Государственные заимствования, их формы и методы

В целом восстановление рынка внутреннего долга и  его смежных сегментов произошло  лишь к началу 2002года. К этому времени были в основном решены следующие задачи:

• полностью урегулированы проблемы с внешними и внутренними инвесторами после дефолта 1998года;
• инвесторам предлагались различные виды ценных бумаг на рынке

федеральных облигаций;

• были предоставлены схемы и возможности репатриации прибыли внешним инвесторам;
• до инвесторов доводилась информация о направлениях использования заемных средств;
• федеральные власти участвовали в решении проблем с задолженностью регионов.

В 2002году помимо традиционных размещений ГКО со сроками обращения  пять-восемь месяцев и 2,5-3,5-летних ОФЗ-ФД, инвесторам был предложен новый  вид федеральных облигаций –  с амортизацией дохода (ОФЗ-АД). Особенностью этих ценных бумах является погашение  их номинальной стоимости частями в течение двух их последних лет обращения. Они являются именными купонными ценными бумагами, предоставляющие право их владельцам на получение номинальной стоимости(частями) и дохода в виде процента, начисляемую на номинальную часть непогашенной стоимости. По срокам обращения ОФЗ-АД – самые «длинные» ценные бумаги Правительства РФ. Они быстро стали популярными среди инвесторов.

Основными задачами, решаемыми  в рамках долговой стратегии на 2003-2005год, в части государственного долга  являлись:

• увеличение доли государственного внутреннего долга в совокупном долге за счет увеличения объемов размещения рублевых государственных ценных бумаг;
• развитие национального рынка государственных внутренних заимствований и улучшение характеристик этого рынка.

На начало 2005го года государственный  внутренний долг  России уже был  представлен практически только тремя разновидностями ценных бумаг -  ОФЗ-АД ( 71%), ОФЗ-ФК ( 23%), ОФЗ- ПД ( 6%).       

 

 

 

 

 

Таблица 1. Динамика внутреннего государственного долга за последние 12 лет в млрд. руб.⁴

Виды ценных бумаг	ГКО	ОФЗ-ПК	ОФЗ-ПД	ОФЗ-ФК	ОФЗ-АД	ГСО- ППС	ГСО- ФПС	ОГНЗ	ОРВВЗ 1992г.	ОГСЗ	Итого  долг
01.01.98	272,61	47,62	115,78	-	-	-	-	1,77	0,11	13,08	450,97
01.01.99	16,82	0,13	346,83	112,56	-	-	-	2,64	0,12	14,64	493,74
01.01.00	7,43	0,04	402,21	112,43	-	-	-	2,69	0,14	4,88	529,82
01.01.01	3,05	24,11	359,21	122,77	-	-	-	19,5	0,18	3	531,82
01.01.02	19,54	24,1	307,82	138,53	-	-	-	20,73	0,21	0,12	511,05
01.01.03	18,82	24,1	350,74	207,07	42,29	-	-	11,5	0,08	0,11	654,71
01.01.04	2,72	24,1	50,48	199,31	375,42	-	-	11,5	0,04	0,1	663,67
01.01.05	0,02	0,001	43,31	171,22	542,24	-	-	-	0,03	0,0002	756,82
01.01.06	0,02	0,001	123,64	131,13	596,33	-	-	-	0,03	-	851,15
01.01.07	-	-	205,62	94,83	675,16	0,42	52	-	0,03	-	1028,06
01.01.08	-	-	288,42	51,43	807,59	10,42	91	-	0,03	-	1248,89
01.01.09	-	-	328,17	33,83	882,03	45,41	132	-	0,03	-	1421,47
01.01.10	-	-	706,37	-	863,38	135,42	132	-	-	-	1837,17

Как же изменилась структура  государственного внутреннего долга  на 01.01.2010?

Структура государственного внутреннего долга, выраженного  в ценных бумагах, изменилась – наибольший вес занимают высоколиквидные долгосрочные ценные бумаги ОФЗ-АД, введенные с 2003 года. Прекращена эмиссия ГКО и  ОФЗ-ПК. В 2006 году осуществлена эмиссия нового долгового инструмента ГСО. Из таблицы также видно, что государственный внутренний долг РФ  увеличивается каждый год ( кроме величины госдолга по состоянию  на 01.01.2002 - 511,05 млрд. рублей по сравнению с величиной 531,82 млрд. рублей по состоянию  на 01.01.2001)

Рассмотрим современное состояние внутреннего долга по состоянию на 1 ноября 2010 года. Объем государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, на 01.11.10  года составил 2 225,973⁵ млрд. рублей. Наибольший вес (более 50% от общей суммы долга) занимают облигации федерального займа с постоянным купонным доходом , наименьший (менее 6%) – фиксированная процентная ставка на каждый купонный период.

