Инвестиционные институты на рынке ценных бумаг

Инвестиционная компания имеет определенные отличия по сравнению  с инвестиционным фондом. Прежде всего, у нее сложнее организационная  структура: создание инвестиционной компании сопровождается организацией взаимных фондов, которые выступают дочерними  предприятиями самой компании. Кроме  того, компания имеет более жесткие  требования к уставному фонду (минимальный  уставный капитал для инвестиционной компании в 25 раз больше, чем для  инвестиционного фонда).

Эффективность деятельности инвестиционных фондов и инвестиционных компаний зависит от профессионализма, знаний и умений основной фигуры –  управляющего инвестиционным портфелем, менеджеров, персонала фирмы в  целом.

Инвестиционные фонды  на инвестиционном рынке играют очень  важную роль. Их характерными особенностями  является осуществление портфельных  инвестиций, деверсификация рисков и квалифицированное управление инвестициями.

 

 

1.3. Паевые инвестиционные фонды в России

Паевой инвестиционный фонд представляет  собой  имущество,  переданное инвесторами (физическими  и юридическими лицами) в  доверительное  управление лицензированной управляющей  компании в целях прироста этого  имущества.

      Паевой  инвестиционный фонд -  институт  коллективного  инвестирования, инструмент аккумулирования активов  множества инвесторов.

Управление фондом осуществляет управляющая компания, имеющая  лицензию федеральной  комиссии  по  ценным  бумагам.         В  основу функционирования  паевого  инвестиционного  заложен  механизм доверительного  управления.  Условия  договора   доверительного   управления содержатся  в  Правилах  Фонда  -   основном   документе,   регламентирующем деятельность Фонда. Правила Фонда разрабатываются  управляющей  компанией  на основе Типовых правил,  утвержденных  Правительством.    Управляющая  компания регистрирует Правила Фонда в Федеральной комиссии по ценным  бумагам  (ФКЦБ) и публикует в средствах массовой информации.

   Любое физическое или юридическое лицо, в том числе нерезидент РФ может присоединиться  к  договору  доверительного  управления путем  приобретения инвестиционных паев.

    Законодательством   установлен   перечень   активов,   которые   могут составлять  имущество Фонда:

   1. Денежные средства, в том числе в иностранной  валюте;

   2. Денежные средства, размещенные на банковский вклад  (депозит);

   3. Государственные  ценные бумаги РФ;

   4. Государственные  ценные бумаги субъектов РФ;

   5. Муниципальные ценные  бумаги;

   6. Акции и облигации  российских акционерных обществ;

   7. Ценные бумаги  иностранных государств;

   8.  Акции  иностранных   акционерных  обществ  и   облигации   иностранных  коммерческих  организаций;

   9. Иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми  актами ФКЦБ РФ.

      Инвестиционный  пай - именная ценная бумага,  удостоверяющая  долю  его владельца   в  праве   собственности   на   имущество,   составляющее   Фонд.

      Для приобретения  паев паевого инвестиционного  фонда необходимо  подать заявку  на приобретение и перечислить   инвестируемую  сумму  на  счет  фонда. Количество инвестиционных  паев,  приходуемое  на  лицевом   счете  владельца, определяется  путем  деления  суммы,  полученной  в  оплату  паев,  на  цену  размещения одного инвестиционного  пая. Приходные записи в реестр  владельцев инвестиционных паев  вносятся не позднее 3 дней  со дня  поступления  на  счет фонда денежных средств.

      Цена размещения  одного инвестиционного пая определяется  как  стоимость одного инвестиционного  пая, увеличенная на размер  надбавки, если  она  есть.             При  расчетах  количества   паев   и   суммы   выплаты   берется   стоимость инвестиционного  пая,  рассчитанная  на  день  внесения  приходной/расходной записи в реестр владельцев паев паевого инвестиционного  фонда.   Размещение и выкуп инвестиционных паев может  осуществляться  управляющей  компанией  и агентами по размещению и выкупу паев.  В  открытых  ПИФах  прием заявок  на размещение, выкуп и обмен паев  осуществляется  каждый  рабочий день,  а в интервальных – в рабочие дни определенных периодов времени.    Различают  первичное  размещение  инвестиционных  паев  и   размещение инвестиционных  паев  по  окончании  срока   первичного   размещения.   Срок первичного размещения фиксируется в проспекте эмиссии.

