Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных проектов

Значительное влияние  на общую характеристику проекта  будет оказывать продолжительность  эксплуатационной фазы. Очевидно, что, чем дальше будет отнесена во времени  ее верхняя граница, тем большей  будет совокупная величина дохода.

Важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления  проекта уже не могут быть непосредственно  связаны с первоначальными инвестициями (так называемый "инвестиционный предел"). Например, при установке  нового оборудования им будет являться срок полного морального или физического  износа.

Общим критерием продолжительности  срока жизни проекта или периода  использования инвестиций является существенность вызываемых ими денежных доходов с точки зрения инвестора. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита, срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности и дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя уже не будет интересовать.

Рассмотрим подробнее  задачи, решаемые на первой, предынвестиционной фазе развития проекта.

Как уже было сказано выше, на этом этапе проводится ряд исследований и ведется подготовка к началу осуществления проекта. Степень  подробности исследований, в мировой  практике называемых "предынвестиционными", может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможности их финансирования и времени, отведенного на их проведение. Принято выделять три уровня предынвестиционных исследований:

1) исследование возможностей;

2) подготовительные или  предпроектные исследования;

3) оценка осуществимости  или технико-экономические исследования.

Различие между уровнями предынвестиционных исследований достаточно условно. Как правило, поэтапная подготовка окончательного решения необходима только в случаях достаточно крупных проектов, типа проектов строительства нового предприятия или организации нового производства. Важно отметить факт безусловной необходимости проработки всех опросов, связанных с осуществлением инвестиционного проекта, так как это в значительной степени определяет успех или неудачу проекта в целом (естественно, при условии, что не будет допущено серьезных ошибок на следующих стадиях). Недостаточно или неправильно обоснованный проект будет обречен на серьезные трудности при его реализации, независимо от того, насколько успешно будут предприниматься все последующие действия.

Структура информации, прорабатываемой  в ходе исследований, согласно рекомендациям  ЮНИДО (Организация ООН по проблемам  промышленного развития), выглядит следующим образом:

1) цели проекта, его  ориентация и экономическое окружение,  юридическое обеспечение (налоги, государственная поддержка и  т.п.);

2) маркетинговая информация (возможности сбыта, конкурентная  среда, перспективная программа  продаж и номенклатура продукции,  ценовая политика);

3) материальные затраты  (потребности, цены и условия  поставки сырья, вспомогательных  материалов и энергоносителей);

4) место размещения, с  учетом технологических, климатических,  социальных и иных факторов;

5) проектно-конструкторская  часть (выбор технологии, спецификация  оборудования и условия его  поставки, объемы строительства,  конструкторская документация и  т.п.);

6) организация предприятия  и накладные расходы (управление, сбыт и распределение продукции,  условия аренды, графики амортизации  оборудования и т.п.);

7) кадры (потребность,  обеспеченность, график работы, условия  оплаты, необходимость обучения);

8) график осуществления  проекта (сроки строительства,  монтажа и пуско-наладочных работ,  период функционирования);

9) коммерческая (финансовая  и экономическая) оценка проекта.

Вышеприведенная структура  в целом соответствует структуре  бизнес-плана инвестиционного проекта.

Смысл общей оценки инвестиционного  проекта заключается в представление  всей информации о последнем в  виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления  инвестиций. В этом контексте особую роль играет коммерческая оценка.

Оценка коммерческой состоятельности - заключительное звено проведения предынвестиционных исследований. Она должна основываться на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой интегральный подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация именно этого раздела бизнес-плана является ключевой при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте.

Ценность результатов, полученных на данной стадии предынвестиционных исследований, в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, использованных при их анализе. Значительную роль в обеспечении адекватной интерпретации результатов расчетов играет также опыт и квалификация экспертов или консультантов.

Очевидной представляется необходимость  применения стандартизированных методов  оценки инвестиций. Это, во-первых, позволит уменьшить влияние уровня компетентности экспертов на качество анализа, а, во-вторых, обеспечит сопоставимость показателей  финансовой состоятельности и эффективности  для различных проектов.

К общим критериям коммерческой привлекательности инвестиционного  проекта относятся два: "финансовая состоятельность" (финансовая оценка) и "эффективность" (экономическая  оценка).

Оба указанных подхода  взаимодополняют друг друга. В первом случае анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. Во втором - акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Среди поддерживающих исследований особо необходимо выделить исследования, связанные с изучением предполагаемых рынков сбыта и других аспектов маркетинга, постольку, поскольку речь идет именно о коммерческой оценке инвестиций.

Ответ на вопрос, чем привлекает инвестора тот или иной инвестиционный проект, может быть дан только в  самой общей, абстрактной форме. Действительно, невозможно свести все  множество факторов и сочетание  различных интересов потенциальных  участников к одному лишь экономическому аспекту инвестиционного проекта. Подобный подход тем в большей  степени оказывается неверным, чем  более внешнее окружение проекта  характеризуется общей нестабильностью, несовершенством законодательной  системы и неразвитостью рыночных отношений (прежде всего - рынка капиталов).

Срок окупаемости является одной из характеристик эффективности  инвестиционного проекта. Он показывает, через какой период времени окупятся вложения в инвестиционный проект.

Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предполагает определение источников инвестиционных ресурсов и их структуры. В качестве основных способов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

· самофинансирование, т.е. осуществление  инвестирования только за счет собственных  средств;

· привлечение акционерного и паевого капитала;

· кредитное финансирование (кредиты банков, выпуск облигаций);

· лизинг;

· смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренных  способов.

Выбор способов финансирования должен быть ориентирован на оптимизацию  структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. При этом следует учитывать достоинства  и недостатки каждой группы источников финансирования инвестиций (табл.1).

Таблица 1.

Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов

Оформление инвестиционного  проекта в соответствии с рассмотренными методиками позволяет оценить его  финансовую приемлемость и эффективность.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В самом общем виде под инвестиционным проектом обычно понимается план вложения капитала в конкретные объекты предпринимательской деятельности с целью последующего получения прибыли, достаточной по размеру для удовлетворения требований инвестора.

По своему содержанию такой  план включает систему технико-технологических, организационных, расчетно-финансовых и правовых, целенаправленно подготовленных материалов, необходимых для формирования и последующего функционирования объекта  предпринимательской деятельности. С помощью инвестиционного проекта  решается важная задача по выяснению  и обоснованию технической возможности  и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской  деятельности.

Во времени инвестиционный проект охватывает период от момента  зарождения идеи о создании или развитии производства, его преобразования и  до завершения жизненного цикла создаваемого объекта. Этот период включает три фазы:

1. Прединвестиционную

2. Инвестиционную

3. Эксплуатационную.

Если проект разрабатывается  применительно к действующему предприятию  в аспекте реализации инвестиционного  решения, предусмотренного стратегией развития предприятия, то первым этапом прединвестиционной фазы следует считать выявление возможностей инвестирования. Пока нет ясного понимания об источниках финансирования, о потенциально заинтересованных инвесторах и возможности их участия в проекте, мало смысла в переходе к разработке собственно проекта.