Государственный кредит: понятие и структура

5. По обеспеченности долговых обязательств - закладные и беззакладные. Закладные облигации обеспечиваются конкретным залогом, например, определенным имуществом. Наиболее часто их выпускают местные органы власти. Обеспечением беззакладных облигаций служит все имущество государства или данного муниципалитета. Центральные органы управления обычно выпускают беззакладные облигации. Их надежность исключительно высока, и поэтому инвесторы не нуждаются ни в каких дополнительных гарантиях.

6. По характеру выплачиваемого дохода долговые обязательства делятся на выигрышные, процентные, с нулевым купоном. Выплата дохода по выигрышным облигациям осуществляется на основе тиражей выигрышей. Эти облигации не пользуются большим спросом. Инвесторы стремятся получать стабильный доход, а не полагаться на волю случая. Поэтому основной вид - процентные облигации, доход по которым выплачивается 1, 2 или 4 раза в год на основе купонов. Большинство инвесторов отдает предпочтение таким долговым обязательствам.

Краткосрочные заемные инструменты государства  не имеют купонов. Они продаются  со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Не имеют также купонов  и некоторые долгосрочные долговые обязательства. Весь доход по ним  выплачивается вместе с суммой основного  долга. Как и краткосрочные, они  продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Такие  облигации получили название облигаций с нулевым купоном.

7. По методу определения дохода долговые обязательства государства бывают с твердым или плавающим доходом. В ряде случаев фиксированная ставка по ценным бумагам является причиной роста расходов государства на выплату процентов, в других случаях она может отпугнуть инвесторов, ожидающих повышение процента.

Для покрытия бюджетного дефицита приходится размещать займы  при относительно завышенном уровне процентной ставки. Установив аналогичный  процент по своим долговым обязательствам на весь срок займа, который может  составить 20 - 30 лет, государство взвалит на налогоплательщиков дополнительные расходы. Избежать подобную ситуацию позволяют два варианта:

1) покрытие потребности в денежных средствах за счет краткосрочного или среднесрочного займа и выпуска (когда процентная ставка упадет) долгосрочного. Однако в этом случае заемщик несет дополнительные расходы, связанные с выпуском, размещением и погашением еще одного займа. Не исключена вероятность, что в ожидании повышения процентной ставки инвесторы не проявят интереса ко второму займу;

2) систематический пересмотр процента, выплачиваемого по ценным бумагам. В качестве базы обычно используется ставка по межбанковским кредитам в стране. Такие займы имеют большой недостаток - должник не в состоянии спланировать свои расходы. Но этот вариант решает все названные проблемы.

8. В зависимости от обязанности заемщика твердо соблюдать сроки погашения займа, установленные при его выпуске, заемные инструменты делятся на обязательства: с правом досрочного погашения и без права досрочного погашения.

Вопрос о досрочном погашении долговых обязательств становится актуальным только тогда, когда на финансовом рынке происходят существенные изменения. Например, заемщик выпустил облигации с ежегодным фиксированным доходом в 12%, а через год ставка упала и составила 6%. В этом случае заемщик терпит существенные потери, тогда как инвестор получает значительный выигрыш. Если облигации были выпущены с правом досрочного погашения, инвестор может уменьшить свои потери, выпустив и разместив новый заём, и погасив старый.

Различают два  варианта погашения задолженности: единовременно и частями. Если заём гасится частями, в зависимости  от распределения суммы долга  по срокам погашения, выделяются три  варианта:

заём погашается равными частями в течение  определенного срока, например четырех  лет. Так, если сумма займа составила 10 млн. долл. США, ежегодно будет выплачиваться 2,5 млн. долл.;

возрастающими долями. Например, в первый год гасится 1 млн. долл., во второй - 2 млн. долл., в третий - 3 млн. долл., в четвертый - 4 млн. долл. Такая система удобна при наращивании доходов заемщика. Например, в связи с подъемом деловой активности предполагается рост налоговых поступлений или объект, на строительство которого привлекались заемные средства, постепенно набирает мощность и начинает приносить все большую прибыль;

снижающимися  долями. Например, в первый год погашается долг на 4 млн. долл., во второй - на 3 млн. долл. и т.д. Такая система предпочтительна, когда ожидается падение доходов заемщика или увеличение его расходов.

_{Управление  государственным  кредитом}

      Управление  государственным кредитом может  рассматриваться в узком и  широком смысле. Под управление государственным  кредитом в широком смысле понимается формирование одного из направлений  финансовой политики государства, связанной  с его деятельностью в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Управление государственным кредитом как одно из направлений финансовой политики находится в руках органов  власти и управления государством. Именно они определяют общий объем  бюджетного дефицита и, следовательно, объем займов, необходимых для  его финансирования, основные направления  и цели воздействия на денежное обращение, кредит, производство, занятость и  целесообразность осуществления общегосударственных  программ по поддержке малого бизнеса, отдельных районов страны и т.п.

      Под управлением государственным кредитом в узком смысле понимается совокупность действий, связанных с подготовкой  к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированием рынка государственных ценных бумаг, обслуживанием и погашением государственного долга, предоставлением ссуд и гарантий.

      Высшим  органом управления государственным  кредитом в России является Федеральное  Собрание, которое устанавливает  максимальные размеры как привлечения  средств для финансирования бюджетного дефицита или рефинансирования ранее  сделанных долгов, так и кредитования за счет средств бюджета.

      Согласно  ст. 106 Бюджетного кодекса предельные объемы государственного внутреннего  долга и государственного внешнего дол- га, пределы внешних заимствований  РФ на очередной финансовый год утверждаются федеральным законом о федеральном  бюджете на очередной финансовый год с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств.

      Предельный  объем государственных внешних  заимствований РФ не должен превышать  годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга Российской Федерации.

