Вариант 10

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Уральский государственный экономический  университет

Кафедра государственных и муниципальных  финансов 

   

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

Рынок ценных бумаг

вариант 10 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Екатеринбург

-2010- 

  

   
1. 1 Качественная  характеристика состояния рынка государственных ценных бумаг в России

     Государственные ценные бумаги — ценные бумаги, выпущенные государством. Данные ценные бумаги относятся к категории долговых ценных бумаг.

     

Цель выпуска государственных  ценных бумаг

     Эмиссия (выпуск) государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

• покрытие дефицита государственного бюджета;
• покрытие кассовых разрывов в бюджете;
• привлечение денежных ресурсов для осуществления крупных проектов;
• привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.

     В зависимости от цели выпуска различают  следующие разновидности государственных ценных бумаг:

1. Долговые ценные бумаги, предназначенные для покрытия постоянного дефицита государственного бюджета, переходящего из года в год. Данные ценные бумаги как правило средне- и долгосрочные.
2. Ценные бумаги для покрытия временных дефицитов бюджета (кассовых разрывов). Кассовый разрыв возникает в связи с тем, что с одной стороны расходы государства постоянны, а с другой стороны налоги поступают неравномерно. Вследствие этого время от времени (обычно в конце-начале квартала) возникает временный дефицит бюджета, для ликвидации которого и выпускаются краткосрочные ценные бумаги. К таким видам ценных бумаг относятся векселя управления наличностью, выпускаемые в США сроком на 50 дней, и финансовые векселя, обращающиеся в Японии со сроком 60 дней.
3. Целевые облигации, выпускаемые для реализации конкретных проектов. Например, в Великобритании выпускались транспортные облигации для формирования необходимых денежных ресурсов для национализации транспорта. В Японии практикуются выпуски строительных облигаций для реализации проектов по крупномасштабному строительству.
4. Ценные бумаги для покрытия предприятиями государственного долга. Такие ценные бумаги выпускались в Российской Федерации в 1994—1996 гг. в виде казначейских обязательств. В условиях дефицита бюджета данными казначейскими обязательствами государство рассчитывалось за работы, выполненные по государственному заказу и финансируемые из федерального бюджета. Получив вместо оплаты казначейские обязательства предприятие продавало их на вторичном рынке. Покупатели казначейских обязательств могли рассчитаться этими бумагами по своим долгам перед государством (уплатить налоги).[4]

     Государство с помощью ценных бумаг регулирует развитие экономики, решая следующие задачи:

• регулирование денежной массы;
• регулирование инфляции;
• влияние на валютный курс;
• формирование уровня доходности по ценным бумагам;
• обеспечение перелива капитала с одного сегмента финансового рынка на другой;
• решение других социально-экономических задач.

     Виды  государственных  ценных бумаг Российской Федерации

     На  различных этапах развития рынка  в Российской Федерации выпускались следующие виды государственных ценных бумаг:

• Облигации Российского внутреннего выигрышного займа
• Приватизационные чеки (ваучеры);
• Государственные краткосрочные бескупонные облигации — ГКО;
• Облигации федерального займа;
• Облигации сберегательного займа;
• Казначейские обязательства;
• Облигации внутреннего валютного займа:
• Государственные долгосрочные облигации;
• Золотые сертификаты. [4]

     Рынок государственных  ценных бумаг ММВБ

     Рынок государственных ценных бумаг на ММВБ, а именно рынок ГКО-ОФЗ, организован  Министерством финансов России и  Банком России в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики в 1993 году.

     В настоящее время рынок государственных  ценных бумаг (далее — рынок ГЦБ) является одним из наиболее значительных сегментов финансового рынка России, выполняя следующие функции:

• позволяет правительству эффективно управлять государственными финансами;
• предоставляет Банку России инструментарий для осуществления эффективной денежно-кредитной политики, регулирования уровня ликвидности и поддержания стабильности процентных ставок;
• дает ориентир уровней безрисковых процентных ставок в стране;
• предоставляет всем заинтересованным экономическим субъектам высоконадежные финансовые инструменты.

     Рынок ГЦБ является одним из наиболее передовых  сегментов российского финансового рынка, базирующимся на уникальной всероссийской межрегиональной инфраструктуре. К его основным характеристикам относятся:

• высокая надежность функционирования;
• всероссийский охват;
• комплексные услуги на базе передовых информационных технологий;
• соответствие используемых технологий современным международным стандартам.

