Организация биржевой торговли ценными бумагами

     Если  постоянные посетители имеют право  на биржевое посредничество, то разовые  посетители его лишены, так как  они имеют право на совершение сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.

     Членами фондовой биржи могут быть любые  профессиональные участники рынка  ценных бумаг. Порядок вступления в  члены фондовой биржи и их количество определяются правилами фондовой биржи. В отличие от товарной биржи на фондовой бирже временное членство, а также неравноправное положение членов биржи, сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющихся членами данной биржи, запрещена.

     Состав  и количество посредников, участвующих в биржевых торгах, схема взаимодействия со своими клиентами могут быть различными и часто зависят от уровня развития биржевой торговли и сложившихся традиций, характерных для данной страны и биржи. На биржах США торговцы, действующие непосредственно в операционном зале, делятся на несколько категорий. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже (НФБ) существуют четыре категории членов: комиссионные брокеры, специалисты, брокеры торгового зала («двухдолларовые брокеры»), зарегистрированные трейдеры.

     Комиссионные брокеры могут работать только по поручению клиентов. Операции за свой счет им запрещены.

     Специалисты-дилеры работают за свой счет и от своего имени. Им запрещено выполнять брокерские функции, кроме заявок других членов биржи.

     «Двухдолларовые брокеры» выполняют поручения комиссионных брокеров, если они не успевают выполнять заказы.

     Зарегистрированные  трейдеры также являются дилерами, но в отличие от специалистов не отвечают за определенные акции.

     На  Лондонской фондовой бирже участниками  торгов являются:

1. Брокерско-дилерские фирмы, основная функция которых это исполнение поручений клиентов на куплю-продажу ценных бумаг и совершение операций за свой счет;
2. Маркет-мейкеры это члены биржи, обязующиеся котировать определенные ценные бумаги в течение рабочего дня.

     Брокеры-дилеры являются посредниками между маркет-мейкерами  по гилтам.

     В России основными участниками торгов на фондовой бирже являются брокеры  и дилеры. Их деятельность регламентируется Федеральной комиссией по рынку  ценных бумаг. Характер и виды работ, выполняемых брокерами и дилерами, зависят от наличия лицензии.

     Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг выделяет три вида брокерской и два вида дилерской деятельности.

     Брокерская  деятельность может быть:

1. По осуществлению операций с ценными бумагами за исключением операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Запрещено работать со средствами физических лиц;
2. По осуществлению операций с ценными бумагами за исключением операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Разрешено оперирование средствами физических лиц;
3. По осуществлению операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.

     Дилерская деятельность может быть:

1. По проведению операций с ценными бумагами, кроме государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных образований;
2. По осуществлению операций с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.

     Брокерская  и дилерская работа может проводиться  совместно при условии наличия  лицензий на осуществление соответствующих  видов деятельности.

     Подобная  жесткая регламентация деятельности по операциям с ценными бумагами призвана обеспечить добросовестное и квалифицированное исполнение поручений клиентов, исключить случаи злоупотребления при использовании средств клиентов. Так, брокерскую лицензию на право работы со средствами физических лиц можно получить лишь по истечению двух лет работы на фондовом рынке с лицензией, дающей право работать с не государственными ценными бумагами. Получение лицензии на право осуществления той или иной из перечисленных видов деятельности на фондовом рынке обусловлено ФКЦБ выполнением ряда требований.

     Финансовые  требования к величине собственного капитала, минимальная сумма которого должна быть в пределах от 50 до 450 тыс. ЭКЮ в зависимости от вида осуществляемой деятельности.

     В штате юридического лица, ведущего брокерскую или дилерскую деятельность, должны находиться аттестованные специалисты, а также юрист-контролер, исключительной компетенцией которого является осуществление контроля за соответствием брокерской и дилерской деятельности требованиям законодательства. Работа на фондовом рынке без соответствующей лицензии категорически запрещена. За нарушение этого требования предусматривается уголовная ответственность вплоть до лишения свободы сроком до 3 лет. Вторую группу, организующую заключение биржевых сделок, представляют, прежде всего, сотрудники биржи, работающие в зале. Они создают необходимые условия участникам торгов для совершения сделок. К ним относятся:

• Маклеры, ведущие биржевой торг;
• Операторы, то есть помощники маклера, фиксирующие заключение сделок в своем кругу;
• Сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие брокерам оформить заключительную сделку;
• Работники отдела экспертизы биржи, организующие проведение экспертизы товаров, выставляемых на торг, и оказывающие необходимую консультацию участникам торгов;
• Работники юридического отдела биржи, консультирующие при оформлении заключительных сделок и составлении биржевых договоров.

