Источники финансирования предприятия

   К категории операционного лизинга  относится практически любой иной вид лизинговой сделки, не подпадающей под определение лизинга финансового. Основными признаками операционного лизинга является довольно короткие сроки договора (не сопоставимые со сроком полной амортизации имущества), а также возврат имущества лизингодателю по окончании сделки.

    В экономически развитых странах большое распространение  получили сделки возвратного лизинга (рисунок 5).

     

   

     
 

   Рисунок 5. – Схема возвратного лизинга

   По  договору о возвратном лизинге компания, владеющая каким-либо имуществом, продает право собственности на этот объект лизинговой компании (операция 1). Одновременно оформляется договор о его аренде на определенный срок с выполнением некоторых условий (операция 2). Фирмой, предоставляющей капитал, может быть, в частности, страховая компания, банк, специализированная лизинговая компания и т. д. (операция 3).

   В результате подобной операции у предприятия  появляются дополнительные финансовые средства. Причем данный вид аренды предусматривает, как правило, переход права собственности на объект соглашения к предприятию после совершения последнего платежа. По экономическому смыслу данная операция сходна с кредитованием лизингополучателя, когда объект лизинга выступает в качестве гарантии, залога. Тем не менее, существует и весьма существенное различие, а именно объект лизинга формально является собственностью лизингодателя. Указанное обстоятельство в определенном смысле способствует повышению гарантии выполнения своих обязательств лизингополучателем.

   Ни  один из видов деятельности не найдет широкого применения, если он не будет  приносить выгод всем участникам договорных отношений. Среди преимуществ, которые дает лизинг участникам сделки, выделим следующие:

   1. Инвестирование в форме имущества  в отличие от денежного кредита  снижает риск невозврата средств, предмет лизинга в течение всего договора остается собственностью лизингодателя.

   2. Банковский кредит выдается, как  правило, на 70-80% стоимости приобретаемого оборудования, в то время как его лизинг предполагает соответственно 100%-ное кредитование и не требует немедленного начала платежа, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять материально-техническую базу предприятия.

   3. Условия договора лизинга по-своему  более вариабельны, чем кредитные  отношения, так как позволяют  участникам выработать удобную  для них схему выплат.

   4. Договор лизинга часто содержит  в себе условия о технической  поддержке оборудования лизингодателем, например осуществление ремонта, обновление в случае появления более совершенных образцов, в результате чего уменьшается риск морального износа, и т. д. В том случае, если оборудование приобретается в собственность путем его покупки, указанные расходы организация должна нести самостоятельно.

   5. В некоторых случаях объект  лизинга может и не числиться на балансе лизингополучателя, в связи с этим он не платит по этому оборудованию налог на имущество; кроме того, улучшаются показатели, характеризующие его финансовое положение, поскольку, с одной стороны, степень финансовой зависимости вуалируется — в балансе показывается только текущая задолженность по лизинговым платежам, а с другой стороны, кредитные обязательства отражаются в балансе заемщика полностью.

   6. За рубежом при осуществлении  лизинговых операций участники  имеют возможность воспользоваться  достаточно гибкими амортизационными и налоговыми льготами. Например, американская корпорация «Boeing Aircraft» практикует продажу своих самолетов специализированным лизинговым фирмам, которые в свою очередь сдают самолеты в аренду авиакомпаниям. В этом случае выигрывают все: «Boeing Aircraft» реализует свои самолеты, авиакомпании приобретают возможность использовать их без крупных единовременных финансовых расходов, а лизинговые фирмы — пользуются налоговыми льготами при финансировании капитальных вложений (приобретение имущества для сдачи в аренду). В России, к сожалению, наблюдается прямо противоположная ситуация: в соответствии с действующим налоговым законодательством лизинговые компании при приобретении имущества и дальнейшей сдаче его в аренду льготой по налогу на прибыль, связанной с финансированием капитальных вложений, воспользоваться не могут.

   7. Наконец, производитель имущества  получает дополнительные возможности  сбыта своей продукции, что  представляется весьма немаловажным фактором в условиях жесткой конкурентной борьбы.

   8. Привлекательность лизинга за  рубежом определяется еще и  особыми взаимоотношениями между  лизингодателем и лизингополучателем при банкротстве последнего. С началом процедуры банкротства имущество, переданное на условиях лизинга, не участвует в формировании конкурсной массы, таким образом, лизингодатель имеет неоспоримые преимущества перед другими кредиторами. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   6. Управление краткосрочными источниками  финансирования

   Финансовые  решения в отношении источников средств принимаются не только в рамках стратегического управления, но и в ходе осуществления текущей деятельности. Финансовые потоки в этом случае описывают трансформацию вложений в те или иные оборотные средства, а их структура и динамика в немалой степени определяется особенностями технологического процесса. Важнейшим элементом этой трансформации выступает финансирование текущей деятельности, которое, по сути, сводится к финансированию оборотных средств и осуществляется за счет собственных и привлеченных источников, прямым и косвенным способами.

