Заемный капитал

 

     Таблица 5

     Расчет  факторов прироста денежных средств  за 9 месяцев 2007г

 

     Решающим  фактором увеличения денежных средств  на конец периода по сравнению  с его началом является увеличение собственного капитала. Одновременно произошло увеличение доли краткосрочных кредитов и займов с одновременным уменьшением доли долгосрочных кредитов и займов. Так же увеличились запасы и уменьшилась дебиторская задолженность поставщикам и подрядчикам.

     Рост  запасов на 12,3% и уменьшение кредиторской задолженности можно считать признаком увеличения выручки от продаж, но это требует проверки в форме анализа изменений статей баланса за 9 месяцев 2007 года, а также отчета о прибылях и убытках.

     Отчет показывает, что выручка от продаж действительно увеличилась, ее прирост  составил 131,9%, остатки ДЗ покупателей  уменьшились на 3882000 р. Остатки КЗ поставщикам уменьшились на 43,03%, при этом вся КЗ уменьшилась на 43,05%.

     Сопоставив  результаты этих расчетов можно сделать  следующие выводы:

     1. За период произошло полное погашение дебиторской задолженности покупателей.

     2. Оборачиваемость КЗ ускорилась, что позволило значительно сократить сумму кредиторской задолженности поставщикам.

     3. Следовательно, ликвидация дебиторской задолженности и уменьшение кредиторской не является прямым следствием увеличения выручки от продаж, а связаны также с изменениями условий расчетов с дебиторами и кредиторами, в том числе с состоянием долгов: уплачена часть долгов, возникших в предыдущие периоды и возникли новые долги.

     4. При росте выручки от продаж  на 131,9% балансовые запасы увеличились  на 12,3%.

     Затраты на проданную продукцию, исходя из данных отчета о прибылях и убытках, увеличились на 138,28%.

       Денежные поступления от продаж  зависят не только от выручки  текущего периода, но и от  возврата ДЗ прошлых периодов, и от движения прочей ДЗ, не  связанной непосредственно с  продажами⁸. Фактические затраты денежных средств также не совпадают с затратами, отраженными в отчете о прибылях и убытках. Они ограничиваются имеющимися (поступившими) денежными средствами. Денежный поток на конец периода и его изменение по сравнению с началом периода можно определить исходя из оборота денежных средств в течение периода.

     Таким образом, выручка от продаж практически  полностью определила сумму поступивших денежных средств. Их оказалось достаточно на оплату всех видов расходов, связанных с основной деятельностью, а также на расчеты по обязательным платежам в бюджет и единый социальный фонд.

     При помощи косвенного метода расчета денежных средств (путем корректировки чистой прибыли на суммы, входящие в расчет чистой прибыли, но не входящие в расчет движения денежных средств) рассмотрим участие в формировании денежного потока чистой выручки, т.е. величины денежных средств в составе выручки от продаж. Это чистая прибыль и амортизация.

     Чистая  прибыль за 9 месяцев 2007 год составила 6306000 руб. Она является одним из факторов увеличения собственного капитала. Без воздействия этого фактора собственный капитал составил бы:

     18635000 руб. - 6306000 руб. = 12329000 руб.

     Оборотные активы без учета изменения денежных средств уменьшились бы на 204000 руб. Снижение основных средств составило 1596000 руб.

     Таким образом, уменьшение денежных средств  на конец периода сформировалось под влиянием положительных и  отрицательных факторов.

     2.3. Расчет эффекта  финансового рычага  ООО «Престиж»

 

     Таблица 6

     Расчет  эффекта финансового рычага за 1 полугодие 2007 года

       Результаты вычислений, представленные в таблице 6, свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 0,64%, что представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 0,64 копейки чистой прибыли. Но эффект финансового рычага в данном случае слишком мал. Увеличение рентабельности незначительно, поскольку доля операционной прибыли невелика, соответственно, соотношение чистой прибыли и собственного капитала несоразмерно мало (4,63%)

     Один  из способов расчета эффекта финансового  рычага, рассмотренный выше, описывается формулой⁹:

     DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E,

     DFL – эффект финансового рычага, в %;

     T – ставка налога на прибыль, в относительной величине;

     RA – рентабельность активов

     RD – ставка процента по заемному капиталу

     D – заемный капитал

     E – собственный капитал

     D/E – плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)

     Одной из основных составляющих формулы выступает  так называемый дифференциал финансового  рычага (RA – RD) или разница между  рентабельностью активов организации  и ставкой процента по заемному капиталу. Дифференциал должен быть положительным¹⁰. В соответствии с формулой и расчетами, представленными в таблице 5, вся сумма процентов по заемным средствам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага. Но, поскольку процент по кредиту составляет 12% годовых (3% за 3 месяца) вся сумма процентов по кредиту относится на уменьшение налогооблагаемой прибыли.

     Таблица 7

     Расчет  эффекта финансового рычага за 9 месяцев 2007 года

       

     Результаты  вычислений, представленные в таблице 7, свидетельствуют о том, что посредством  привлечения заемного капитала организация  получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 12,85%, что представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 12,85 копейки чистой прибыли. В данном случае подобный эффект финансового рычага достигнут в большей степени благодаря увеличению операционной и, соответственно, чистой прибыли организации.