- конверсия-изменение
доходности займов; примером может служить
изменение доходности ГКО;
- консолидация-увеличение
срока действия и изменения других условий
выпуска займа (например, ОФЗ вначале выпускали
на год с выплатой купона один раз в квартал,
затем стали выпускать на два года с выплатой
купона один раз в полгода);
- унификация-объединение
нескольких займов в один;
- аннулирование
государственного долга - государство
полностью отказывается от обязательств
по выпущенным займам;
- реструктуризация
задолженности.
Под
реструктуризацией долга понимается
основанное на соглашении прекращение
долговых обязательств, составляющих
государственный или муниципальный
долг, с заменой указанных долговых обязательств
иными долговыми обязательствами, предусматривающими
другие условия обслуживания и погашения
обязательств. [1, ст. 105] Для России актуальна
проблема замены коротких и дорогих долгов
на длинные и дешевые.
Более
подробно формы управления государственным
долгом будут рассмотрены в третьей
главе.
Эти формы управления государственным
долгом относятся как к внешнему,
так и к внутреннему. Однако
управление внешним долгом имеет
свою специфику: чрезмерный рост
внешнего долга угрожает безопасности
страны, означает фактически ее банкротство.
Управление внешним долгом должно осуществляться
на стадии привлечения внешних займов,
их использования и погашения. Управление
внешним долгом на стадии привлечения
кредитов в России осуществляется путем
установления предельных размеров внешнего
долга и государственных гарантий в Законе
о бюджете на соответствующий финансовый
год.
Управление
использованием внешнего долга
осуществляется в трех формах:
- финансовое
размещение- финансирование инвестиционных
проектов и развития экономики; это самый
эффективный способ размещения внешнего
долга;
- бюджетное
использование – финансирование текущих
бюджетных расходов и дефицита государственного
бюджета, в том числе обслуживание внешнего
долга;
- смешанное
бюджетно-финансовое размещение.[11, с.
288]
Управление погашением внешнего
долга предусматривает использование
различных источников его погашения:
бюджетных средств, золотовалютных
резервов, новых заимствований, конвертации
задолженности в акции предприятий.
Проблема
управления государственным долгом
РФ является очень важной на данный
момент, для того чтобы понять существующий
перечень противоречий необходимо изучит
историю формирования долга, а также
его составляющие: внешний и внутренний
долг.
и
динамики государственного
долга
2.1. Анализ
динамики и структуры внешнего долга РФ.
Размер государственного долга
в абсолютном выражении не
дает полного представления о
состоянии экономики и платежеспособности
страны. Для оценки способности страны-дебитора
выполнять обязательства по погашению
и обслуживанию накопленного объема государственного
долга мировая практика выработала долговые
показатели (коэффициенты). Одним из критериев
оценки долговой устойчивости является
анализ объема ресурсов, которыми располагает
страна должник, т. е. размер и темпы роста
ВВП в сопоставлении с государственным
долгом. Этот показатель позволяет оценить
уровень долговой нагрузки на экономику
страны и отражает ее потенциальные возможности
переориентировать национальное производство
на экспорт в целях получения иностранной
валюты и обеспечения способности погасить
внешний долг. Чем выше данный показатель,
тем большую долю доходов от реализации
произведенного продукта государство
вынуждено направлять не на внутреннее
развитие, а на выполнение долговых обязательств
перед внешними кредиторами. Если накопленный
долг превышает объем средств, который
в средне- и долгосрочной перспективе
страна-дебитор может направить на выполнение
долговых обязательств, возникает ситуация
"долгового навеса". Условной границей начала такого
опасного состояния внешнего долга принято
считать превышение объемом долга 50% объема
ВВП. Подобное положение было характерно
для экономики Российской Федерации с
начала 1990-х гг. и вплоть до 2001 г. За последние
годы объем государственного долга, его
удельный вес в объеме ВВП имеет устойчивую
тенденцию к снижению. Если в 2002 г. объем
внешних заимствований составлял 35,88%
в объеме ВВП, то в 2005 г. - 14,19% . [8,С.64-65]
снижении
внешней задолженности наблюдается рост
внутренних и "новых" внешних долговых
обязательств. С экономической точки зрения
это свидетельствует о начале реализации
стратегической концепции в области государственного
долга, суть которой заключается в постепенном
стирании разделения долговых обязательств
на внешние и внутренние. Государственный
долг становится все более единым, и управление
финансовыми обязательствами государства
переходит к единому центру.
