Получение венчурного финансирования на существующем предприятии

    Выкуп по желанию инвестора в результате приносит тот же эффект, что и право обязательного выкупа. Однако этот вариант дает инвесторам больше гибкости и повышает степень подконтрольности руководства. По различным оценкам от 40 до 79 процентов всех контрактов содержат подобное положение. Практически всегда данное право предоставляется инвесторам с отсрочкой в несколько лет (в среднем 4,5 года).

    После проведения IPO привилегированные акции  лишаются всех специальных прав и  привилегий, включая и право выкупа. Таким образом, при благоприятном для компании развитии событий права на выкуп акций остаются нереализованными.

 

     

    Глава 2. Российский опыт в  области венчурной  деятельности. 

    2.1 Возникновение и развитие венчурной предпринимательства в России. Современное состояние системы венчурной деятельности.

    Венчурные фонды в России стали создаваться  с 1994г. по инициативе и при финансовой поддержке ЕБРР, который выделил  на эти цели 312 млн. долл. Было создано 11 региональных фондов венчурного капитала. В 2001г. чисто венчурным фондом на всю страну был один-единственный – Mint Capital Mint, созданный уже на излёте Интернет-бума двумя бывшими сотрудниками фондов прямых инвестиций AIG Brunswick и Delta. Всего фонд собрал 20 млн.долл. Известны инвестиции  Mint в шесть компаний, из которых четыре подпадают под категорию технологических. Ещё одна – медийный актив.

    В октябре 2002 г. Фонд .Draper Fisher Jurvetson инвестировал в российские компании 100 млн. долл. Примерно в это же время “Альфа-Эко” совместно с Vostok Nafta Investments объявили о создании фонда прямых инвестиций Russia Resources Fund для развития инновационно-технологических предприятий. В 2003 г. “Альфа-Групп”создала венчурный фонд “Русские технологии” с объёмом 50 млн. долл., часть из которых направлена на финансирование инновационных проектов.

    По  данным исполнительного директора  Российской ассоциации венчурного инвестирования (РВВИ) Альбины Никконен, за последние 10 лет венчурные фонды в России направили на финансирование инвестиционных проектов около 2,5 млрд. долл. США. По оценке Министерства промышленности и науки РФ, доля высокотехнологичных проектов, являющихся объектами инвестирования, составляет всего около 5%, тогда как за рубежом 30%.

    Наиболее  развитым городом России в области  венчурного инвестирования является Санкт-Петербург. По данным РАВИ, поток венчурных  инвестиций в Санкт-Петербург от общей доли составляет 42%. Распределение инвестиций по отраслям показывает, что система приоритетов инвесторов всё также консервативна. Львиная доля осуществлённых инвестиций приходится на традиционные отрасли экономики, которые характеризуются относительно невысоким уровнем рисков: пищевая (27% средств венчурных фондов) и упаковочная промышленность (5%), медицина и фармацевтика ((%), телекоммуникации (25%).

    В последние годы в рамках инновационного предпринимательства широко обсуждаются  возможности венчурного бизнеса как одной из форм технологических нововведений. С позиции государства, развитие наукоёмкого и венчурного бизнеса способствует ускорению НТП, что в свою очередь, является важнейшим фактором качественного подъёма экономики и превращения страны в мощное индустриальное государство.

    В то же время, занятие наукоёмким и  венчурным бизнесом, связанным с  коммерциализацией, не гарантирует  получение эффекта, связано с  большой долей риска и вследствие этого снижает эго инвестиционную привлекательность.

    Существует мнение, что инновационная деятельность более характерна для предприятий малого и среднего бизнеса.

    Среди слабых позиций любого малого инновационного бизнеса: ограниченность материальных и финансовых ресурсов, слабость научно-технической  базы и нужда в эффективной поддержке со стороны государства.

    В то же время, преимущественно добывающая ориентация экономики России формирует  системную проблему безработицы, особенно среди образованных, творчески активных специалистов. И именно эта проблема обуславливает особую значимость развития малого венчурного бизнеса как фактора, обеспечивающего дополнительные рабочие места “технической интеллегенции”, что, в свою очередь, способствует выравниванию уровня жизни различных слоёв населения. Кроме того, высокая конкуренция, создаваемая растущим малым и средним предпринимательством, является одним из факторов, позволяющим решить существующую проблему дефицита предоставления товаров и услуг населению и бизнесу в России.

    Как показывает мировая практика, именно крупные промышленные предприятия, имеющие большой запас финансовой прочности и возможность финансирования рисковых программ, получают наилучшие перспективы в инновационном бизнесе. Новаторские проекты крупных компаний имеют наибольший процент реализации, поскольку у разработчиков существует конкретный заказчик, определяющий цель и условия финансирования.

    Крупные промышленные предприятия могут  осуществлять венчурное предпринимательство  либо на собственной производственной базе, либо путём создания дочерних компаний. В этом случае материнская компания выступает основным держателем акций новой фирмы, устанавливая полный финансовый контроль над её деятельностью, и получает эксклюзивные права на внедрение результатов инновационного процесса.

    Имея  определённые преимущества перед малыми и средними венчурными компаниями, крупные предприятия также нуждаются в государственной поддержке и дополнительном финансировании на разработку передовых технологий.

    Финансирование  инновационных (венчурных) проектов субъектов  МП осуществляется в соответствии с Комплексными программами путём предоставления Департаментом субъекту МП субсидий или субвенций.

