Информационная база оценки

Информация о конкурентах.

Ее иногда рассматривают как часть рыночной информации, но она по праву заслуживает  отдельного рассмотрения, поскольку может влиять на принятие стратегических решений, даже если рыночные условия не учитываются непосредственно. Компании могут, например, заинтересоваться, где конкуренты находят источники сырья и специалистов, для того чтобы участвовать в конкурентной борьбе за эти источники или сохранить уже имеющиеся. Известно, что точную информацию о конкурентах получить трудно, и эта область удостоилась пристального внимания благодаря таким неэтичным действиям некоторых компаний, как промышленный шпионаж;

Информация о поставщиках.

Эту информацию часто упускают из виду, но она играет не последнюю роль и при разработке новых продуктов, и при расчете  практических результатов. Информация о поставщиках обычно концентрируется на таких аспектах, как издержки, надежность, качество и время доставки.

    Информация  о  поставщиках прямо влияет на  наши знания о прибыльности  компании, а, следовательно, о ее  перспективах на рынке и цене;

Внешняя финансовая информация.

Компаниям, особенно крупным со сложной структурой инвестиций и (или) со сложной финансовой структурой, требуется разнообразная информация по таким вопросам, как, например, динамика курсов акций, движение на рынке капитала и т. д. В последние годы на этих рынках наблюдаются тенденции к переходу в виртуальное пространство и предоставлению информации в режиме реального времени;

Информация о регулировании и налогообложении.

Компаниям нужна информация об условиях регулирования не только для соблюдения правовых норм, но и для определения необходимых затрат. Оценка условий регулирования тоже нужная задача, предшествующая принятию любого решения о выходе на рынок. Информация о налоговых системах важна не только для соблюдения правовых норм, но и для определения эффективного с точки зрения налоговых выплат способа ведения операций. Например, могут быть какие-то налоговые стимулы к размещению производства в одном регионе, а не в другом, где планируется введение более высоких налогов. Наиболее существенными моментами являются:

степень государственного регулирования отрасли;

налогообложение на федеральном, региональном и местных уровнях;

система льгот и льготных налоговых режимов, а также государственных преференций.

    В период сбора  информации лицами, осуществляющими  оценку, проводится инспекция оцениваемого  объекта. В процессе инспекции  осматриваются конструктивные элементы  зданий, инженерные коммуникации, технологические  линии. Изучаются представленные  технические документы, акты обследования, бухгалтерская информация. Проводятся  беседы с руководителями отделов, начальниками служб, ответственными  работниками.

    2.2 Внутренняя  информация 

    Можно выделить  следующие виды внутренней информации:

Информация о производстве.

Это пример полностью внутреннего по отношению к фирме вида информации. Оценщик анализирует данные о наличии производственных мощностей, сопоставляя их с данными о спросе на продукцию компании, капиталовложениями предприятия;

Информация о трудовых ресурсах.

Информация  о трудовых ресурсах обычно сфокусирована на таких моментах, как обучение персонала и уровень квалификации, моральное состояние персонала и расходы на обеспечение кадрами. Кроме того, важна информация об управляющем предприятием, поскольку тот зачастую может являться ключевой фигурой, обеспечивающей эффективность, прибыльность и перспективы развития производства;

Ретроспективные данные об истории компании и описание стратегии предприятия. В том числе описывается процесс производства продукции по каждому виду продукции, объемы продаж за прошлый период;

Внутренняя финансовая информация.

Эта категория  информации описывает то, что обычно называют «показателями». Она включает основную информацию из бухгалтерской отчетности о прибыли и издержках, об имуществе и обязательствах, а также большой спектр финансовых показателей, таких как коэффициент Р/Е (отношение рыночной цены акции к доходу по ней), отношение заработной платы к валовой выручке, показатели производительности и т. д. Такая информация обычно дает исходную картину финансового благополучия и рентабельности компании.

    Основными финансовыми  показателями являются:

Ликвидности:

коэффициент текущей ликвидности;

коэффициент срочной ликвидности.

