Контрольная работа по «Оценка стоимости бизнеса»

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ  ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧЕРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ИЖЕВСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕНННАЯ АКАДЕМИЯ»

Кафедра организации производства и предпринимательства

         

                                                                        

Контрольная работа

 

по дисциплине: «Оценка стоимости бизнеса»

 

Вариант 18

 

   Проверил:

 

    

   Выполнил:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ижевск  2014 год

СОДЕРЖАНИЕ

1.Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC): назначение модели, ограничения и предположения модели, сфера применения, основные проблемы…………………………………………………………………………..3

2.Задача 1…………………………………………………………………………..6

3.Задача 2…………………………………….…………………………………….7

Список литературы………………….…………………………………………….8

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC): назначение модели, ограничения и предположения модели, сфера применения, основные проблемы.

Wacc, средневзвешенная стоимость капитала используется для вычисления ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиций, в случае, когда привлекаются средства из разных источников с разной стоимостью.

При этом стоимость отдельных долей капитала может определяться различными способами:

1. Доходность альтернативного вложения. Например, существует другой вариант вложения — депозит с гарантированной доходностью.

2. Вложение собственного капитала с известной доходностью. Например, собственник бизнеса знает, что капитал приносит N% годовых. Вкладывая деньги в новое дело, он хочет иметь доход не менее этих N%.

3. Привлечение капитала с требуемой доходность. Иными словами, сторонний инвестор хочет иметь заранее оговоренную доходность на свои вложения.

4. Средства привлекаются на платной основе. Например, банковский кредит.

Чтобы инвестиционный проект был прибыльным, значение WACC должно быть меньше IRR — внутренней нормы доходности.

Термин средневзвешенная стоимость означает, что для определения средней стоимости привлеченного капитала мы должны учесть долю каждого источника в общей сумме. То есть, мы вычисляем не среднее арифметическое значение, а средневзвешенное. В качестве веса используется доля в общей сумме.

WACC - средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) - является показателем, характеризующим стоимость капитала так же, как ставка банковского процента характеризует стоимость привлечения кредита.

Для покрытия инвестиционных потребностей предприятие привлекает дополнительный капитал. В ходе инвестиционного проектирования используются не цены отдельных источников капитала (акционерного, заемного и др.), а средняя цена совокупного капитала заданной структуры. Так как цена каждого из перечисленных источников является ничем иным, как полной доходностью соответствующих финансовых инструментов, вполне логично предположить, что совокупная цена всех источников определяется по формуле средней доходности. Получаемая таким образом средняя величина издержек по привлечению капитала обозначается WACC.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) рассчитывается по формуле:

WACC = Ks х Ws + Kd х Wd х ( 1 - T ) , где

Ks - Стоимость собственного капитала (%)

Ws - Доля собственного капитала (в %) (по балансу)

Kd - Стоимость заемного капитала (%)

Wd - Доля заемного капитала (в %) (по балансу)

T - Ставка налога на прибыль (в %)

Стоимость собственного капитала (Ks) рассчитывается по методу CAPM:

Ks = R + b * ( Rm - R ) + x + y + f , где

R - безрисковая ставка доходности (например, ставка по депозитам) (%)

Rm - средняя доходность акций на фондовом рынке (%)

b - коэффициент "бета", измеряющий  уровень рисков, вносящий коррективы  и поправки

x - премия за риски, связанные  с недостаточной платежеспособностью (%)

y - премия за риски закрытой  компании, связанные с недоступностью  информации о финансовом состоянии  и решениях менеджмента (%)

f - премия за страновой риск (%)

Стоимость заемного капитала (Kd) рассчитывается по формуле:

Kd = r * ( 1 - T ) , где

r - годовая процентная ставка  за пользование заемным капиталом

Т - ставка налога на прибыль

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

18. Определить  возможную стоимость объекта  недвижимости, который можно будет  купить через 4 года, если ежеквартально  вносить на счет в банк по 56000 руб. при ежеквартальном начислении  процентов из расчета 24% годовых.

 

Решение.

Используем формулу  накопления денежной единицы за период:

 

где FV – будущая стоимость денежной единицы;

PMT – равновеликие периодические платежи;

i – процентная ставка;

n – число периодов накопления, в годах;

k – частота накоплений в год.

Следовательно:

 руб.

 

Ответ: возможная стоимость объект недвижимости 1 437 662 руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

18. Производится оценка  рыночной стоимости ОАО «Кубань», для которого аналогом является  ОАО «Кама». Стоимость 1 акции АО  «Кама» - 18 руб. Всего выпущено 10000 акций. Имеются следующие данные (в тыс. руб.):

Показатель	«Кубань»	«Кама»
Выручка от реализации Себестоимость реализованной продукции (без амортизации) Амортизация Сумма уплаченных процентов за кредит Сумма уплаченных налогов	125   80 25 5 7	90   50 18 6 4

При расчете рыночной стоимости ОАО «Кубань» удельный вес стоимости, рассчитанный по мультипликатору Цена/Чистая прибыль принимается за 60%, а удельный вес стоимости, рассчитанный по мультипликатору Цена/Денежный поток – за 40%.

 

Решение.

Определим денежный поток до уплаты процентов и налогов и чистую прибыль по обоим компаниям:

Денежный поток до уплаты процентов и налогов = Выручка – Себестоимость + Амортизация

Чистая прибыль = Выручка – Себестоимость – Сумма процентов за кредит  – Сумма налогов

 

Показатель	«Кубань»	«Кама»
Денежный поток до уплаты процентов и налогов Чистая прибыль	70   33	58   30

 

Определим мультипликаторы по предприятию-аналогу ОАО «Кама». Цена данной компании составит 18 руб. * 10000 акций = 180 000 руб. Мультипликатор «Цена/денежный поток» составит: 180000/58000 = 3,1. Мультипликатор «Цена/чистая прибыль» составит: 180000/30000 = 6,0

Определим цену ОАО «Кубань»:

3,1*70*0,4 +6,0*33*0,6 = 86,8 + 118,8 = 205,6 тыс. руб.

 

Ответ: рыночная стоимость компании ОАО «Кубань» составляет 205,6 тыс. руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Федеральный Закон “Об оценочной деятельности в Российской Федерации” № 135 ФЗ от 25.07.1998 (с изм. и доп.)

2. Федеральный закон от 21 июля 1997 г. N 119-ФЗ "Об исполнительном производстве" ( с изм. и доп.)

3. Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 30.11.1994 N 51-ФЗ.

4. ФСО №1 «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» утвержден Приказом Минэкономразвития и торговли  20.07.2007г.  № 256.
5. Е.Н. Иванова «Оценка Стоимости недвижимости»/ Под ред. Федотовой М.А.:- «Кнорус», 2007.
6. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. Грязновой А. Г., Федотовой М.А: - «Финансы и статистика», 2006.
7. С.В. Грибовский, Е.Н. Иванова «Оценка стоимости недвижимости», Москва, «Интерреклама», 2006 г. 
8. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости/СПбГТУ, СПб, 1997.
9. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К., ред. Рутгайзера В.М. «Руководство по оценке стоимости бизнеса», Москва, «Квинто-Консалтинг», 2008г.
10. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Серия «Оценочная деятельность». Учебное и практическое пособие. Под ред. В.Н. Зарубина и В.М. Рутгайзера. — М.: Дело, 2008.
11. Пратт Ш. Оценка бизнеса. М.: Институт экономики развития, 2007.