 

Рисунок 1.Структура внутреннего государственного долга РФ по состоянию на 01.11.10 ( в процентах)

 

Рассмотрим структуру государственного внутреннего долга РФ по срокам погашения и видам обязательств.

Таблица 2.Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации  по срокам погашения и по видам обязательств на 01.12.2008⁶

Год погашения	По видам  долговых обязательств					Всего
	ОФЗ-ПД	ОФЗ-ФК	ОФЗ-АД	ГСО-ФПС	ГСО-ППС
2008	-	-	-	-	10,000	-
2009	41,011	33,828	18,649	-	10	103,488
2010	83,33	-	47,794	-	-	131,124
2011	78,771	-	31,000	-	0,415	110,186
2012	82,408	-	31,000	-	-	113,408
2013	42,650	-	2,600	-	-	45,250
2014	-	-	7,420	-	-	7,420
2015	-	-	47,420	-	-	47,420
2016	-	-	47,420	-	-	47,420
2017	-	-	56,417	-	-	56,417
2018	-	-	105,796	-	-	105,796
2019	-	-	53,124	-	-	53,124
2020	-	-	51,680	-	-	51,680
2021	-	-	74,573	-	-	74,573
2022	-	-	35,111	52,000	-	87,111
2023	-	-	34,111	39,000	-	73,111
2024	-	-	18,000	41,000	-	59,000
2025	-	-	19	-	-	19,000
2026	-	-	19	-	-	19,000
2027	-	-	22	-	-	22,000
2028	-	-	20	-	-	20,000
2029	-	-	23	-	-	23,000
2030	-	-	-	-	-	-
2031	-	-	-	-	-	-
2032	-	-	-	-	-	-
2033	-	-	-	-	-	-
2034	-	-	29,228	-	-	29,228
2035	-	-	58,455	-	-	58,455
2036	-	-	29,228	-	-	29,228
Итого	328,170	33,828	882,026	132,000	10,415	1386,439

 

Из таблицы 2 видно, что  конечным сроком погашения обязательств по государственным ценным бумагам является 2036 год. Общая сумма обязательств 1386, 439 млрд. рублей, их них 328,170 – выплаты по ОФЗ-ПД ( 23,8% от общей суммы), 33,828- выплаты по ОФЗ-ФК ( 2,4%), 882,026- ОФЗ-АД( 63,6 %), ГСО-ФПС – 132,000 ( 9,5 %) и ГСО-ППС всего 10, 415 млн.рублей( 0,7 %). Самые большие выплаты предстоят по  Облигациям федерального займа с амортизацией дохода.

 

2.2 Анализ внешнего долга России.

По абсолютным цифрам российский внешний госдолг –  один из самых низких в Европе. А по относительным показателям – самый низкий, составляя лишь 8% от объема ВВП. Для сравнения – после кризиса 98-го года, внешний долг составлял почти 100% ВВП. Рост сырьевых цен значительно способствовал погашению внешнего долга.⁷

 Рассмотрим структуру внешнего долга РФ.

В настоящее время  внешний долг России складывается из:

     - кредитов  Парижского клуба;

     -  задолженности  перед странами, не вошедшими в Парижский клуб;

     - задолженности  России перед странами СЭВ⁸;

     - кредитов международных финансовых организаций;

     - коммерческой  задолженности;

      -рыночных  займов России (еврооблигаций);

      -предоставления  гарантий Российской Федерации  в иностранной валюте.

На мировом рынке  также обращается часть внутреннего  долга России, оформленного в валютных облигациях Минфина (ОВВЗ). Часто они включаются в объем внешнего долга России, особенно в исследованиях зарубежных экономистов.

Внешний государственный  долг России на 1 января 2010 года составил 37,6 млрд. долларов, сообщил Минфин РФ.

Задолженность Парижскому клубу кредиторов по долгу РФ, накопленная с 1992 году составила 1 млрд. долларов, странам, не вошедшим в клуб – 1,8 млрд. долларов. В 2006-2007 годах Россия досрочно погасила долг бывшего СССР перед клубом в размере 23,4 млрд. долларов.

