максимальная  закрытость результатов анализа  в целях сохранения коммерческой тайны.

 

       Методы интерпретации 

       Бухгалтер может использовать три главных  метода интерпретации результатов:

1. непосредственная оценка;
2. анализ относительных показателей;
3. заявление о ресурсах и использовании фондов.

       1) Непосредственная оценка

       Такая оценка опирается на ряд основных показателей деятельности. Непосредственная оценка счета прибылей и убытков  или отчетного баланса состоит  в исследовании некоторых исходных данных.

       Счет  прибылей и убытков. Сбыт. Сравнить данные по сбыту за предыдущие годы с намеченными цифрами (если они рассчитывались) . Существует множество возможных причин отклонений в данных по сбыту. При этом должны рассматриваться такие возможности, как колебания цен, изменение объемов или структуры сбыта.

       Валовая прибыль. Любые изменения в валовой прибыли происходят либо из-за колебания сбыта, либо из-за изменений в расходах на сбыт. Колебания сбыта упомянуты выше, а изменения в расходах на сбыт могут вызываться либо стоимостью запасов, либо ценами на закупаемые материалы. Если это производственная фирма, то дополнительным фактором являются заводские расходы.

       Чистая  прибыль. Необходимо сравнить абсолютные и относительные показатели с данными предыдущих лет и текущими сметными оценками.

       Отчетный  баланс. Собственный капитал. Если существует какой-либо собственный капитал, необходимо указать резерв капитала, который может быть востребован в случае необходимости.

       Заемный капитал. Сроки выплаты долгосрочных займов и долговых обязательств оказывают мощное воздействие на движение денежной наличности компаний до тех пор, пока не создастся фонд погашения для удовлетворения кредиторов. Владельцы долговых обязательств имеют возможность превращения этих обязательств в обычные акции вместо получения наличными. В этой ситуации компании сложнее определять объем наличных денег, требующихся для погашения долговых обязательств. Основные фонды включают следующее:

земля и сооружения (могут быть как собственными, так и арендуемыми; в последнем  случае, если компания встретится с  проблемами оплаты аренды, может возникнуть опасность не возобновления договора аренды);

оборудование (если оно усиленно амортизируется, то весьма вероятно, что оно старое и неэффективное и компания понесет  большие затраты на возобновление  оборудования).

       Действующий капитал. Превышение оборотных фондов над краткосрочными долговыми обязательствами получило название действующего капитала. Предприниматель должен иметь достаточно действующего капитала для финансирования каждодневных операций. Величина действующего капитала зависит от масштаба предпринимательства и типов деятельности. Нехватка действующего капитала проявляется в затоваривании. Это происходит, как правило, если бизнес расширяется и требуются крупные запасы для увеличения сбыта, что, в свою очередь, ведет к резкому увеличению долгов. С другой стороны, избыток действующего капитала означает, что активы компании используются недостаточно эффективно.

       «Неосязаемые» и нематериальные активы. Под этим понимается «гудвилл», или неосязаемые активы, не поддающиеся оценке, кроме тех случаев, когда дело может быть продано. Нематериальные активы, например предварительные расходы, затраты на исследования и разработку, расходы на выпуск акций и долговые обязательства, также имеют явную ценность.

       Контракты на инвестиции и условные обязательства. Публикуемые отчеты обществ с ограниченной ответственностью должны вскрывать капиталовложения компании, включая еще не законтрактованные объемы. По известным причинам должны указываться условные обязательства типа судебных исков.

       2) Анализ относительных показателей

       Относительный показатель отражает отношение одной величины к другой, поэтому большие абсолютные значения могут быть сведены к доступной и компактной информации, на основании которой высшее руководство может принимать решения. Общее число этих отношений крайне велико, но у нас нет необходимости в данном разделе останавливаться на всех.

       Допустим, что отношение оборотных фондов к краткосрочным долговым обязательствам компании А составляет 2:1, а аналогичное отношение компании Б — 1:1. Отсюда возникают вопросы, требующие ответа. Заняты ли компании схожими видами деятельности? Если нет, то причины расхождения данных требуют изучения. Например, в случае, если компания Б занимается розничной торговлей, а компания А представляет обрабатывающую промышленность, указанные соотношения могут быть различными.

       Если  обе компании занимаются одним и  тем же бизнесом, то необходимо изучить  элементы действующего капитала, рассмотрев такие вопросы: Каковы запасы в обеих  компаниях? Каков период выплаты  долгов? Сколько дней поставщики могут поставлять товары в кредит? Имеется ли в компании достаточно ликвидных фондов для погашения срочной задолженности?

       Относительные показатели служат многим целям, но в  основном они помогают руководству  в прогнозировании, планировании, координации и коммуникации. Если они используются по назначению, они могут повысить эффективность, а следовательно, и прибыль. Однако, попав к неискушенному, они могут привести к ошибкам.

