Акции и их характеристики

     2. Стоимостная характеристика акций

     1. Номинальная стоимость.

     2. Эмиссионная стоимость – это  цена акции, по которой её  приобретает первый держатель.  По существующему законодательству  эмиссионная цена акции едина для всех первых покупателей, она превышает номинальную стоимость или равна ей. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионным доходом.

     3. Рыночная (курсовая) цена – это  цена, по которой акция продаётся и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объёма сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения.

     4. Балансовая стоимость определяется  делением стоимости собственных  активов на количество акций.

     5. Ликвидационная стоимость  - по  привилегированным акциям определена  уставом, а по обыкновенным  считается как стоимость собственных активов по возможной цене их реализации минус затраты на ликвидацию минус все задолженности и то, что останется делить на кол-во обыкновенных акций.

     Дивиденд  – это доход, который акционер может получить за счёт чистой прибыли  текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде опр. доли их номинальной ст-ти.

         Чистая прибыль -- % по облигациям  – резервный фонд – фиксированные  дивиденды по привилегированным  акциям = остаток

        На развитие          На выплаты дивидендов по обыкновенным акциям

     Дивиденд  может быть выплачен:

1. деньгами
2. собственными акциями
3. им-вом в рыночной оценке

        Сроки выплаты  дивидендов:

1. годовые
2. промежуточные (ежеквартальные или раз в полгода). Размер промежуточных дивидендов не может превышать размер годовых.

        Решение о выплате годовых  дивидендов по каждой категории  принимает общее собрание акционеров  по рекомендации совета директоров (наблюдательного совета), а решение  о выплате промежуточных дивидендов  принимается советом директоров  самостоятельно.

        Дивиденд рассчитывается только  на те акции, которые находятся  на руках у держателей. Акции,  которые выкуплены у держателей  или не размещены и находятся  на балансе АО в расчёт при  установлении дивидендов не принимаются.  Размер годового дивиденда не может быть больше того, который рекомендован советом директоров. Общее собрание в праве принять решение о частичной выплате дивидендов, а также о невыплате

     Вопрос  оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций. Поэтому первая оценка акций по российскому законодательству в период ее выпуска номинальная. Номинал акции – это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой или нарицательной стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав. По Федеральному закону «Об акционерных обществах» уставный капитал общества складывается из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, иначе говоря, равен сумме номиналов акций в обращении. Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной стоимости еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некий ориентир ценности акции, особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке. В этом случае номинальная стоимость длительное время является базой для определения последующих стоимостных оценок акции.

     Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость – это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. При всех последующих выпусках реализация акции осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную. Это обуславливается тем, что собственный капитал акционерного общества больше уставного, так как в процессе существования общества происходит увеличение стоимости его активов за счет инфляционных процессов, присоединения нераспределенной прибыли и т.д.

     Следовательно, уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи новых акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке. Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок.

     При стоимостной оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты (в  том числе аудиторы) на основе оценки собственных активов компании как частное от ее деления на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является биржевым ростом. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках в том случае, если эмитент намерен пройти листинг для включения своих акций в биржевой список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам, а также при ликвидации акционерного общества, чтобы определить долю собственности, приходящуюся на одну акцию.

     Кроме того, выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только для привилегированных  акций и устанавливается при  эмиссии.

3. Рынок акций (западная и российская практика)

     В современной России рынок акций находится на перекрестке противоречивых интересов и трудно совместимых целей различных участников экономической деятельности: предприятий и государственных органов, экспортеров, импортеров, банков, иностранных инвесторов, населения и т.д. О недостаточной эффективности и неупорядоченности мер государственных органов по управлению отношениями на этом рынке свидетельствует целый ряд негативных процессов. Рынок находится в нестабильном положении, хотя бы потому, что не вышел из фазы формирования, в условиях экономики, носящей переходный характер и находящейся в состоянии глубокого кризиса. В такой ситуации любые существенные события, воплощающие заметные экономические и политические изменения автоматически приводят к дестабилизации и обесценению ценных бумаг и главным образом акций. В свое время негативную роль сыграли также скандалы с АО “МММ”, “Русским Домом 
Селенга”, “Хопром-Инвестом”, “Русской недвижимостью” и другими дутыми компаниями. Неустойчивы многие российские коммерческие банки

     Вследствие  данных обстоятельств население страны не питает доверия к финансовому рынку. Из-за общей криминализации экономики, несовершенства законов о рынке ценных бумаг и других негативных явлениях, россияне не следуют принципам рыночной экономики, и не вкладывают свои сбережения в акции, облигации и другие источники устойчивого дохода, т.е. не стремятся к рублевым формам сбережений, поскольку не верят в свою национальную валюту. они предпочитают ей, в основном, доллары США или же евро. Уровень текущих котировок основных, в том числе и акций, ценных бумаг внутри страны является тем ключевым фактором, который, наряду с валютным курсом и показателями ВВП связывает экономику страны с остальным миром.

