Иностранные инвестиции

Статья 2. ... Иностранными инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода)» [4].

К прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал. В состав прямых инвестиций входят:

• вложение  компаниями за рубеж собственного капитала - капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях;
• реинвестирование прибыли - доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и непереведенная прямому инвестору;
• внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором, с одной стороны, и дочерними, ассоциированными  компаниями и филиалами - с другой.

Однако не все страны в своей статистике так определяют прямые инвестиции. Например, Япония не рассматривает реинвестированную прибыль как прямые инвестиции. Признаком прямых иностранных инвестиций является то, что на их основе возникают длительные деловые связи между предприятиями, инвестор получает значительное влияние на принятие решения предприятием,  куда вложены его средства.

Обычно субъектами вывоза капитала являются предприятия с иностранными инвестициями, а также прямые инвесторы.

Предприятием с иностранными инвестициями является акционерное или неакционерное предприятие, в котором прямому инвестору-резиденту другой страны принадлежит более 10 %  обыкновенных акций и голосов (в акционерном предприятии) или их эквивалент (в неакционерном предприятии).

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму: дочерней компании, ассоциированной компании, филиала.

Прямым инвестором могут быть государственные и частные организации, физические и юридические лица, а также их объединения, владеющие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

В числе прямых инвесторов выделяется группа финансовых предприятий (банков, инвестиционных, страховых и иных непромышленных компаний), которые служат посредниками на финансовом рынке и через которые осуществляются прямые инвестиции.

 

1.5 Влияние иностранных инвестиций на экономику развития принимаемого государства

Зарубежные инвестиции играют большую роль в экономическом развитии любого государства независимо от уровня его экономического развития — будь-то промышленно развитая или наименее развитая страна.

Важность прямых иностранных инвестиций (ПИИ) значительно возросла в 1980— 1990-е гг., когда инвестиции стали рассматриваться в качестве одного из основных средств интеграции национальной экономики в мировое хозяйство на основе переноса производственных мощностей, перевода капитала, передачи технологии, управленческого опыта и навыков, инноваций в принимающую страну, нередко в более крупную экономику (чтобы достичь т.н. «эффекта масштаба»).

Иностранные инвестиции содействуют экономическому росту принимающей экономики на основе более эффективного использования национальных ресурсов. Можно выделить два канала эффективности:

• выход зарубежных фирм на национальный рынок ведет к замещению или вытеснению менее эффективных национальных компаний, что приводит к перераспределению внутренних ресурсов между более и менее рентабельными компаниями и способствует росту среднего уровня производительности труда и среднедушевых доходов в принимающей стране.

Иностранные инвесторы не получают экономических преимуществ от роста производительности труда в форме большей прибыли в отличие от резидентов принимающей страны, которые имеют более высокий средний уровень доходов за счет притока ПИИ.

• второй канал эффективности иностранных инвестиций связан с ростом конкуренции на местных рынках за счет зарубежных компаний. Деятельность последних побуждает национальные фирмы работать эффективнее. Аналогичным образом деятельность зарубежных фирм содействует более быстрой передаче новой и передовой технологии и усовершенствованной практики менеджмента местным фирмам на основе вертикально интегрированных связей.

Исследования по выявлению эффекта зарубежных инвестиций на экономическое развитие принимающей страны установили:

- ПИИ (прямые иностранные  инвестиции) могут увеличить объем совокупного капитала, а значит, содействовать экономическому росту. Однако необходимо, чтобы зарубежные инвестиции не вытесняли равные суммы национальных капиталов вследствие роста конкуренции на рынках;

- ПИИ содействуют экономическому  росту, если они более рентабельны или прибыльны по сравнению с национальными капиталовложениями;

- вклад ПИИ в увеличение  экономического роста возможен  только в условиях наличия  связи между ПИИ и уровнем  квалификации трудовых ресурсов [8].

Наряду с положительными эффектами ПИИ в частности и капитала в целом на экономическое развитие и рост экономики принимающей страны есть и потенциальные негативные эффекты:

- вытеснение национальных  капиталов и компаний (т.н. эффект crowding out):

- содействие оттоку капитала  из страны на основе трансфертного  ценообразования [9].

 

 

 

 

2 РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

ВВЕДЕНИЕ

Деятельность любого предприятия, так или иначе, связана с вложением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления основной деятельности этой фирмы. Но для увеличения уровня рентабельности фирма также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность фирмы называется инвестиционной, а управление такой деятельностью – инвестиционным менеджментом фирмы.