       Единичные относительные показатели имеют  ограниченную ценность в основном потому, что принципиальное значение для руководства имеет оценка общих тенденций. Кроме того, изменения в одном показателе могут иметь значение, только если соотносятся с другими показателями. Наиболее часто относительные показатели используются для следующих целей:

показатели  в сопоставлении с представительными  данными прошлых лет указывают  на тенденции движения расходов, сбыта, прибылей и т. д. и позволяют прогнозировать ход событий в будущем;

планы и программы на будущее могут  «нацеливаться» бухгалтерскими относительными показателями, показатели становятся интегральной частью контрольной системы;

относительные показатели являются достаточно обобщенными, и их взаимосвязь с первичными данными может использоваться для  эффективной координации;

контроль исполнения (например, квотирование сбыта) и контроль затрат производятся с помощью относительных показателей;

относительные показатели могут играть важную роль при формировании и обеспечении  внешних и внутренних взаимоотношений  руководства и держателей акций;

относительные показатели могут использоваться как  мерило эффективности (например, при  сравнении двух различных периодов и компаний).

       Важнейшие финансовые коэффициенты и показатели

       Некоторые из наиболее важных показателей и  характеристик содержатся в отчетном балансе. Сошлемся на такой пример (см. табл. 1). 

Таблица 1 

 

 

        Первичные относительные показатели. Среди них прежде всего следует выделить возврат от вложенного капитала (окупаемость), который равен прибыли после налогообложения, поделенной на разность между общей стоимостью имущества и краткосрочными долговыми обязательствами и умноженной на 100%. Если подставить в формулу данные табл. 1, получим 

       (48/276) х 100 = 17.4% 

       Под вложенным капиталом понимается общая стоимость имущества (по рыночной цене) минус краткосрочные долговые обязательства. Существуют и другие определения, но для всех них отправной точкой является вышеизложенное. Отдача от вложенного капитала (ОВК) является важным показателем эффективности менеджмента.

       Норма прибыли характеризуется соотношением между чистой прибылью и объемом продаж. Этот показатель оценивает приемлемость продажных цен и эффективность производства. Он равен прибыли после налогообложения, разделенной на объем сбыта, умноженный на 100%, то есть 

       (48/400) х 100 = 12.0% 

       Оборот  капитала. Этот показатель характеризует соотношение между объемом сбыта и вложенным капиталом, то есть оценивает степень, до которой чистые вложенные активы генерируют сбыт. Отметим, что этот показатель выражается как коэффициент, а не как процент. Если объем сбыта равен 400, а вложенный капитал — 276, то оборот капитала составит 

       400/276 = 1.45 

       то  есть каждая единица вложенного капитала обеспечила сбыт на 1,45 у.е.

       Соответствующий агрегатный первичный показатель равен  норме прибыли, помноженной на оборот капитала: 

       12.0 х 1.45 = 17.4 

       Соотношение оборотного капитала и суммы краткосрочных обязательств. Этот показатель увязывает объем действующего капитала и платежеспособность предпринимателя. 

               

       Уровень ликвидности означает оценку способности фирмы к удовлетворению краткосрочных долговых обязательств. Определяется как отношение ликвидных фондов (т. е. оборотные фонды минус запасы) к краткосрочным обязательствам. Если ликвидные средства равны 120, а краткосрочные обязательства — 64, то уровень ликвидности составит 

       120/64 = 1.9 : 1.

       2.2 Производные относительные показатели.

       Оборот  запасов указывает на эффективность контроля запасов. Следует избегать чрезмерных запасов в целях препятствования неэкономичному связыванию действующего капитала. Вычисляется как соотношение издержек сбыта и среднего уровня запасов, то есть 

       300/((88 + 72)/2) = 3.75 (раза, или примерно каждые 97 дней). 

       Средний период погашения покупательской задолженности указывает на уровень, в пределах которого потребители оплачивают продажу в кредит. Является мерой измерения эффективности кредитного контроля. Получается при делении дебетовой части счетов на средний ежедневный объем продаж: 

       (100/400) х 365 = 91 (день) 

       Оборачиваемость кредитов вычисляется как соотношение между кредитовой частью счетов и издержек сбыта или закупок (если они известны). Полученное умножается на 365 дней: 

       (64/384) х 365 = 60 (дней)

       3. Показатели доходности

       Уровень доходности дивидендов — это уровень отдачи от обычных акций по отношению к их рыночной цене. Определяется как отношение дивиденда и рыночной цены акций, умноженное на 100%: 

       (15/2.5) х 100% = 6% 

       Доходность  акции — указание держателю обычной акции о возможном доходе, если бы вся достигнутая прибыль была распределена. Доход означает прибыль после налогообложения применительно к держателю обычной акции, включая любые преференциальные дивиденды и т. п.

       Доходность  акции определяется как отношение  между доходами от обычной акции  и рыночной ценой акции, умноженное на 100%: 

       (48 : 150)/2.5 х 100 = 12.8 % 

       Соотношение курса акции и доходов оценивает число лет, в течение которых акция окупится (при неизменной рыночной цене).