     В практике используемых странами рыночной экономики систем регулирования  на рынке ценных бумаг можно найти самые разнообразные сочетания различных инструментов и целей воздействия на рынок. Схемы действий государственных органов находятся в диапазоне между двумя крайними режимами: это система фиксированных курсов акций (чаще для госсектора в экономике и корпораций с преимущественной долей активов государства) и режим свободного их котирования на бирже. Режим фиксированных курсов. Основная идея такого регулирования заключается в проведении политики курсообразования, не допускающей отклонение от заранее выбранных приоритетов, которая обеспечивается ограничениями по операциям физических и юридических лиц, т.е. государство жестко фиксирует курсы акций своих предприятий. В данном случае 
Правительство должно располагать адекватными резервами средств для смягчения колебаний на рынке ценных бумаг.

     Применение  конкретной схемы регулирования  связано с состоянием внутриэкономического развития. Основными причинами использования  режима фиксированного курса является кризис экономики или отсталость национального хозяйства от мировых критериев ценообразования и качества производимых товаров и услуг. Свобода рыночных сил на финансовых рынках, связанная с использованием режима свободного котирования, оказывает благотворное воздействие на национальное хозяйство, как правило, на фоне сильных позиций страны на внешних рынках, выраженных в высокой доле в мировом экспорте. Следует заметить, что на практике эти крайности редко встречаются в чистом виде. В большинстве случаев для стран с рыночной экономикой имеет место быть система управляемых котировок, т.е. гибкие курсы с частичным вмешательством государства.

     Относительная либерализация рынка акций, в  сочетании с внутренней конвертируемостью  рубля соответствует общей линии  на “разгосударствление" экономики  и внешнеэкономических связей, на интеграцию России в мировую экономику. Значительная открытость российского рынка для импорта товаров и экспорта капитала означает усиление иностранной конкуренции, которая может подтолкнуть внутренних производителей к большей эффективности. Немаловажно и то, что российский потребитель, традиционно жестоко ограниченный в доступе к зарубежным товарам и услугам теперь имеет широкую возможность выбора. Между тем такая возможность представляет важнейшее социальное преимущество рыночной экономики. В его достижении сыграл определенную роль "плавающий" курс рубля. Он был фактически неизбежен в условиях инфляции последних лет и закономерно выступил орудием сближения внутренних цен с мировыми, устранения имевшихся в советской экономики огромных искажений структуры цен. Это, с одной стороны. С другой стороны, преобразованный режим инвестиций и присущий ему порядок установления курса акций, в значительной степени способствовали 
"долларизации" российской экономики, бегству капиталов за границу, наплыву низкосортных и низкопробных импортных товаров и т.д. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Практическая  часть 

     Предприятие «Гефес» приобрело 2 тыс. акций по рыночному курсу по 1500 руб. за акцию при ее номинальной стоимости 900 руб. Определить текущую доходность акций с учетом 13 % налога на доходы по ценным бумагам, если размер дивидента составляет 25 % на акцию. 

     Решение:

     2’000 * 1’500 = 3’000’000

     3’000’000 + 25 % - 3’000’000 – 13 % = 652’500

     Ответ: Текущая доходность акций составляет 652’500 руб. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

     На данном этапе развития рынка ценных бумаг в России оформились правовые, экономические и организационные основы для его планомерного развития, в том числе: приняты федеральные законы, формирующие нормативную правовую основу рынка; появилось значительное количество профессиональных участников рынка, имеющих опыт практической работы на нем.

     Вместе  с тем российский рынок ценных бумаг на данный момент имеет много  нерешённых проблем. Главной проблемой  российского рынка является отсутствие, в первую очередь, инвестиционных ресурсов. Одной и причин дефицита инвестиций является резкое разрушение советской системы финансирования народного хозяйства. С началом реформ российские предприятия в одночасье лишились большей части оборотных средств. Новая система финансирования народного хозяйства - рыночная - предусматривала включение в процесс инвестирования реального сектора новых институтов. Однако, фактически весь финансовый рынок страны был построен на останках умирающей промышленности и за счёт иностранных инвестиций, объёмы которых оказались значительно меньше ожидаемых.

     На  данный момент можно говорить о наступлении  новой стадии в экономической  динамике, т. к. за прошедшие годы реформ за пределами нормального хозяйственного оборота остались крупные блоки  национального хозяйства (ресурсы недропользования, земля, недвижимость), а также появились объективные предпосылки развития инвестиционных структур, ориентированных на крупные проекты. Также в нашей стране в связи с движением к рынку повышается экономический потенциал акционерных форм собственности, пробуждается волна акционирования предприятий. Виден потенциал для дальнейшего подъема, но не по всем бумагам. Инвесторы будут менее склонны покупать бумаги компаний с неустойчивым корпоративным управлением, неэффективной структурой капитала и будут больше внимания уделять эффективным компаниям, с потенциалом дальнейшего роста. Однако мы пока стоим на стадии формирования финансового рынка, и вводимые ценные бумаги всё ещё носят черты переходного периода, отдельные виды ценных бумаг находятся пока в зачаточной форме, что относится и к главенствующим ценным бумагам-акциям.