банковского процента.

Ценные  бумаги представляют собой документы, подтверждающие право

собственности владельца на имущество или денежную сумму, которые не могут быть реализованы или переданы другому лицу без предъявления соответствующего документа. Они удостоверяют также право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами. Ценные бумаги дают право их владельцам на получение дохода в виде дивиденда (процента), а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

      Ценные  бумаги делятся на 2 группы:

1.     опосредующие отношения совладения- акции;

2.     отношения долгосрочного займа - облигации, простые и переводные

векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, ипотеки и др..

      Инвестиционный  институт может осуществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве: посредника (финансового брокера); инвестиционного консультанта; инвестиционной компании; инвестиционного фонда. Деятельность финансового брокера на рынке ценных бумаг заключается в выполнении посреднических (агентских) функций при купле-продаже этих бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

  В функции инвестиционной компании входят:

1. организация выпуска ценных бумаг и выдача гарантий по их размещению в пользу третьих лиц;

2.  вложение средств в ценные бумаги;

3.  купля-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том

числе путем объявления их котировки (установления на определенные ценные бумаги «цены продавца» и «цены покупателя», по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать).

      Инвестиционная  компания образует свои финансовые ресурсы  только за счет собственных средств (средств учредителей) и эмиссии ценных бумаг, продаваемых юридическим лицам. Средства физических лиц не участвуют в формировании денежных ресурсов инвестиционных компаний. Это ограничение не касается операций банков с государственными ценными бумагами.

      Инвестиционный  фонд (в отличие от инвестиционных компаний) вправе привлекать денежные средства населения, что позволяет значительно увеличить величину его активов, а также обеспечить более надежную защиту сбережений населения от инфляции. Фонд предоставляет своим акционерам возможность профессионального управления ценными бумагами.

КРЕДИТОВАНИЕ  ИНВЕСТИЦИЙ

      Кредит  выражает экономические отношения  между заемщиком и кредитором, возникающие в связи с движением денег на условиях срочности, платности и возвратности. Важным элементом кредитного, регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект (в форме получения прибыли или дохода).

      Объектами банковского кредитования капитальных  вложений юридических и физических лиц могут быть затраты по:

1.    строительству, расширению, реконструкции и техническому,

перевооружению  объектов производственного и непроизводственного  назначения;

2. приобретению движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений);

3.    образованию совместных предприятий;

4.    созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности;

5.     осуществление природоохранных мероприятий.

      Выдача  долгосрочного кредита на объекты  производственного и

непроизводственного назначения осуществляется при представлении  заемщиком документов, подтверждающих его кредитоспособность и возможность кредитования мероприятия.

      Банк  осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий. При невыполнении заемщиком своих обязательств банк вправе применять экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.

ЛИЗИНГ  КАК МЕТОД ИНВЕСТИРОВАНИЯ

      Одним из перспективных направлений для  нашей страны в переходный период к рынку может стать лизинг. Лизинг представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств, а также сооружений производственного характера, т.е. форму инвестирования. Все лизинговые операции делятся на два типа: оперативный - лизинг с неполной окупаемостью, финансовый - лизинг с полной окупаемостью. К оперативному лизингу относятся все сделки, в которых затраты арендодателя (лизингодателя), связанные с приобретением сдаваемого в аренду имущества, окупаются частично в течение первоначального срока аренды. Оперативный лизинг имеет следующие особенности:

      - арендодатель не рассчитывает покрыть все свои затраты за счет

поступлений от одного арендатора (лизинга получателя);

      -сроки аренды не охватывают полного физического износа имущества;

      -риск от порчи или утери имущества лежит главным образом на арендодателе;

      -по окончании установленного срока имущество возвращается

арендодателю, который продает его или сдает  в аренду другому клиенту.

      В состав оперативного лизинга включаются: рейтинг - краткосрочная аренда имущества от одного дня до одного года; хайринг - среднесрочная аренда от одного года до трех лет. Указанные операции предполагают многократную передачу стандартного оборудования от одного арендатора к другому.

