Сравнительный анализ денежных агрегатов в РФ и США

С развитием форм товарного  обмена и платежно-расчетных документов состав и структура денежной массы претерпели изменения. В начале ХХ века при золотом обращении структура денежной массы была такова [5]:

 • золотые монеты - 40%;

 • банкноты - 50%

 • остатки на  счетах кредитных учреждений - 10%;

 Уход золотых денег  с начало из внутреннего оборота,  а затем из внешнего внес  качественные изменения в структуру  денежной массы. Действительные  деньги полностью исчезли из  оборота господствующее положение  заняли кредитные деньги, которые  стали выступать в наличной и безналичной форме.

 Рост наличных денег,  которые обслуживает население,  а в современных условиях к  ним часто прибегают и юридические  лица, вызывает нехватку денег  в стране. Переход денег из  безналичного оборота в наличный  результат жесткой финансовой политики, ведет к расширению уклонения от уплаты налогов. Кроме того, сокращение безналичного оборота свидетельствует о снижении возможности государства влиять на реальные хозяйственные процессы.

На денежную массу  влияют два фактора:

 -количество денег, которое определяется государством - эмитентом денег, его законодательной властью;

-скорость обращения денег, влияние обратно пропорционально на величину денежной массы в обращении. Она определяется количеством оборота рубля, которое он совершит в процессе выполнении ими функции обращения и платежа за определенный период времени.

 На скорость обращения  денег влияют следующие факторы:  циклическое развитие производства, темпы его роста, движение цен,  структура платежного оборота,  уровень процентных ставок за кредит; периодически выплачиваемый доход, равномерность расходования населением своих средств, уровень сбережений и накоплений.

 Увеличение денежной  массы притом же объеме товаров и услуг на рынке ведет к обесцениванию денег, т. е. в конечном итоге является одним из факторов инфляционного процесса.

 

 

2.2. Коэффициент  монетизации РФ

 

Западные экономисты такой термин, как «уровень монетизации», практически не используют, и исследований на тему того, как влияет отношение  денежной массы к ВВП или коэффициент  Маршалла на экономическое развитие, также очень мало. Причина в том, что практически все западные экономические классики сошлись в следующем: коэффициент V должен быть постоянен в уравнении MV=PQ, где M — это денежная масса, V — скорость оборачиваемости денег в экономике, P — совокупность текущих цен на товары и услуги, а Q — количество активов, товаров и услуг, реализованных в течение года. Из такого предположения исходили многие знаменитые умы: в частности Кейнс, Маршалл, Локк.

Однако факт, что скорость денежного обращения просто обязана  меняться в зависимости от текущих обстоятельств, прямо-таки очевиден. Экономика все-таки состоит не только из математики, но на нее оказывает влияние и человеческое поведение. Даже на бытовом уровне понятно, что когда вокруг все благополучно, люди охотнее тратят средства, в кризисные же периоды, когда у них нет уверенности в будущем, они обдумывают все свои траты. Если это справедливо для домохозяйств, то вдвойне справедливо для бизнеса. То, как легко все расставались с деньгами в 2007 году, и то, как их стараются экономить сейчас — это, что называется, две большие разницы.

В России ВВП на протяжении многих лет увеличивается, соответственно, необходимость в деньгах растет. Для отражения этой необходимости  рассчитаем коэффициент монетизации,  который показывает соответствие количества находящихся в обращении денег спросу на них.

 

 

 

 

Таблица 2.1. Показатели ВВП, агрегата М2 и уровня монетизации экономики России

Год	ВВП (млрд руб.)	Среднемесячное значение денежного агре- гата М2 (млрд руб.)	УМЭ (%)
2006	26 781,1	6 860,6	25,6
2007	33 247,5	10 353,0	31,1
2008	41 264,9	13 652,3	33,1
2009	38 797,2	13 011,0	33,5
2010	43 221,1	16 880,2	39,1

 

Рис. 2.1 Валовой внутренний продукт России  и уровень

монетизации экономики за период с 1997 по 2010 г.

 

 

Данные рисунка 2.1 отражают рост уровня монетизации экономики России даже в условиях кризиса 2008 года [9].