     Группу, контролирующую ход ведения торга, составляют Государственный комиссар и представители биржи. Государственный  комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредниками. Поэтому они имеют право:

1. Присутствовать на биржевых торгах;
2. Участвовать в общих собраниях членов биржи и в общих собраниях членов секций биржи с правом совещательного голоса;
3. Знакомиться с информацией о деятельности биржи, включая все протоколы собраний и заседаний органов управления биржи и их решения, в том числе конфиденциального характера, а именно:

• Вносить предложения и делать представления руководству биржи;

• Вносить предложения в Комиссию по товарным биржам.

     Кроме Государственного комиссара ход  биржевого торга могут контролировать члены биржевого комитета, члены Ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов биржи.

     Группу, наблюдающую за ведением биржевого  торга, составляют так называемые гости. В их состав включаются представители  прессы (постоянно аккредитованные на бирже или разовые), а также разовые посетители, не получившие права на заключение сделки, но имеющие право дать необходимое указание брокеру, выполняющему их поручения.

     Права и обязанности участников биржевой торговли определяются внутрибиржевыми нормативными документами, прежде всего уставом биржи, Правилами биржевой торговли, которые разрабатываются на основе Законов Российской Федерации «О товарной бирже и биржевой торговле» и «О рынке ценных бумаг». 

5.   Процедура листинга и делистинга.

 

     Листинг представляет собой режим, регулирующий допуск ценных бумаг к котировке  на фондовой бирже. Под котировкой понимают действия Котировальной комиссии биржи, предусматривающие достижение следующих  целей:

     допуск  ценных бумаг к торговле на фондовой бирже после изучения финансового положения фирмы эмитента этих ценных бумаг;

     определение величины курса ценных бумаг, а также  регистрация и публикация их курсов (цен) в биржевых бюллетенях.

     По  уровню требований, предъявляемых биржей к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг. Предлистинг рассматривается как предварительный этап для прохождения процедуры листинга. Введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено на обеспечение защиты интересов инвесторов, членов биржи от возможных потерь вследствие банкротства эмитентов.

     Процедура листинга включает следующие этапы:

     подачу  заявления о листинге ценных бумаг  от эмитента или его доверенного  лица, являющегося профессиональным посредником;

     заключение  договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки;

     предоставление  документов, необходимых и достаточных  для проведения экспертизы учредительных  документов, бухгалтерских балансов и отчетов, и других документов эмитента ценных бумаг;

     проведения  экспертизы ценных бумаг на основе анализа показателя продолжительности и объема их обращения; рентабельности деятельности эмитента, коэффициентов ликвидности, покрытия на основе баланса, изменения величин уставного капитала и т.п.

     рассмотрение  результатов экспертизы на заседании  Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи.

     Ценные  бумаги, прошедшие процедуру листинга т.е. соответствующие минимальным  требованиям биржи, предъявляемым  к ценным бумагам, включаются в котировальный лист биржи.

     Ценные  бумаги, частично прошедшие процедуру  листинга, т.е. по каким-либо отдельным  показателям, включаются в предлистинговый  список для обращения на фондовой бирже. Все сделки с ценными бумагами, не прошедшие листинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи. Биржа не несет профессиональной ответственности за надежность и законность таких сделок.

     После прохождения комиссии по листингу ценные бумаги попадают в котировальную  комиссию, которая определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации на бирже. Котировальная комиссия определяет ликвидность ценных бумаг, прогнозирует спрос на них, определяет привлекательность их для инвесторов на основе информации, полученной от эмитента и его посредников.

     Делистинг – процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих случаях, когда:

     эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных  бухгалтерских балансов и отчетов;

     сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали  соответствовать минимальным требованиям  биржевого листинга;

     эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных бумаг одного выпуска на вновь выпущенные ценные бумаги, при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.

     эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей деятельности в  установленные договором сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора о листинге ценных бумаг.

     Следует отметить, что за последнее время  в мировой практике на крупных  биржах получают развитие вторичные  биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках риск инвестора значительно возрастает.

     2.2. Клиринг

     После того, как сделка успешно прошла (или миновала) этап сверки, наступает  очередь этапа определяемого  как клиринг.

     Клиринг – это то, что предшествует денежным платежам и поставкам фондовых ценностей. Этап клиринга включает в себя:

     анализ  итоговых сверочных документов;

     вычисление  денежных сумм и количества ценных бумаг;

     оформление  расчётных документов.

     Анализ  итоговых сверочных документов –  это проверка их на подлинность и правильность оформления. Клиринг начинается с поверки ключей шифрования и защиты принимаемой информации.