Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Дилер – это хозяйствующий субъект, совершающий финансовые операции от своего имени и за свой счет.

На российском рынке может быть инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки. Такие профессионалы рынка ценных бумаг, как банки и инвестиционные компании, могут совмещать брокерскую и дилерскую деятельность.

Доверительный управляющий – это коммерческая организация, которая занимается управлением имуществом клиента и выполнением других услуг в интересах и по поручению клиентов на правах доверительного лица, имеющая лицензию на право осуществления деятельности по трастовому (доверительному) управлению имуществом.

Наличие лицензии не требуется, если доверительное управление связано только с осуществлением, управляющим прав по ценным бумагам.

В мировой практике принято выделять две модели траста – английскую и континентальную. Английская модель предполагает, что все субъекты траста – его учредитель (собственник), выгодоприобретатель и управляющий – в определенной мере и объеме обладают правомочиями собственника. В континентальной модели при передаче имущества в доверительное управление не происходит смены собственника, а доверительный управляющий, получая имущество, принимает на себя обязательства осуществлять управление в интересах учредителя. В РФ распространена континентальная модель траста.

Следующей группой участников рынка ценных бумаг являются органы регулирования и контроля.

1. Органы государственного регулирования. Регулированием рынком ценных бумаг на государственном уровне занимаются:

• высшие органы власти: Федеральное Собрание, Президент, Правительство;

• государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня: Банк России, Министерство финансов РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам, Федеральная служба по страховому надзору и др.

2. Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРОПУРЦБ) – это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, функционирующее на принципах некоммерческой организации, созданное для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Вопросами саморегулирования на рынке ценных бумаг занимаются: Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР), Совет крупнейших регистраторов и депозитариев (СКРО), Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Объединение по защите интересов акционеров предприятий и организаций (ОПИАК) и др.

Следующими участниками рынка ценных бумаг являются организации, обслуживающие рынок. Это организации, выполняющие все функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи ценных бумаг. Их можно разделить на:

1. Организации, обеспечивающие заключение сделок. Организаторами торговли на рынке ценных бумаг являются профессиональные участники рынка, осуществляющие деятельность по организации торговли, которая заключается в предоставлении услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Организатором торговли является фондовая биржа.
2. Организации, обеспечивающие исполнение сделок. К ним относят клиринговые организации, депозитарии, регистраторы (реестродержатели).

Клиринговые организации - организации, осуществляющие деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Они должны иметь соответствующую лицензию.

Депозитарии – профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие депозитарную деятельность, т.е. деятельность, связанную с предоставлением услуг по хранению ценных бумаг, выпущенных в документарной и бездокументарной формах, и учетом перехода прав на них. Депозитарием может быть только хозяйствующий субъект.

Регистратор (держатель реестра) – юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, которая состоит в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Он не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет.

Деятельность регистратора включает ведение лицевых счетов зарегистрированных лиц, ведение учета ценных бумаг на эмиссионном и лицевом счетах эмитента, хранение и учет документов, являющихся основанием для внесения записей в реестр, учет начисленных доходов по ценным бумагам. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, также это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники. Также существуют организации, обслуживающие рынок ценных бумаг и государственные органы регулирование и контроля.

Рынок ценных бумаг – это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков.

Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые осуществляют куплю, продажу ценных бумаг или обслуживание их оборота и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.

В зависимости от функционального назначения всех участников рынка ценных бумаг можно подразделить на: эмитентов, инвесторов, фондовых посредников, органы регулирования и контроля, организации, обслуживающие рынок.

 

 

 

 

Глава 2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

2. 1. Механизм и принципы регулирования рынка ценных бумаг

 

Важность рынка ценных бумаг определяет необходимость его регулирования. Поскольку рынок ценных бумаг является одним из основных механизмов аккумуляции и распределения финансовых ресурсов, при его регулировании необходимо учитывать конкретные экономические задачи государства, в частности, отражающие специфику развития рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг – упорядочение деятельности всех его участников и операций между ними со стороны уполномоченных на то органов. Этими органами помимо государства могут быть и саморегулируемые организации, которые исторически первыми вырабатывали общие правила поведения для своих участников.

Как правило, основными целями регулирования РЦБ являются:

• поддержка порядка на рынке, создание нормативных условий для работы всех его участников;
• защита участников рынка от мошенничества;
• обеспечение  свободного и открытого  процесса ценообразования;
• создание эффективного рынка;
• создание новых рынков, поддержка традиционных рынков и рыночных структур.

Выделяют две концепции государственного регулирования РЦБ:

1) преобладание государственного  регулирования (роль саморегулируемых  организаций небольшая);

2) преобладание саморегулируемых  организаций (переговоры – основная  форма работы, у государства –  только контрольная функция).

Таким образом, с точки зрения уровней регулирования существуют модели государственного регулирования (преимущественно европейская модель), а также модели, сочетающие государственное регулирование с саморегулированием со стороны профессионального общества (англо- американская модель).

В России пока можно говорить о преобладании первой концепции. Некоторые ученые занимающиеся изучением РЦБ выделяют три модели государственного регулирования: прямое; с помощью финансово – банковских органов; через специальные государственные учреждения».

В настоящее время основными документами, регулирующими РЦБ в России, являются:

• Гражданский кодекс – дается определение ценной бумаги, указывается их вид, формы выпуска. Кроме того, описываются основы создания и функционирования акционерных обществ.
• Федеральный закон «О РЦБ» (принят в 1997 году) – даются основные определения, описываются виды профессиональной деятельности, эмиссия ценных бумаг, порядок раскрытия информации на рынке ценных бумаг,  функции ФСФР.
• Федеральный закон «Об акционерных обществах» (действует с 1997г.)- описывается функционирование АО: создание и преобразование, формирование уставного капитала, выпуск акций и облигаций, выплата дохода по ценным бумагам, принятие решений о ценных бумагах, раскрытие информации для акционеров.

Кроме того, имеется около тысячи различных положений, стандартов, принятых  ФСФР, регламентирующих конкретные виды деятельности на РЦБ, в том числе и профессиональной.

В настоящее время субъектами регулирования являются:

1) Центральный банк  – регулирует  сегмент банковских ценных бумаг.

2) Министерство финансов  - регулирует  сектор государственных ценных  бумаг;

3) Государственный комитет по  управлению имуществом – регулирует  сегмент ценных бумаг, которые  выпускаются предприятиями в  ходе приватизации;

4)  Федеральная антимонопольная  служба – регулирует крупные  сделки;

5) Федеральная служба по финансовым  рынкам  - регулирует весь рынок бумаг.

Система управления рынком ценных бумаг наряду с функциональной, технической  и подсистемами инфраструктуры обеспечивает функционирование рынка ценных бумаг. Как и любая система управления, система регулирования рынка ценных бумаг строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами и имеет две подсистемы: управляющую и управляемую.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;

• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

• в определённых случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п. ;

• воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышение темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.) .

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

• создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

• отбор профессиональных участников рынка; современный р. ц. б., как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворить определённым требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;

• контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

Принципы регулирования РЦБ  во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового РЦБ.

Основные принципы:

1. Разделение  подходов в регулировании отношений  между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений  с участием профессиональных  участников рынка – с другой. В первой связке регулируются  отношения между владельцем прав  по ценной бумаге и лицом  по ней обязанным; во второй  – отношения, в которых заключаются  и исполняются сделки между  эмитентом и профессиональным  участником, инвестором и профессиональным  участником или между профессиональными  участниками.