Достоинства и недостатки теорий дивидендной политики

Определите предпочтительность для инвестора вариант действий.

 

Решение:

Лизинг - форма долгосрочной аренды, связанная с передачей  в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого  и недвижимого имущества.

 

Исходя из приведенных  данных, настоящая стоимость денежного  потока составит:

1) При приобретении актива  в собственность за счет собственных  финансовых ресурсов:

 тыс. долл.

2) Денежный поток по  кредиту (приведенный) рассчитывается  по формуле:

,

где - ставка налога (24%);

- ежегодный платеж (поступление);

i - процентная ставка кредита (12%);

- стоимость актива (100 тыс. долл.).

 

Подставив исходные данные, получим:

3) Денежный поток по  лизингу рассчитывается по другой  формуле:

,

где - ставка налога (24%);

- ежегодный платеж (поступление) (25 тыс. долл.);

i - процентная ставка кредита (25%);

- авансовый платеж (в нашем  случае  =0).

 

Подставив исходные данные, получим:

Сопоставляя результаты расчета  можно увидеть, что наименьшей является настоящая стоимость денежного  потока при лизинге:

29,52891<

<

Это означает, что наиболее эффективна аренда на условиях финансового  лизинга.

 

 

Задача 16.

На начало года предприятие  имело величину совокупного капитала 1000 тыс. руб., из них 400 тыс. руб. - заемный  капитал, проценты за его пользование  равны 20%. Валовая прибыль, полученная в предыдущем году, составила 150 тыс. руб. Определите эффект финансового  левериджа.

 

Решение:

Одним из основных механизмов, обеспечивающим максимизацию рентабельности капитала при заданном уровне финансового  риска, является финансовый леверидж.

Леверидж (буквально – небольшая сила (рычаг)) в приложении к экономике трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заёмных средств, которое влияет на изменение рентабельности собственного капитала. Знание механизма воздействия финансового рычага на рентабельность собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять стоимостью и структурой капитала.

Приращение рентабельности собственных средств, получаемое в  результате использования заёмного капитала, несмотря на его платность, называют эффектом финансового рычага.

Эффект финансового левереджа определим по формуле:

,

Где Н - это налоговый корректор. Н рассчитывается по формуле:

       Д - это дифференциал финансового рычага - разница между экономической рентабельностью активов и средней процентной ставкой по заёмным средствам.. Д рассчитывается по формуле:

,

где ВП - валовая прибыль (в нашем случае равна 150000 рублей);

А - величина совокупного капитала (в нашем случае равна 1000000 рублей);

ПК - процентная ставка (20%).

Подставив исходные данные, получим:

       К - это плечо финансового рычага (коэффициент финансового левериджа). К рассчитывается по формуле:

,

где ЗК - величина заемного капитала (в нашем случае равна 400000 рублей);

СК - разница между совокупным капиталом и заемным капиталом.

Подставив исходные данные, получим:

Теперь рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле:

 

1. Список литературы   
   1.      Ковалев В.В. Основы теории финансового менеджмента: учеб.-практ. пособие. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 544 с. 
    
   2.      Данилин  В.И. Финансовый менеджмент: задачи, тесты, ситуации : Учебное пособие / В. И. Данилин. – М.: ТК "Велби"; Проспект, 2007. – 360 с. 
    
   3.      Продченко И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс.-МИЭМП, 2010. 
    
   4.      Финансовый менеджмент. Теория и практика: Учебник / Под ред. Стояновой Е.С. – М.: Перспектива, 2003. – 652 с. 
    
   5.      www.dis.ru/library/fm 
    
   6.      www.consulting.ru 
    
   7.      www.е-college.ru