Важнейшая характеристика уровня экономического развития - параметр монетизации экономики (т. е. степень  насыщения ее деньгами), под которой  понимается отношение среднегодового объема денежной массы (агрегат М2) к объему ВВП. Чем выше степень насыщения экономики денежными средствами (в пределах до оптимального уровня, выше которого развиваются инфляционные процессы), тем ниже скорость денежного обращения.

Уровень монетизации  экономики РФ за 2010 год - отношение  среднегодовой денежной массы М2 (16 833,38 млрд. руб. ) к ВВП (44 491,40 млрд. руб.) составляет около 37,8% (за 2009 год - 33,5%), тогда  как в развитых странах он варьирует  в пределах 80-100%, в Китае - около 150%.

Чем выше уровень монетизации, тем, как правило, выше уровень ВВП  на душу населения, уровень общего развития экономики, наблюдается более низкая инфляция и меньший уровень процентной ставки [9].

Почему развитые страны имеют достаточно высокий уровень монетизации? Постепенный рост монетизации происходит за счет развития финансовых рынков, банковской системы и изменения структуры спроса на деньги. Чем выше уровень развития экономики, чем ниже уровень расходов на продукты питания и ниже уровень наличных денег в денежной массе, тем больше уровень монетизации. Чем ниже уровень развития, тем больше уровень расходов на продукты питания и больше доля наличных в денежной массе, тем ниже уровень монетизации. Наличные деньги имеют более высокую скорость обращения, чем безналичные. В развитой экономике больше спрос на безналичные деньги, имеется более развитая финансовая система, выше уровень сбережений и национального богатства. Снижение доли наличности и уменьшение скорости обращения денег приводит к росту монетизации.

Российская финансовая система неразвита, доля наличности в ней очень высока. Доля наличных денег в денежной массе определяет денежный мультипликатор, рассчитываемый как отношение агрегата М2 к денежной базе. А он, как известно, ответственен за способность банковской системы производить внутреннее (т. е. эндогенное) расширение предложения денег за счет механизма кредитной мультипликации. Чем выше доля наличных денег в М2, чем ниже значение мультипликатора. Понятно, что при низком уровне развития финансовой системы и высокой долей теневой экономики получить высокий уровень монетизации не получится. У нас уровень денежного мультипликатора за 2009 год составил 2,7, тогда как в зоне евро его значение - около 7.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Сравнительный анализ денежных агрегатов в РФ и США

3.1. Денежные  агрегаты в РФ

 

Для анализа количественных изменений денежного обращения  на определённую дату и за определённый период, а также для разработки мероприятий по регулированию темпов роста и объёма денежной массы используются различные показатели, так называемые денежные агрегаты или параметры, группирующие различные платежные и расчетные средства по степени их ликвидности, причем каждый их последующий агрегат включает в себя предыдущий.

Следует отметить, что в нашей стране до последнего времени денежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Теоретически это обосновывалось постулатами марксистской экономической науки, в соответствии с которыми считается недопустимым объединение квази-денег и наличных денег, ибо смешиваются совершенно разные категории - деньги, ценные бумаги, кредит.

Однако ясно, что между  денежным рынком (движение краткосрочных  ссуд), рынком инвестиций (обращение  среднесрочного и долгосрочного  ссудного капитала) и рынком ценных бумаг существует тесная взаимосвязь. Потенциально остатки на срочных счетах и ценные бумаги могут быть использованы для расчетов. Кроме того, владельцы срочных счетов имеют возможность переоформить их в счета до востребования. Доходы от ценных бумаг могут храниться на текущих счетах, так же, как денежные средства, вырученные от их продажи.

Для определения денежной массы страны используют разное количество агрегатов, хотя считаются и сопоставляются все. Например, США - четыре, Франция - два, Япония и Германия - три. Общим, однако, является то, что ни в одной развитой стране не ограничиваются показателем М0.

