Контрольная работа по "Финансовые рынки"

1 ОБЗОР МОДЕЛЕЙ ВЫБОРА  ОПТИМАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ 

ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Развитие рыночной экономики и закрепление частной собственности в различных ее формах привело к тому, что наряду с денежными средствами широкое распространение в качестве средства платежа и инвестирования получили ценные бумаги.

Их многообразие зачастую усложняет решение вопроса о том, в какие именно ценные бумаги необходимо вложить финансовые средства, чтобы получить наибольшую выгоду.

При этом необходимо учитывать, что вложения в ценные бумаги всегда сопряжены с определенным риском. При чем наиболее доходные ценные бумаги одновременно являются и самыми рискованными. По этой причине в экономике выработалась концепция, в соответствии с которой в целях получения оптимального результата, денежные средства должны вкладываться в различные ценные бумаги.

Современная практика показывает, что однородный по содержанию портфель не обеспечивает стабильной доходности держателю портфеля. Вот почему более распространен диверсифицированный портфель.

Нынешнее состояние финансового рынка заставляет быстро реагировать на его изменения, поэтому роль управления инвестиционным портфелем резко возрастает и заключается в нахождении той грани между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая позволила бы выбрать оптимальную структуру портфеля. Этой цели служат различные модели.

 

1.1 Модель Марковитца

 

По данной модели определяются показатели, характеризующие объем инвестиций и риск, что позволяет сравнивать между собой различные альтернативы вложения капитала. Марковитц разработал очень важное для современной теории портфеля ценных бумаг положение, которое гласит: совокупный риск портфеля можно разложить на две составные части. Первая - это систематический риск, который нельзя исключить и которому подвержены все ценные бумаги практически в равной степени. Вторая - специфический риск для каждой конкретной ценной бумаги, которого можно избежать, управляя портфелем ценных бумаг.

При помощи разработанного Марковитцем метода критических линий можно выделить неперспективные портфели и тем самым оставить только эффективные, т.е. портфели, содержащие минимальный риск при заданном доходе или приносящие максимально возможный доход при заданном максимальном уровне риска, на который может пойти инвестор

Разделение риска на независимые составляющие дает любому инвестору возможность проанализировать ценные бумаги со всех сторон и определить их сильные и слабые стороны при формировании портфеля.

Хотя теория портфеля в том виде, в каком она была разработана Марковитцем, учит инвесторов тому, как следует измерять уровень риска, она не конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью.

 

1.2 Индексная модель Шарпа

 

Как следует из модели Марковитца, задавать распределение доходов отдельных ценных бумаг не требуется. Достаточно определить только величины, характеризующие это распределение: математическое ожидание Еi, дисперсию Di и ковариацию Cik между доходами отдельных ценных бумаг. Это следует проанализировать до составления портфеля. На практике для сравнительно небольшого числа ценных бумаг произвести такие расчеты по определению ожидаемого дохода и дисперсии возможно. При определении же коэффициента корреляции трудоемкость весьма велика. Так, например, при анализе 100 акций потребуется оценить около 500 ковариаций.

Во избежание такой высокой трудоемкости Шарп предложил индексную модель. Причем он не разработал нового метода составления портфеля, а упростил проблему таким образом, что приближенное решение может быть найдено со значительно меньшими усилиями. Шарп ввел так называемый В-фактор, который играет особую роль в современной теории портфеля.

В индексной модели Шарпа используется тесная (и сама по себе нежелательная из-за уменьшения эффекта рассеивания риска) корреляция между изменением курсов отдельных акций. Предполагается, что необходимые входные данные можно приблизительно определить при помощи всего лишь одного базисного фактора и отношений, связывающих его с изменением курсов отдельных акций. Предположив существование линейной связи между курсом акции и определенным индексом, можно при помощи прогнозной оценки значения индекса определить ожидаемый курс акции. Помимо этого, можно рассчитать совокупный риск каждой акции в форме совокупной дисперсии.

 

1.3 Модель выравненной цены (модель арбитражного ценообразования)

 

В данной модели ожидаемый доход акции зависит от множества факторов. Используя арбитражную стратегию, можно избежать неравновесия на рынках наличных денег и в отношениях между рынками наличных денег и фьючерсными рынками.

На практике очень трудно выяснить, какие конкретные факторы риска нужно включать в модель. В настоящее время в качестве таких факторов используют следующие показатели: развитие промышленного производства, изменение уровня банковских процентов, инфляции, риска неплатежеспособности конкретного предприятия и т.д.

В целом любые модели инвестиционного портфеля являются открытыми системами и, соответственно, могут дополняться и корректироваться при изменениях условий на финансовом рынке. Модель инвестиционного портфеля позволяет получить аналитический материал, необходимый для принятия оптимального решения в процессе инвестиционной деятельности.

Определив для себя структуру портфеля, инвестор занимает по отношению к рынку как бы статическую позицию и может сохранять ее достаточно долго, если сам рынок сохраняет общую динамику и внутренние пропорции. Вместе с этим при резких изменениях в рыночной ситуации или неожиданных сдвигах в доходах и курсах конкретных бумаг, инвестор может срочно откорректировать свой портфель с помощью широчайшего арсенала способов, в том числе предоставляемых опционными сделками и их сочетаниями с короткими или длинными позициями по отдельным бумагам.