Инвестиции – это процесс вложения капитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объекты предпринимательской деятельности или финансовые инструменты с целью получения текущего дохода (прибыли) и обеспечения возрастания капитала. Инвестиции являются главной формой, реализующей стратегию развития предприятия.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

• расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;
• приобретение новых предприятий;
• диверсификация (освоение новых областей бизнеса).

В данной курсовой работе необходимо из предложенных инвестиционных проектов выбрать наиболее оптимальный, ориентируясь на значения показателей эффективности каждого из проектов, и проанализировать чувствительность выбранного инвестиционного решения. Расчет производится с использованием следующих показателей:

• чистый приведенный доход (NPV),
• внутренняя норма доходности (IRR),
• индекс доходности инвестиций (PI),
• дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP).

2.1 Исходные данные

 

Исходные данные (таблица 1) содержат 3 инвестиционных проекта (вариант 16) со значениями:

• требуемых инвестиций,
• объемов производства по годам,
• цены изделий,
• данных по себестоимости продукции.

Таблица 1 – Исходные данные

Исходные данные (варианты)	8	14	19
Инвестиции, тыс. руб.	14200	29600	12600
Объем продаж, тыс.шт.
1-й год	70	90	60
2-й год	80	110	70
3-й год	80	110	70
4-й год	80	110	70
5-й год	80	110	70
Цена, руб.	650	360	240
Себестоимость:
Переменные затраты а единицу продукции	440	170	118
Условно-постоянные затраты, тыс.руб.	10800	9800	5100
в т.ч.
амортизация годовая (от инвестиций)	0.14	0.12	0,14

 

2.2 Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов

Выберем соотношение собственного (СК) и заемного (ЗК) капитала для каждого инвестиционного проекта. Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала (WACC) для каждого из инвестиционных проектов (таблица 2):

,

где Re – ставка доходности собственного капитала. Доходность собственного капитала определим как ставку доходности инвестиций в безрисковые активы (вложения в которые характеризуются нулевым риском) плюс надбавка за риск.

E – рыночная стоимость собственного капитала;

D – рыночная стоимость заемного капитала;

V = E + D – суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

Rd – ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль tc = 20%.

Предположим, что заемные средства привлекаются по ставке 17% годовых. Стоимость источника собственный капитал примем равной 7%.

 

Таблица 2 – Расчет WACC

Показатели	8	14	19
СК	12000	20000	10000
ЗК	2200	9600	2600
Годовая ставка кредита	0,17	0,17	0,17
Ставка нал.приб	0,2	0,2	0,2
WACC	0,086	0,102	0,091

 

Исходя из данных таблицы 2, примем ставку дисконтирования для расчетов показателей эффективности равной 10,55%.

Рассчитаем чистый приведенный доход (NPV) по каждому из проектов. Для этого подсчитаем общую текущую стоимость доходов от проекта (PV):                                         

.

Денежный поток по каждому году будет определяться как (Цена * Объем продаж – Объем продаж * Переменные затраты на единицу – Условно-постоянные затраты – Налог на прибыль +Амортизация). По 1-му варианту: 1 год: PV = (650-        

-440)*70– 10800-((650-440)*70-10800)*0,2 + 0,14*14200 =3120.14

Аналогично по каждому варианту. Расчет денежных потоков сведем в таблицу 3.

 

 

 

 

 

Таблица 3 – Расчет денежных потоков

Денежные потоки	8	14	19
0-й год	-14200	-29600	-12600
1-й год	5108	9392	3540
2-й год	6788	12432	4516
3-й год	6788	12432	4516
4-й год	6788	12432	4516
5-й год	6788	12432	4516

 

Полученные денежные потоки необходимо продисконтировать. Расчет коэффициентов дисконтирования (таблица 4) произведен по формуле  
К = 1/(1+kd)n, где  n – номер года, kd – ставка дисконтирования.

Значение дисконтированных денежных потоков (таблица 5) получим умножением потоков, полученных в таблице 3 на соответствующие коэффициенты дисконтирования из таблицы 4.

 

Таблица 4 – Коэффициенты дисконтирования

 

	Коэффициент дисконтирования
0	1,00
1	0.90
2	0.82
3	0.74
4	0.67
5	0.61

 

Таблица 5 – Дисконтированные денежные потоки

Дисконтированные денежные потоки	8	14	19
1-й год	4597,2	8452,8	3186
2-й год	5566,16	10194,24	3703,12
3-й год	5023,12	9199,68	3341,84
4-й год	4547,96	8329,44	3025,72
5-й год	4140,68	7583,52	2754,76