Финансовой зависимости/доли заемных средств:

долгосрочная задолженность/собственный капитал;

долгосрочная задолженность в % к используемому капиталу.

Прибыльности:

прибыль на средства акционеров (R0SP);

прибыль на используемый капитал (ROCE);

прибыль на суммарные активы (ROTA);

операционная прибыль от продаж;

валовая прибыль (oт продаж);

суммарные операционные расходы на продажи.

А также:

оборачиваемость основных средств;

оборачиваемость запаса;

период погашения дебиторской задолженности;

период погашения кредиторской задолженности.

Наиболее  значимой Внутренней информацией, способной  существенно повлиять на результаты полученной оценки, являются следующие моменты:

наличие Свидетельств о праве собственности на объекты недвижимости (в случае отсутствия, инвестиционная привлекательность объектов снижается);

обременение активов (наличие договоров залога, аренды и т.п.).

    Источники внутренней  информации могут быть:

публичными, доступными для любого исследователя;

частыми, составляющими собственность определенной компании или института (но с возможностью доступа к ним за плату);

подписными, представляющими собой гибрид публичных и частных источников, когда информация находится в чьей-то собственности, но постоянно обновляется и становится доступной для определенного ограниченного круга подписчиков.

    При поиске  источников информации особое  внимание нужно уделять таким  вопросам, как стоимость и конкретность  получаемой информации, надежность  и  гарантии достоверности информации. К сожалению, имеется прямая зависимость (причем, обычно очень тесная) между  степенью конкретности информации  и стоимостью ее получения. Необходима  оценка надежности информации (с  заданием допустимой погрешности); она должна включать источник, срок, в течение которого информация  остается актуальной, и ее анализ. Репутация источника — это  одно, а использование доказательств, подтверждающих ее, — совсем другое.

    Приведем  несколько  наиболее распространенных источников  бизнес-информации:

правительственные учреждения;

библиотеки;

торговые ассоциации, союзы, общественные объединения субъектов рынка;

компании, занимающиеся частными исследованиями и информацией;

газеты и журналы, включая отраслевые информационные издания;

службы бизнес-информации;

базы данных в режиме онлайн.

Некоторые источники стоит прокомментировать. Правительственные учреждения, как государственные, так и надгосударственных, могут служить хорошим источником необработанных данных, особенно рыночных и макроэкономических, а также информации, касающейся регулирования. Однако часто эти данные нужно интерпретировать или анализировать. В том, что касается экспортных рынков, торговые ассоциации зачастую являются более полезным источником.

    Число компаний, занимающихся частными исследованиями  и информацией, за последние годы  выросло в несколько раз; они  специализируются на сборе информации  о рынках и конкурентах. Сюда  же относятся специализированные  агентства.

    Газеты  и журналы  представляют собой  источник  бесплатной (обычно), но не фильтрованной  информации по широкому кругу  вопросов. Службы бизнес-информации чаше всего предоставляют услуги по поиску специальной и детализированной информации на основе подписки или продажи. Обычно это коммерческие организации, но такие услуги предоставляют и академические учреждения. На западе примером коммерческих организаций могут быть служба кредитной информации Dun& Вradstreet или компания Л.С. Nielsen, занимающаяся исследованиями рынка. В качестве примера академических учреждений можно привести Centre for Economic Forecasting при London Business School, предоставляющий макроэкономические анализы и прогнозы, и Small Business Foresight, предлагающий услуги по анализу и прогнозированию для держателей акций мелких компаний. В России можно привести в качестве примера агентство АКМ и институт экономики переходного периода соответственно.

    В последние  годы большое значение приобрела  информационная сеть Интернет. Всегда  имеется большой спрос  на специфическую  информацию по секторам и регионам, и он продолжает расти. Группа  определенных интересов, блоки новостей  и доски объявлений в интернет  позволяют выделить «пучки» узкоспециализированной информации и таким образом увеличить полезность доступной информации.

