Контрольная работа по «Долгосрочной финансовой политике»

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РФ

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

«Сибирский государственный  аэрокосмический университет

им. ак. М.Ф. Решетнева»

 

 

 

 

Факультет заочного и дополнительного  образования

Кафедра «Финансы и кредит»

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика»

Вариант №8

 

 

 

Выполнил: ст.гр. ФКЗ 81

                                                                                                                               Новопашина А.П.

                                                                                                                              Проверил: Федоров С.С.

 

 

 

 

Красноярск 2013

СОДЕРЖАНИЕ

 

Задача 1……………………………………………………………………… .стр.3

Задача 2……………………………………………………………………… .стр.5

Задача 3…………………………………………………………………… ….стр.7

Задача 4……………………………………………………………………… .стр.8

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………….стр.9

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 1

 

     Homex Company намеревается привлечь 5 млн. дол., разместив новый выпуск акций на условиях андеррайтинга. После изучения потенциальных трудностей, связанных с реализацией выпуска, инвестиционный банк принял

решение о том, что комиссионные за реализацию должны составлять примерно 3-4% от общей стоимости выпуска. При оценке риска, связанного с

размещением, комиссионные обычно составляют от 50 до 60% общей разницы между ценой приобретения банком ценных бумаг и ценой их реализации. Зная, что вознаграждение банка-менеджера эмиссионного синдиката (которое является частью дохода от андеррайтинга) составляет 15% общего объема маржи, ответьте на вопросы:

 

     а. Предполагая, что комиссионное вознаграждение установлено на уровне 4% общих поступлений за продажу бумаг или 50% общего объема маржи, определите вознаграждение, банка-менеджера, чистый доход от андеррайтинга, комиссионное вознаграждение и общий объем маржи для размещения акций Homex Company.

 

     б. Выполните задание п. а, если комиссионное вознаграждение составляет 3% общего объема поступлений и 60% общего объема маржи.

 

     в. Предполагая, что банк-менеджер подписался на 25% и реализовал 20% акций выпуска, определите его вознаграждение исходя из данных, приведенных в пункте а? в пункте б?

 

Решение:

а) Комиссионное вознаграждение = 4% от общего объема поступлений или 50% от объема маржи: 
Маржа = 8% от 5 000 000 дол. = 0,08 * 5 000 000 = 400 000 дол. 
Комиссионное вознаграждение = 0,04 * 5 млн. дол. = 200 000 дол. или 0,5 * 400 000 дол. = 200 000 дол. 
Вознаграждение менеджера = 15% *5 000 000 дол. = 60 000 дол. 
Чистая прибыль от андеррайтинга = 200 000 дол. — 60 000 дол. = 140 000 дол. 
 
б) Комиссионное вознаграждение = 3% от общего объема поступлений или 60% от объема маржи: 
Маржа = 5% от 5 000 000 дол. = 250 000 дол. 
Комиссионное вознаграждение = 5 000 000 дол. * 0,03 = 150 000 дол.

Вознаграждение менеджера = 15% * 250 000 дол. = 37 500 дол. 
Чистая прибыль от андеррайтинга = 112 500 дол. 
 
в) А: 60 000 дол.+ 0,25 * 140 000 дол. + 0,20 * 200 000 дол. = 135 000 дол. 
     Б: 37 500 дол. + 0,25 * 112 500 дол. + 0,20 * 150 000 дол. = 95 625 дол. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 2

 

Компания Norvella-Hays имеет 2 подразделения: Health Poods и Specialty Metals. Каждое из которых использует заемных средств на 30%, привилегированных акций — на 10%, остальное финансируется за счет собственного капитала. На рынке установилась ставка процента на заемный капитал на уровне 15%, а ставка налога, уплачиваемого компанией, составляет 40%. Доход от продажи акций может достичь 13%. Norvella-Hays хочет установить минимальный уровень прибыли для каждого подразделения в зависимости от риска для него. Этот уровень впоследствии будет служить отпускной ценой капитала подразделению. Компания думает для этого использовать модель САРМ и нашла 2 компании-представителя, для которых наиболее вероятные значения бета — 0,90 (Health Foods) и 1,30 (Specialty Metals). Безрисковая ставка — 12,6%, ожидаемая прибыль от рыночного портфеля — 17,8%. Какие значения средней взвешенной необходимой нормы прибыли вы бы определили для этих подразделений?

