Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное  учреждение высшего  профессионального  образования

“Московский государственный университет

приборостроения и информатики” 

 

Сергиев Посад 2009 г.

Оглавление

 

Введение……………………………………………………………………….....3

1.Методы оценки инвестиций………………………………………………...5

1.1.Основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы)…5

1.2.Основанные на учетных оценках ("статистические" методы)…………..12

1.3.Специальные методы……….…………………………..…………….........15

2. Обоснование экономической  целесообразности  инвестиций по  проекту "Новая технологическая линия"…………………………………16

2.1.Исходные данные ………………………………………………….……....16

2.2.Оценка проекта "динамическими" методами  …………………………...17

2.3.Оценка проекта "статистическими" методами………………………...…20

3. Выводы об экономической целесообразности проекта "Новая технологическая линия"………………………………..……………………21

Заключение……………………………………………………………………..24

Список литературы…………………………………………………………….31

 

   Введение

Современный этап развития России характеризуется  преобразованиями в политической, социальной, экономической сферах. Отход от централизованного  планового хозяйства, введение рыночных отношений, изменение отношений  собственности сопровождались понижением уровня жизни, обострением проблем  в социальной и других сферах. Значительному  влиянию отрицательных факторов подверглась отечественная промышленность. Причины этого можно найти  в неэффективном управлении, нехватке финансовых ресурсов, устаревании технологии, высокой степени износа основных фондов.

Одним из важнейших элементов осуществления  процессных инновационных проектов является использование формализованных  методов оценки инвестиций для выбора оптимального варианта реализации такого проекта. Практика показывает, что в настоящее время в России руководители промышленных предприятий практически не используют формализованные методы оценки инвестиционных проектов для планирования процессных инновационных проектов. Часто в результате такого подхода в основу этих проектов закладывается вариант освоения новой технологии, не оптимизированный с точки зрения издержек, что приводит к неудаче проекта.

Известно, что оценка рисков инновационного проекта  представляет собой сложную задачу. Ряд отечественных экономистов  разработали методы, позволяющие  оценить риски, сопряженные с  инвестициями в инновационный проект. Однако, большая часть этих методов ориентирована на оценку рисков продуктовых инновационных проектов. Для процессных инноваций применение этих методов сопряжено с некоторыми особенностями, недоучет которых может серьезно осложнить оценку проекта или привести к неверным выводам.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной  параметр:

    1. Основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

- Чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);

- Индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);

- Внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);

- Модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);

- Дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).

    2. Основанные на учетных оценках ("статистические" методы):

- Срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);

- Коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

Использование методов оценки инвестиций с учетом указанных особенностей позволит повысить вероятность успешной реализации инновационных  проектов в отраслях промышленности, сохранить потенциал российской промышленности и заложить основу для  устойчивого роста промышленного  производства и научно-технического прогресса (НТП).

Таким образом, анализ и оценка особенностей применения методов оценки инвестиций, методов учета рисков для процессных инновационных проектов актуальны для российской экономики как в теоретическом, так и в практическом аспектах, особенно для тех отраслей, для которых модернизация производства является необходимостью для снижения издержек и оздоровления положения предприятий. Отметим также, что значимость этого вопроса велика не только для сегодняшнего момента, но и для стратегического развития экономики России.

 

Цель  и задачи исследования. Целью работы является исследование и систематизация особенностей, которые необходимо учитывать при применении методов оценки инвестиций при планировании процессных инновационных проектов, выработка рекомендаций по применению методов оценки инвестиционных проектов для планирования процессных инновационных проектов.

В соответствии с этой целью в работе решаются следующие задачи:

-изучение  и анализ методов оценки инвестиций;

-исследование  особенностей оценки инновационных  проектов;

-выделение  специфических характеристик, присущих  оценке и отбору процессных  инновационных проектов;

-анализ  особенностей применения методов  оценки инвестиций для планирования  процессных инновационных проектов;

-выработка  рекомендаций для практического  применения методов оценки инвестиций  при планировании процессных  инновационных проектов.

Предметом исследования являются основные принципы и особенности применения методов оценки инвестиций для планирования процессных инновационных проектов.

Объектом  исследования является проект «Новая технологическая линия». 
 

 

1. Методы оценки инвестиций

1.1. Основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы) 

Чистая  приведенная стоимость  - NPV (Net Present Value)

   Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с  общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств  распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может  иметь на инвестируемый им капитал.

   Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂, ..., Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам: 

               ,

               . 

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

      NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

      NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни  убыточный. 

   При прогнозировании доходов по годам  необходимо по возможности учитывать  все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Так, если по окончании  периода реализации проекта планируется  поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

   Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом: 

               , 

   где i — прогнозируемый средний уровень  инфляции. 

   Расчет  с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому  для удобства применения этого и  других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные  статистические таблицы, в которых  табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного  значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала  и значения коэффициента дисконтирования.

   Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном  аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень  важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее  использовать его в качестве основного  при анализе оптимальности инвестиционного  портфеля. 

 

Индекс  рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index)

   Этот  метод является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле 

               . 

Очевидно, что если: Р1 > 1, то проект следует принять;

      Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

      Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. 

   В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря  этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным  значением NPV.