Инфляция и инвестиционный процесс

 

Содержание

1. Содержание  …….………………………………………………..стр 1

 

2. Ведение…….……………………………………………………...стр 2

 

3. Глава 1

 

Раздел 1 Учет инфляции при  раздработке 

                 инвестиционного проета ……….…………………..стр 3

Раздел2   Номинальные и  реальные процентные

                 ставки…………………………………………………стр 4

Раздел 3   Процентные ставки и ожидаемая 

                  инфляция…………….………………………………стр 5

Раздел 4  Страхование  инвестиционного  риска…………….стр 5 

4. Глава 2

 

Раздел 1   Анализ и  оценка инвестиционного

                   проекта в условиях инфляции……………………стр 8

Раздел 2   Инвестиционный риск……………..……………..стр 12

                

5. Глава 3

 

Раздел 1     Как  инфляция влияет на инвестиции………....стр 13

1. Инфляция и ее влияние на акционеров…….....стр 13
2. Влияние инфляции на облигации,

депозиты……………………………..……………стр 14

                               Раздел 2    Инфляция и инвестиционный процесс

                                                   в России……………………………………………стр 15 

6. Заключение……………………………………………………..стр 20
7. Используемая литературы………………………...………….стр 21

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

        Введение 
 

        Инфляция – это рост цен на товары и услуги. Она проявляется когда спрос повышается относительно текущего предложения. Во времена экономического роста уровень инфляции является относительно невысоким. Однако, известны случаи гиперинфляции когда ее уровень равен 100 или более процентов и основной проблемой является то, что люди теряют доверие к местной валюте. Аналитики и экономисты прикладывают многочисленные усилия для прогнозирования инфляции или, как правильнее, ожидаемой инфляции. Ожидаемая инфляция является доминирующим определяющим фактором величины ставок дисконтирования. Индивидуум, обладающий способностью предсказать изменения в уровне инфляции сможет показывать хорошие результаты в определение изменений в ставках дисконтирования. Первым шагом в определение инфляции являются понимание определяющих ее факторов.

        Так как изменение в инфляции является сигналом к изменению к ставках  дисконтирования, то экономисты и аналитики  тратят значительное время и ресурсы на прогнозирование инфляции. Модели для прогноза варьируются от просто наивных до сложных и основываются на всем от интуиции до сложнейшей эконометрики. Результаты таких моделей в основываются на информации прошлых периодов, таких как инфляция за последний период либо модели временных рядов исследующих тенденции и сдвиги в прошлых уровнях инфляции, и являются очень спорными. Однако это несколько не умаляет тех позитивных сторон связанных с  
прогнозом инфляционных процессов.

       Инвестиционная деятельность - в широком смысле - совокупная деятельность по вложению денежных средств и других ценностей в проекты, а также обеспечение отдачи вложений.

     Инвестиционная  деятельность - в узком смысле - покупка/продажа  долгосрочных активов и других объектов инвестирования, не являющихся денежными эквивалентами.

      Инвестиционный процесс тесным образом связан с инфляции, т к как инфляция влияет на инвестиционный процесс так и инвестиционный процесс затрагивает инфляцию. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

        Глава 1 теория 

Раздел 1 Учет инфляции при разработке инвестиционного проекта

 
 

     Эффективность инвестиций мы оцениваем в денежном выражении. Но покупательная способность  одной денежной единицы с течением времени меняется вследствие изменения  цен на товары и услуги. Инвестора  же интересует в первую очередь не увеличение номинального количества денег, а прирост реального богатства, выраженного в объеме товаров и услуг, который можно приобрести на полученные от инвестиций доходы. Поэтому одним из ключевых вопросов финансовой теории является оценка влияния инфляции на эффективность инвестиционных решений, а также разработка методов защиты от инфляционного риска.

     Наиболее  широко используемым показателем для  измерения уровня инфляции является индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый как стоимость фиксированной корзины товаров и услуг в процентах к стоимости аналогичной корзины в базовом периоде.

     Термин  уровень инфляции, как правило, относится к приросту индекса потребительских цен, то есть уровень инфляции это 

     π = ИПЦ - 1.

      

     Индекс  потребительских цен измеряет прирост цен только на товары, потребляемые домашними хозяйствами. Показатель, измеряющий прирост цен на все товары, произведенные в стране - как потребительские, так и производственного назначения, называется дефлятором валового внутреннего продукта. Дефлятор ВВП рассчитывается как отношение номинального (измеренного в текущих ценах) валового внутреннего продукта к реальному - рассчитанному по ценам базового периода 
 
 

     Xi - объем производства продукции  i-го вида в текущем году.

     Индекс потребительских цен по методу расчета является индексом Ласпейреса: объемы x i - товаров в корзине неизменны и относятся к базовому периоду. Дефлятор ВВП - это индекс Пааше: в качестве объемов, по которым рассчитывается индекс, берутся объемы текущего периода.

