Политика управления финансовыми рисками

     Для страхования характерны целевое  назначение создаваемого денежного  фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных  случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование);

2) обращение  за помощью к страховой фирме.

     Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.

     4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

     При выборе конкретного средства размещения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
• нельзя рисковать многим ради малого;
• следует предугадывать последствия риска.

     Применение  на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Процесс управления финансовыми  рисками

 

     Система управления финансовыми  рисками - совокупность приемов (способов и методов) работы персонала организации, позволяющих обеспечить положительный финансовый результат при наличии неопределенности в условиях деятельности, прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к исключению или снижению его отрицательных последствий.

     Эта система управления может быть описана на основе разных критериев. В системе управления комплексными рисками важно выделение блоков, соответствующих типам рисков данной операции. В то же время в рамках каждого блока молено выделить элементы на основе других критериев.

     Процесс управления рисками теоретически может быть разбит на 6 стадий:

     1) Определение цели - сводится к обеспечению существования фирмы в случае внутренней среды. В качестве внешней среды предприятия рассматривают две группы факторов: прямого (поставщиков, покупателей, государство) и косвенного (состояние экономики, политические факторы, достижения НТР) воздействия. К положительным факторам внутренней среды относят: наличие специальной службы «экономической безопасности», системы «экономического предупреждения», которая предотвращает все непредусмотренные расходы.

     2)  Следующим шагом является выяснение  риска при помощи сбора различной  информации и использования официальных  и неофициальных каналов. Кроме  данных финансовой отчетности  и бизнес-планов к официальным  источникам информации относят информацию, полученную из периодической печати, радио, телевидения и т.п.

     3)   Анализ (оценка) риска. После того, как убыток уже имел место,  следующим шагом будет определение  его серьезности. 

     4)   Выбор методов управления риском. В соответствии с результатами предыдущих исследований осуществляется выбор того или иного метода управления риском. Возможна также комбинация из нескольких методов.

     5)   Применение выбранного метода  – принятие конкретных шагов  по применению того или иного метода. Например, если избранным методом является страхование, то этот шаг заключается в покупке страхового полиса. При этом выбираются разные страховые компании в зависимости от их специализации в области страховых рисков, и далее выбирается наиболее оптимальная по времени и цене и обеспечению форма страхового полиса.

     6)    Следующий шаг в процессе управления  финансовым риском – оценка  результатов. Для этого необходима  хорошо отлаженная система точной  информации, дающая возможность  рассмотреть имеющиеся убытки и сами действия, осуществляемые для их предотвращения.

        Инвестор иногда принимает решения,  когда результаты неопределенны  и основаны на ограниченной  информации. Естественно, при более  полной информации можно сделать  лучший прогноз и снизить риск. В этом случае полезная информация выступает в качестве товара. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

     Схематически  можно представить процесс управления рисками следующим образом:

     

     Рис.2 Процесс управления финансовыми рисками 

        При проведении анализа рисков, прежде всего надо определить  источники и причины рисков, какие  из них являются основными, преобладающими. Источниками рисков могут быть: хозяйственная деятельность, личность человека, природные факторы. Причиной рисков являются недостаток информации, неопределенность будущего, непредсказуемость поведения делового партнера.

        Анализ рисков подразделяют на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

      Управление  финансовыми рисками связано  с качественными и количественными  методами анализа рисков, с формами  и способами управления рисками. Риск — категория вероятностная (вероятность наступления определенного уровня потерь или недополучения эффекта по сравнению с желаемым уровнем).

     Качественный  анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача – определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает и т.д.

     Количественный  анализ – это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

     Известны  следующие количественные методы анализа риска: статистический (показатели вариации); анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический метод (сравнение с нормативами, использование формализованных алгоритмов); метод аналогий (сравнение с аналогичным проектом). Наиболее часто используются статистический и экспертный методы.

     1) Статистический метод  — показатели абсолютной и относительной меры риска.

     Субъективный  метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относится суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

     Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.

     Построение  кривой – чрезвычайно сложная  задача, требующая от служащих, занимающихся вопросами финансового риска, достаточного опыта и знаний. Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы: статистический, анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий. Среди них следует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический способ.

     Суть  статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

     Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

     Вариация – изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

     Дисперсия – мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

     Таким образом, величина риска, или степень  риска, может быть измерена двумя  критериями: среднее (математическое) ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

     Среднее (математическое) ожидаемое значение – это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

     Математическое  ожидание наступления какого-либо события (возникновения уровня потерь или доходов):

      ,

     где D_i  — доход (убыток) в i-м состоянии;

     D_b  — вероятный доход (убыток);

     Р_i  — вероятность осуществления этого дохода (убытка). 

     Стандартное отклонение:

      ,

     Коэффициент вариации:

      .

     Качественная  оценка υ:

     если  υ < 10% — доход стабильный, риск минимальный;

     если 10% < υ < 25% — средний риск;

     если 25% < υ < 33% — высокий риск, доход нестабильный;

     свыше 33% — выборка нерепрезентативна, велика ее ошибка.

     Для инвестиционных проектов разрабатываются  три варианта: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный. Мерой риска  является размах вариации (разница между оптимистическим и пессимистическим доходом).

     Риск  для ценных бумаг определяется при  помощи β-коэффициентов. Это показатели систематического риска, мера рыночного  риска. Экономический смысл β-коэффициентов  — характеризуют изменчивость доходности акций по отношению к доходности на рынке в среднем (среднерыночного портфеля). В среднем на рынке ценных бумаг β = 1. Если β-коэффициент для конкретной ценной бумаги больше (меньше) 1, то это высоко (мало) рискованные ценные бумаги.

     Приемы  управления рисками состоят из средств разрешения рисков (их избежание, удержание, передача, снижение степени) и способов снижения рисков. Способы снижения степени риска: диверсификация; лимитирование (установление предельных сумм расходов, Продаж, кредита); страхование и самострахование (создание резервов под обесценение ценных бумаг, сомнительных долгов и т.д.).

     2) Анализ целесообразности  затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, инвестора, покупателя и т.п.)

     3) Метод экспертных  оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

     Данный  способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами  вероятностей возникновения различных  уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового  риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.