Долгосрочная финансовая политика

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 26 Января 2011 в 15:38, курсовая работа

Описание работы

Любое предприятие нуждается в источниках средств, чтобы финансировать свою деятельность. Привлечение того или иного источника средств финансирования связано для предприятия с определёнными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам – проценты за предоставленные ими ссуды и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определённого объёма финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объёму, называется ценой капитала. В идеале предполагается, что текущие активы финансируются за счёт краткосрочных, а средства длительного пользования – за счёт долгосрочных источников средств. Благодаря этому оптимизируется общая сумма расходов по привлечению средств.

Содержание работы

1. Оценка эффективности финансового рычага по данным ОАО «Волга Телеком» с определением критической операционной прибыли 3
2. Определение максимального размера заемных средств 6
3. Оценка дивидендной политики 7
4. Определение уровня капитализации по внутренним темпам роста 9
5. Построение идеальной структуры капитала 10
6. Выбор идеальной дивидендной политики 11

Файлы: 1 файл

Курсовая 12.06.doc

— 149.00 Кб (Скачать файл)
 

     По  полученным данным можно сделать  вывод, что предприятие придерживается теории «синицы в руках», т.е предприятие выплачивает небольшие, но практически стойкие доходы, дивидендный доход на 1 акцию практически не меняется. Такая политика означает минимальный риск для акционеров и постоянство получения дивидендных доходов.

  1. Определение уровня капитализации  по внутренним темпам роста

     Капитализация – увеличение собственного капитала организации за счёт её деятельности без вовлечения для этого дополнительных средств от собственников.

     Выделяют  внутреннюю и внешнюю капитализацию. Внутренняя капитализация - наращивание собственного капитала за счёт реинвестирования чистой прибыли текущего года в виде нераспределённой прибыли под воздействием решения акционеров. Внешняя капитализация – увеличение размера собственного капитала за счёт повышения  курсовой стоимости обыкновенных акций организации на фондовом рынке.

     Собственные средства могут увеличиться по результатам  функционирования за год на величину чистой прибыли после начисления дивидендов. Соотношение этой величины с собственными средствами и называется внутренней капитализацией или внутренними темпами роста.

     Оценим  внутреннюю капитализацию по внутренним темпам роста:

     

      %

      %

     Таким образом, наращивание собственного капитала за счёт реинвестирования чистой прибыли 2007 г. в виде нераспределённой прибыли под воздействием решения акционеров составила 17,32%.

  1. Построение  идеальной структуры  капитала

      При управлении структурой капитала по эффекту финансового рычага плечо и дифференциал всегда будут находиться в противоречии друг с другом. Оптимальная структура сложится там, где дальнейшее возрастание плеча еще не приводит к падению дифференциала. Но это можно определить только путем моделирования ситуации для каждой конкретной организации, так как стандартного способа оценки не существует.

     Смоделируем идеальную структуру капитала по данным ОАО «Волга Телеком», которую  представим в таблице 3. 
 
 

Таблица 3 

E D E+D E/(E+D) D/(E+D) WACCL ROA DFL ROE
17 367 281 12 831 100 30 198 381 58% 42% 6,48% 18,35% 6,92% 21,39%
30 198 381 0 30 198 381 100% 0% 0 18,35% 0 14,48%
27 178 542 3019838,1 30 198 381 90% 10% 0,97% 18,35% 1,52% 16,00%
24 158 704 6039676,1 30 198 381 80% 20% 2,19% 18,35% 3,19% 17,66%
21 138 866 9059514,2 30 198 381 70% 30% 3,76% 18,35% 4,93% 19,41%
18 119 028 12079352 30 198 381 60% 40% 5,85% 18,35% 6,58% 21,05%
15 099 190 15099190 30 198 381 50% 50% 8,77% 18,35% 7,56% 22,03%
14 797 206 15401174 30 198 381 49% 51% 9,13% 18,35% 7,57% 22,05%
14 495 223 15703158 30 198 381 48% 52% 9,50% 18,35% 7,56% 22,04%
14 193 239 16005142 30 198 381 47% 53% 9,89% 18,35% 7,53% 22,00%
12 079 352 18119028 30 198 381 40% 60% 13,16% 18,35% 6,15% 20,62%
9 059 514 21138866 30 198 381 30% 70% 20,46% 18,35% -3,89% 10,58%
6 039 676 24158704 30 198 381 20% 80% 35,08% 18,35% -52,80% -38,32%
3 019 838 27178542 30 198 381 10% 90% 78,93% 18,35% -430,15% -415,67%
 
 

      Из  расчетов видно, что при заданных условиях, наиболее привлекательной будет смешанная структура, при которой доля заёмного капитала составит 51%, а доля собственного 49%.

      Одной из причин такой структуры является дифференциал финансового рычага, формирующий положительный DFL. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень операционной прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового рычага является положительной величиной. Чем больше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового рычага.

  1. Выбор идеальной дивидендной  политики

     В настоящее время единой «правильной» дивидендной политики не существует. На разных этапах становления и развития, при различных ситуациях на рынке предприятия стремятся либо форсировать накопление, либо наращивать дивидендный доход акционеров.

     В нашем случае, при выборе оптимальной  дивидендной политики, будем исходить из идеальной структуры капитала, при которой собственные средства должны уменьшаться с 17 367 281 тыс. руб. до 14 797 206 тыс. руб. Полученную разницу мы и направим на выплату дивиденда.

      =

      5%

     Важно заметить, если предприятие все же решит повысить нормы выплат и тем самым увеличить дивидендные выплаты (Д), то это может послужить причиной увеличения цены акций. С другой стороны, увеличение (Д) приведет к уменьшению объема реинвестиций, в результате ожидаемый темп роста масштабов деятельности снижается, что, скорее всего, приведет к снижению цены акций. Таким образом, какие-либо изменения в политики выплат будут иметь два противоположных результата, поэтому предприятие должно стремиться найти тот баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, который максимизирует цену акций. В данном случае, считается, что это достижимо при максимальном ROE. 
 
 

Информация о работе Долгосрочная финансовая политика