      В соответствии с Конституционным  законом «О правительстве» предельный объем выпуска тех или иных ценных бумаг устанавливается Правительством РФ. В соответствии с Бюджетным  кодексом Правительство РФ вправе осуществлять внешние заимствования в объеме, превосходящем установленный законом  о федеральном бюджете на очередной  финансовый год, если при этом оно  осуществляет реструктуризацию государственного внешнего долга, приводящую к снижению расходов на его обслуживание.

      Правительство РФ имеет право осуществлять внутренние (внешние) заимствования с превышением  установленного законом о федеральном  бюджете на очередной финансовый год предельного объема государственного внутреннего (внешнего) долга вместо внешних заимствований, если это снижает расходы на обслуживание государственного долга в рамках установленного федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год объема государственного долга (суммы внутреннего и внешнего долга) и иной порядок реструктуризации, не предусмотренный федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год.

      С целью оптимизации управления внутренними  и внешними заимствованиями Бюджетный  кодекс предусматривает разработку Правительством РФ двух программ: Программы  государственных внешних заимствований (ст. 108 БК) и Программы государственных  внутренних заимствований. Программы  представляют собой перечень заимствований  на очередной финансовый год с  указанием целей, источников, сроков возврата и представляются Федеральному Собранию одновременно с проектом бюджета  на очередной финансовый год и  подлежат утверждению.

      В процессе управления государственным  кредитом решаются следующие задачи:

• минимизация стоимости долга для заемщика;
• недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса;
• эффективное использование мобилизованных средств и контроль за целевым использованием выделенных кредитов;
• обеспечение своевременного возврата кредитов;
• максимальное решение задач, определенных финансовой политикой, например снижение темпов инфляции.

      Управление  государственным кредитом в узком  смысле ложится на органы управления, финансовые и кредитные институты. Оперативное управление государственным  кредитом под руководством правительства  обычно осуществляет Министерство финансов РФ или Казначейство совместно с  Центральным банком. Так, в целях  управления федеральным долгом в рамках Министерства финансов РФ созданы два департамента: Департамент управления государственным внутренним долгом и Департамент управления государственным внешним долгом.

      В России действует единая система  учета и регистрации государственных  заимствований. Для этого указанные  департаменты Министерства финансов ведут  государственные книги внутреннего  и внешнего долга России. Информация о заимствованиях субъекта РФ или  муниципалитета вносится соответственно в долговую книгу субъекта или  муниципальную долговую книгу.

      Министерство  финансов РФ выступает эмитентом  государственных ценных бумаг от лица Федерации. Оно определяет конкретные сроки и объемы выпусков в пределах параметров, установленных Правительством.

      В соответствии с Бюджетным кодексом Банк России бесплатно осуществляет функции генерального агента по обслуживанию государственного внутреннего долга. При эмиссии каждого выпуска  облигаций все суммарные и  единичные сертификаты подлежат передаче Министерством финансов на хранение и учет в депозитарий. Функции  депозитария выполняет Банк России или иная организация, уполномоченная им. Банк России осуществляет по поручению  Минфина и за счет средств федерального бюджета выплаты владельцам облигаций  при погашении выпусков. Регулирование  рынка государственных ценных бумаг  также осуществляется Центральным  банком РФ.

      Специализированным  банком по обслуживанию внешнего и  внутреннего валютного долга  является Внешэкономбанк. 
 
 
 
 

      Государство как кредитор. Бюджетные  кредиты 
 

      Внутренние  кредиты. Бюджетные кредиты — форма финансирования бюджетных расходов, которая предусматривает предоставление средств юридическим лицам или другому бюджету на возвратной и возмездной основах (ст. 6 БК).

      В качестве заемщиков при предоставлении бюджетных кредитов могут выступать:

      • бюджеты других уровней бюджетной  системы РФ;

• унитарные предприятия;
• юридические лица, не являющиеся унитарными предприятиями.

      В середине 1990-х годов федеральный  бюджет РФ являлся исключительно  активным кредитором внутри страны. Средства на возвратной основе в значительных суммах предоставлялись как предприятиям, так и субъектам РФ, в том  числе и на поддержку предприятий, функционирующих на их территории.

      Предполагалось, что такая форма финансирования, во-первых, будет стимулировать наиболее эффективное и рациональное использование  полученных ресурсов, во-вторых, позволит пополнить доходы бюджета за счет получения процентов, в-третьих, позволит снизить расходы бюджета, поскольку  заемщики будут стремиться минимизировать свои затраты и тем самым привлекать минимальные суммы бюджетного финансирования, а в-четвертых, по истечении определенного  времени полученные кредиты будут  возвращены.

      Необходимость бюджетного кредитования объяснялась  также и тем, что коммерческие банки в основном кредитовали  государство. Среди коммерческих предприятий  получить дорогой банковский кредит удавалось только высокодоходным торговым организациям.

      С начала XXI в. Россия отказывается от широкого использования бюджетных кредитов. С одной стороны, это объясняется  тем, что на практике система бюджетного кредитования себя не оправдала. Кредиты  своевременно не возвращались, а проценты по ним не уплачивались. С другой стороны, коммерческие банки стали  все более активно кредитовать  предприятия, ставки по кредитам стали  снижаться и необходимость в  бюджетных кредитах отпала.

      По  этим причинам условия бюджетного кредитования начинают ужесточаться, а его объемы и сферы использования свертываться. Вводится требование, по которому бюджетные  кредиты юридическими лицами, не являющимся государственными или муниципальными предприятиями, могут быть получены только при условии предоставления заемщиком обеспечения исполнения обязательства по возврату кредита. Способами обеспечения могут  быть только банковские гарантии, поручительства, залог имущества в размере  не менее 100% предоставляемого кредита.