      Условия  первичного размещения инвестиционных  паев

      1) срок первичного  размещения должен быть определен  в правилах фонда и не может  превышать трех месяцев.

      2) в течение  срока первичного размещения  паи продаются по единой цене

      3) в течение   срока  первичного  размещения  оплата  паев  допускается только  денежными средствами, ГКО и ОФЗ  с переменным  купоном.  По  окончании срока  первичного  размещения  паи  могут  оплачиваться   только   денежными средствами

      4) по окончании  срока первичного размещения  стоимость  чистых  активов  открытого  фонда  должна  составлять  не   менее   2.5   млрд.   рублей,   а интервального  - не менее 5  млрд.  рублей.  Если  стоимость  чистых  активов  меньше нормы, фонд подлежит  ликвидации,  средства  инвесторам  возвращаются без определения  сроков.

      5) первичное  размещение начинается не позже,  чем через 180 дней  после регистрации  проспекта эмиссии.

      По окончанию  сроков первичного размещения  заявки на выкуп  принимаются  в открытых фондах - в любой  рабочий день в интервальных  фондах  -  в  срок, установленный  его правилами, но по крайней мере, один раз в год срок  приема заявок должен составлять 14 дней подряд.    В 2010 году самыми предприимчивыми россиянами оказались те, кто вкладывал свои деньги в ценные бумаги. Самостоятельное инвестирование могло принести более 100% дохода, коллективное - до 70%. По данным Центра макроэкономических исследований и стратегических разработок (ЦМЭИ) группы компаний БДО, вложения в открытые паевые инвестиционные фонды (ПИФы) в среднем обеспечили инвесторам 22,79 процента годовых чистого дохода (с учетом инфляции). По мнению экспертов, в 2011 году общий уровень доходности по большинству финансовых инструментов будет падать, несмотря на прогнозируемый рост фондового рынка.      Управляющие компании многих паевых  фондов  созданы  крупнейшими инвестиционными  компаниями  России. 

 

 

 

 

 

 

 

Список наиболее доходных ПИФов с 2009 по 2010 г.

 

Рис.1. Список наиболее доходных ПИФов с 2009 по 2010 г.

 

  Общая стоимость чистых активов (СЧА) всех российских ПИФов, за исключением закрытых паевых инвестиционных фондов, предназначенных для квалифицированных инвесторов, увеличилась на 132 млрд рублей. Из них на ЗПИФы пришлось 107,3 млрд рублей, на ОПИФы - 20 млрд рублей и на 4,5 млрд рублей выросла СЧА интервальных ПИФов.            Больше всего выросла СЧА ЗПИФов, за период 31.12.2009 - 21.12.2010 рост стоимости активов закрытых фондов в относительном выражении составил 47,5%. Активы открытых фондов выросли на 26,9%, интервальных - на 20,6%. Наиболее популярными были закрытые фонды, особенно рентные - рост СЧА этих фондов составил 75,4 млрд рублей, из которых 28 млрд рублей приходится на привлеченные средства.

Рост СЧА ОПИФов обеспечен исключительно доходностью ценных бумаг в инвестиционных портфелях паевых фондов. При учете оттока в размере 355,2 млн рублей рост СЧА за год составил 26,9%, что на 3,7% больше роста индекса ММВБ за тот же период. В целом открытые фонды сработали хорошо, лучшая средняя доходность фондов акций - 33,58%, наименьшая - у консервативных категорий: облигаций (13,9%) и денежного рынка (8,12%).

      В России  за период 2009-2010 отраслевых фондов   стало больше на 10 фондов, но на  фоне роста общего числа работающих  фондов с 1012 до 1384 доля фондов, имеющих отраслевую специализацию,  уменьшилась с 16% до 12%. На данный  момент насчитывается 171 отраслевой  ПИФ.  Разница в числе фондов, относящихся к той или иной  отрасли, на начало и конец  года минимальна и находится  в пределах одного фонда. На  два стало больше фондов металлургии,  прирост числа фондов, имеющих  иную отраслевую специализацию,  находится в пределах 0-1 фонда.