     Полезным  показателем роста цен является также индекс оптовых цен (wholesale price index, WPI). По методу расчета он аналогичен индексу потребительских цен, но рассчитывается по корзине товаров, включающей товары производственного  назначения.

     Каждый из приведенных показателей инфляции имеет как свои достоинства, так и недостатки, и ни один индекс в отдельности не является точным измерителем роста цен. Основные проблемы, связанные с использованием индекса потребительских цен, который, как правило, рассматривается в качестве показателя инфляции, когда речь идет об оценке эффективности инвестиций следующие:

     во-первых, реальная типичная корзина потребительских  товаров год от года меняется, и  соответствующие изменения часто  не находят отражения в индексе потребительских цен;

     во-вторых, ИПЦ, как правило, переоценивает  фактический рост стоимости жизни, так как не учитывает, что при  изменении относительных цен  структура потребления меняется: подорожавшие товары заменяются в потреблении  относительно более дешевыми;

     в-третьих, очень важна точность, своевременность  и объективность исходных данных; как правило, в расчетах используются официальная информация об инфляции, но практика показывает, что даже официальные  данные могут содержать значительные погрешности.

Раздел 2 Номинальные и  реальные процентные ставки

 

     Пусть доходность инвестиций за некоторый  период составила r процентов в расчете  на единицу вложенных средств, - другими  словами, величина r представляет собой  номинальную процентную ставку по данному финансовому вложению. Если, инфляция за тот же период составила π процентов, какой будет реальная (измеренная в постоянных ценах) доходность инвестиций? Итак, в расчете на один рубль затрат, поступления составили 1+r рублей. В реальном выражении, то есть в ценах на начало периода, этот доход равен:  

     

 

     Обозначим через rр - чистые выгоды в расчете  на единицу инвестиций в реальном выражении. Тогда 

     

 

     или 

     

 (2) 

     Величина rр, рассчитанная по формуле (2) называется реальной

     процентной  ставкой.  

Раздел 3   Процентные ставки и ожидаемая  инфляция

 

     Говоря  о влиянии инфляции на доходность финансовых инструментов, мы должны различать  фактическую инфляцию - то есть действительный прирост уровня цен за прошедший период (величину ex post), и ожидаемый в будущем (ex ante) уровень инфляции. Действительно, когда речь идет о финансовых вложениях, инвесторы не знают - какой будет инфляция и, соответственно, реальная доходность инвестиций. Тем самым, номинальная процентная ставка отражает ожидания участников рынка относительно будущей инфляции, и в соответствии с (3) может быть определена как сумма реальной процентной ставки, которая формируется под воздействием спроса и предложения на финансовом рынке, и ожидаемого участниками рынка прироста уровня цен πе:  

     r

rр + πе. (4) 

     Соотношение (4) называется эффектом Фишера.  

Раздел 4   Страхование  инфляционного риска

 

     Фактический уровень инфляции за определенный период можно представить как сумму ожидаемой инфляции и компонента, который мы назовем неожиданной инфляцией, характеризующего ошибку прогноза участников рынка:  

     π = πе+ πu 

     Тогда доходность любого финансового инструмента  может быть представлена в виде модели:  

     rk = a k + b ek πе + b ue πu + ε k (5) 

     где rk - номинальная доходность k-й ценной бумаги,

     ak - константа (ожидаемая реальная  доходность),

     ε k - случайная величина, отражающая влияние  на доходность факторов, не связанных  с инфляцией,

     b ek и b ue - коэффициенты, характеризующие  чувствительность доходности данного  инструмента по отношению соответственно  к ожидаемой и неожиданной  инфляции.

     Чем ближе значения b ek и b ue к единице, тем в большей степени доходность данного актива защищена от инфляционного риска. Значения коэффициентов чувствительности можно оценить статистически. В качестве оценки ожидаемого уровня инфляции, как правило, рассматривают показатели номинальной доходности краткосрочных государственных обязательств. Соответственно, неожиданная инфляция - это разница между фактической и ожидаемой инфляцией за каждый данный период.

     Инфляция  искажает результаты анализа эффективности  долгосрочных инвестиций. Основная причина  заключается в том, что амортизационные  отчисления рассчитываются исходя из первоначальной стоимости объекта, а не его стоимости при замене.

     В результате при росте дохода одновременно с ростом инфляции увеличивается  налогооблагаемая база, так как сдерживающий фактор - амортизационные отчисления - остается постоянным. Вследствие чего реальные денежные потоки отстают от инфляции.

     В инвестиционной практике постоянно  приходится считаться с корректирующим фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость  денежных средств. Это обусловлено  тем, что инфляционный рост индекса средних цен вызывает соответствующее снижение покупательной способности денег.

     При расчетах, связанных с корректировкой денежных потоков в процессе инвестирования с учетом инфляции, принято использовать два основных понятия:

     номинальная сумма денежных средств;

     реальная  сумма денежных средств.

     Номинальная сумма денежных средств не учитывает  изменения покупательной способности  денег. Реальная сумма денежных средств - это оценка данной суммы с учетом изменения покупательной способности денег вследствие инфляции.