Решение:

Стоимость долга  P(1-Tj)  = 15%*(1-0.4) = 9%,

Стоимость привилегированных  акций = 13%

Найдем стоимость собственного капитала для Health Poods (по существу это норма прибыли от акций, которую, по мнению инвесторов, получит компания на собственный капитал):

СКК = СДб + β × (СДр – СДб),

СДб – безрисковая ставка доходности, % в год;

СДр – рыночная доходность собственного капитала, % в год;

 β – бета-коэффициент,  характеризующий риск инвестиций в компанию, ед.

СКК = 0,126+0,9*(0,178-0,126) = 17,28%,

Для Specialty Metals стоимость собственного капитала будет

СКК = 0,126+1,3*(0,178-0,126) = 19,36%

И, наконец, находим Wacc, средневзвешенная стоимость капитала,

 WACC = W1*C1 + W2*C2+…+Wk*Ck, где:

Cn — стоимость инвестиций привлеченных из источника n.

Wn — доля в общей сумме инвестиции из источника n.

Wn = In/(I1 + I2 +…+ Ik)

 Ij — сумма инвестиций из источника j.

Таким образом, средняя взвешенная необходимая прибыль для Health Poods

WACC = 0,3*(9%) + 0,1*(13%) + 0,6*(17,28%) = 14,37%

Средняя взвешенная прибыль  для Specialty Metals:

WACC = 0,3*(9%) + 0,1*(13%) + 0,6*(19,36%) = 15,61%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача 3

 

     Alvares Apparel Inc. могла бы реализовать привилегированные акции, причем ее издержки на выплату дивидендов составили бы 12,8%. Если бы в настоящий момент она продала свои облигации, издержки на уплату процентов были бы 14%. 40% прибыли компании подлежит налогообложению.

 

а. Каковы издержки по каждому  из методов финансирования после  уплаты налогов?

б. Setlec Corporation имеет в своем портфеле ценных бумаг некоторое количество привилегированных акций. Доход корпорации облагается налогом по ставке 36%. Если бы она инвестировала средства в привилегированные акции Alvares Apparel, каков был бы ее доход после уплаты налогов? Каков был бы доход корпорации после уплаты налогов, если бы она инвестировала средства в облигации Alvares?

 

Решение:

а) Издержки после уплаты налогов:

привилегированные акции = 12,8%

облигации = 14%*(1-0,40) = 8,4%

б) 80% дивидендного дохода корпоративного инвестора не подлежат налогообложению. При ставке налога на корпорации 36% мы имеем:

 для привилегированных  акций:

прибыль после налогообложения  12,8%*(1-0,2(0,36)) = 11,87%

для облигаций:

прибыль после налогообложения  14%*(1-0,36)=8,96%

 

 

 

 

 

 

Задача 4

 

     Уставный капитал общества составляет 300 млн. руб. Продано всего 3000 акций, в том числе 2700 обыкновенных акций и 300 привилегированных акций. Общая сумма чистой прибыли, подлежащая распределению в виде дивидендов, — 68 млн.руб. По привилегированным акциям фиксированная ставка дивиденда утверждена в размере 25%.  Рассчитайте сумму дивиденда на привилегированную и обыкновенную акции.

 

Решение:

 

     Номинальная стоимость каждой акции составляет

  300 000 000/3000=100 000 руб.

    Учитывая фиксированную ставку по привилегированной акции в 25%, дивиденд по одной акции исчислён в сумме

( 100 000 * 25)/100 = 25 000 руб.

    Следовательно, по всем привилегированным акциям будут выплачены дивиденды в сумме 25 000* 300 = 7 500 000руб.

     Для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям остаётся прибыль

(68 000 000– 7 500 000) = 60 500 000 руб.

    На каждую обыкновенную акцию дивиденд составит

(60 500 000 : 2700) = 22 407,4 руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Ван Хорн Дж.К. Основы финансового менеджмента. – 12-е изд. – М.: ИД «Вильямс», 2006.
2. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия: Учеб.пособие/ Под ред. И.Я.Лукасевича. - М.: Вузовский учебник, 2007.
3. Герасименко В.В. Ценовая политика фирмы. М.: Эксмо, 2010.
4. Финансовый менеджмент под. ред. Стояновой Е.С. М. Перспектива 2007.
5. Финансы предприятий (организаций) Под ред. Колчиной Н.В. М. ЮНИТИ-ДАНА, 2009.