Мероприятия по совершенствованию инвестиционной стратегии предприятия

      ,      [2]

     где r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁)>0 (f(r₁)<0);

           r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂)<О (f(r₂)>0).

     Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r₁,r₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-"):

     r₁ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r₁)=min_r{f(r)>0};

     r₂ — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r₂)=max_r{f(r)<0}.

     Путем взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+". 
 

Таблица 4 - Исходные данные для расчёта показателя IRR

 

     Исходя  из расчетов, приведённых в табл. 4, можно сделать вывод: что функция NPV=f(r) меняет свой знак на интервале (15%,16%).

      .

     Метод периода окупаемости - один из самых  простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

     PP = n

     Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать  временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю "цена" авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

     Показатель  срока окупаемости инвестиции очень  прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

     Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн. тенге), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А - 4,2 млн. тенге в течение трех лет; по проекту Б - 3,8 млн. тенге в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

     Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000, 2000 тыс. тенге и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000. 6000 тыс. тенге равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.

     В-третьих, данный метод не обладает свойством  аддитивности.

     Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

     Инвестиции  составляют $18530 в 0-й год. Денежный потоки за пятилетний срок составляют: $5406, $6006, $5706, $5506, $5406. Доходы покроют инвестиции на 4 год. За первые 3 года доходы составляют:

     $5406 + $6006 + $5706 = $17118

     За 4 год необходимо покрыть:

     $18530 - $17118 = $1412,

     $1412/ $5506 = 0,26 (примерно 4,1 месяца).

     Общий срок окупаемости составляет 3 года 4,1 месяца.

     Определение периода окупаемости (по данным о  теперешней стоимости денежных потоков)

     а) При ставке дисконта 12%.

     Доходы  покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 2.1):

     $4826,79 + $4787,95 + $4061,21  + $3507,01 = $17182,96

     За 5 год необходимо покрыть:

     $18530 - $17182,96 = $1347,04,

     $1347,04 / $3071,59 = 0,44 (примерно 5,4 месяца).

     Общий срок окупаемости составляет 4 года 5,4 месяца.

     б) При ставке дисконта 15%.

     Доходы  покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют:

     $4700,87 + $4550 + $3753,95  + $3146,29 = $16151,11

     За 5 год необходимо покрыть:

     $18530 - $16151,11= $2378,89,

     $2378,89 / $2689,55 = 0,88 (примерно 10,7 месяцев).

     Общий срок окупаемости составляет 4 года 10,7 месяцев.

     Метод индексов прибыльности является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости.

     Очевидно, что если: 

       Р1 > 1, то проект следует принять;

           Р1 < 1, то проект следует  отвергнуть;

           Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

     В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

     а) При ставке дисконта 12%.

     PI_12% = ($4826,79 + $4787,95 + $4061,21  + $3507,01+3071,59) / $18530 = 1,09

     б) При ставке дисконта 15%.

     PI_15% = ($4700,87 + $4550 + $3753,95  + $3146,29+2689,55) / $18530 = 1,015

     Метод индексов прибыльности является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости.

     Очевидно, что если: 

       Р1 > 1, то проект следует принять;

           Р1 < 1, то проект следует  отвергнуть;

           Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

     В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV. 

       

     Полученные  результаты указывают на экономическую  целесообразность данного проекта. Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 16,6% (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна). Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается. Так, при дисконте равном 15% инвестиция окупится через 4 года 10,7 месяцев (индекс прибыльности 1,5%), а при 12% — раньше на 5,3 месяцев (индекс прибыльности 9%). Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет 63,8%.

     Таким образом анализ инвестиционной политики АО «Казахтелеком» показывает активные действия предприятия в области нового строительства, которые хорошо просматриваются за 2009 год. Сведение изменений в направлениях инвестирования в одну таблицу позволяют нам проследить кардинальную смену в инвестиционной деятельности АО «Казахтелеком», то есть в 2009 году инвестиции предприятия почти полностью направлены на расширение производства. Предприятие обладает определенной имущественной и оперативной самостоятельностью. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержки в оплате счетов клиентов и другое) возникают временные дополнительные потребности в заемных средствах. Анализ показывает, что собственные средства преобладают и составляют в среднем 63,5%, а доля заемных средств – 36,5%. 
 

 

3 ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ  управления инвестициями И РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ 

3.1  Мероприятия по совершенствованию инвестиционной стратегии предприятия 

     Инвестиционная  стратегия на предприятии должна вытекать из стратегических целей его бизнес-плана. И если этого плана нет, ни о какой инвестиционной деятельности не может быть и речи. Кроме этого необходимо придерживаться и определенных принципов, учет которых позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятии.

     Наиболее  важными принципами инвестиционной политики на предприятии являются:

• нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;
• учет инфляции и фактора риска;
• экономическое обоснование инвестиций (бизнес-план);
• ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации, исходя из имеющихся ресурсов;
• выборы надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций и другое.

     Задачи, которые решаются в процессе совершенствования  управления инвестиционной деятельностью  предприятия, следующие:

1. Обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной организации инвестиционной деятельности. Успех инвестиционной деятельности и темпы экономического развития предприятия взаимозависимы, так как чем выше объем продаж и прибыли, тем больше средств остается на инвестиции.
2. Максимизация дохода (прибыли) от инвестиционной деятельности. Для экономического развития предприятия важна не бухгалтерская, а чистая прибыль, остающаяся после налоговых выплат. Поэтому при наличии нескольких инвестиционных проектов следует выбирать тот из  них, который гарантирует наибольшую сумму прибыли на вложенный капитал (норму чистой прибыли).
3. Минимизация инвестиционных рисков. Эти риски многообразны и сопутствуют всем видам инвестиционной деятельности. При неблагоприятных условиях инвестиционные риски могут вызвать потерю не только прибыли (дохода) от инвестиций, но и части авансированного капитала. Поэтому в процессе принятия инвестиционных решений по реализации проектов необходимо максимально ограничить проектные риски.
4. Обеспечение финансовой устойчивости (равновесия) и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Эта деятельность связана с отвлечением финансовых ресурсов в больших размерах и на длительный срок, что может привести к снижению платежеспособности предприятия по текущим хозяйственным операциям. Кроме того,  значительное повышение заемных средств в пассиве баланса (свыше 50%) может привести к утрате финансового равновесия предприятия в долгосрочном периоде. Поэтому при формировании инвестиционных ресурсов следует учитывать, какое влияние они окажут на финансовую устойчивость и платежеспособность хозяйствующего субъекта.
5. Изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов, так как: