы  при вычислении значений интегральных показателей исключить общее  изменение масштаба цен, но сохранить (происходящее, в частности, из-за инфляции) изменение в структуре цен, а также влияние инфляции на план осуществления проекта.

      Технически  для этого рекомендуется ввести дефелирующий множитель JG (tн,t), соответствующий уровню обжей инфляции.

      Если  Ас(t)- значение любого показателя в конце t-ого шага, вычисленного в прогнозных ценах, то значение этого показателя в расчетных ценах обозначается А (t)и вычисляется по формуле:

         A^(t) = Fc(t)*JG (tн,t)

JG (tн, t)- индекс изменения общего уровня цен. 
 
 

II. Практическая часть

     Задача  № 1

Исходные данные:

-   Цена единицы продукции 100 руб.

-   Ожидаемый  среднегодовой объем реализации 1000 шт.

• Капитальные вложения на покупку оборудования 100 тыс. руб.
• Норма запаса оборотных средств (по отношению к с/ст.) 20 дней
• Постоянные затраты 50 тыс. руб.
• Переменные затраты на ед. продукции 20 руб.
• Норма амортизации 10 %
• Ставка налога на прибыль 35 %
• Ставка дисконта 20 %

Определить: NPV, PI.

Решение:

1).100 * 1000 = 100 000  руб.

2).100000–  50000– (20 * 1000) = 30000

3).Налог  на прибыль = 30 000 * 24 : 100 = 7 200 руб.

4).Амортизация  = 100 000 * 10 : 100 = 10 000 руб.

5). или 108,3% 
 
 
 

    Задача  № 18

        Вклад 90 тыс. руб. был положен  в банк на год. Ставка процентов  составляет 16 % годовых. Определить  сумму процентов и наращенную  сумму. 

     Решение:

     Наращенная  стоимость:

     S₁ = = 104, 4 тыс.руб.

     Сумма процентов составит:

     104,4 – 90 = 14,4 тыс. руб. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Используемая  литература

1. Шмидт С.  Экономический анализ инвестиционных  проект. - М.: Банки и биржи,  ЮНИТИ,  2010г.

2. Бромвич М.  Анализ экономической эффективности  капиталовложений. -    М.: ИНФРА-М, 2007г.

3. Норткотт Д.   Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006г.

4. Липсиц И.  В. Инвестиционный проект: методы  подготовки и анализа. -  М.: БЕК, 2009г.

5. А. Рухлов. Инвестиционная  деятельность. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008г.