Анализ современного состояния внешнего долга

     2.3 Рефинансирование и реструктуризация  внешнего долга 

     Механизм  регулирования внешней государственной  задолженности включает в себя два  этапа: предотвращение долгового кризиса  и его преодоление. Первый этап характеризуется: выбором страны – заемщика; формированием  определенных мотиваций (побуждений) у  заемщика для осуществления платежей.

     Инструменты предотвращения долгового кризиса(отстранение  от международного рынка капитала; предотвращение асимметрии информации; угроза санкций; применение санкций; государственные  гарантии) направлены на побуждение заемщика отказаться от мысли дефолта и  качественно распоряжаться полученными  средствами. Однако наступление кризиса  платежеспособности вызывает необходимость  решения проблемы накопившихся долгов или преодоление последствий  дефолта. Операции такого рода получили название реструктуризации долга, т.е. принимаемые по согласию должников  и кредиторов меры, направленные на поддержание платежеспособности должников  в средне- и долгосрочной перспективе. Реструктуризация долга осуществляется на базе одной или комбинации следующих  мер:

• перенос платежей - перенос сроков платежей основной части долга, процентов по долгу или всех платежей по обслуживанию долга на более поздний срок по сравнению с изначально согласованным. Перенос платежей включает в себя конверсию и консолидацию, которые могут проводиться как вместе, так и по отдельности. Под конверсией понимается изменение доходности займов. Оно может предусматривать как уменьшение, так и увеличение доходности государственных ценных бумаг. Под консолидацией займов понимается изменение их сроков обычно в сторону увеличения.
• сокращение суммы долга – снижение суммы невыплаченной задолженности путем либо прямого прощения (списания) части долга, либо продажи со скидкой на вторичном рынке, либо перевода в какие-либо национальные активы страны – должника. Прощение долга применяется нечасто на двусторонней и многосторонней основе преимущественно по отношению к тем странам и долгам, которые не могут быть выплачены в среднесрочной перспективе ни при каких условиях. Продажа долгов на вторичном рынке со скидкой от номинальной стоимости используется активно, особенно кредиторами латиноамериканских стран, для возврата хотя бы какой-то части своих прошлых кредитов. Перевод долга в форме свопов долга на акции означает погашение невыплаченной части задолженности фирмы ее акциями, а государства - облигациями казначейства.
• рекапитализация - обмен долгов на облигации должников или предоставление новых кредитов с целевым назначением оплаты прошлых долгов. Наиболее известным в этой группе мер сокращения задолженности является обнародованный в 1989 г. план министра финансов США Николаса Брейди, в соответствии с которым некоторые развивающиеся страны, согласовавшие с МВФ программы экономических реформ, могли бы обменять их долги иностранным банкам на облигации по рыночной цене на мировом рынке.
• выкуп долга

     Под рефинансирование долга понимается погашение ранее выпущенных долговых обязательств за счет новых заимствований  или изменение условий их предоставления. Многие страны мира (например, Англия, Беларусь, Израиль, Италия, Мексика, Россия, США, Украина, Франция и другие) активно  применяют этот механизм пролонгации  своих долгов.

     Активно рефинансирование применяется при  выплате процентов и погашений  по внешней части государственного долга. Однако непременным условием предоставления новых внешних займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность.

     Самым главным недостатком рефинансирования является то, что если полученные средства не идут на расширение производства, а  проедаются, то в будущем могут  возникнуть проблемы, связанные с  уменьшением поступления налогов  в казну. Случай с Мексикой, Россией, Украиной и другими странами служит хорошим примером непродуманного наращивания  государством долговых обязательств.  

     III. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ ВНЕШНЕГО ДОЛГА. 

     На  современном этапе основными  задачами в области внешнего государственного долга являются:

• сохранение объема государственного долга на экономически безопасном уровне;
• сокращение стоимости обслуживания долга;
• обеспечение исполнения обязательств государства в полном объеме по наиболее низкой стоимости в среднесрочной и долгосрочной перспективе;
• полное финансовое обеспечение выдаваемых государственных гарантий;
• управление внешним государственным долгом с целью снижения рисков, связанных с его структурой и стоимостью его обслуживания;
• усиление контроля за своевременным и полным выполнением предприятиями-заемщиками иностранных кредитов, полученных под гарантию правительства, обязательств по погашению и обслуживанию указанных кредитов в части своевременного принятия мер по финансовому оздоровлению [4, c.16].

     Внешний государственный долг России на 1 июля 2007 года составил 624,1 млн. долл. США при утвержденном Законом России «О бюджете России на 2007 год» лимите 2 млрд. долл. США  

     Уточненные показатели кредитоспособности по внешнему государственному долгу (согласно нормативам рекомендуемым  МБРР), свидетельствуют о том, что  Россия относится к группе стран с низким уровнем задолженности (таблица 1).  

     Таблица 1.Кредитоспособность по внешнему государственному долгу России

     Динамика  его относительных показателей  свидетельствует о том, что Россия сохраняет свои позиции в группе стран с низким уровнем задолженности. Так, отношение внешнего государственного долга к ВВП, начиная с 2006 года, не превышает 10%, отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг — 15%, отношение годовых платежей по погашению и обслуживанию внешнего долга страны к экспорту товаров и услуг — 4%.

