Облигационные займы

· Доходность облигационного займа 

Прежде, чем инвестор выходит на рынок корпоративных  облигаций, он сравнивает доходность различных облигационных выпусков. Так как торги проводятся ежедневно и доходность к погашению также изменяется ежедневно, инвестор вынужден четко отслеживать все изменения рынка и малейшие колебания доходности. 

· Надежность компании эмитента 

Определение надежности эмитента - процесс достаточно трудоемкий и под силу только крупны профессиональным организациям с мощным штатом экспертов-аналитиков. 

· Ликвидность  облигационного займа на рынке 

Невысокая ликвидность  облигационного займа является одним из самых значимых рисков. Сейчас любой инвестор рискует потерять свои деньги из-за того, что в определенный момент не сможет быстро перевести инвестированные средства в наличность. Минимизировать риск ликвидности можно двумя способами. Первый - это создание высоколиквидного вторичного рынка, второй - размещение облигационных займов с офертами. Оба эти способа активно используются в России, однако при этом важно знать, что первый способ более приемлем для инвесторов и эмитентов. 

· Макроэкономические риски инвесторов 

Данная категория  рисков для рынка корпоративных  облигаций особенно важна. Она учитывает  как общие рыночные риски, так  и риски по конкретному облигационному займу. Общие риски возникают  вследствие тесной взаимосвязи конъюнктуры  рынка с макроэкономическими показателями, и эта тесная связь во многом обусловлена поведением инвесторов. 

6. Преимущества  облигационных займов  
 

1) привлечение  значительных объемов денежных  средств на длительный срок;  

2) маневрирование  при определении характеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии, процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяются эмитентом самостоятельно;  

3) оперативное  управления структурой и объемом  задолженности региона, использование своих облигаций в качестве расчетного инструмента, оптимизация взаимозачетов;  

4) льготный режим  налогообложения;  

5) финансовая  независимость от одного или  нескольких кредиторов за счет  аккумулирования денежных средств  различных категорий инвесторов;  

выгодные условия  привлечения финансовых средств  за счет длительных сроков и учета  реальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;  

6) создание публичной  кредитной истории, прямое позитивное  влияние на кредитный рейтинг.  Полное и своевременное выполнение обязательств по своим облигационным займам позволит субъекту Федерации в будущем привлекать денежные средства (в том числе и по банковским кредитам) на более выгодных условиях. 

Предприятия, которые  решат воспользоваться данным видом  финансирования должны учитывать следующие особенности, присущие этому инструменту: 

· сложность  процедуры подготовки необходимых  документов и проведения эмиссии, требующая  привлечения специалистов фондового  рынка;  

· наличие временного промежутка от принятия решения о размещении корпоративных облигаций до реального получения денег, около 4 месяцев;  

· необходимость  нести дополнительные расходы, связанные  с размещением облигаций: оплачивать услуги андеррайтеров, проводить презентации  среди инвесторов, оплачивать услуги регистратора или депозитария и поддерживать вторичный рынок с использованием услуг маркет-мейкеров (общая стоимость может составлять до 1-2% от объёма выпуска);  

· необходимость  максимально раскрывать информацию о компании на этапе подготовки эмиссии и в течение обращения выпуска облигаций;  

· необходимость  демонстрировать безубыточность и  стабильное развитие.  

7. Договор обеспечения  исполнения обязательств по облигационному  займу 

Законодательство  РФ (Федеральный закон «О рынке  ценных бумаг» и «Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг») освобождает обеспечителя от физического подписания договора обеспечения с каждым владельцем облигаций выпуска. Фактом заключения такого договора является факт приобретения облигации выпуска. Установленная законом упрощенная схема заключения договора (основанная на фактах оферты и акцепта) вполне понятна и оправдана. При размещении облигаций круг приобретателей может быть велик, и на подписание договора обеспечения со всеми приобретателями необходимо будет затратить массу сил и времени. Кроме того, при смене владельца облигаций (например, в результате перепродажи) фактически надо перезаключать и договор обеспечения, так как происходит смена одной из сторон по договору. При перепродаже облигаций к новому владельцу переходят все права, вытекающие из обеспечения. 

Однако наличие  подписанного договора между эмитентом  и обеспечителем - обязательное условие. На практике встречались случаи, когда  после государственной регистрации  выпуска облигаций обеспечитель, желая повысить свой гонорар (очередной пример «бизнеса по-русски» в чистом виде), пытался отозвать или приостановить свои обязательства. Если к моменту выявления такого «неприличного» поведения одного из участников облигационного займа договор подписан - действия обеспечителя можно списать на чисто театральную фикцию. Прекращения своих обязательств по такому договору он может достигнуть только в судебном порядке. А вот если такого договора нет (существовали только 

устные договоренности, и намерения обеспечителя были подтверждены подписанием основных эмиссионных документов) - для эмитента такое поведение чревато очень большими проблемами (минимальная из них - придётся доплатить обеспечителю, максимальная - искать нового обеспечителя и регистрировать изменения в эмиссионные документы). 

В заключении можно  отметить, что облигации - финансовый инструмент, который руководство  любой компании обязательно должно иметь ввиду. Даже если на сегодняшний  день вопрос организации 

облигационного  займа для компании слишком дорог или просто в силу определённых причин не актуален, в будущем ситуация может поменяться, и привлечение заёмных инвестиций путём выпуска и размещения облигаций станет для компании одним из основных источников финансирования бизнеса. 

Список литературы 
 

1. Аньшин В.М.  Инвестиционный анализ: учебно-практическое  пособие. - М.: Дело, 2004 

2. Бланк И.А.. Инвестиционный менеджмент. Учебный  курс. Киев, 2001 

3. Инвестиции. Учебник  по редакцией В.В. Ковалева, В.В.  Иванова, В.А.Лялина. Изд. «Проспект». Москва, 2003 

4. Мазурова Т.В.  Привлечение инвестиций в акционерное  общество путем организации облигационного  займа.//Акционерный вестник. - 2006. - №  6 - с. 21-36