   Прямое  финансирование текущей деятельности осуществляется путем привлечения  различного рода краткосрочных банковских кредитов, косвенное финансирование осуществляется за счет кредиторской задолженности, называемой, иногда коммерческим кредитом.

   Банковское  кредитование может осуществляться в различных формах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный  кредит, учетный кредит и др.

   Суть  срочного кредита заключается в перечислении банком оговоренной суммы на расчетный счет заемщика. По истечении срока кредит погашается.

   Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т. е. контокоррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо. В том случае, если банк кредитует клиента, он взимает с него проценты в свою пользу; если клиент является кредитором банка, то последний начисляет процент на депозит в пользу клиента.

   Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг; оплата счетов клиента осуществляется в пределах обеспечения кредита. Онкольный кредит должен быть погашен по требованию банка.

   Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа.

   Способы погашения основной суммы долга  и процентов по нему (одной суммой или сериями платежей) устанавливаются  в кредитном договоре.

   Кредиторская  задолженность представляет собой  один из основных источников финансирования текущей деятельности. Суть ее состоит в том, что у предприятия в силу различных обстоятельств оказались средства (активы), за которые оно должно уплатить определенную сумму денег, или сделаны начисления, предполагающие в будущем выплату денежных сумм - например, полученное, но не оплаченное сырье, начисленные, но не выплаченные обязательные платежи в бюджет, начисленная заработная плата и др. Таким образом, до тех пор, пока не будут сделаны перечисления денежных средств или другие операции погасительного характера, предприятие пользуется чужими финансовыми ресурсами.

   Финансирование  текущей деятельности заключается, по сути, в оптимизации обеспечения оборотных средств источниками финансирования в надлежащих объеме и структуре. Таковыми источниками являются: (а) собственные оборотные средства, (б) краткосрочные банковские кредиты и займы и (в) кредиторская задолженность (задолженность перед поставщиками и подрядчиками, бюджетом, работниками). Схематично соотношение между оборотными активами и источниками их финансирования представлено в таблице 1.

   Таблица 1. - Статическое представление баланса

 

   Из  приведенной таблицы 1 видно, что:

   • долгосрочные обязательства в полном объеме покрывают внеоборотные активы (такое утверждение в известном смысле условно, но в целом не лишено основания);

   • собственный капитал частично используется для финансирования внеоборотных активов, а в оставшейся части (это и есть собственные оборотные средства) — оборотных активов;

   • краткосрочные источники в полном объеме покрывают оборотные активы.

   В приведенной схеме финансирования кредиторская задолженность нередко занимает весьма существенную долю, а узловыми моментами управления его являются:

   • выбор поставщика (в данном случае по возможности должны приниматься  во внимание: солидность поставщика, возможность установления долгосрочных отношений, вариабельность в установлении финансово-расчетных отношений, наличие различных схем поставки сырья и материалов, средняя продолжительность поставки и т. п.);

   • контроль своевременности расчетов (как правило, превышение предельного  срока оплаты поставленных сырья  и материалов приводит к штрафным санкциям);

   • выбор момента расчета с конкретным кредитором в конкретной ситуации (в  подавляющем большинстве случаев  поставщики сырья, естественным образом  заинтересованные в ускорении оплаты, предлагают скидку с отпускной цены при условии относительно быстрой оплаты; таким образом, перед предприятием возникает дилемма — воспользоваться скидкой или получить дополнительный источник финансирования). 
 
 

   Заключение

   В результате рассмотрения всех вопросов мы получили представление:

   • о способах финансирования деятельности предприятия;

   • о подходах к трактовке приятия «капитал»;

   • о способах оценки капитала;

   • об особенностях управления собственным и заемным капиталами;

   • о соотношении понятий «аренда» и «лизинг»;

   • о способах финансирования текущей деятельности;

   • о структуре и стоимости капитала. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   Библиографический список

   1. Финансовый менеджмент. Под редакцией  академика Стояновой Е. С. 

   2. Основы управления финансами.  Дж. К. Ван Хорн 

   3. Векселя и взаимозачеты. Брызгалин А. В., Гринемаер Е. А.

   4. Банковское кредитование. Ольшаный А. И.

   5. Корпоративные слияния. Семенкова Е. В. Рудык Н. Б.

   6. Как читать баланс. Ковалев В.  В, Патров В. В.