     Таким образом, по международным стандартам уровень внешнего государственного долга нашей страны далек от критического, что свидетельствует о потенциальной  возможности привлекать новые внешние  государственные займы. 
 
 
 

     3.1 Организация управления внешним долгом 

     Регулированием  внешнего государственного долга занимается Правительство России, которое наделяется следующими полномочиями:

• устанавливает по согласованию с Президентом России Федерации обязательный для всех резидентов страны порядок привлечения, использования и погашения внешних государственных займов; условия и порядок предоставления пользователям средств, полученных Россией по внешним государственным займам, и расчетов за данные средства; порядок предоставления государственных гарантий по внешним государственным займам;
• определяет компетенцию подчиненных ему республиканских органов государственного управления в области управления внешним государственным долгом в соответствии с законодательством Российской Федерации;
• представляет ежеквартально отчет Президенту РоссийскойФедерации о состоянии внешнего государственного долга.

     Правительство Российской Федерции либо уполномоченные им органы государственного управления

• обосновывают необходимость привлечения внешних государственных займов, анализируют возможность такого привлечения с учетом уровня кредитоспособности государства и готовят предложения по лимиту внешнего государственного долга;

• оценивают условия, на которых предоставляются внешние государственные займы;

• проводят анализ фактически сложившегося уровня внешнего государственного долга по отношению к его лимиту, а также использования внешних государственных займов;
• определяют порядок выпуска, размещения и погашения государственных ценных бумаг в качестве государственных долговых обязательств, формирующих внешний государственный долг;
• осуществляют иные функции, предусмотренные законодательством Российской Федерации.

     Внешние государственные заимствования  осуществляются в пределах лимита внешнего государственного долга, установленного законом о бюджете России на очередной финансовый (бюджетный) год, с предварительного согласия Президента Российской Федерации .

     Государственные гарантии по внешним займам резидентов России предоставляются Правительством Российской Федерации.

     Учет  внешнего государственного долга и  регистрация внешних государственных  займов осуществляются Министерством  финансов Российской Федерации.

     Обслуживание  внешних займов, полученных резидентами  России под государственные гарантии, производится ими самостоятельно за счет собственных средств через банки-агенты по обслуживанию внешних государственных займов. 
 
 
 
 
 

     3.2 Проблемы формирования внешнего долга. Пути их решения 

     Для уменьшения издержек по обслуживанию государственного долга широко используются возможности вторичного рынка ценных бумаг.

     Развитие  вторичного рынка оказывает непосредственное влияние на возможность государства  размещать новые займы. В этой связи становится ясно, почему правительство  каждой страны уделяет весьма большое  внимание организации вторичного рынка  государственных ценных бумаг.

     Выбор модели функционирования вторичного рынка  предопределяется характером эмитируемых  ценных бумаг и кругом инвесторов, на которых они рассчитаны.

     На  вторичном рынке применяются  такие методы урегулирования внешней  задолженности, как досрочный выкуп  с рынка облигаций с более  высокой объявленной доходностью (по купонам) с целью замены их другими  облигациями, а также досрочный  выкуп собственных облигаций  в период, когда они продаются  на рынке по низким ценам в силу их низкого рейтинга или его полного  отсутствия.

     Актуальным  для России становится дальнейшее развитие рынка срочных операций с валютой (форвард, фьючерс, своп, опцион). Важнейшая цель их наряду с конверсией валют состоит в страховании (хеджировании) инвестиций от различного рода обязательств в иностранной валюте, когда валютный контракт может быть категоричным, т.е. с фиксацией курса, суммы и даты поставки валюты (форвардным — на межбанковском и фьючерсным — на биржевых рынках, по стандартным пакетам валют), или свободным, т.е. без фиксации курса, суммы и даты валютирования, но с предоставлением покупателю валюты права окончательного решения (опциона).

     Одной из основных задач, стоящих в процессе управления внешним долгом России, является уменьшение задолженности предприятий перед российским бюджетом по платежам по иностранным кредитам.

     В соответствии с Законом России «О внешнем государственном долге России», если заемщик отказался удовлетворить соответствующие нашему законодательству и условиям договора о предоставлении государственной гарантии требование иностранного кредитора, правительство принимает меры по исполнению обязательств заемщика полностью или в неисполненной им части.

     России следует активно развивать отношения с такими международными финансовыми организациями, как Всемирный банк и Европейский банк реконструкции и развития.

     Сотрудничество  со Всемирным банком целесообразно  вести по социально значимым проектам. Особую значимость для России представляют работы по реабилитации зоны, пострадавшей от аварии на ЧАЭС .

     Техническая помощь Всемирного банка может быть оказана по таким направлениям, как  поддержка и развитие сельских территорий; улучшение экологической ситуации, среды проживания и мест работы населения, пострадавшего от чернобыльской  катастрофы; повышение качества радиационного  контроля и мониторинга путем  обновления лабораторного оборудования; сертификация продукции.