     Рынок РЕПО на ММВБ развивается с 2002 года и включает в себя операции прямого РЕПО c Банком России, обратного РЕПО с Банком России (Биржевого модифицированного РЕПО) и междилерского РЕПО.[14]

     На  ММВБ реализованы различные условия  для заключения и исполнения сделок на рынке государственных ценных бумаг. Участники торгов могут заключать сделки:

• с предварительным резервированием денежных средств и ценных бумаг;
• без предварительного резервирования денежных средств и ценных бумаг.
• Клиринг и расчеты по сделкам с облигациями характеризуется следующими механизмами:
• исполнение сделок только на условиях «поставка против платежа»;
• мониторинг позиций участников торгов в режиме реального времени (контроль достаточности обеспечения);
• многосторонний неттинг.

     В основу механизма торговли на рынке государственных ценных бумаг на ММВБ заложен принцип «Order driven market» — рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках.

     Система торгов является полностью компьютеризированной системой: ввод заявок и заключение сделок производится в электронной форме. Введение Дилером заявки означает его безусловное согласие на заключение сделки на указанных в заявке условиях.

     Выставление заявок и заключение сделок производится в течение торгового дня, который делится на следующие периоды: основная торговая сессия; дополнительная торговая сессия.

     В ходе основной торговой сессии происходит заключение сделок в системном (основном) режиме торгов и заключение внесистемных сделок.

     Порядок проведения дополнительной торговой сессии устанавливается Банком России. В настоящее время она предназначена для заключения и исполнения сделок прямого РЕПО против Банка России и внесистемных сделок с Банком России.

     Системный (основной) режим торгов представляет собой анонимные торги, которые осуществляются по принципу «Order driven market». Соответственно, Участники вводят в Систему торгов «безадресные» заявки (т.е. заявки без указания конкретного контрагента).

     В основном режиме торгов разрешается  подача лимитных и рыночных заявок. Лимитная заявка удовлетворяется по цене, не выше (при покупке) / не ниже (при продаже) указанной в заявке, а рыночная — по наилучшим ценам встречных заявок, сложившимся на рынке в момент подачи заявки.

     Лимитные  заявки делятся на два вида: конкурентные и неконкурентные. В отличие от конкурентных заявок, в которых цена за ценную бумагу указывается самим Дилером, неконкурентные заявки вводятся в Систему торгов по средневзвешенным ценам на момент ввода заявки, рассчитываемым ММВБ в автоматическом режиме. Заявки могут выставляться как с сохранением, так и без сохранения в котировках.

     Все сделки в системном режиме заключаются  с полным предварительным резервированием денежных средств и ценных бумаг.

     Внесистемные  сделки заключаются на основе заявок с указанием конкретной стороны — контрагента по сделке, т.е. рынок является «адресным».

     Различают внесистемные сделки без подтверждения (внесистемные сделки между Дилером  и обслуживаемым им Инвестором или  между двумя Инвесторами, обслуживаемыми одним Дилером) и с подтверждением (внесистемные сделки между Дилерами, действующими как от своего имени и за свой счет, так за счет и по поручению Инвесторов).

     Участники могут заключать внесистемные сделки как с предварительным резервированием денежных средств и ценных бумаг, так и без предварительного резервирования. Соответственно, при заключении внесистемных сделок они могут выбирать код расчетов из списка возможных.  

     Перспективы развития рынка государственных

       ценных бумаг и  денежного рынка

     В течение 2009 г. ММВБ реализовывал целый ряд проектов, направленных на дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг и денежного рынка.

     Одним из приоритетных направлений деятельности ММВБ является создание в дополнение к существующему "адресному" РЕПО рынка РЕПО с Центральным контрагентом (аналог набирающего популярность на Западе central counterparty repo). Центральный контрагент будет выступать стороной при заключении сделок РЕПО, в связи с чем участники получат возможность заключать сделки РЕПО вне и сверх взаимных лимитов, что существенно расширит их возможности по управлению собственной ликвидностью. При этом Центральный контрагент гарантирует добросовестным участникам исполнение перед ними обязательств по сделке РЕПО, что станет возможным посредством организации четкой системы управления рисками и построения механизма рефинансирования.