Парижский клуб - межправительственный институт ведущих стран-кредиторов, объединяющий около 20 стран инициатором создания которого выступила Франция. Объединение было создано в 1956 году. Его цель - пересмотр условий внешних займов развивающихся стран для избежания одностороннего моратория. Клуб практикует продление сроков погашения долга или его части, списание 30-60 процентов задолженности наименее развитых государств, продажу их долгов третьим странам или международным организациям. 
Вступление России в Парижский клуб (в 1995 г.) заставило страну признать свое обязательство по долгу СССР отказаться от части дебиторского долга. В то же время Россия добилась фиксации курса рубля по задолженности на уровне 1990 г. - 60 копеек за доллар.⁹

Задолженность России перед странами СЭВ составляет 1,3 млрд. долл., «коммерческий» долг – 0,83 млрд. долл., задолженность перед Европейским банком реконструкции и развития, Международным банком реконструкции и развития, Европейским инвестиционным банком и банком «Нордик» на 1 января 2010 года составила 3,8 млрд. долларов. Самой крупной задолженностью в структуре внешнего долга являются еврооблигации – 26,2 млрд. долл. (69,7%).

 

 

 

 

Таблица 1.Структура внешнего государственного долга Российской Федерации ^* в 2006-2010 годах в млрд. долларах США.¹⁰

Наименование	01.01.06	%	01.01.07	%	01.01.08	%	01.01.09	%	01.01.10	%
Государственный внешний  долг Российской Федерации (включая  обязательства бывшего СССР, принятые РФ)	76,5	100	52	100	44,9	100	40.6	100	37,6	100
Задолженность странам - участницам Парижского клуба	25,2	32,94	3,1	5,96	1,8	4,01	1.4	3,44	1,0	2,65
Задолженность странам, не вошедшим в Парижский клуб	3,5	4,57	3,3	6,35	2,2	4,9	1.9	4,67	1,82	4,8
Задолженность бывшим странам  СЭВ	2,1	2,75	1,9	3,65	1,5	3,34	1.4	3,44	1,3	3,45
Коммерческая задолженность  бывшего СССР	1,1	1,44	0,8	1,54	0,7	1,56	1.2	2,95	0,83	2,2
Задолженность перед  международными финансовыми организациями	5,7	7,45	5,5	10,58	5	11,13	4.6	11,33	3,8	10,10
Еврооблигационные займы	31,5	41,18	31,9	61,35	28,6	63,7	27.7	68,22	26,23	69,76
ОВГВЗ	7,1	9,28	4,9	9,42	4,5	10,02	1.8	4,45	1,75	4,65
Предоставление гарантий Российской Федерации в иностранной  валюте	0,3	0,39	0,6	1,15	0,6	1,34	0.6	1,5	0,9	2,39

Согласно данным таблицы внешний государственный долг РФ, по  сравнению с 2006 годом – 75,6 млрд. долл., уменьшился в 2010 году на 49, 1 % и составил 37,6 млрд. долл.

 Задолженность по  облигациям внутреннего валютного  займа – 4,5 млрд. долларов. Россия  предоставила гарантии в иностранной валюте на 0,9 млрд. долларов по данным на 1 января 2010 года.

Рассмотрим динамику внешнего долга России. В конце 1991 года государственный внешний долг составлял 795 млрд. долларов. Далее он увеличивался до 2000 года. Пик российского государственного долга пришелся на 1998 год (146,4 % ВВП). На 1 января 2000 г., внешний долг достиг 158,7 млрд. долларов (а суммарный внешний и внутренний государственный долг составлял 84 % ВВП).

За период с 1 января 2003 года до настоящего времени объем  задолженности России по основному  долгу перед странами-членами  Парижского клуба сократился более  чем на 90%. Сокращение произошло в основном за счет осуществленных в 2005-2006 годах досрочных погашений обязательств РФ по долгу бывшего СССР. Напомним, в феврале 2007 года счетная палата сообщала, что российскому бюджету удалось сэкономить 6,6 млрд. долларов за счет досрочного погашения внешнего долга Парижскому клубу кредиторов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Перспектива создания единой государственная система управления долгом. Принципы долговой политики Российской Федерации в перспективе.

3.1. Перспектива создания единой государственной системы управления долгом.

Большое значение для  повышения эффективности государственной  долговой деятельности будет иметь  создание в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации.Единой системы управления государственным долгом Российской Федерации. Органическое воздействие внутреннего и внешнего долгов, обеспечение беспрепятственного их взаимного обеспечения на основе проведения единой долговой политики, единства планирования и учета всех операций по привлечению, обслуживанию и погашению внешних и внутренних государственных заимствований позволит:

- оптимизировать сроки  обращения, погашения и доходности  государственных ценных бумаг;

- минимизировать неблагоприятные  воздействия колебания курса  иностранной валюты и процентных  ставок на международных финансовых рынках на величину и стоимость государственных заимствований;

- оптимизировать бюджетные  расходы на обслуживание государственного  долга;

- своевременно и в  полном объеме выполнять обязательства  перед внутренними и внешними  кредиторами.