Если:    IRR > CC. то проект следует принять;

    IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

    IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни  убыточный.

    Независимо  от того, с чем сравнивается IRR, очевидно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.

    Современные табличные процессоры позволяют  быстро и эффективно определить этот показатель путем использования специальных функций. Однако если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора, практическое применение данного метода осложнено. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁,r₂) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу:

 

    где    r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования,

при котором f(r₁)>0 (f(r₁)<0);

    r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при

котором f(r₂)<О (f(r₂)>0).

    Точность  вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r₁,r₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и

    r₂ - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-"):

    r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV,

    т.е. f(r₁)=min _r{f(r)>0};

    r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r₂)=max_r{f(r)<0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".

    Индекс  доходности инвестиций (PI)

    Индекс  рентабельности инвестиций. Profitability index

    Рассматриваемый показатель тесно связан с показателем  чистой современной ценности инвестиций, но, в отличие от последнего, позволяет определить не абсолютную, а относительную характеристику эффективности инвестиций характеризуют (относительную) "отдачу проекта" на вложение в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков. Для определения величины указанного показателя используются те же потоки платежей, что и для критерия ЧДД, но он представляет собой не разницу доходов и затрат от реализации проекта , а их соотношение – доходы, деленные на затраты:

    Индекс  доходности инвестиций (PI) рассчитывается по следующей формуле:

    ИД  показывает, в какой мере возрастает доход инвестора в расчете  на единицу инвестиций.

    Очевидно, что если:    РI > 1, то проект следует принять;                               

              РI< 1, то проект следует отвергнуть;                               

              РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

    Очевидно, что если ЧДД положителен, то и  ИД будет больше единицы, что будет  свидетельствовать о приемлемости инвестиционного проекта Индекс доходности инвестиций (ИД) — отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;

    Индекс  доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) — отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов  денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

    При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

    Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧД положителен.

    Индексы доходности дисконтированных затрат и  инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧДД положителен.

    Индекс  рентабельности инвестиций отвечает на вопрос: каков уровень генерируемых проектом доходов, получаемых на одну единицу капитальных вложений.

    Показатель PI наиболее целесообразно использовать для ранжирования имеющихся вариантов  вложения средств в условиях ограниченного  объема инвестиционных ресурсов.

    При оценке эффективности часто используются:

    Индекс  доходности затрат — отношение суммы  денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным  платежам).

    Индекс  доходности дисконтированных затрат —  отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

    Метод окупаемости предназначен для определения  периода возврата инвестиций. Период возврата - это промежуток времени  с момента начала инвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный поток полностью  компенсирует начальные капиталовложения в проект. Можно считать, что с этого момента проект начинает приносить чистый доход. При этом, когда нарастающий итог показателя NPV становится положительным, и соответствует моменту полной окупаемости инвестиций.

    Следовательно, если период возврата превышает инвестиционный период, то проект не окупается и считается экономически невыгодным, а при сравнении нескольких проектов экономически привлекательным считается проект с наименьшим сроком возврата инвестиций.

Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двух взаимоисключающих проектов.

    Дисконтированный  срок окупаемости инвестиций.

    (Дисконтированный  срок возврата капиталовложений) Discounted pay-back period.

    Метод определения дисконтированного  срока окупаемости инвестиций в целом аналогичен методу расчета простого срока окупаемости, однако, свободен от одного из недостатков последнего, а именно - от игнорирования факта неравноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.

    Условие для определения дисконтированного срока окупаемости может быть сформулировано как нахождение момента времени, когда современная ценность доходов, получаемых при реализации проекта, сравняется с объемом инвестиционных затрат.

    Сроком  окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до "момента окупаемости с учетом дисконтирования". Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный ЧДД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

    Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается  в игнорировании факта неравноценности  одинаковых сумм поступлений или  платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого факта имеет чрезвычайно важное значение для корректной оценки проектов, связанных с долгосрочным вложением капитала.

DPBP= d+j

    d- дробное значение срока окупаемости, j-  целое значение срока окупаемости

    j находится через (DCF₁+DCF₂+… +DCF_j)<=I₀ и 1£j£n

              d = (I₀+[DCF₁+DCF₂+… +DCF_j]/ CF_j+1 

DPBP =NCF/I₀

    NCFi - чистый эффективный денежный  поток на i-ом интервале планирования,

    RD - ставка дисконтирования (в десятичном  выражении).

