Контрольная работа по "Финансам"

2. Осуществите анализ  эффективности проекта для фирмы  из расчета стоимости капитала, равной 75% от максимально допустимой.

 

 

 

 

 

 

 

Решение:

Стартовые инвестиции в данный проект:

40’000 + 6’000 + 6’000 (сырье и материалы) = 52’000

При этом старое оборудование также продолжает использоваться.

Рассчитаем величину амортизационных  отчислений по новому оборудованию (согласно учетной политики компании амортизация  рассчитывается линейным методом):

(40’000 + 6’000) / 5 + 30’000 / 10 (куплено 5 лет назад, прослужит еще 5 лет, итого 10 лет) = 9200 (новое оборудование) + 3000 (старое) = 12200

Определим величину посленалогового  операционного потока CFt, которая будет равна:

CFt = (R – OC) * (1-T) + At * T, где

R – выручка от реализации проекта

OC (operating costs) – операционные расходы

At – сумма амортизационных отчислений за период

T – ставка налога на прибыль

Выручка от реализации проекта = 15000 + 1100 + 4000 (снижение потери от брака 7000 – 3000)

CFt = (20100 – 5’000) * (1-0.2) + 0.2 * 12’200 = 14’520 руб.

Полная оценка денежного  потока по проекту представлена в таблице 5.

Таблица 5.

Денежные потоки по инвестиционному  проекту.

# пп	Выплаты и поступления  по проекту	Период						Итого
		0	1	2	3	4	5
1. Инвестиционная  деятельность
1.1	Закупка и установка оборудования	46000
1.2	Увеличение оборотных  средств	6000
2. Операционная  деятельность
2.1	Выручка от реализации Rt		20100	20100	20100	20100	20100	100500
2.2	Операционные затраты		5000	5000	5000	5000	5000	25000
2.3	Суммарная амортизация нового и старого оборудования		12200	12200	12200	12200	12200	61000
2.4	Прибыль до налогообложения		2900	2900	2900	2900	2900	14500
2.5	Налог на прибыль, 20%		580	580	580	580	580	2900
2.6	Чистый операционный доход		2320	2320	2320	2320	2320	11600
3. Ликвидационная  деятельность
3.1	Ликвидационная стоимость  оборудования	15000						15000
3.2	Высвобождение оборотного капитала		0	0	0	0	0	0
4.Финансовая деятельность
4.1	Начальные капиталовложения	37000
4.2	Денежный поток от операций CF		14520	14520	14520	14520	14520
4.3	Поток от завершения проекта LC		0	0	0	0	0
4.4	Чистый денежный поток NCFt	-37000	14520	14520	14520	14520	14520
4.5	Коэффициент дисконтирования	1	0,83	0,68	0,56	0,47	0,39
4.6	Дисконтированный денежный поток (NPV)	-37000	12000	9917,36	8196,16	6773,69	5598,09	5485,293
4.7	Сальдо накопленного дисконтированного  денежного потока	-37000	-25000	-15082,6	-6886,48	-112,796	5485,293
4.8	IRR							28%
4.9	MIRR							24%
4.10	Индекс рентабельности (PI)							1,15
4.11	Дисконтированный период окупаемости (DPP)							6

 

 

Определим максимальную ставку дисконтирования (среднюю цену капитала),  которой является внутренняя норма  доходности (IRR), для проекта.

Максимальная ставка дисконтирования  равна IRR = 28%.

Осуществим анализ эффективности проекта для фирмы из расчета стоимости капитала, равной 75% от максимально допустимой.

r = 28% * 0,75 = 21%.

Проект принимается, так  как IRR > r.

Определим чистую приведенную  стоимость для проекта.

NPV =

r – норма дисконта = 0,21 (21%)

n – число периодов реализации проекта = 5 лет.

NCF – чистый денежный поток в периоде t.

Таблица 6.

Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) Проекта

Чистый денежный поток NCFt				1 + r	t	(1 + r)^t	NCFt/(1 + r)^t
-37000				1,21	0	1,00	-37000
14520				1,21	1	1,21	12000
14520				1,21	2	1,46	9917,36
14520				1,21	3	1,77	8196,16
14520				1,21	4	2,14	6773,69
14520				1,21	5	2,59	5598,09
NPV							5485,29
Расчет индекса рентабельности
PI=	NPV/-I0 + 1
-I0=	37000
PI=	1,15

 

NPV > 0, проект принимается.

 

 

Применение Microsoft Excel для  вычисления модифицированной внутренней нормы доходности MIRR

 

Вывод: Проект замены старого оборудования на новое стоит принять. Это обосновывается тем , что внутренняя норма доходности (IRR), 28% > r (21%), т.е. ивыше стоимости капитала, что говорит о целесообразности принятия данного проекта, NPV > 0, что указывает на увеличение стоимости компании, MIRR так же больше нормы дисконта. Рентабельность проекта, которая характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е эффективность вложений равна 1,15 и больше 1, следовательно за каждый вложенный рубль, прибыль составит 15 коп. это говорит о том что проект рентабелен. 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача  № 14

Компания «П»  рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 40 тыс. руб. и не рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 12%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.

