Облигационные займы

• Макроэкономические риски инвесторов

Данная категория рисков для рынка корпоративных облигаций особенно важна. Она учитывает как общие рыночные риски, так и риски по конкретному облигационному займу. Общие риски возникают вследствие тесной взаимосвязи конъюнктуры рынка с макроэкономическими показателями, и эта тесная связь во многом обусловлена поведением инвесторов.

6. Преимущества облигационных займов

1) привлечение  значительных объемов денежных  средств на длительный срок;

2) маневрирование  при определении характеристик  выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно;

3) оперативное  управления структурой и объемом  задолженности региона, использование  своих облигаций в качестве  расчетного инструмента, оптимизация взаимозачетов;

4) льготный режим  налогообложения; 

5) финансовая  независимость от одного или  нескольких кредиторов за счет  аккумулирования денежных средств  различных категорий инвесторов;

выгодные условия  привлечения финансовых средств за счет длительных сроков и учета реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;

6) создание публичной  кредитной истории, прямое позитивное  влияние на кредитный рейтинг.  Полное и своевременное выполнение  обязательств по своим облигационным займам позволит субъекту Федерации в будущем привлекать денежные средства (в том числе и по банковским кредитам) на более выгодных условиях.

Предприятия, которые  решат воспользоваться данным видом  финансирования должны учитывать следующие  особенности, присущие этому инструменту:

• сложность процедуры подготовки необходимых документов и проведения эмиссии, требующая привлечения специалистов фондового рынка;
• наличие временного промежутка от принятия решения о размещении корпоративных облигаций до реального получения денег, около 4 месяцев;
• необходимость нести дополнительные расходы, связанные с размещением облигаций: оплачивать услуги андеррайтеров, проводить презентации среди инвесторов, оплачивать услуги регистратора или депозитария и поддерживать вторичный рынок с использованием услуг маркет-мейкеров (общая стоимость может составлять до 1-2% от объёма выпуска);
• необходимость максимально раскрывать информацию о компании на этапе подготовки эмиссии и в течение обращения выпуска облигаций;
• необходимость демонстрировать безубыточность и стабильное развитие.

7. Договор  обеспечения исполнения обязательств  по облигационному займу

Законодательство  РФ (Федеральный закон «О рынке  ценных бумаг» и «Стандарты эмиссии  ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг») освобождает обеспечителя от физического подписания договора обеспечения с каждым владельцем облигаций выпуска. Фактом заключения такого договора является факт приобретения облигации выпуска. Установленная законом упрощенная схема заключения договора (основанная на фактах оферты и акцепта) вполне понятна и оправдана. При размещении облигаций круг приобретателей может быть велик, и на подписание договора обеспечения со всеми приобретателями необходимо будет затратить массу сил и времени. Кроме того, при смене владельца облигаций (например, в результате перепродажи) фактически надо перезаключать и договор обеспечения, так как происходит смена одной из сторон по договору. При перепродаже облигаций к новому владельцу переходят все права, вытекающие из обеспечения.

Однако наличие  подписанного договора между эмитентом  и обеспечителем – обязательное условие. На практике встречались случаи, когда после государственной  регистрации выпуска облигаций  обеспечитель, желая повысить свой гонорар (очередной пример «бизнеса по-русски» в чистом виде), пытался отозвать или приостановить свои обязательства. Если к моменту выявления такого «неприличного» поведения одного из участников облигационного займа договор подписан – действия обеспечителя можно списать на чисто театральную фикцию. Прекращения своих обязательств по такому договору он может достигнуть только в судебном порядке. А вот если такого договора нет (существовали только

устные договоренности, и намерения обеспечителя были подтверждены подписанием основных эмиссионных документов) – для эмитента такое поведение чревато очень большими проблемами (минимальная из них – придётся доплатить обеспечителю, максимальная – искать нового обеспечителя и регистрировать изменения в эмиссионные документы).

В заключении можно отметить, что облигации – финансовый инструмент, который руководство любой компании обязательно должно иметь ввиду. Даже если на сегодняшний день вопрос организации

облигационного  займа для компании слишком дорог  или просто в силу определённых причин не актуален, в будущем ситуация может поменяться, и привлечение заёмных инвестиций путём выпуска и размещения облигаций станет для компании одним из основных источников финансирования бизнеса.