Основные системы биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами в России

Именные облигации. Большинство облигаций корпораций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдается именной сертификат. Эти облигации не имеют купонов, а платежи по процентам осуществляет платежный агент в соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием нового владельца облигаций.

"Балансовые" облигации.  Этот вид облигаций приобретает  все большее распространение,  поскольку их выпуск не сопряжен  с такими формальностями, как  выдача сертификатов и т.п.: просто все необходимые данные об облигационере вводятся в компьютер.

Векселя

В марте 1997 г. Президентом  РФ был подписан Федеральный закон  « О переводном и простом векселе». Основной целью данного документа  является создание условий для развития вексельного обращения и формирования механизма включения векселей в хозяйственный оборот. Совершенствование практики выпуска векселей и формирование рынка с их участием является одним из немаловажных направлений развития сферы кредитно - финансовых услуг.

Вексель представляет собой  разновидность письменного долгового  обязательства векселедателя безоговорочно  оплатить в определенном месте сумму, указанную в векселе, его владельцу (векселедержателю) при наступлении  срока исполнения платежа или по его предъявлении.

Поэтому вексель выступает  сложным расчетно-кредитным инструментом, способным выполнять функции  как ценной бумаги, так и кредитных  денег и средства платежа. В частности, как ценная бумага вексель сам  может быть объектом различных сделок.

Основные черты векселя, сложившиеся в международной и российской практике:

абстрактный характер обязательства, выраженного векселем (текст векселя  не должен содержать ссылки на сделку, являющуюся основанием выдачи векселя); бесспорный характер обязательства по векселю, если он является подлинным; безусловный характер обязательства по векселю (вексель содержит простое и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить определенную сумму, и поэтому попытки оговорить платеж наступлением каких-либо условий не имеют юридической силы);

вексель - это всегда денежное обязательство (не может считаться  векселем обязательство, по которому уплата долга совершается товаром или оказанием услуг);

вексель - это всегда письменный документ (выпуск векселей в безналичной форме невозможен);

вексель - это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты.

Векселя бывают простые и переводные (тратты).

Простой вексель является ничем не обусловленным. обязательством векселедателя уплатить по наступлении  срока определенную сумму держателю векселя.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта), который  адресован плательщику (трассату), с  предложением уплатить указанную в  векселе сумму держателю векселя (ремитенту). В этом случае трассат становится должником по векселю только после того, как акцептует вексель, т.е. согласится на его оплату, поставив на нем свою подпись. Такой вексель носит название акцептованный.

Тратты делятся на торговые, когда они выдаются в  оплату товаров и финансовые, выдаваемые в результате предоставления кредита. В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска а также от их обеспечения различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.

Коммерческий вексель  представляет собой документ, посредством которого оформляется коммерческий кредит, т.е. средства, предоставляемые в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Сфера его обращения ограничена, поскольку он обслуживает только процесс продвижения товаров на рынок и обусловливает кредитные обязательства, выданные для завершения этого процесса посредством замены дополнительного капитала, необходимого на время обращения.

Объектом коммерческого  кредита служит товарный капитал, а  его субъектами выступают агенты товарной сделки: продавец-поставщик и покупатель. Коммерческий вексель, как известно, является кредитным документом, средством инкассирования долга и вместе с тем обладает платежными свойствами.

Коммерческие векселя  появляются в обороте на основании сделки купли-продажи товаров в кредит, когда покупатель, не обладая в момент покупки достаточной суммой свободных денег, предлагает продавцу вместо них другое платежное средство - вексель, который может быть как его собственным, так и чужим, но индоссированным, содержащим передаточную надпись.

Таким образом, коммерческий, товарный вексель обеспечен теми суммами, которые поступят к векселедателю  от продажи купленных при помощи этого векселя товаров. Именно такие  покупательские векселя являются основой вексельного оборота, поскольку они ограничены конкретными сроками и суммами проданных в кредит товаров.

Финансовые векселя  используют для оформления ссудных  сделок в денежной форме. Формализация денежного обязательства финансовым векселем является способом дополнительного обеспечения своевременного и точного его выполнения с целью защиты прав кредиторов.

Векселя могут также  подразделяться на платежные, когда  они подлежат  оплате, и обеспечительные, служащие лишь для обеспечения предоставляемого кредита. Тратты, выставленные банком на банк, обычно являются финансовыми траттами, посредством которых один банк предоставляет другому возможность воспользоваться кредитом путем продажи этих тратт на рынке. Они служат в основном для выравнивания сезонных разрывов платежного баланса и часто являются способом финансирования спекулятивных операций с ценными бумагами.

Фиктивными называются векселя, происхождение которых  не связано с реальным перемещением ни товарных, ни денежных ценностей. К  ним относятся дружескиё, бронзовые (дутые) и встречные век селя.

Дружеским называется вексель, когда одно предприятие, являющееся кредитоспособным, «по дружбе» выписывает вексель другому, испытывающему  финансовые затруднения, с целью  получения последним денежной суммы  в банке путем учета залога данного векселя.

Встречный вексель выписывается партнером с целью гарантии оплаты по дружескому векселю.

Бронзовыми (дутыми) называются векселя, выданные от вымышленных или некредитоспособных лиц.