То, что курс акций подвержен частым колебаниям, которые далеко не всегда адекватны реальным изменениям в делах компании-эмитента, известно всем. Поэтому многие спекулянты пытаются вовремя воспользоваться такими недолгими ситуациями. Вместе с этим существует мнение, что на рынке всегда есть бумаги с устойчиво завышенными или заниженными ценами. Имеются в виду не внезапные скачки курсов, а продолжительные ценовые несоответствия. Такая гипотеза эквивалентна утверждению о том, что средняя цена отдельных бумаг, рассчитанная за достаточно длительный прошедший период, была выше или ниже "правильной". Однако понятие "правильная" цена для каждой ценной бумаги и инвестора может иметь весьма различное значение.

Получение математической оценки состояния портфеля на разных этапах инвестирования при учете влияния различных факторов делает возможным непрерывно управлять структурой портфеля на каждом этапе принятия решения, т.е., по сути, управлять рисками.

 

 

 

 

 

 

2 ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ

 

4. Разветвленная система  механизмов, функционирование которых  призвано обеспечить покупку  и продажу национальных денежных  единиц это:

А) мировой рынок;

Б) валютный рынок;

В) денежный рынок;

Г) рынок ценных бумаг;

 

14.Финансовые ресурсы - это:

А) денежные доходы и накопления хозяйствующих субъектов и государства, предназначенные для расширенного воспроизводства, социального развития и реализации интересов собственников

Б) фонды денежных средств и предприятий

В) денежные средства государства

Г) временно свободные средства предприятий

 

24. Любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно  следующими признаками: закрепляет  совокупность имущественных и  неимущественных прав, подлежащих  удостоверению, уступке и безусловному  осуществлению в соответствии  с действующим порядком; размещается выпусками; имеет равные объемы и сроки реализации прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг, - это:

А) производные ценные бумаги

Б) неэмиссионные ценные бумаги

В) эмиссионные ценные бумаги

 

 

 

 

34. Капитализация рынка  ценных бумаг - это ... компаний, акции  которых обращаются на фондовой  бирже.

А) рыночная стоимость

Б) средняя величина капиталов

В) совокупность компаний

 

44. Депозитарный договор - это договор между депозитарием  и…:

А) эмитентом

Б) депонентом

В) регистратором

Г) регистрирующим органом

 

54. Видом профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг является деятельность:

А) эмиссионная

Б) по ведению и хранению реестра владельцев ценных бумаг

В) по управлению ценными бумагами

Г) по определению взаимных обязательств (клиринговая)

Д) инвестиционная

 

64. Как называется деятельность  по хранению сертификатов ценных  бумаг и/или учету и переходу  прав на ценные бумаги?

А) брокерская деятельность

Б) дилерская деятельность

В) клиринговая деятельность

Г) депозитарная деятельность

 

 

 

 

74. Уставный капитал акционерного  общества может быть увеличен  путем:

А) роста номинальной стоимости акций или размещении дополнительных акций

Б) роста рыночной стоимости акций

В) не может быть увеличен

 

84. Акции, размещаемые по  открытой подписке, отличаются от  размещаемых по закрытой:

А) способностью свободно обращаться

Б) способом первичного распределения среди инвесторов при выпуске в обращение

 

94. Акции ... конкретный срок  погашения

А) имеют

Б) не имеют

 

104. В какой форме выступает  доход по облигациям?

А) в форме дивиденда

Б) в форме процента

 

114. Облигация может быть  ценной бумагой:

А) только эмиссионной

Б) только неэмиссионной

В) как эмиссионной, так и неэмиссионной

 

124. Процентный доход по  облигациям государственного внутреннего  валютного займа выплачивается:

А) ежемесячно

Б) ежеквартально

В) ежегодно

134. Как называется передаточная  надпись на векселе?

А) акцепт

Б) аллонж

В) ажио

Г) аваль

Д) индоссамент

 

144. Оговорка в индоссаменте "без оборота на меня" означает, что:

А) вексель не может быть еще раз индоссирован на индоссанта

Б) вексель не может больше обращаться в порядке индоссамента

В) индоссант освобождается от солидарной ответственности по векселю

 

154. Соло-вексель – это:

А) переводной вексель, содержащий требования к должнику об уплате вексельной суммы третьему лицу

Б) Простой вексель, выданный должником, содержащий его письменное обязательство об уплате вексельной сумму

В) нет верного ответа

 

164. Срок сберегательного  сертификата просрочен. В этом  случае банк обязан погасить  его:

А) по первому требованию

Б) в течение 10 дней

В) в течение 30 дней

 

174. Владельцы именных  сертификатов в случае банкротства  банка, как и обычные вкладчики, получают страховую выплату в  размере до 1400 тыс. руб.

А) да

Б) нет

 

184. Обязанными по депозитному  и сберегательному сертификату  лицами являются:

А) эмитент

Б) все цеденты

В) бенефициар

194. Где, как правило, обращается  форвардный контракт?

А) на бирже

Б) на внебиржевом рынке

В) и на биржевом, и на внебиржевом рынках

 

204. Продажа пут-опциона - это вариант стратегии:

А) игры на повышение

Б) игры на понижение

В) комбинационной

 

214. Складское свидетельство  как часть двойного складского  свидетельства отдельно от залогового  свидетельства обращаться:

А) может

Б) не может

 

224. Конвертация – это:

А) отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок

Б) операция по обмену ценных бумаг, ведущая к получению иных прав и возможностей

В) установленная законом последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг

 

 

234. Регистрация проспекта  выпуска эмиссионных ценных бумаг  необходима, если число владельцев  этих ценных бумаг превысит:

А) 50

Б) 100

В) 500

 

244. Использование факсимиле  при подписании чеков допускается: