Операции Банка России с ценными бумагами

    Таблица 4.Данные по ОБР за 2005 – 2007 годы (млрд. руб.)  

    В 2007 году среднедневной номинальный  объем в обращении облигаций  Банка России составил около 220 млрд. рублей против 142 млрд. рублей в 2006 году. К началу августа объем рынка  ОБР достиг рекордно высокого значения, превысив 380 млрд. рублей по номинальной стоимости.

    Совокупный  объем продажи облигаций Банка  России в 2007 году составил 662,1 млрд. рублей по рыночной стоимости, из них 660,0 млрд. рублей - в рамках аукционов. При  этом часть облигаций Банка России (101,3 млрд. рублей) была приобретена участниками рынка за счет обмена обращающихся выпусков ОБР в день проведения аукционов по размещению новых выпусков. Основной объем операций по размещению ОБР (539,0 млрд. рублей) пришелся на первую половину года.

    Спрос на облигации Банка России со стороны участников рынка в течение 2008 года находился на низком уровне. Объем размещения Банком России ОБР на аукционах за год составил 86,4 млрд. руб., объем погашения — 45,3 млрд. руб.Данные показатели, по сравнению с 2007 годом, значительно снизились. Объем размещения и погашения ОБР снизился в 7 раз. На вторичном рынке Банк России продал ОБР за год на 2,9 млрд. руб., выкупил (с учетом обмена) — на 133,8 млрд. руб. Средняя дневная задолженность по ОБР сократилась с 217,1 млрд. руб. в 2007 г. до 39,6 млрд. руб. в 2008 г. 

    Таблица 5. Операции Банка  России с собственными облигациями.

     §3. Доходы и расходы Банка России от операций с ценными бумагами 

    Доходы  от операций с ценными  бумагами. 

    Таблица 6. Доходы от операций с ценными бумагами 

    В статью «Доходы от операций с ценными бумагами иностранных эмитентов» включены доходы от продажи и погашения ценных бумаг иностранных эмитентов.

    Ценные  бумаги иностранных эмитентов допускаются  к размещению и публичному обращению  в Российской Федерации на основании международного договора РФ или при наличии соглашения, заключаемого между федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг и соответствующим органом (организацией) страны иностранного эмитента и предусматривающего порядок их взаимодействия.

    На  практике обращение ценных бумаг  иностранных эмитентов в России ограничено.

    В статью «Доходы от операций с долговыми  обязательствами эмитентов Российской Федерации» включены доходы от проведения Банком России операций по продаже  ОФЗ на внутреннем рынке ценных бумаг Российской Федерации и положительная переоценка государственных ценных бумаг, находящихся в торговом портфеле, связанная с увеличением их рыночной стоимости, а также доходы от проведения операций по сделкам РЕПО с долговыми обязательствами эмитентов Российской Федерации и зачисленные в доходы суммы, ранее учитываемые на доходах будущих периодов. Увеличение по статье произошло в основном за счет переоценки государственных ценных бумаг, находящихся в торговом портфеле Банка России. 

     Расходы от операций с ценными бумагами за 2006-2007 годы. 

    Таблица 7. Расходы от операций с ценными бумагами 

    В расходы по статье «Расходы по операциям с долговыми обязательствами эмитентов Российской Федерации» включены расходы от проведения Банком России операций по продаже ОФЗ на внутреннем рынке ценных бумаг и отрицательная переоценка государственных ценных бумаг, находящихся в торговом портфеле, связанная с умень-шением их рыночной стоимости. В статью также включены расходы от операций с ОБР, размещаемых (продаваемых) с обязательством их обратного выкупа на основании публичной безотзывной оферты Банка России и размещаемых (продаваемых) без обязательства обратного выкупа, которые составили за 2007 год 19 557 млн. руб. (2006 год: 10 770 млн. руб.).

    В статью «Расходы по операциям с ценными  бумагами иностранных эмитентов» включены расходы от продажи Банком России ценных бумаг иностранных эмитентов и погашением иностранными эмитентами ценных бумаг. Увеличение по статье обусловлено увеличением объемов операций с валютными резервами. 

    Глава 3. Современное состояние операций с ценными бумагами. Пути развития операций Банка России с ценными бумагами 

    §1. Современное состояние операций с ценными бумагами 

    Катализатором кризиса российской финансовой системы  стало обострение мирового финансового  кризиса осенью 2008 г. В сентябре 2008 г. произошло одновременное краткосрочное  ухудшение ряда факторов, включая падение цен на нефть, обострение политической ситуации вокруг Северного Кавказа, громкие банкротства американских банков. Все это привело к обострению ситуации в финансовой системе России: инвесторы начали массово покидать страну, переводя свои капиталы в финансовые центры США и Европы, произошел резкий обвал фондового рынка, фактически остановился рынок межбанковских кредитов, не выполнялись обязательства по сделкам РЕПО, обесценились залоги корпораций, предоставленные в ценных бумагах.

    Анализируя  современное состояние российского  фондового рынка, его можно охарактеризовать как рынок с низким уровнем  капитализации и ликвидности  ценных бумаг основной массы эмитентов (за исключением государственных). Низкая ликвидность ценных бумаг порождена высокой степенью рисков для инвесторов, существующей на фоне отставания в развитии инфраструктуры фондового рынка (отсутствии полного комплекса услуг по обеспечению его бесперебойной работы, недостаточной защищенности инфраструктуры с точки зрения снижения рисков и их качества), а также слабым развитием нормативной базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на рынке и недостаточностью полномочий органов государственного регулирования по привлечению к ответственности организаций и лиц, нарушающих законодательство российской федерации по фондовому рынку.

    Для решения этих проблем государству  необходимо проводить эффективную  политику по управлению процессом формирования инфраструктуры фондового рынка, отвечающую национальным интересам России и обеспечивающую максимально возможное привлечение инвестиций в российскую экономику. Поэтому на сегодняшний день процесс формирования инфраструктуры российского фондового рынка необходимо рассматривать как основной ориентир совершенствования всего механизма функционирования фондового рынка в целом.

    Среди рыночных инструментов наибольший объем ликвидности за январь-сентябрь 2008 года был предоставлен за счет операций прямого РЕПО на аукционной основе. В целом в январе-сентябре 2008 года спрос на операции прямого РЕПО был существенно выше, чем в аналогичный период 2007 года, и данные операции проводились ежедневно, включая периоды, характеризующиеся снижением рыночных ставок. 

    Таблица 8. Операции с ценными  бумагами за январь – сентябрь 2008 года 

    В 2008 году Банк России продолжил использование  операций с собственными облигациями, а также с государственными ценными бумагами в качестве дополнительного инструмента регулирования ликвидности.

Операции Банка  России с собственными облигациями  служат инструментом воздействия на ставки денежного рынка на срок 3-6 месяцев. Однако рынок ОБР характеризуется низкой ликвидностью и высокой концентрацией выпусков в портфелях небольшого круга участников. Средневзвешенные ставки на аукционах по размещению ОБР в рассматриваемый период составляли от 4,73 до 6,44% годовых.

    В 2008 году на рынке ОФЗ, несмотря на увеличение объема бумаг в обращении, отмечалось сокращение оборота вторичных торгов на 37,9% — до 932,6 млрд. рублей по рыночной стоимости против 1501,1 млрд.рублей в 2007 году. При этом объем сделок в основном режиме биржевых торгов уменьшился на 39,4% (до 298,2 млрд. рублей), а в режиме внесистемных сделок — на 37,1% (до 634,4 млрд. рублей). Одним из основных факторов снижения спроса участников на рублевые государственные ценные бумаги была неблагоприятная ситуация, сложившаяся на российском финансовом рынке во второй половине 2008 года.

    В период первого полугодия 2009 года на фоне стабилизации ситуации с банковской ликвидностью спрос на облигации  Банка России (ОБР) со стороны участников рынка несколько возрос.  

§2. Пути развития операций с ценными бумагами Банка

    России 

           В случае, если профицит торгового баланса в среднесрочном периоде сменится его дефицитом, Банк России будет преимущественно использовать инструменты абсорбирования свободной банковской ликвидности, в первую очередь операции с ОБР и депозитные операции. При необходимости Банк России намерен проводить операции по продаже государственных облигаций из собственного портфеля (без обязательства обратного выкупа). Повышение нижней границы процентных ставок по своим операциям Банк России будет осуществлять с учетом риска возможного дополнительного притока иностранного капитала. После внесения соответствующих законодательных изменений, позволяющих Банку России совершать операции на фондовых биржах с корпоративными ценными бумагами, планируется проведение операций прямого РЕПО с биржевыми облигациями и акциями наиболее надежных эмитентов.

    Кроме того, политика Банка России будет  направлена на реализацию совместно  с Минфином России ряда мер по совершенствованию  рынка государственных облигаций, что будет способствовать повышению эффективности использования операций Банка России с государственными ценными бумагами в целях регулирования денежного предложения.