Показатель "государственный долг/доходы"
используется международными финансовыми
организациями для оценки долговой устойчивости
суверенного заемщика, т. е. такого состояния
государственного внешнего долга, при
котором правительство выполняет обязательства
по его обслуживанию в полном объеме без
ущерба темпам экономического и социального
развития и необходимости прибегать к
списанию или реструктуризации задолженности.
Поскольку внешняя задолженность
фиксируется, погашается и обслуживается
в иностранной валюте, то важным показателем
платежеспособности страны наряду с объемом
и темпами роста ВВП является экспорт
товаров и услуг. Коэффициент "внешний
долг/экспорт" является индикатором
состояния долга, отражающим имеющиеся
возможности страны погасить его накопленный
объем. Чем более развит экспортный сектор
национальной экономики, тем больше у
дебитора возможностей выполнять имеющиеся
долговые обязательства перед внешними
кредиторами и, соответственно, меньше
значение данного показателя. На основе
этих критериев страны делятся на три
группы: с высоким, средним и низким уровнем
внешней задолженности. К первой группе
относятся страны, у которых первый показатель
выше 80% или второй превышает 220%. Для второй
группы эти показатели колеблются в интервале
соответственно между 80 и 48%, 220 и 132%. Страны
с небольшим объемом задолженности - менее
48 и 132% соответственно.[8,С.65]
Валютная составляющая государственного
долга для бюджетной системы
страны наиболее опасна, так как
продолжающаяся девальвация национальной
валюты неизбежно ведет к удорожанию
самого долга и его обслуживания. В
2000 г. удельный вес государственного внешнего
долга Российской Федерации в объеме ВВП
и экспорта составлял соответственно
57,3 и 140,7%. Эти показатели по критериям
Всемирного банка соответствовата странам
с высоким уровнем внешней задолженности.
За пределами 2005 г. Россия устойчиво перешла
к странам с низким уровнем государственного
внешнего долга.
Международные финансовые организации
часто пользуются показателем
"резервы/платежи по внешнему
долгу", являющимся, по их мнению,
важнейшим индикатором потенциальных
проблем страны с ликвидностью - способностью
правительства и резидентов своевременно
вьшолнять обязательства по внешнему
долгу, сохранять достигнутый уровень
кредитного рейтинга и доступ на международные
финансовые рынки. Критическим значением
является уровень в 100%, отражающий равенство
официальных резервов и объема срочного
в течение года внешнего долга. Меньшие
значения показателя указывают на вероятность
того, что либо правительство, либо резиденты
страны прекратят обслуживать или погашать
срочный в текущем (отчетном) году долг
из-за нехватки доступной иностранной
валюты. Золотовалютные резервы Российской
Федерации в 2005 г. составили 138,9 млрд. долл.,
а платежи по погашению и обслуживанию
государственного внешнего долга - 17,15
млрд. долл. Таким образом, "резервы/платежи
по внешнему долгу" равны 2,3%, что значительно
ниже критического уровня.[8, С.65]
Государственный
внешний долг Российской Федерации
(включая обязательства бывшего
Союза ССР, принятые Российской Федерацией)
складывается из:[2, ст.23]
- задолженности
странам - участницам Парижского клуба;
- задолженности
странам, не вошедшим в Парижский клуб;
- задолженности
по кредитам иностранных коммерческих
банков и фирм;
- задолженности
перед международными финансовыми
Организациями;
- задолженности
бывшим странам СЭВ;
- еврооблигационных
займов;
- ОВГВЗ (облигации
внутреннего государственного валютного
займа)
- кредитов
Центрального Банка России.
В
общем объеме долговых обязательств
по кредитам, полученным от правительств
иностранных государств, основной объем
долга составляют обязательства перед
странами-членами Парижского клуба кредиторов.
К обязательствам Российской Федерации
перед Парижским клубом кредиторов относится
задолженность по кредитам, предоставленным
иностранными банками в рамках межправительственных
соглашений под гарантии своих правительств
или застрахованными правительственными
страховыми организациями. Парижский
клуб кредиторов, полноправным членом
которого с сентября 1997 года является
Россия, объединяет восемнадцать стран
- крупнейших мировых кредиторов (число
членов варьируется). По состоянию на 1
января 2006 года задолженность перед странами
кредиторами - членами Парижского клуба
составляет 44,4 млрд. долл., или 42,3% от общей
суммы внешнего долга Российской Федерации.