В настоящее время  Центральный банк России выделяет четыре агрегата денежной массы - М0, М1, М2, М3 [18]:

Агрегат М0 - это деньги в узком смысле слова, которые еще называют «деньгами для сделок». Они включают в себя наличные деньги (банкноты и монеты в обращении и в кассах предприятий и организаций, казначейские билеты в отдельных странах), обращающиеся вне банков, а также деньги на текущих счетах (счетах «до востребования») в банках, другие чековые вклады, дорожные чеки, иногда - кредитные карточки. Нужно заметить, что депозиты на текущих счетах выполняют все функции денег и могут быть спокойно превращены в наличные. Именно агрегат М0 обслуживает операции по реализации валового внутреннего продукта, распределению и перераспределению национального дохода, накоплению и потреблению.

Агрегат М1 - это деньги в более широком смысле слова, которые включают в себя все компоненты М0 + срочные и сберегательные депозиты в коммерческих банках (как правило, небольших размеров и до 4-х лет), т.е. сбережения, легко обратимые в наличные деньги, а также краткосрочные государственные ценные бумаги. Последние не функционируют как средство обращения, однако, могут превратиться в наличные деньги. Сберегательные депозиты в коммерческих банках изымаются в любое время и превращаются в наличность.

Владельцы срочных вкладов  получают более высокий процент  по сравнению с владельцами текущих  вкладов, но они не могут изъять эти  вклады ранее определенного условием вклада срока, т.е. срочные вклады обладают меньшей ликвидностью. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов.

Агрегат М2 включает в  себя М1 + крупные срочные вклады в специализированных кредитных  учреждениях, а также ценные бумаги, обращающиеся на денежном рынке, в т.ч. коммерческие векселя, выписываемыми  предприятиями. Эта часть средств, вложенная в ценные бумаги, создаётся не банковской системой, но находится под её контролем, поскольку превращение векселя в средство платежа требует, как правило, акцепта банка, т.е. гарантии его оплаты банком в случае неплатежеспособности эмитента.

Агрегат М3 включает в  себя М2 + различные формы депозитов  в крупных кредитных учреждениях.

Самостоятельным компонентом  денежной массы в России является денежная база. Она включает агрегат  М0 + денежные средства в кассах банков, обязательные резервы банков и их средства на корреспондентских счетах в Центральном Банке России.

Между агрегатами необходимо равновесие, в противном случае происходит нарушение денежного обращения. Практика подсказывает, что равновесие наступает при М1 > М0, оно укрепляется  при М1 + М3 > М0. В этом случае денежный капитал переходит из наличного оборота в безналичный. При нарушении такого соотношения между агрегатами в денежном обращении начинаются осложнения: нехватка денежных знаков, рост цен и др.

Относительное сходство параметра М1 с традиционным определением денег сделало этот параметр доминирующим денежным агрегатом на долгие годы. Однако существует и другой подход, сторонники которого оспаривают первенство М1.

Обратным показателем коэффициента монетизации является скорость

обращения денег. Скорость обращения денег – это среднегодовое количество

оборотов, сделанных деньгами, которые находятся в обращении и

используются на покупку готовых товаров и услуг. Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась в 2009 году на 2,6%, в 2010 году – на 12,2%, в 2011 году – на 3,1% [18].

 

 

Рис. 2.2. Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 (в среднегодовом выражении)

 

В 2010 году на фоне восстановления экономической активности и

усиления платежного баланса состояние денежной сферы в целом характеризовалось укреплением рубля, увеличением спроса на национальную валюту, ростом банковских резервов, снижением процентных ставок и постепенным восстановлением кредитования реального сектора экономики.

Денежный агрегат М2 (это сумма наличных денег в обращении и

безналичных средств) за 2010 год увеличился на 14,1%, в том числе за III квартал – на 4,2% (за 2009 год – на 1,2%). Изменение структуры денежной массы определялось опережающими темпами роста безналичных средств. Темп прироста денежной массы в национальном определении на 2010 год по сравнению с 2009 годом составил 31,2%, в то время как на 2009 год по сравнению с 2008 годом он был отрицательным (–5,0%). В 2009 году сокращение денежной массы было вызвано последствиями кризиса. В реальном выражении, то есть с учетом инфляции на потребительском рынке, денежная масса М2 за 2010 год выросла на 7,4% (за аналогичный период 2009 год она сократилась в реальном выражении на 6,5%) [17].