    Информационные  технологии увеличили возможность  доступа к первичным источникам  информации внутри компании. Менеджерские  информационные системы (MIS) и администраторские  информационные системы (FIS) собирают  информацию из таких источников, как отчеты о продажах, производственные  отчеты, а также у них имеется  информация о рынках, финансах  и производстве.

Финансовая отчетность. Основные методы ее анализа и корректировки.

Анализ  финансового состояния объекта  является предварительным этапом работ по оценке.

    На  основании  финансового анализа  фиксируется  вывод о текущем финансовом  положении объекта и рассматривается  целесообразность использования  доходных методов оценки.

    Проведение  анализа  включает в себя следующие  этапы работ:

Сбор информации:

    Состав  документов, запрашиваемых при проведении  финансового анализа, устанавливается  в соответствии с требованиями  действующею законодательства в  части перечня обязательной годовой  отчетности. Так как данные официальной  финансовой отчетности не всегда  отражают объективную действительность, то дополнительно может быть  запрошена аналитическая информация, позволяющая провести более детальный  анализ и сформировать выводы, используемые при опенке стоимости.

    В составе официальной  отчетности запрашиваются:

бухгалтерский баланс;

отчет о прибылях и убытках;

статистическая форма отчетности № 5-3 (Сведения о затратах на производство и реализацию продукции).

    Для подтверждения  достоверности первичной документации  у компании запрашиваются копии  документов с отметкой соответствующего  налогового органа или органа  государственной статистики.

    В случае полного  отказа в предоставлении информации  оценщик может самостоятельно  получать копии указанных документов  в органе государственной статистики, либо в сети Интернет.

    В составе аналитической  информации запрашиваются:

справка о сумме затрат на заработную плату основных производственных рабочих в фонде оплаты труда;

справка о сумме затрат на топливо идущее на производство;

справка о сумме затрат на энергию идущую па производство.

    Для уточнения  и конкретизации данных также  запрашиваются документы, позволяющие  получить информацию, необходимую  для оценки;

Проведение работ по финансовому анализу:

    Предварительным  этапом работ при проведении  финансового  анализа является  составление агрегированных форм, которые должны содержать поправку  на уровень инфляции, а также  исключать нетипичные статьи  доходов и расходов.

    После составления  агрегированных форм проводится  горизонтальный и вертикальный  анализ, рассчитываются следующие  группы показателей:

показатели ликвидности и платежеспособности;

показатели финансовой устойчивости;

показатели деловой активности;

показатели рентабельности.

    Результаты  расчета  фиксируются в аналитических  таблицах (единой формы аналитических  таблиц не существует, оценщик  самостоятельно определяет для  себя оптимальный вариант).

    При проведении  более детального финансового  анализа требуется проведение  анализа последующим блокам:

организация;

производство;

финансы.

    Проведение  финансового  анализа в рамках блока «организация»  включает в  себя фиксацию существующей  организационной  структуры и  выявление дополнительных внутренних  резервов в части ее оптимизации  и формировании денежного потока  в затратной части при планировании  в доходном подходе. Информация, полученная в данном блоке, используется  в доходном подходе при формировании  ставки дисконта методом кумулятивного  построения. При этом можно сделать  определенный вывод о влиянии  качества менеджмента оцениваемой  компании на ее стоимость.

    Проведение  финансового  анализа в рамках блока «производство»  включает в  себя проведение  финансового анализа  с точки  зрения:

анализа существующей производственной структуры (планируемая/ фактическая загруженность) (полученная информация используется в доходном подходе в части прогнозирования выручки в методе дисконтирования денежных потоков);

выделения избыточных основных фондов (полученная информация используется для осуществления корректировки в доходном подходе методом дисконтирования денежных потоков);

осуществления анализа уровня изношенности основных фон- лов (полученная информация используется в доходном подходе при планировании капитальных вложений в денежном потоке);

фиксации амортизационных отчислений (используется при расчете денежного потока Метолом дисконтирования денежного потока);

    Проведение  финансового  анализа в рамках блока «финансы»  включает в себя: