В Законе об ИЦБ даются определения  ипотечным ценным бумагам. Так, облигация с ипотечным покрытием – это облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается полностью или в части залогом ипотечного покрытия [1, ст. 2]. Данная бумага выпускается как в документарной, так и бездокументарной формах. Главным образом на рынке обращаются жилищные облигации, то есть имеющие покрытием права требования, обеспеченные залогом жилого помещения. Отличительной чертой облигаций как вида ипотечных ценных бумаг является тот признак, что исполнение обязательств по такой облигации обеспечивается залогом ипотечного покрытия (вместо залога недвижимости), причём данное покрытие в большинстве случаев составлено обеспеченными ипотекой правами требования.

     Эмиссия облигаций с ипотечным покрытием  может осуществляться исключительно кредитными организациями и ипотечными агентами [ФЗ об ИЦБ, ст. 7]. В последнем случае предоставивший ипотечный кредит банк уступает права требований, вытекающих из кредитного договора, ипотечным агентам, что также рассматривается в качестве направления рефинансирования ипотечного капитала, поскольку этот капитал пополняется в кратчайшие сроки за счёт быстрого возврата сумм ипотечных кредитов (за исключением процентов, оговоренных в соглашении между банком и ипотечным агентом).

     Ипотечный сертификат участия представляет собой именную ценную бумагу, удостоверяющую долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие [1, ст.2].

     Выдавать  ипотечные сертификаты участия  вправе только коммерческая организация (акционерное общество), имеющая лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами. Управление имущественным комплексом, составляющим ипотечное покрытие, осуществляется в интересах владельцев ипотечных сертификатов участия.

     Кредитная организация, становящаяся владельцем ипотечного сертификата участия, обретает общую долевую собственность на ипотечное покрытие, находящееся в доверительном управлении. В эту долю входит пул имущества и обязательственных прав, который состоит из денежных требований, финансовых средств, ценных бумаг и недвижимости. Владение, хранение и учёт составляющих ипотечного покрытия осуществляются в соответствии с компетенцией управляющим и специализированным депозитарием. Первый (управляющий) владеет, пользуется и распоряжается ипотечным покрытием в интересах владельцев ипотечных сертификатов участия. Второй (депозитарий) осуществляет контроль над деятельностью управляющего путем ведения реестра ипотечного покрытия.

     Еще один вид ипотечных бумаг, имеющий  широкое применение в российской практике – это закладная. Основные вопросы, связанные с закладной, содержит глава 3 Федерального закона РФ «Об ипотеке».

     Закладная представляет собой именную ценную бумагу, удостоверяющую право своего законного владельца на получение исполнения по обязательству, обеспеченному залогом недвижимости. Назначение этой бумаги состоит в ускорении оборота заложенной недвижимости с целью расширения возможностей залогодержателя в скорейшем удовлетворении своих требований. Передача прав по закладной залогодержателем осуществляется на основании цессии (уступки прав требований). Наличие этой бумаги не исключает необходимость заключения договора об ипотеке, условия которого должны предусматривать выдачу залогодержателю закладной. Однако закладной предоставляется приоритет перед договором, так что при несовпадении содержания контракта положено руководствоваться содержанием закладной.

     Обращаясь к российской практике, отметим, что  рынок ипотечных ценных бумаг находится на стадии становления. Для развития рынка ипотеки в России в 2010 году была принята Стратегия развития ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации до 2030 года (далее Стратегия развития). Согласно Стратегии развития, привлечение долгосрочных ресурсов на рынок ипотеки будет производиться банками как самостоятельно путем аккумуляции долгосрочных пассивов, так и через рынок капитала – путем выпуска ипотечных ценных бумаг и иных долговых обязательств, обеспеченных ипотекой, с балансов банков и через специальных ипотечных агентов, а также за счет перепродажи пулов закладных рефинансирующим организациям [3, п.2].

     В долгосрочной перспективе до 60% рынка  будет фондироваться через выпуск ипотечных ценных бумаг.

     Дополнительное  развитие получит инвестирование средств  в ипотечные ценные бумаги физическими  лицами вследствие снижения ставок по депозитам, что будет способствовать росту отечественного рынка ипотечных ценных бумаг.

     На  первом этапе развития стратегии (до конца 2012 г.), доля рынка ипотеки, фондируемая за счет выпуска ипотечных ценных бумаг, достигнет 45%. Это может быть достигнуто за счет активизации и укрупнения государственных программ, реализуемых институтами развития и пользующихся большим спросом участников рынка ипотеки.

     Таким образом, на наш взгляд, рынок ипотечного кредитования в России с каждым годом  все более модернизируется: снижаются  процентные ставки, разрабатываются  новые государственные программы, появляются новые инструменты и т.п. Развитие рынка ипотечных ценных бумаг выступает в данный момент определяющим фактором в развитии всего рынка ипотеки в целом.

 

3. Кредитные союзы как коллективные инвесторы  на рынке ценных бумаг

 

     Коллективное  инвестирование в последнее время  получило широкое распространение на рынке ценных бумаг. Коллективные инвесторы представляют собой финансовые институты, способные привлекать денежные средства с целью их объединения в единый инвестиционный фонд с последующим размещением на рынке ценных бумаг и (или) инвестированием в объекты недвижимости.

     Деятельность  коллективных инвесторов характеризуется  двумя признаками:

     -привлечение  инвестиций посредством заключения  соответствующих инвестиционных договоров пенсионного, доверительного управления, акционерного и др.;

     -инвестирование  имущества в деятельность иных  субъектов оборота на основании  договоров инвестиционного характера.

