Государственное регулирование инвестиционной деятельности

PV=

,

      где FV – ставка дисконтирования, доли единицы;

      t     - расчетный период, число лет (месяцев).

      Применяемую ставку дисконтирования ( r ) для вычисления PV дифференцируют с учетом риска и ликвидности инвестиций.

      Если  капитальные вложения в проекты  осуществляются в несколько этапов ( интервалов ), то расчет чистого приведенного эффекта (NPV) производится по следующей формуле:

      

,

      Где - чистый приведенный эффект при многократном (пошаговом )

      осуществлении инвестиционных затрат;

      FVk – будущая стоимость денежных поступлений от проекта по шагу k общего периода его реализации;

      ICk – сумма инвестиций по шагу k общего периода реализации проекта;

      r – ставка дисконтирования, доли единицы;

      n – число шагов (этапов ) в общем расчетном периоде (k = 1,2,3,…. n).

      Проекты, по которым чистый приведенный эффект (NPV) является отрицательной величиной или равен нулю, неприемлемы для инвестора, так как не принесут ему дополнительного дохода на вложенный капитал.

        Проекты с положительным значением данной величины (NPV >0 ) позволяют увеличить первоначально авансированный капитал инвестора.

      Важным  достоинством NPV является то, что этот показатель для различных проектов можно суммировать. Данное свойство позитивно, что позволяет использовать его в качестве приоритетного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля предприятия. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задача

     У компании АВС есть возможность вложить  деньги в проект. Денежные потоки при этом следующие ( ден. ед.):

год 0 -12000 (инвестиция)

год 1 +4400

год 2 +4800

год 3 +5324.

      Для оценки привлекательности инвестиций фирма обычно использует свою средневзвешенную стоимость капитала. Капитал фирмы  состоит из собственного капитала, имеющего стоимость 20%, и банковского  займа под 15% по банковскому договору. Сумма займа равна сумме собственного капитала. Следует ли принять фирме этот инвестиционный проект?

Решение:

      Средневзвешенная  стоимость всего капитала предприятия (WACC) определяется следующим образом:

      WACC =∑ Удi * Цi

      Где WACC - цена капитала, %;

Удi - удельный вес i-го источника в структуре пассивов;

Цi - цена i -го источника финансирования, %.

      Следовательно, ее уровень зависит не только от стоимости отдельных слагаемых капитала, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. При увеличении доли более дорогих ресурсов средняя цена 1 руб. капитала возрастет, и наоборот.

      Тогда, рассчитаем стоимость капитала предприятия  при условии, что его собственный капитал равен заемному капиталу. В этом случае доля собственного капитала составит 0,5, а доля заемного капитала составит также 0,5.

WАСС = 0,5*20+0,5*15 = 10+7,5 = 17,5%. 
 

     Таким образом, средневзвешенная стоимость  всего капитала предприятия составляет 17,5%.

     Далее, для оценки привлекательности инвестиций используем метод чистой приведенной стоимости.

      За  дисконтную ставку принимаем средневзвешенную стоимость капитала компании, которая составляет 17,5%.

     При этом коэффициенты дисконтирования  денежных потоков к году осуществления  инвестиционных издержек (к году 0) могут быть определены по формуле:

Где Е - ставка дисконтирования (требуемая норма  прибыли);

t- год получения дохода.

Отсюда коэффициенты дисконтирования для инвестиционного  проекта при ставке дисконтирования 17,5% будут равны:

Для первого  года

       ; 

Для второго  года

       ;

Для третьего года 

      

Таким образом, дисконтированные денежные доходы инвестиционного  проекта составят, ден. ед.

Для первого  года Д1*Кд₁, = 4400*0,8511=3744,8

Для второго  года Д₂* К_д2 = 4800*0,7243 = 3476,6

Для третьего года Д 3* К_д3 = 5324*0,6164 = 3281,7

Общая сумма  дисконтированного денежного дохода за все 3 года использования инвестиционного  проекта равняется:

Добщ = 3744,8+3476,6+3281,7 = 10503,1 ден.ед.

Отсюда чистая приведенная стоимость составит -1496,9 ден. ед.

(10503,1 – 12000), т.е.  осуществление инвестиционного  проекта нецелесообразно и фирме  следует отказаться от него. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы: 

1. Бочаров В.В.   Инвестиции. – СПб.: Питер,2008.

2. Барбаумов В.Е. и др. Финансовые инвестиции. – М.: Финансы и статистика, 2005.

3. Духаев А.Д. Совершенствование методов государственного регулирования структурно-инвестиционных процессов. – М.: Экономист, 2005

4. Зверев  В.А. Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. – М.: Экономист, 2006.

5.       Кучарина Е.А. Инвестиционный  анализ. – СПб.: Питер, 2007

6. Нешитой А.С. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2007.

7. Никитина Е.А. Проблемы государственного регулирования инвестиционной деятельности // Финансы. - №9. – 2005 - .с.19-21