      Финансовый  лизинг предусматривает выплату  в течение срока аренды твердо установленной суммы арендной платы, достаточной для полной амортизации машин и оборудования, способной обеспечить ему фиксированную прибыль. Финансовый  лизинг делится на: лизинг с обслуживанием; леверидж лизинг; лизинг в «пакете».

      Лизинг  с обслуживанием представляет собой  сочетание финансового лизинга  с договором подряда и предусматривает оказание целого ряда услуг, связанных с содержанием и обслуживанием сданного внаем оборудования.

      Леверидж  лизинг - особый вид финансового  лизинга. В этой сделке большая доля (по стоимости) сдаваемого в аренду оборудования берется внаем у третьей стороны - инвестора. В первой половине срока аренды осуществляются амортизационные отчисления по арендованному оборудованию и уплата процентов по взятой ссуде на его приобретение, что понижает облагаемую налогом прибыль инвестора и создает эффект отсрочки налога.

      Лизинг  в «пакете» -система финансирования предприятия, при которой здания и сооружения предоставляются в кредит, а оборудование сдается арендатору по договору аренды.

      Исходя  из источника приобретения объекта  лизинговой сделки лизинг можно разделить на прямой и возвратный. Прямой лизинг предполагает приобретение арендодателем у предприятия-изготовителя (поставщика) имущества в интересах арендатора. Возвратный лизинг заключается в предоставлении предприятием- изготовителем части его собственного имущества лизинговой компании с одновременным подписанием контракта об его аренде.

      Таким образом, предприятие получает денежные средства от сдачи в аренду своего имущества, не прерывая его эксплуатации. Подобная операция тем выгоднее предприятию, чем больше будут доходы от новых инвестиций. По сравнению с суммой арендных платежей. В условиях лизинга имущество,

используемое  арендатором в течение всего  срока контракта, числится на балансе лизингодателя, за которым сохраняется право собственника.

      Лизинг  существенно отличается от аренды. В отличие от арендатора

лизингополучатель не только получает объект в длительное пользование. На него возлагаются традиционные обязанности покупателя, связанные с правом

собственности: оплата имущества, возмещение потерь от случайной гибели

имущества, его страхование и техническое  обслуживание, а также ремонт. В

случае  выявления дефекта в объекте  лизинговой сделки лизингодатель считается свободным от гарантийных обязательств, и все претензии лизингополучатель непосредственно предъявляет поставщику.

Финансовые  ресурсы лизинговых компаний формируются  за счет: взносов

участников, поступлений арендных платежей, ссуд банков; средств, полученных от продажи ценных бумаг. Прибыль лизинговых компаний образуется как разность между полученными доходами и расходами. Основной вид дохода - арендная плата.

      Арендные  платежи за использование объектов лизинга должны обеспечить лизингодателю возмещение затрат на приобретение и содержание имущества (до сдачи его в аренду), а также необходимую величину прибыли. Арендный платеж может быть установлен неизменным на весь период лизинга или меняющимся исходя из уровня колебания

ссудного  процента. При этом учитывается динамика инфляции. Из полученной прибыли лизинговая компания уплачивает проценты за кредит, налоги в бюджет, а чистая прибыль используется ею самостоятельно.

При использовании  лизинга необходимо учитывать то, что он дает лишь временное право лизингополучателю использовать арендованное имущество, но может оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит на приобретение того же

оборудования.

3. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

      В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.

      Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:

а)  основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

      Рассмотрим  ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.

МЕТОД ЧИСТОЙ ТЕПЕРЕШНЕЙ СТОИМОСТИ

      Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с  общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

      Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂, ..., Р_n.

      Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

,               .

Очевидно, что если:  NPV > 0, то проект следует  принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то  проект ни прибыльный, ни убыточный.

      При прогнозировании доходов по годам  необходимо по возможности учитывать  все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

,

где i —  прогнозируемый средний уровень  инфляции.

      Расчет  с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому  для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.