Производные ценные бумаги

Внедрение и распространение на российском фондовом рынке производных финансовых инструментов - срочных контрактов - обусловлены решением проблемы оптимального размещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен.

В России рынок срочных  контрактов начал развиваться с ноября 1992г. Однако до октября 1995 г. этот сектор финансового рынка не имел достаточной законодательно-нормативной базы. Единственным законом, где упоминались срочные контракты, являлся Закон “О товарных биржах и биржевой торговле”, принятый ВС РСФСР 20 февраля 1992 г. Правительство РФ 9 ноября 1995 г. утвердило Положение о лицензировании деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные, фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле.

Сделки, предполагающие поставку актива в будущем, когда  их исполнение предусматривается через  определенный срок по курсу, зафиксированному в момент заключения договора, называются срочными.

В момент заключения срочного контракта стороны оговаривают  все условия соглашения. В основе срочных контрактов лежит понятие  «отложенная поставка», что позволяет  заранее установить цену будущей  сделки. Предметом срочного контракта могут выступать разнообразные активы: ценные бумаги (акции, облигации, векселя), банковские депозиты, индексы, валюта, драгоценные металлы, сырьевые товары, сами срочные контракты.

Срочные сделки подразделяются на:

условные сделки, предоставляющие одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт (к ним относятся опционы);

твердые сделки, обязательные для исполнения, - это форвардные, фьючерсные сделки.

Опцион – контракт, дающий его владельцу право купить или продать в течение установленного срока определенное количество акций по фиксированной цене. Покупатель опциона принимает решение о том, реализовать купленное им право или нет, в зависимости от движения курсов акций в период действия опциона. Опционы существую двух видов: опцион с правом купить (пут)  - сделка с предварительной премией , и правом продать (колл) - сделка с обратной премией.

Форвардные контракты  представляют собой внебиржевые  срочные сделки о купле-продаже  в будущем товара с исполнением  в заранее оговоренный срок. Они заключаются для страхования сделки с соответствующим активом от неблагоприятного изменения его цены: при росте цены выигрывает приобретатель контракта, при ее снижении - продавец.

Форвардный вид контракта, не являясь стандартным, сложен при передаче взятых обязательств третьему лицу, обладает высокой вероятностью неисполнения в случае благоприятной экономической ситуации для одного из контрагентов.

 

 

 

 

4. Основные  системы  биржевой  и  внебиржевой   торговли  ценными  бумагами  в  России.

4.1. Биржевой  рынок ценных бумаг

Биржевой рынок ценных бумаг представляет собой фондовую биржу, являющуюся организатором торговли на рынке ценных бумаг, который не совмещает эту деятельность с другими видами деятельности, кроме депозитарной и деятельности по определению взаимных обязательств. Фондовая биржа – некоммерческая организация. Деятельность фондовых бирж в России регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж – организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизации предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых брокерами – членами биржи на основе поручений институциональных и индивидуальных инвесторов. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания отчислений в пользу фондовой биржи.

Функции фондовой биржи:

• купля-продажа ценных бумаг;
• выявление равновесной биржевой цены;
• аккумуляция временно свободных денежных средств;
• обеспечение арбитража (механизма разрешения споров);
• обеспечение гласности и открытости биржевых торгов, доступности информации;
• обеспечение гарантий исполнения биржевых сделок;
• контроль качества ценных бумаг;
• посредничество в расчетах;
• разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения  в список ценных бумаг, допущенных к  обращению на бирже, процедуры листинга и делистинга. К обращению на фондовой бирже допускаются:

• ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную федеральным законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами;
• иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Высшим органом биржи  является общее собрание ее членов. В промежутках между собраниями высшим органом является биржевой совет. Помимо названных выше органов управления, на бирже создаются определенные подразделения.

Члены биржи или их представители могут выступать на бирже в качестве брокера (заключает сделку от имени клиента или своего имени и за счет клиента) или дилера (осуществляет куплю-продажу от своего имени и за свой счет). Участником торгов также является маклер (ведет торг и оформляет сделку).

Способы проведения биржевых торгов:

• открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся;
• торговля по заказам. Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг.

Совершение сделок проходит четыре этапа:

1. само совершение сделки;
2. сверка параметров и заключение сделки;
3. клиринг (многосторонний клиринг);
4. исполнение сделки.

В целом роль биржи  зависит от емкости и разнообразия рынка ценных бумаг, банковского  кредита. Фондовая биржа – это  лишь часть рынка ценных бумаг, организованная и наиболее строго регулируемая.

 

4.2. Внебиржевой  рынок ценных бумаг

 

Внебиржевой рынок, как  менее профессиональный и в силу этого обстоятельства практически  общедоступный, способен обеспечить прямое участие миллионов мелких и средних  инвесторов в торговле ценными бумагами, а значит, и в инвестиционном процессе. В результате рынок становится менее спекулятивным, более инертным и устойчивым.

Обращение той или  иной ценной бумаги на биржевом или  внебиржевом рынке обусловлено  не только совпадением соответствующего интереса профессиональных участников рынка и эмитента, но также традициями рынка, особенностями его инфраструктуры, историей регулирования.