Анализ денежных средств

 

    Таким образом, планируемый объем денежного  оборота составит 1126030 тыс. руб.

    Количество  оборотов среднего остатка денежных активов в отчетном периоде составило 884357 тыс. руб./63 тыс. руб. =14037,41 раз

    Исходя  из вышеизложенных, данных можно рассчитать потребность в операционном (трансакционном) остатке денежных активов

    Дао = 63+((1126030 - 884357)/14037,41)=80,23 тыс. руб.

    Потребность в страховом остатке  денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года. Для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов используется следующая формула:

    ДА_С = ДАо * КВ_ПДС , 

    где ДА_С — планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия;

    ДАо — плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

    КВ_ПДС— коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.

    Для расчета коэффициента вариации построим следующую таблицу.

    Таблица 10  – Исходная информация для определения коэффициента вариации

    Коэффициент вариации составит

    Кв= 7059,09/(884398/12) = 0,09

    Тогда потребность в страховом остатке  денежных активов составит

    ДАс = 80,23*0,09 = 7,22 тыс. руб.

    Потребность в компенсационном  остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. В нашем случае этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

    Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Данный остаток планировать также не будем

    Тогда общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах:

    ДА = ДА₀ + ДА_С + ДА_К + ДА_И,

    где  ДА — средняя сумма денежных активов  предприятия в плановом периоде;

    ДА₀ — средняя сумма операционного остатка денежных активoв в плановом периоде;

    ДА_С — средняя сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде;

    ДА_К— средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом  периоде;

    ДА_И — средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов.

    ДА = 80,23 + 7,22 = 87,45 тыс. руб.

    В западной практике наибольшее распространение  получили модель Баумола и модель Миллера – Орра. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п., поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей.

    Прогнозируемая  потребность в средствах в  прогнозируемом периоде составляет 241673 тыс. руб. Расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги составят 1000 руб.

    Вместо  процентного дохода по ценным бумагам  возьмем процентный доход по депозиту 10%.

    Тогда сумма пополнения составит:

    Q = √ (2 * 241673 * 1000) / 0,1 = 69523 тыс. руб.

    Модель  Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

    Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

    Реализация  модели осуществляется в несколько  этапов.

    1. Устанавливается минимальная величина  денежных средств (О_н), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.). В нашем случае эта величина равна 80,23 тыс. руб.

    2. По статистическим данным определяется  дисперсия ежедневного поступления средств на расчетный счет (v). V = 49829481.

    3. Определяются расходы (P_х) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Р_т) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты). P_х = 1000, Р_т = 0,01.

    4. Рассчитывают размах вариации  остатка денежных средств на  расчетном счете (S) по формуле:

    S = 3* = 3 * = 3 * 14090 = 42270тыс. руб.

    5. Рассчитывают верхнюю границу  денежных средств на расчетном  счете (О_в), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

    О_в = О_н + S = 80,23 + 42270 = 42350,23 тыс. руб.

    6. Определяют точку возврата (Т_В) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (О_н, О_в):

    Т_в = О_н + (S / 3) = 80,23 + 42270/3 = 14170,23.

    Несмотря  на четкий математический аппарат расчетов оптимальных сумм остатков денежных активов обе модели пока еще сложно использовать в отечественной практике по следующим причинам:

• хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятию формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва;
• замедление платежного оборота вызывает значительные колебания в размерах денежных поступлений, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных активов;
• ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми вложениями.

 

3.5. Методы оптимизации  денежных потоков

    Оптимизация является одной из важнейших функций  управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в  предстоящем периоде.

    Оптимизация денежных потоков представляет собой  процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с  учетом условий и особенностей осуществления  его хозяйственной деятельности.

    Основу  оптимизации денежных потоков предприятия  составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной  деятельности предприятия отрицательное  воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

    На  основании проведенного исследования денежный поток существующий на предприятии следует отнести к дефицитному.

    Отрицательные последствия дефицитного денежного  потока проявляются в снижении ликвидности  и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности  поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности  по полученным финансовым кредитам, задержках  выплаты заработной платы, росте  продолжительности финансового  цикла, а в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия..

    Методы  оптимизации дефицитного денежного  потока зависят от характера этой дефицитности — краткосрочной или  долгосрочной.

    Сбалансированность  дефицитного денежного потока в  краткосрочном периоде достигается  путем использования "Системы  ускорения - замедления платежного оборота" (или "Системы лидс энд лэгс"). Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

    Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;
• обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;
• сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;
• ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;
• ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.).

    Замедление  выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита:
• реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

    Следует отметить, что "Система ускорения  — замедления платежного оборота", решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного  потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень  абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих  периодах. Поэтому параллельно с  использованием механизма этой системы  должны быть разработаны меры по обеспечению  сбалансированности дефицитного денежного  потока в долгосрочном периоде. В процессе такой оптимизации используются два основных метода — выравнивание и синхронизация.

    Выравнивание  денежных потоков направлено на сглаживание  их объемов в разрезе отдельных  интервалов рассматриваемого периода  времени. Этот метод оптимизации  позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как  положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние  остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.