Двойственное положение России
в Парижском клубе заключается
в том, что она выступает
здесь в качестве должника
одних стран и, одновременно, кредитора
других.
По
состоянию на 1 января 2006 года задолженность
перед странами кредиторами - не членами
Парижского клуба кредиторов составило
2,9 млрд. долларов США, или 3,0% от общей суммы
внешнего долга Российской Федерации
на указанную дату. Постановлением Правительства
"О порядке продолжения работы по реструктуризации
внешней задолженности бывшего СССР"
Министерству финансов Российской Федерации
совместно с Внешэкономбанком было поручено
представить в Правительственную комиссию
по государственному внешнему долгу и
активам бывшего СССР информацию о состоянии
внешней задолженности бывшего СССР официальным
кредиторам, не представленным в Парижском
клубе кредиторов.[5, ст.67]
По
мере завершения выверки имеющейся
задолженности перед странами кредиторами
- не членами Парижского клуба подписывались
соответствующие двусторонние соглашения.
В настоящее время заключены двусторонние
межправительственные соглашения с 7 странами
- не членами Парижского клуба: Кореей,
Оманом, Тайландом, Турцией, Уругваем,
Египтом, Мальтой.
Отсутствуют
межправительственные соглашения с
Грецией, Кувейтом и Объединенными
Арабскими Эмиратами. При этом в общий
объем внешнего долга включены суммы задолженности
по соглашениям Внешэкономбанка с National
Bank of Greece от 19 марта 1993 года в сумме 37,4 млн.
долл. и с Kuwait Investment Co SAK от 2 января 1991 года
в сумме 1100,00 млн. долл.
С
Объединенными Арабскими Эмиратами
подписан Меморандум о взаимопонимании
от 16 марта 1994 года. Сумма задолженности
включена во внешний долг на основании
межбанковского соглашения Внешэкономбанка
и National Bank of Abu Dhabi от 18 сентября 1991 года
в размере 500 млн. долл.
Новый
долг Российской Федерации перед
странами - не членами Парижского клуба
кредиторов представлен задолженностью
по соглашениям Внешэкономбанка
с Экспортным кредитным банком Турции.
Правительством Российской Федерации
были предоставлены соответствующие платежные
гарантии Экспортному кредитному банку
Турции по выплате основного долга и процентов,
начисленных на сумму задолженности по
указанным кредитным соглашениям.[23]
По
состоянию на 1 января 2006 года объем
задолженности перед странами - бывшими
членами СЭВ составил 2,8 млрд. долл. и по
сравнению с состоянием на 1 января 2000
года сократился более чем в 5 раз.
Кроме
осуществления денежных расчетов и
погашения государственного внешнего
долга товарными поставками, при
погашении внешнего долга Российской
Федерации перед бывшим странам-членам
СЭВ активно использовались механизмы
уступки прав и расчетов с дисконтированием
задолженности. Такие схемы были реализованы
с Чехией, Словакией и Венгрией на сумму
погашения долга 3,3 млрд. долл. При этом
расходы бюджета составили лишь 1,7 млрд.
долл.[23]
Задолженность
по кредитам иностранных коммерческих
банков и фирм включает в себя обязательства
перед Лондонским клубом кредиторов,
а также коммерческую задолженность.
Обязательства перед Лондонским
клубом кредиторов погашены досрочно.
Коммерческая
задолженность является наиболее сложной
с точки зрения урегулирования. До
последнего времени остается коммерческая
задолженность перед десятками
тысяч иностранных фирм-экспортеров
большинства развитых стран мира. Под
коммерческой задолженностью бывшего
СССР понимаются следующие инструменты:
коммерческие кредиты (контракты с рассрочкой
платежа, краткосрочные и среднесрочные
коммерческие кредиты, подтвержденные
траттами и векселями, тратты и векселя
с платежом по предъявлении), аккредитивы
(отзывные и безотзывные, включая аккредитивы
с рассрочкой платежа) и инкассо. В 1991 году
негарантированная коммерческая задолженность
СССР составляла более 6 млрд. долл.[23]