    Важнейшим из возможных вариантов интерпретации расчетной величины дисконтированного срока окупаемости является его трактовка как минимального срока погашения инвестиционного кредита, взятого в объеме полных инвестиционных затрат проекта, причем процентная ставка кредита равна ставке дисконтирования.

 

Глава II. Анализ инвестирования в рыночной экономике (на примере ОАО «Промтрактор»).

2.1 Анализ финансово-хозяйственной  деятельности предприятия.

 

    Открытое  акционерное   общество «Чебоксарский  завод промышленных тракторов» - крупное  производственное предприятие СССР и современной России по производству промышленных тракторов, один из крупнейших тракторных заводов мира второй половины XX века. ЧЗПТ — производитель тяжелой бульдозерно-рыхлительной и трубоукладочной техники для топливно-энергетического комплекса, золотодобывающей, нефтегазовой, угольной, горнорудной отраслей, строительной индустрии и дорожного хозяйства. ОАО имеет самостоятельный баланс,  расчетный,  валютный  счета. Высшим органом акционерного общества является общее собрание акционеров.  Внутренняя среда предприятия стабильна и не создает никаких барьеров в достижении целей предприятия: организационная структура включает в себя  все необходимые отделы для успешной деятельности; на  заводе  освоены  передовые технологии;  высокая  инженерно-техническая  и   организационная   культура; наличие    материального     поощрения     работников;     квалифицированный управленческий персонал.

    Внешнюю  среду  предприятия,  как  и  у  других   предприятий,   из-за

 экономического  положения  в  стране  можно  считать   нестабильной.   Из-за  неплатежеспособности других предприятий-покупателей приходится  работать  на предоплате.  Часто  случается,  что  заключенные  договора  расторгаются  по инициативе покупателя по каким-либо причинам, подводят и поставщики.  Любое предприятие, независимо от сферы его деятельности  должно  вести бухгалтерскую отчетность и проводить финансовый  анализ  результатов своей деятельности за различные периоды времени.

Основными нормативными документами организации бухгалтерского и налогового   учета,   отчетности    и    определения    основных    фактических  
 

показателей финансовой деятельности общества за отчетный период являются:

    Федеральный закон «О бухгалтерском учете» №129-ФЗ от 21.11.96 г.;

Положения по бухгалтерскому учету: ПБУ 1/2008; ПБУ 2/2008; ПБУ 3/2006; ПБУ 4/99; ПБУ 5/2001; ПБУ 6/2001; ПБУ 7/98; ПБУ 8/01; ПБУ 9/99; ПБУ 10/99; ПБУ 11/2008; ПБУ 12/2000; ПБУ 13/2000; ПБУ 14/2007; ПБУ 15/2008; ПБУ 16/02; ПБУ 17/02; ПБУ 18/02; ПБУ 19/02; ПБУ 20/03, ПБУ 21/2008;

    Рабочий план синтетических счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Промтрактор»;

    Положение по ведению бухгалтерского учета  и бухгалтерской отчетности в  Российской Федерации утвержденное приказом Минфина РФ от 29.07.98 г. №34н;

    Налоговый кодекс РФ часть первая, принят Государственной  Думой 16.07.98 г., № 146-ФЗ; часть вторая, принят Государственной Думой 05.08.2000 г. №117-ФЗ;

    Коллективный  договор по ОАО «Промтрактор».

    Основными итогами за 2009 год является следующее:

    Годовой оборот составил 3 521,4 млн. руб., на 51,5% меньше чем в 2008 году.

    Получен маржинальный доход в размере 1375,6 млн. руб., что на 59,3% меньше, чем в 2008 году.

    Собственный капитал на 31.12.09 г. составил 2 025,0 млн. руб., снижение за год 37,7%.

    Получен чистый убыток в объеме -1201,6 млн. рублей, коэффициент отдачи акционерного капитала снизился за год в 3,2 раза и составил -1245 руб. на 1 акцию.

    Продано 328 машин. На экспорт было реализовано 149 ед. тракторной техники на сумму 1230 млн. руб., что на 12,3% больше чем в 2008 году.