Инвестиционная стратегия предприятия

Принцип минимизации  инвестиционного риска. Практически все инвестиционные решения, принимаемые на предприятии в процессе формирования инвестиционной стратегии, изменяют уровень инвестиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения по отношению к риску уровень его допустимого значения в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом предприятии должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные, профессиональные специалисты — финансовые (инвестиционные) менеджеры, владеющие не только знаниями, навыками и опытом управления, но и инвестиционной культурой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия складывается из следующих этапов:

• определение общего периода  формирования инвестиционной стратегии;

• формирование стратегических целей инвестиционной деятельности;

• обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности;

• определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов;

• формирование инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности;

• оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.

Период формирования инвестиционной стратегии зависит:

• от продолжительности  периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия  — инвестиционная стратегия предприятия  не может выходить за пределы этого  периода;

• возможностей прогнозирования  состояния развития экономики и  инвестиционного рынка — инвестиционная стратегия крупнейших компаний Запада разрабатывается на 10—15 лет; в условиях нестабильности экономической и  политической ситуации в России этот период не может превышать в среднем 3—5 лет;

• отраслевой принадлежности предприятия — в сфере розничной  торговли, услуг, производства потребительских  товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (на Западе 3—5 лет); в сфере производства средств  производства, в добывающих отраслях — дольше (5—10 лет); самый длительный период характерен для институциональных  инвесторов (свыше 10 лет);

• размеров предприятия. Чем  крупнее предприятие, тем на более  длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия.

Формирование стратегических целей, анализ стратегических альтернатив, выбор стратегических направлений  и форм инвестиционной деятельности, а также определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов являются важнейшими этапами  разработки инвестиционной стратегии  предприятия. Их сущность и содержание будут рассмотрены подробно в  следующих разделах.

Инвестиционная политика представляет собой форму реализации инвестиционной стратегии предприятия  в разрезе наиболее важных направлений  инвестиционной деятельности на отдельных  этапах ее осуществления. В отличие  от инвестиционной стратегии инвестиционная политика формируется только по конкретным направлениям деятельности, требующим  обеспечения наиболее эффективного управления для достижения главной  стратегической цели.

В рамках инвестиционной стратегии  предприятия разрабатывается политика:

• управления реальными  инвестициями;

• управления финансовыми  инвестициями;

• формирования инвестиционных ресурсов;

• управления инвестиционными  рисками.

 

Формирование  стратегических целей инвестиционной деятельности.

 

Стратегические  цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие вести эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты. Стратегические цели можно классифицировать по нескольким признакам (табл. 1).

Таблица 1

Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности

Признак	Стратегические  цели
Вид ожидаемого эффекта	Экономические
	Внеэкономические
Функциональные направления  инвестиционной деятельности	Реального инвестирования
	Финансового инвестирования
	Формирования инвестиционных ресурсов
Объекты стратегического  направления	Предприятия
	Отдельных стратегических зон  хозяйствования
	Стратегических хозяйственных  центров
Направленность результатов  инвестиционной деятельности	Внутренние
	Внешние
Приоритетное значение	Главная
	Основные
	Вспомогательные
Характер влияния на ожидаемый  результат	Прямые
	Поддерживающие
Направленность воспроизводственного процесса	Развития
	Реновации

 

По видам ожидаемого эффекта  выделяют экономические и внеэкономические стратегические цели инвестиционной деятельности. Экономические цели прямо связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических результатов инвестиционной деятельности. Внеэкономические цели связаны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, повышением репутации предприятия и т.п.

По функциональным направлениям инвестиционной деятельности различают  стратегические цели реального и  финансового инвестирования, а также  формирования инвестиционных ресурсов. Цели реального инвестирования определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимоувязана со стратегическими целями операционной деятельности предприятия. Цели финансового инвестирования определяют перспективы приобретения контрольного пакета акций других предприятий, основные параметры формирования портфеля финансовых инвестиций. Цели формирования инвестиционных ресурсов обычно определяют темпы формирования собственных инвестиционных ресурсов, параметры структуры ресурсов, а также их средневзвешенной стоимости.

По объектам стратегического  управления различают стратегические цели предприятия, отдельных стратегических зон и отдельных стратегических центров. Стратегические цели предприятия играют определяющую роль. Цели отдельных стратегических зон хозяйствования связаны с формированием, развитием и обеспечением эффективной деятельности выделяемых в структуре предприятия стратегических зон. Цели отдельных стратегических Хозяйственных центров связаны с инвестиционной поддержкой формирования и развития различных «центров ответственности», в первую очередь, «центров инвестиций».

По направленности результатов инвестиционной деятельности выделяют внутренние и внешние стратегические цели. Внутренние цели определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, которые обеспечивают различные цели операционной деятельности, решение важных социальных проблем. Внешние цели определяют направления и ожидаемые результаты

развития внешних инвестиций предприятия, как отечественных, так  и иностранных.