    К инновационным высокотехнологичным  относятся проекты малых предприятий, соответствующие, как правило, следующим  критериям:

    - в основу проекта положен положительный результат научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ (в том числе в форме ноу-хау, патента или авторского свидетельства);

    - проект предусматривает коммерциализацию  научно-технических разработок.

    Венчурный проект характеризуется наличием высокой степени риска невозврата вложенных средств в стадии реализации и отсутствием достаточного обеспечения их возвратности, и при этом высокой доходностью, существенно превышающей среднерыночную, в случае успешной реализации. Финансовая комиссия может принять решение о финансировании проекта в форме субвенции в отдельных случаях, характеризуемых ожиданием наиболее важных для технического прогресса результатов реализации проекта, либо если прогнозируемая рентабельность венчурного проекта по данным финансово- экономической экспертизы не менее чем в 3 раза превышает среднерыночную в соответствующей сфере деятельности на момент рассмотрения проекта.

    Субсидия (субвенция), выданная субъекту МП на реализацию инновационного проекта, может быть использована на оплату следующих расходов:

    - на оплату труда (включая начисления);

    - на капитальные расходы (затраты  на приобретение оборудования, необходимого  для реализации проекта);

    - на оплату (компенсацию) затрат, связанных  сертификацией продукции;

    - на оплату (компенсацию) затрат, связанных с патентованием продукции, оформлением и защитой прав интеллектуальной собственности;

    - на участие в выставках и  конференциях;

    - на продвижение проекта (в том  числе изготовление рекламно-информационной  продукции);

    - на проведение маркетинговых исследований и брендинг (по венчурным проектам);

    - на командирование сотрудников  в регионы РФ и за рубеж.  Субсидии предоставляются в размере,  не превышающем 250 00 руб., субвенции  – в размере, не превышающем  200 000 руб., за исключением ниже перечисленных случаев. Размер субсидии может быть увеличен:

    - до 500 000руб. на финансирование затрат по патентованию, оформлению и защите прав интеллектуальной собственности на территорию РФ либо при условии привлечения заявителем в проект внебюджетных средств (включая собственные) в размере, не менее чем в 2 раза превышающем размер бюджетного финансирования, что должно быть подтверждено финансовым отчётом по результатам реализации проекта;

    - до 1 000 000 руб. на финансирование затрат по патентованию, оформлению и защите прав интеллектуальной собственности за рубежом.

    Размер  субвенции может быть увеличен до 2 500 000 руб. при условии передачи организацией-получателем финансирования г.Москве и оформления в установленном порядке доли в уставном капитале в размере, установленном соответствующим соглашением и утверждением Финансовой комиссией.

    Субъект МП вправе получить не более двух таких  субсидий (субвенций),что не лишает его права на получение иной поддержки. 
 
 

    2.2 Проблемы венчурного предпринимательства в России и пути их решения.

    В начале века вложение государственных  средств в венчурные проекты  было вызвано необходимостью импортозамещения. Дальнейшее снижение инвестиций объясняется  тем, что основой экономик и РФ стало развитие добывающего, в основном, нефтяного сектора: мировые цены на топливо постоянно возрастали, деньги от его продажи лишь частично оседали в стране. Венчурные инвестиции в производство, в т.ч. развитие нефтяного бизнеса, на этом этапе были крайне незначительные. В последние время эксперты сходятся во мнении, что в российской экономике снова сменился “локомотив” роста.

    Помимо  недостатка финансирования и отсутствия механизмов государственной поддержки венчурных компаний развитие инновационного бизнеса сдерживается монополией Академии наук на научные разработки. Государство поддерживает фундаментальные исследования, осуществляемые РАН, и даёт гранты на небольшие проекты, ожидая результативности какого-либо из них.

    Существуют  опасения, что приток венчурных инвестиций в различные сферы бизнеса ещё более сократится, поскольку государство сделало ставку на новый проект – нанотехнологии, на которые надеются как на панацею, разом ликвидирующую российское технологическое отставание.

    Для развития венчурного инвестирования в  России необходимо окончательно сформировать систему государственных приоритетов в области развития науки и технологии, региональные и отраслевые перечни приоритетных направлений венчурного инвестирования. Но самым важным условием развития венчурного бизнеса является продуманная государственная политика, заключающаяся в формировании правильного институционального климата. Его улучшение в России поспособствует процессам стандартизации и защиты интеллектуальной собственности, авторских прав и торговых марок, созданию системы оказания помощи в защите этих прав инновационному предпринимательству.

    Можно выделить основные факторы, которые  препятствуют развитию венчурного инвестирования в России:

    - низкий уровень профессиональной подготовки кадров компаний-реципиентов, их неумение работать с венчурными инноваторами;

    - попадание предприятий в так  называемый “мёртвые инвестиционные  зоны”: обычно инвесторам невыгодно  вкладывать небольшие, до 1 млн. долл., капиталы, а российским компаниям для развития зачастую нужно существенно меньше;

    - неразвитость инфраструктуры, способствующей  появлению новых быстрорастущих  технологически-инновационных предприятий,  способных стать привлекательными  объектами для венчурного инвестирования;

    - неразвитость фондового рынка,  являющегося важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из проинвестированных предприятий;

    - размытость финансовой отчётности российских предприятий;

    - практически полное отсутствие  законодательной базы, регулирующей  и стимулирующей деятельность венчурного инвестора в России.

    Таким образом, в сложившейся ситуации требуется ряд следующих государственных инициатив:

    - создание правовой основы для  деятельности венчурных фондов, а так же для венчурного  инвестирования пенсионными фондами  и страховыми компаниями;