     При этом коллективные инвесторы выполняют роль своеобразной "подушки" между индивидуальным инвестором и объектом инвестирования. Преимущества реализации инвестиционного интереса через коллективных инвесторов видятся в следующем:

     1) объединение инвестиций, полученных  от множества инвесторов, позволяет принять участие в инвестировании на более выгодных условиях - с экономической точки зрения и более защищенных - с юридической (возможность приобретения контрольного пакета акций, получения информации о деятельности общества и т.д.);

     2) инвестиционную деятельность осуществляют  субъекты, обладающие специальной  правоспособностью, которые не  вправе осуществлять иную деятельность, кроме той, что прямо определена лицензией;

     3) оценка инвестиционной привлекательности,  равно как и защита уже осуществленных  инвестиций, производится на профессиональном уровне;

     4) риск неисполнения обязательств  по инвестиционным договорам  коллективного инвестора принимает на себя сам коллективный инвестор.

     В настоящее время финансовый рынок  России включает в себя следующих коллективных инвесторов [4]:

     1) страховые компании;

     2) негосударственные пенсионные фонды;

     3) инвестиционные фонды (паевые  и акционерные);

     4) кредитные союзы;

     5) общества взаимного страхования.

    Каждый  из них характеризуется определенной спецификой инфраструктуры, методами и способами управления привлеченными средствами инвесторов, используемой технологией продаж, а также составом потенциальных инвесторов. Целью коллективного инвестора является эффективное управление аккумулированными ресурсами. Структура коллективного инвестора, как правило, состоит из управляющей компании, депозитария, регистратора, независимого оценщика и аудитора.

     В контексте данного вопроса подробнее  рассмотрим сущность и особенности деятельности кредитного союза.

     Кредитные союзы — это некоммерческие финансовые организации, обеспечивающие материальные интересы граждан в сфере финансовых услуг. Эта специфика кредитных союзов определяет содержание и характер их деятельности. Отметим две главные особенности основной деятельности кредитного союза: во-первых, кредитный союз не может оказывать финансовые услуги третьим лицам, которые не являются пайщиками кредитного союза; во-вторых, основная деятельность кредитного союза ограничена нерисковыми или низкорисковыми видами услуг.

     Как и другие виды кооперации, кредитные  союзы являются объединением лиц, а не капиталов. Членство в них является персональным и непередаваемым.

     В них действует принцип доступности  и добровольности членства, управление осуществляется на демократических началах. Кредитный союз является некоммерческой кооперативной организацией со статусом юридического лица. Кредитный союз приобретает статус юридического лица со дня его государственной регистрации.

     На  наш взгляд, относить кредитные союзы к институту коллективных инвесторов нецелесообразно. Прежде всего, это связано с несоответствием целей коллективного инвестирование и кредитных союзов. Кредитный союз создается с целью сохранения имущества, прежде всего денежных средств, собранных кредитным кооперативом, а использовать деньги пайщиков в предпринимательской деятельности в качестве профессионального участника фондового рынка, а также рынка недвижимости кредитный союз не имеет права. Коллективное инвестирование же предполагает совместно вложение средств с целью извлечения прибыли.  Исходя из таких явных разногласий, кредитные союзы относить к коллективным инвесторам нерационально.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Тесты

     7. Акции могут быть:

1. Срочные;
2. Краткосрочные;
3. Долгосрочные;
4. +Бессрочные;
5. С любым из вышеперечисленных сроком обращения

     28. Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг создается в форме:

     1) акционерного общества открытого  типа;

     2) акционерного общества закрытого  типа;

     3) коммерческой организации;

     4) +некоммерческой организации;

     5) государственного учреждения. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Список использованной литературы

1. Об ипотечных  ценных бумагах: федеральный закон  РФ от 11 ноября 2003 г., № 152-ФЗ (ред. от 21.11.11 г.). - Информ.-правов. система «Консультант Плюс». – версия от 25.11.2011.
2. Об ипотеке (залоге недвижимости): федеральный закон РФ от 16 июля 1998 г., № 102-ФЗ (ред. от 01.07.2011 г.). - Информ.-правов. система «Консультант Плюс». – версия от 25.11.2011.
3. Стратегия развития ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации до 2030 года: распоряжение Правительства РФ от 19 июля 2010 г., № 1201-р. - Информ.-правов. система «Консультант Плюс». – версия от 25.11.2011.
4. Бехтерева Е.В. Управление инвестициями. - Информ.-правов. система «Консультант Плюс». – версия от 25.11.2011.
5. Кошель Д.Е. Финансовый рынок и новый взгляд на базисные финансово-правовые категории. - Информ.-правов. система «Консультант Плюс». – версия от 25.11.2011.
6. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995. – 488 с.
7. Финансы / В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.И. Гончаренко и др.; Под ред. В.М. Родионовой . – М.: ФиС, 1995. – 432 с.
8. Финансы, денежное обращение и кредит: Уч. Пособие / А.Ю. Казак и др.; Под ред. А.Ю. Казака. – Екатеринбург: РИФ «Солярис», 2001. – 200 с.
9. Финансы: Учебное пособие / Под ред. проф. А.М. Ковалевой. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: ФиС, 2001. – 384 с.
10. Аналитический портал по ипотечному кредитованию и секьюритизации [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://rusipoteka.ru