Сценарий	Вероятность	Поступление инвестиционных платежей
		проект I	проект II
Пессимистичный	0,4	1500	3900
Вероятный	0,6	4000	4200
Оптимистический	0,3	8000	4700

 

1. Определите  критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2. Исходя из  предположения о нормальном распределении  значений критерия NPV, определите вероятность того, что значение NPV будет: а) не ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение; в) отрицательное.

3. Какой проект  вы рекомендуете принять? Почему?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Решение:

 Определите  критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

Расчеты приведены  в таблице 7.

Таблица 7.

	Сценарий, Проект I
	Пессимистичный	Вероятный	Оптимистический
	-40000	-40000	-40000
1	1500	4000	8000
2	1500	4000	8000
3	1500	4000	8000
4	1500	4000	8000
5	1500	4000	8000
6	1500	4000	8000
7	1500	4000	8000
8	1500	4000	8000
9	1500	4000	8000
10	1500	4000	8000
11	1500	4000	8000
12	1500	4000	8000
13	1500	4000	8000
14	1500	4000	8000
15	1500	4000	8000
16	1500	4000	8000
17	1500	4000	8000
18	1500	4000	8000
19	1500	4000	8000
20	1500	4000	8000
NPV	-28 795,83	-10 122,23	19 755,55
IRR	-3%	8%	19%
PI	0,28	0,75	1,49
Вероятность	0,4	0,6	0,3
Ожидаемые значения, проект I
NPV	-11665,00
IRR	9,44
PI	1,01

 

При пессимистичном и вероятном сценарии NPV < 0, следовательно, проект отклоняется. При оптимистическом NPV > 0, проект принимаем.

При пессимистическом и вероятном  сценарии IRR < r, следовательно, его следует отклонить. При оптимистическом сценарии NPV > r, проект принимается.

При пессимистическом и вероятном  сценарии PI < 1, следовательно, его следует отклонить. При оптимистическом сценарии PI > 1, проект принимается.

Ожидаемое (среднее) значение случайной величины Х служит центром распределения ее вероятностей, поэтому играет важную роль в процессе анализа. Ожидаемое значение рассчитывается как сумма произведений каждого значения случайной величины Х на его вероятность:

,

x_i – ожидаемое значение случайной величины,

p_i – его вероятность.

Применение Microsoft Excel для вычислений по Поекту 1.

 

Аналогичные расчеты  проводим по Проекту 2, представленные в таблице 8.

 

 

 

 

Таблица 8.

	Сценарий, Проект II
	Пессимистичный	Вероятный	Оптимистический
	-40000	-40000	-40000
1	3900	4200	4700
2	3900	4200	4700
3	3900	4200	4700
4	3900	4200	4700
5	3900	4200	4700
6	3900	4200	4700
7	3900	4200	4700
8	3900	4200	4700
9	3900	4200	4700
10	3900	4200	4700
11	3900	4200	4700
12	3900	4200	4700
13	3900	4200	4700
14	3900	4200	4700
15	3900	4200	4700
16	3900	4200	4700
17	3900	4200	4700
18	3900	4200	4700
19	3900	4200	4700
20	3900	4200	4700
NPV	-10 869,17	-8 628,34	-4 893,61
IRR	7%	8%	10%
PI	0,73	0,78	0,88
Вероятность	0,4	0,6	0,3
Ожидаемые значения, проект II
NPV	-10992,75
IRR	11,02
PI	1,03

 

Проект 2 следует  отклонить при любом сценарии.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Применение Microsoft Excel для вычислений по Поекту 2.

Исходя из предположения  о нормальном распределении значений критерия NPV, определим вероятность того, что:

а) значение NPV будет не ниже среднего;

б) значение NPV будет больше, чем среднее плюс одно стандартное  отклонение;

в) значение NPV будет отрицательным.

Для дальнейших расчетов найдем дисперсию и стандартное  отклонение.

Дисперсия (VAR) определяется как сумма квадратов отклонений случайной величины X от ее среднего значения, взвешенных на соответствующие вероятности:

.

Стандартное (среднее  квадратичное) отклонение ( ) – это средневзвешенное отклонение случайной величины X от ее среднего значения:

.

Чем меньше стандартное отклонение, тем меньше диапазон вероятностного распределения и тем ниже риск, связанный с проектом.

 

Проект 1.

 

Дисп. (VAR)=	414 989 589,76
Станд.Отклткл  =	20371,29328

 

 

 

Применение Microsoft Excel для вычислений дисперсии и стандартного отклонения Проект 1. 

 

 

Проект 2.

	Дисп. (VAR)=	14 520 242,90
	Станд.Отклткл =	3810,543649

 

Применение Microsoft Excel для вычислений дисперсии и стандартного отклонения Проект 2.

 

Проект 1.

а) Определить вероятность  того, что значение NPV будет не ниже среднего.

Вероятность 50%.

б) больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение.

Вероятность 84 %.

в) отрицательное.

Вероятность 72%.

Расчеты приведены  в таблице 9.

Таблица 9.

А) не ниже среднего=	50%
Б) больше чем среднее  плюс одно станд. Откл. =	84%
В) отрицательное=	72%

 

 

 

 

Применение Microsoft Excel для вычислений вероятностей.