 

 

 

 

1.4. Промышленно-финансовые группы и холдинговые компании рынка ценных бумаг

 

Промышленно-финансовая группа (ПФГ) - несколько юридических лиц, функционирующих как основное и дочерние общества либо полностью или частично объединившие свои ресурсы на основе договора о создании ПФГ для технологической или экономической интеграции, реализации инвестиционных и других проектов и программ, нацеленных на повышение доходности, конкурентоспособности, расширения рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест.

В состав ПФГ обычно входят коммерческие и другие организации, в том числе и иностранные. Исключением являются общественные и религиозные организации. Участниками  ПФГ обязательно выступают организации, действующие в сфере производства товаров и услуг, а также банки  и иные кредитные и финансовые организации. Участие более чем  в одной ПФГ не допускается. Среди  участников ПФГ также инвестиционные институты, негосударственные пенсионные и иные фонды, страховые организации. Государственные и муниципальные  унитарные предприятия могут  быть участниками ПФГ в порядке  и на условиях, определяемых собственником  их имущества. Дочерним хозяйственным  обществам и предприятиям разрешено  входить в состав ПФГ только вместе со своим основным обществом (предприятием-учредителем).

Участники ПФГ заключают  договор о создании ПФГ, учреждают  центральную компанию ПФГ, которая  выступает юридическим лицом  и по отношению к создавшим  участникам ПФГ – основным обществом  и уполномоченным в силу закона или  договора на ведение дел от имени  ПФГ. Центральная компания ПФГ обычно является инвестиционным институтом, но законом разрешено создание основной компании ПФГ в форме хозяйственного общества, а также ассоциации или  союза.

Совокупность юридических  лиц, образующих ПГФ , получают статус ПГФ на основе решения полномочного государственного органа о ее государственной регистрации. Для этого центральная кампания ПФГ в полномочный государственный орган должна представить пакет документов утвержденным законодательством.

Решение о государственной  регистрации ПФГ принимается  после экспертизы представленных документов соответствующим органом, который  в двухмесячный срок со дня представления  ему документов принимает решение  об отказе в регистрации ПФГ; о  возврате документов ПФГ подтверждается выдачей свидетельства установленного образца, в котором зафиксировано  полное наименование ПФГ (обязательно  содержащие слова «промышленно-финансовая группа», «транснациональная промышленно-финансовая группа» или «межгосударственная  промышленно-финансовая группа») и  включение в государственный  реестр ПФГ. Высшим органом управления ПФГ является совет управляющих, включающий всех ее участников; компетенция  каждого останавливается договором  о создании ПФГ.

 Промышленно-финансовая  группа это группа юридических  лиц, включающая банки, другие  финансово-кредитные учреждения  и промышленные организации, создания  с целью реализации эффективных  государственных и региональных  инвестиционных проектов и программ, а также для производства и  реализации конкурентоспособной  продукции. Отличительными признаками промышленно-финансовой группы являются:       

• обязательное наличие банков, прочих финансово- кредитных учреждений и промышленных организаций;
• наличие главной, центральной компании;
• государственная экспертиза организационного проекта;
• государственная регистрация в качестве промышленно-финансовой группы;                                      

Имеет место помимо национальной и транснациональная промышленно-финансовая группа. Это такое промышленно-финансовое объединение, в состав участников которого входят иностранные юридические лица. Государственная промышленно-финансовая группа создается с целью реализации государственных инвестиционных проектов и программ.

 ПФГ не может быть зарегистрирована без организационного проекта, представляющего пакет документов, подготовленный ее участниками в соответствующий государственный орган исполнительной власти и содержащий необходимые обоснования для принятия решения о присвоении статуса промышленно-финансовой группы

 Холдинговые компании - это держательские организации, которым принадлежат акции (доли) в уставных капиталах других предприятий. Холдинговые компании широко распространены в зарубежных странах.