По приоритетному  значению стратегические цели подразделяются на главную, основные и вспомогательные. Главная цель обычно тождественна целям инвестиционного менеджмента и может включать наиболее важные стратегические цели, направленные на реализацию перспективной инвестиционной позиции предприятия, в разрезе основных аспектов инвестиционной деятельности. Основные цели инвестиционной деятельности связаны с повышением уровня благосостояния собственников предприятия и максимизацией его рыночной

стоимости. Их достижение должно обеспечивать:

• выбор наиболее эффективных  направлений реального и финансового  инвестирования;

• рост уровня прибыльности инвестиций;

• рост доходов от инвестиционной деятельности;

• изменение отраслевой и региональной направленности инвестиционной деятельности;

• снижение уровня инвестиционных рисков и т.п.

Вспомогательные цели объединяют все иные экономические и внеэкономические цели инвестиционной деятельности предприятия и способствуют достижению главной и основных целей.

По характеру влияния  на ожидаемый результат стратегические цели бывают прямыми и поддерживающими. Прямые цели непосредственно связаны с конечными результатами инвестиционной деятельности (к ним относится главная стратегическая цель). Поддерживающие цели всегда направлены на обеспечение реализации прямых целей в процессе инвестиционной деятельности, Например, к числу поддерживающих целей могут относиться: использование новых инвестиционных технологий, переход к новой организационной структуре управления инвестиционной деятельностью, формирование инвестиционной культуры.

По направленности воспроизводственного процесса, обеспечиваемого инвестиционной деятельностью, различают стратегические цели развития и реновации. Цели развития направлены

на обеспечение прироста собственного капитала или активов  предприятия. Реновационные цели обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого воспроизводства.

Рассмотренные классификационные  признаки определяют процесс формирования стратегических целей инвестиционной деятельности, который включает:

• анализ тенденций развития деятельности;

• формулировку главной  и формирование системы основных стратегических целей;

• формирование системы  вспомогательных целей.

Для формирования стратегических целей инвестиционной деятельности необходимо предварительно исследовать  факторы внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного  рынка, а также оценить сильные  и слабые стороны предприятия, определяющие

особенности его инвестиционной деятельности.

В ходе анализа тенденций  развития инвестиционной деятельности выявляются важнейшие особенности  и закономерности динамики изменения  основных инвестиционных показателей  отдельных объектов стратегического  управления предприятия, а также  степень влияния на них различных  внешних и внутренних факторов инвестиционной среды.

Формирование системы  основных стратегических целей должно обеспечивать достижение главной (приоритетной) цели инвестиционной деятельности. Главная  и основные стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия должны быть конкретизированы, отражены в определенных показателях (целевых стратегических нормативах) и получить количественное значение. Стратегическими нормативами  могут, например, являться:

• темп роста общего объема инвестиционной деятельности в стратегической перспективе;

• соотношение объемов  реального и финансового инвестирования;

• минимальный уровень  текущего инвестиционного дохода;

• минимальный темп прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;

• предельно допустимый уровень инвестиционного риска.

При формировании целевых  стратегических нормативов важно правильно  спрогнозировать (определить) желательные  и нежелательные, но возможные тенденции  развития отдельных показателей  инвестиционной деятельности. Кроме  того, необходимо учесть объективные  ограничения в достижении этих нормативов. Такими ограничениями могут служить: размер предприятия; объем инвестиционных ресурсов, а также стадия жизненного цикла, в которой находится предприятие.

Небольшому предприятию  из-за недостаточности ресурсов невозможно осуществлять диверсифицированную  инвестиционную деятельность. Стратегические цели таких предприятий обычно ограничиваются сферой реального инвестирования и  подчиняются задачам экономического развития и реновации выбывающих основных фондов и нематериальных активов.  Крупные предприятия могут позволить себе реализацию целей финансового инвестирования, диверсификацию инвестиционной деятельности в отраслевом и региональном

разрезах и т.п. Однако даже для крупных предприятий  всегда объективным является соразмерение потребностей обеспечения операционного  процесса с объемом доступных  инвестиционных ресурсов.

Отсюда возникает понятие  «критическая масса инвестиций», которое  характеризует минимальный объем  инвестиционной деятельности, позволяющий  предприятию формировать чистую операционную прибыль.

Стадия жизненного цикла, на которой находится предприятие, дифференцирует стратегические цели инвестиционной деятельности.

На стадии детства предприятие  формулирует основные стратегические цели на уровне обеспечения высоких  темпов реального инвестирования, безубыточности инвестиционной деятельности. На стадии юности основными стратегическими  целями инвестиционной деятельности предприятия  могут являться: расширение объемов  реального инвестирования; диверсификация направлений реального инвестирования, обеспечение минимальной нормы  текущей инвестиционной прибыли. На стадии зрелости основными стратегическими  целями инвестиционной деятельности предприятия  становятся: обеспечение выхода на «критическую массу инвестиций»  и ее поддержание; формирование портфеля финансовых инвестиций и обширная диверсификация форм реального и финансового  инвестирования; обеспечение необходимых  темпов прироста инвестируемого капитала и обеспечение средней нормы  инвестиционного дохода и т.п. На стадии старения стратегические цели инвестиционной деятельности могут  выражаться в обеспечении своевременной  реновации амортизируемых активов; «сжатии» инвестиционного портфеля; реинвестировании капитала с целью  поддержания необходимого объема операционной деятельности.